晨会焦点

晨会焦点20230110 2023-01-10 http://www.zcqh.com/ 宏观金融篇 股指：股市四大宽基指数均上涨。有色金属、食品饮料板块涨幅最大，国防军工、房地产板块跌幅最大。IF2301收盘于4011.6，涨0.52%；IH2301收盘于2743.4，涨0.88%；IC2301收盘于6033.6，涨0.16%，IM2301收盘于6518.2， 涨0.2%。IF2301基差为1.52，升11.43，IH2301基差为-1.2，升4.57，IC2301基差为6.42，升17.8，IM2301基差为17.55， 升22.43，四大股指基差变化一致。IC/IH为2.199（-0.016）。沪深两市成交额8073亿元（-309）。北向资金今日净流入77亿元 （+16）。截至1.6日，两融余额为15442亿元（-29）。DR007为1.7030（+22.94BP），FR007为1.85（+10BP）。十年期国债收益率为2.8425%（+1BP），十年期美债收益率3.55%（-16BP），中美利差倒挂为-0.7075%。美国12月非农数据超预期，但 时薪增速环比下降，显示通胀有放缓迹象，整体看，美国经济实现软着陆的可能性加大。通胀回落，美联储加息预期回落，美联储后续政策转向有望升温。国内地产政策继续加码同时疫情的影响消退，消费有望修复，但考虑到地产回暖难度较大，居民收入预期难以大幅改善，预计经济继续偏弱修复，关注后续政策和宽信用的边际变化。操作上建议做空股指，谨慎操作，注意止盈止 损。重点资讯：1.11月欧盟失业率为6%，前值6%。2.11月欧元区失业率：季调值为6.5%，预期6.5%，前值6.5%。3.2023年月 销售额10万元以下纳税人免征增值税。 国债：资金面维持宽松，期债窄幅震荡，10年期国债收益率维持于2.84%。当前现实需求超预期疲软利好期债，同时房地产融资政策不断放松及经济修复预期则利空期债，10年期美债收益率下行至3.55%，中美利差倒挂幅度收缩，人民币升值，利好期债。 建议震荡偏多思路看待。 贵金属：美国12月私人非农时薪增速有所放缓，美国通胀有放缓迹象，关注本周公布的美国CPI数据。12月ISM制造业和服务 业PMI均下行，3M和10Y期国债利率倒挂加大，美债长短端利率倒挂无法长期维持，短端利率需下行，而通胀下行需要时间，因此实际利率中枢下移，利好贵金属。操作上建议逢低做多，注意止盈止损. 有色篇 铜：1月9日SMM1#电解铜均价66190元（1020），A00铝均价17860元（160）；LME铜库存85150(-1.45%)吨,铝库存422075(-1.51%)吨；投资建议：据Mysteel,临近春节，铜价大幅走高致使市场交投愈发谨慎，下游加工企业日内多谨慎入场接货补库，成交相对有限；盘中back结构收窄至10元/吨左右，持货商虽下调升水出货，但幅度相对有限，主流平水铜低至贴10元/吨左右有 所成交。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。目前铜矿TC81.1美元/吨，多地优化疫情防控政策，但宏观情绪 有所回落，春节淡季将临，操作上建议谨慎做多。 锌：1月9日SMM0#锌锭均价23740元（270），1#铅均价15450（-75）；LME锌库存22850(-5.97%)吨,铅库存25775(- 0.1%)吨；投资建议：据Mysteel,上海市场普通国产品牌报价合对2302合约升水340至420元附近，昨日市场整体交投氛围表现 尚可，后市随着市场报价增多，升水持续回调。基本面方面，俄罗斯天然气减量，欧洲能源危机仍存，欧洲炼厂产量难以提升，国内冶炼厂锌矿有所缓解，锌供给端有回升预期，LME库存及社会库存偏低。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加 大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，上周锌锭社会库存小幅增加，宏观情绪回落，春节淡季将临，操作上建议谨慎做多。镍：昨日早盘镍价震荡，不锈钢价格上涨。据Mysteel调研，2022年12月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计13.48万吨，环比增加1.82%，同比增加22.09%。中高镍生铁产量12.77万吨，环比增加2.13%，同比增加20.14%。2023年1月中国镍铁预估产量金属量3.24万吨，环比减少2.82%，同比增加3.65%。中高镍铁产量2.74万吨，环比减少0.6%，同比减少0.01%；低镍铁产 量0.5万吨，环比减少13.38%，同比增加29.33%。据Mysteel调研，2022年12月份国内34家不锈钢冷轧产量合计122.3万吨，环比增加0.02%，同比增加1.96%。1月国内34家冷轧不锈钢厂冷轧排产预计为102.79万吨，预计环比减少15.95%，预计同比减少13.56%。 受节假日等因素，1月排产均有不同程度下跌，镍铁不到3%的环比降幅相比不锈钢排产环减逼近16%，巨大的落差会对镍铁价格 形成明显打压。而不锈钢目前市场处于观望阶段，主要关注长假期间各地区商品房销售状况。短期来看，期价依旧以震荡为主，难有趋势性行情。 煤焦钢篇 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4225/吨(+10)；4.75mmQ235热卷全国均价4187/吨（+17），唐山普方坯3780/吨(0）。供应 端：螺纹、热卷减产稳步进行，螺纹、热卷累库趋势确定。年后市场预计需求启动较快、钢厂自储节奏放缓、贸易商接货意愿增强，供应端对价格有支撑；成本端：铁矿钢厂补库即将结束、到港高企，近期因恶意炒作导致国家监管，后续有极大降价风险；随着焦煤降价，焦炭利润有所恢复，需求减弱后有进一步降价可能；需求端：基建、地产政策支持进一步增多，春节后需求启动预计较快；地产三项数据可能从竣工开始回升；基建预计率先增加实物工作量；制造业汽车、家电有春节消费的支持，订单交付 高峰预计持续1个月；出口水平预计1月有保证（年前），基础工业材及成熟工业品均有较好表现。 我们认为：发改委介入市场后，炉料坍塌带动全面跌价的风险上升，但现货交投及冬储表现的良好将对期现价格有一定支撑。疫情第一波后各地开工恢复良好，假如第二波影响不至于影响春节后复工进度，前期市场的乐观预期大概率能兑现一部分。鉴于现货端低价成交较多，钢厂购炉料恐高心理较强，期现价格小幅回落更符合市场期望。策略来说，多材空矿可试仓，单边逢高空为主。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价825元/湿吨（折盘面884元/吨），日照港麦克粉60.8%（折盘面）876元/吨（-14）。市场中 挺价意愿较强，但存在的恶意炒作现象引起相关部门发文，假如查处力度增强将有大跌风险；钢厂补库即将结束，对现货形成压力。进口方面：本周主流矿澳巴发运高位维持，非主流矿发运积极，国内矿即将放假；到港量、疏港量再度攀升至高位，整体来 看预计港口库存稳中小增为主，供给盈余较大。PB粉-超特粉价差较为稳定、卡粉—PB粉价差稳定低位，价差倒挂且稳定在一定 水平，中澳贫矿性价比高。节后预期较好，如价格回落，钢厂可能扩大补库规模，因此底部较有支撑。 我们认为：整体供给仍然宽松，中高品粉矿销售强于其他品种，钢厂因恐高心理补库量大大减少。发改委介入监管后，铁矿石有较大回落风险，因此近期矿石贸易商可能有一定抛售意愿，但因对后市有信心，低价接货意愿同样较强，因此最近可能形成上有压力下有支撑的格局，区间不会太大。策略来说，逢高空为主，有长期持有及套保需求的，可选远月。 动力煤：秦港Q5500现货今日报价900（0）元/吨。产地方面，内蒙古区域由于临近年底部分煤矿停产放假，整体产量有所收 缩，当前多数煤矿沫煤仍以兑现长协保供，市场煤销售以块煤及原煤居多，市场交投活跃度一般；陕西区域动力煤煤弱稳运行，当地部分煤矿开始停产放假，供应小幅缩紧；港口方面，近期港口市场情绪稍有好转，调入调出量维持高位，部分终端节前补库需求释放，采购积极性增加，港口高卡煤价格暂稳，中低卡价格略涨；江内市场需求依旧较弱，成交稀少。终端电厂耗存波动较为平稳，取暖负荷保持高位，因库存相对偏高，电厂维持少量刚性采购，后续电厂日耗增长空间不大，需求在气温上升后将较快滑落；非电终端化工企业维持刚需采购。进口方面，印尼矿方出口量下降，低卡煤流通货源紧张，中高卡煤因前期价格较高，性价比低，市场询货冷清。 我们判断：受港口市场弱势及主力煤企外购价格下调影响，部分站台及贸易商观望增多，采购心态偏谨慎；短期来看，节前部分库存较低的中小型电厂仍有采购计划，但峰值已达。因此在供需双方放假增多、保供平稳、交投冷清的背景下，价格以平稳偏弱为主。 煤焦：进口美国产主焦煤CFR价格涨3美元至325美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格涨3美元至320美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价 格维持2220元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价涨5元至2220元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1600元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持2380元/吨。今日孝义至日照汽运价格维持225元，海运煤炭运价指数OCFI报收648.17点，环比涨0.38%。焦炭方面，1月9日开启第2轮提降。青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持2680元/吨，外贸价格维持400美 元/吨。1月9日，市场传出地产三道红线放松的传闻，并未得到官方证实，但是黑色多头情绪受到提振。双焦继续震荡偏强，焦煤收于1857.5，前20席多头增持423手，前20席空头增持40手。焦炭收于2726.5，前20席多头增持15手，前20席空头减 持1217手。05合约已提前反映了额外3轮提降，短期下跌空间不大，多单可继续持有。 玻璃：1.09周一玻璃305盘面继续震荡，收盘于1677（-15）元/吨，最高价1698元/吨，最低价1666元/吨，持仓量776538（-35838）手，现货方面，沙河地区5mm白玻大板均价1664（+39）元/吨，6mm白玻大板1613（+9）元/吨，湖北地区5mm白玻1560（+20）元/吨，分区域来看，沙河市场成交相对清淡，中下游仍有存货，华东市场下游适当备货，刚需支撑仍显乏力， 华中加工厂采购谨慎，局部成交转淡。华南多数下游加工企业已放假，市场交投氛围清淡。成本端：今日纯碱市场变动不大，厂 家整体开工负荷维持高位，部分下游企业完成节前备货，重碱供应依旧偏紧，下游浮法玻璃厂家备货为主。总体来看，近期玻璃厂家推涨积极，价格上调幅度较大，贸易商备货心态尚可，05基差依旧强势，预计05价格会有部分回调，现货仍有上涨可能。能源篇 原油：1月9日，WTI原油期货收涨1.1美元，涨幅1.49%报74.87美元/桶。Brent原油期货收涨1.23美元，涨幅1.57%，报79.8美 元/桶。近来美元走弱是原油价格反弹的助力之一。国内成品油情况缓解市场对于中国需求的担忧。随着春节临近，出行高峰助推成品油需求。自元旦以来，国内成品油价格一直保持上涨趋势，汽柴油零售价格上调0.2元左右。商务部近日下发第二批原油非国营贸易进口允许量，配额总量为11182万吨，较去年环比增长了112.2%。国内利好缓解市场对于需求的担忧拉动油价。未 来短期内，市场对于需求端的担忧仍然存在。国内疫情以及春节对经济短期造成一定负面影响。但长期来看，春节过后国内疫情峰值平稳渡过，城市社会恢复活力有序进行，未来国内需求还是值得期待的。综上，短期原油价格震荡，长期看涨建议不变 沥青：1月9日，华东地区区内主流成交参考3900-400元/吨，环比上涨；货源紧俏，存排队现象。截至1月5日，石油沥青装置综 合开工率为25.7%，环比下降1.8%；利润方面，本周期，周度利润均值为-198.4元/吨，环比增加39.8元/吨，利润水平处于偏低状态；检修方面，22年12月28日，广西东油80万吨产能停产，1月10日，珠海华峰60万吨产能结束停产，山东齐鲁复产以及华 东地区个别炼厂间歇生产，预计整体供应小幅增加。目前需求主要来自投机入库以及南方的赶工需求