开源晨会

2023年01月11日 市场快报 开源晨会0111 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2022-012022-052022-09 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%)汽车1.536 商贸零售1.228 美容护理0.973 电力设备0.952 传媒0.913 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%) 观点精粹 行业公司 【商贸零售】医美化妆品12月月报：关注2023年医美消费恢复带来终端机构业绩弹性，新增重点推荐朗姿股份——行业点评报告-20230110 【汽车：新泉股份(603179.SH)】订单持续放量助力业绩高增，单季度归母净利润续创历史新高——公司信息更新报告-20230110 【汽车：浙江世宝(002703.SZ)】汽车转向系统国产化龙头，电调管柱打开成长空间——公司首次覆盖报告-20230110 【海外：特斯拉公司(TSLA.NASDAQ)】2023年利润仍需跟踪，等待2024年产品上升周期——美股公司信息更新报告-20230110 【计算机：同花顺(300033.SZ)】金融信息服务领军，业务成长性凸显——公司首次覆盖报告-20230110 【地产建筑：建发股份(600153.SH)】筹划收购美凯龙不超30%股权，或涉及控制权变更——公司信息更新报告-20230110 【汽车：长安汽车(000625.SZ)】12月深蓝交付破万，自主新能源渗透率突破20% ——公司信息更新报告-20230110 【家电：极米科技(688696.SH)】推出股权激励计划，看好2023年公司业绩复苏 非银金融 -1.206 【中小盘：源杰科技(688498.SH)】本土高速激光芯片领军，厚积薄发驰骋广阔天 石油石化 -1.127 地——中小盘首次覆盖报告-20230110 银行 -1.124 【中小盘：炬光科技(688167.SH)】业绩快速成长，股份回购彰显信心——中小盘 钢铁 -1.037 信息更新-20230110 建筑装饰 -0.965 数据来源：聚源 ——公司信息更新报告-20230110 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 行业公司 【商贸零售】医美化妆品12月月报：关注2023年医美消费恢复带来终端机构业绩弹性，新增重点推荐朗姿股份——行业点评报告-20230110 黄泽鹏（分析师）证书编号：S0790519110001|杨柏炜（联系人）证书编号：S0790122040052板块行情回顾 医美（选取9家上市公司）：12月个股涨幅靠前为奥园美谷（+34.1%）、昊海生科（+25.6%）、朗姿股份（+19.6%）；化妆品（选取14家上市公司）：12月个股涨幅靠前为华熙生物（+24.8%）、水羊股份（+23.8%）、丽人丽妆（+21.9%）。 医美：看好疫情防控政策优化后需求反弹，医美终端机构或更具弹性 （1）行业动态：近期中华医学会医学美学与美容学分会发布《新冠疫情时期整形美容医疗风险管控指导意见》称，由于近期出现感染新冠的患者在进行医美治疗时出现恶性事故的案例，故提出：①新冠阳性以及尚康复中的患者禁止实施任何医美项目；②新冠转阴4周内患者，慎重实施中小医美项目；③原则上禁止开展全麻手术项目。 （2）行业观点：前述组织为“学术性、非营利性社会组织”，所出具“指导意见”并无强制执行效果。此外，医美消费粘性较高，需求只会递延、不会消失，我们依旧看好2023年防疫政策优化后医美需求反弹。长期看，医美行业渗透率、国产化率、合规化程度均有提升空间，严监管也利好具备合法合规资质的医美产品和机构龙头。我们认为，终端医美机构作为线下触点有望率先迎来修复，叠加2022年较低基数，经营情况或较上游产品端更具弹性。 化妆品：珀莱雅推出品牌首款抗老精华油，“以油养肤”渐成趋势 （1）数据：12月抖音品牌排行榜TOP10中，珀莱雅（1.0-2.5亿元）、韩束（0.75-1.0亿元）、欧诗漫（0.5-0.75亿元）分别位列护肤品类第四、七、九名，花西子（0.5-0.75亿元）位列彩妆品类第二名。（2）行业动态：近期珀莱雅推出品牌首款抗老精华油“启时滋养精华油”。精华油是一种以植物油作为基础油并添加功效成分的护肤品，可以保护、补充人体自身皮脂膜，从而恢复皮肤水油平衡、有效改善皮肤屏障。近年来，随着消费者对于护肤知识了解更加深入，“以油养肤”渐成行业趋势。（3）行业观点：PMPM调研数据显示，2022年精华油品类渗透率仅46.1%，大幅低于精华液、乳液等品类，未来提升空间广阔。市场格局方面，我国精华油市场参与者众多，其中国产品牌更侧重性价比策略、销售表现较好。近年来国内外诸多精华油品牌均已完成一轮或多轮融资，资本化进程持续推进有望助力赛道发展，精华油未来可期。展望2023年，生产生活秩序恢复后居民收入有望逐步恢复， 美妆行业作为可选消费品类，将受益于收入增长带来的消费信心和消费力复苏，我们看好2023年美妆行业的整体回暖。 投资建议：关注医美需求疫后反弹 （1）医美板块：疫后医美消费反弹确定性高，关注医美产品和医美机构龙头，重点推荐朗姿股份、爱美客； （2）化妆品板块：看好贯彻“大单品+多渠道+多品牌”战略的国货龙头化妆品品牌，重点推荐珀莱雅、华熙生物、贝泰妮。 风险提示：疫情反复影响；企业经营成本费用提升；行业竞争加剧。 【汽车：新泉股份(603179.SH)】订单持续放量助力业绩高增，单季度归母净利润续创历史新高——公司信息更新报告-20230110 邓健全（分析师）证书编号：S0790521040001|赵悦媛（分析师）证书编号：S0790522070005 公司预计2022年全年实现归母净利润4.65~4.75亿元，同比增长63.7%~67.3% 2023年1月10日，公司发布2022年年度业绩预增公告，公司预计2022年全年实现归母净利润4.65~4.75亿元，同比增长63.7%~67.3%；预计2022年实现扣非净利润4.59~4.69亿元，同比增长78.6%~82.5%；预计2022Q4单季度归母净利润为1.51~1.61亿元，同比增长136.9%~152.7%，环比增长2.5%~9.3%，续创单季度净利润新高，整体业绩基本符合我们预期。我们略微上调2022年盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利润为4.70（+0.13） /7.48/10.39亿元，EPS为0.96（+0.02）/1.53/2.13元/股，对应当前股价PE为45.4/28.5/20.5倍，公司内外饰业务开拓顺利，产能扩张稳步推进保障长期成长，维持“买入”评级。 公司客户订单持续放量，持续推行精益化管理，共同助力业绩高速增长 据公司公告披露，报告期内，公司客户订单持续放量，助力营业收入同比呈现较大幅度的增长。此外，公司不断完善生产基地布局，实施就近配套生产，使得运输成本得到降低；同时，公司持续推行精益化管理，持续实施降本增效，有效的控制了产品制造成本和各项费用，共同助力业绩高速增长。 拟发行可转债募资扩产，满足上海整车客户Tier0.5级客户需求 2022年9月公司拟发行可转债募资不超过人民币11.6亿元，用于公司上海基地升级扩建、合肥基地建设以及补充流动资金。公司是国内内饰件公司中稳扎稳打、内生成长的典范，在规模逐步壮大的过程中，公司也积累了较强的研发实力、同步开发能力。公司持续发力Tier0.5级业务，一方面证明了公司产品的同步开发实力，另一方面也有助于公司进一步加强同主机厂合作的黏性，提升单车配套价值。从行业角度来看，Tier0.5级业务壁垒较传统单品有所提高，行业集成模块化供货趋势下，新泉股份竞争优势得到强化。 风险提示：新能源汽车销量不及预期、公司新项目拓展不及预期、疫情反复等。 【汽车：浙江世宝(002703.SZ)】汽车转向系统国产化龙头，电调管柱打开成长空间——公司首次覆盖报告 -20230110 邓健全（分析师）证书编号：S0790521040001|赵悦媛（分析师）证书编号：S0790522070005浙江世宝：汽车转向系统国产化龙头，电调管柱打开成长空间 浙江世宝深耕汽车转向系统三十余年，顺应汽车转向系统升级趋势，先后研发出机械式、液压助力式、电动助力式转向系统（EPS），产品梯队完善。凭借结构简单、能量损耗低、助力效果好等优势，EPS成为当前乘用车主流转向方案，2021年国内渗透率为97.6%，但外资供应商占据主要份额，国产替代空间广阔。公司EPS产品类型丰富，已进入到吉利、一汽、奇瑞、长安等多家自主品牌供应体系，年产能已突破100万套。我们预计2022-2024年公司营收分别为14.79/17.96/21.06亿元，归母净利润分别为0.33/0.68/1.19亿元，EPS分别为0.04/0.09/0.15元/股，对应当前股价PE分别为230.0/113.3/64.5倍。公司电调管柱产品布局领先，业务进展顺利，未来有望驱动公司业绩高速成长，首次覆盖给予“增持”评级。 汽车转向系统向电动化趋势升级，国产化替代任重道远 电动助力转向系统（EPS）在机械转向机构的基础上，增加ECU、助力电机、信号传感器等，是目前乘用车采用的主流转向方案，2021年国内EPS市场前装搭载率为97.6%，但份额主要被外资供应商占据；浙江世宝具备较成熟的EPS量产经验，年产能已达到105万套，进入到吉利、奇瑞、长安等多家自主品牌主机厂供应体系，市场份额有望进一步提升。线控转向系统（SBW）取消了从转向盘到转向执行器之间的机械连接，是高阶自动驾驶更优的解决方案，2022年国内政策法规限制解除，SBW有望发展有望提速；浙江世宝布局线控转向系统较早，2017年已向多个客户交付线控转向系统样件，并进入到样件开发与测试阶段。 受益于汽车电动智能化升级，电调方向盘渗透率有望提升 电调方向盘是指方向盘的调节通过电机来实现，目前特斯拉Model3/Y、比亚迪汉、极氪、蔚来均已搭载电调 方向盘，国内整体搭载电调方向盘的车型比例为7.1%，其中新能源汽车、外资品牌车型搭载比例更高，自主品牌、中低端车型搭载比例较低，提升空间较大。电调方向盘需要通过电调管柱实现，浙江世宝2015年推出电动四向可调管柱产品，未来有望充分受益于电调方向盘渗透率的提升。 风险提示：汽车产销量不及预期、新业务拓展进度不及预期、疫情反复等。 【海外市场：特斯拉公司(TSLA.NASDAQ)】2023年利润仍需跟踪，等待2024年产品上升周期——美股公司信息更新报告-20230110 吴柳燕（分析师）证书编号：S0790521110001 等待短期基本面筑底，看好中长期新车型放量带动销量稳定增长 公司2022年交付量131万辆，低于我们140万辆预期，主要由于中国受疫情影响、美国需求不及预期，基于 2023年美国销量可能不及预期，我们将2023年销量预测下调至174万辆，将2022-2024年营收预测由864/1148/1405亿元下调至816/1000/1214亿美元，同比增速52%/23%/21%。基于中国售价平均下调3万元，将2022-2024年Non-GAAP净利润预测由147/205/276亿美元下调至137/159/202亿美元，对应调整后EPS为4.0/4.4/5.4美元。当前股价119.77美元对应2022-2024年30.2/27.2/22.2倍调整后PE。展望2023年，公司产品周期偏弱，但仍将受益新能源渗透率提升、公司降价策略有利于销量增长。现阶段得益于成本下降及规模效应缓冲其降价影响，后续净利润兑现情况仍需跟踪公司未来降价策略。中长期，受益于Cybertruck产能放量、ModelQ进入下沉市场，我们预计公司销量有望突破300万辆，短期基本面筑底提供中长期布局机