黑色商品日报：政策因素扰动 铁矿波动加大

期货研究报告|黑色商品日报2023-01-10 政策因素扰动铁矿波动加大 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463 投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：成交情绪降低，钢材涨势受阻 逻辑和观点： 昨日螺纹2305合约冲高回落收于4093元/吨，环比上涨0.57%。热卷2305合约冲高回落收于4146元/吨，环比上涨0.34%，现货方面：昨日上海地区价格较前日持稳，中天4040-4050元/吨、永钢4100-4110元/吨、三线400-4040元/吨，商家反馈一点点刚 需，整体成交差。全国建材成交6.95万吨。 整体来看，钢厂因春节临近有减产动作，部分已发布放假通知。成材产销端均环比回落，库存持续累积，成材消费处于绝对淡季，但仍保持一定韧性。随着疫情管控的放松加上地产端融资的刺激，建材需求不会一直萎靡，可对远期的供需给予乐观的态度。短期随着春节的临近，产销及补库节奏均有进一步放缓的趋势，补库程度弱于往年，预计钢材价格维持高位震荡趋势，后期关注春节后的消费启动情况和春节期间疫情是否有扩散趋势。 策略： 单边：高位震荡跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：疫情发展情况、宏观及地产行业政策变化、压缩粗钢政策等。 铁矿：政策因素扰动，铁矿波动加大 逻辑和观点： 昨日铁矿石主力2305合约震荡下行，收于823元/吨，下跌21元/吨，环比下跌2.49%。青岛港PB粉825元/吨，下跌23元/吨。铁矿港口成交148.5万吨，环比上涨13.8%。 昨日，Mysteel公布最新数据，全球铁矿石发运总量2672万吨，环比减少575万吨。 澳洲发运量1808万吨，环比减少83万吨。巴西发运量460万吨，环比减少466万吨。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 非主流发运405万吨，环比减少26万吨。中国45港到港总量2482万吨，环比减少 200万吨。 整体来看，在防疫政策及宏观环境等好转后，市场情绪也开始转暖，钢铁全产业低库存略有缓解。尤其在钢厂端，废钢到货不足，铁矿库存的回升较为明显。成材端当前淡季特征明显，库存增加，消费不佳以及成材利润差等因素始终制约着铁矿价格。上周五晚上，发改委发文研究加强铁矿石价格监管，近期需要关注政策因素对盘面价格的扰动。 策略： 单边：震荡偏强跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：高炉检修情况，钢厂利润情况，淡季需求水平等。 双焦：钢厂补库接近尾声，短期震荡为主 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2305合约收于2726.5元/吨，涨幅3.47%，上涨91.5元/吨。现货 方面，港口现货准一级焦参考成交价格2700元/吨，较上一交易日持平，焦炭现货市场稳中偏弱运行。焦企生产积极性一般，多维持前期生产状态，钢厂方面补库接近尾声，多按需采购。综合来看，整体供需格局趋于宽松，各钢厂采购节奏有所放缓，影响需求，预计短期内焦炭维持震荡走势。 焦煤方面：昨日焦煤2305合约跟随焦炭连续上涨收于1857.5元/吨，涨幅3.14%，上涨 56.5元/吨。现货方面，成交价格较前期多有回落，部分煤种报价有所下调。春节临近，从本周开始煤矿开始陆续放假，供应端进一步减量。蒙煤方面，近两日通关大幅降至450车左右，口岸蒙煤价格继续弱势，目前蒙5原煤价格在1450-1480元/吨。整体来看，预计短期内焦煤维持震荡走势。 策略： 焦炭方面：震荡 焦煤方面：震荡跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：疫情防控，下游采购意愿，成材价格利润，煤炭进口等关注及风险点。 动力煤：销售有所好转，煤价较为坚挺 市场要闻及数据： 产地方面，随着产地煤矿陆续放假，市场煤供应偏紧，叠加整体坑口库存偏低，市场销售情况也有好转，所以煤价短期存在较强支撑。港口方面，整体近期港口偏稳运行，考虑到节前供应偏紧以及节后需求释放预期，贸易商存在挺价情绪。进口煤方面，近期陆续有澳煤放开的消息，目前看澳煤放开的可能性较大，整体市场偏弱运行。运价方面，截止到1月4日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于648.17，较上一日上涨2.44个点，环比增长0.38%。本周海运煤炭运价指数连续下跌，已跌至历史低位。 需求与逻辑：产地煤供应缩减，煤价弱势维稳，港口库存持续累积，市场价格持续下降。终端电厂日耗增长空间不大，库存相对偏高，后续需求持续性不强，非电终端错峰生产，市场煤采购不多。当前供需双弱格局，整体煤价维持偏弱运行。期货上由于流动性不足，因此我们建议继续中性观望。 策略： 单边：中性观望期权：无 关注及风险点：疫情持续影响、政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：玻璃涨价去库，纯碱供需偏紧 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃2305合约震荡下行，收于1677元/吨，跌15元/吨。现货方面， 昨日全国均价1618元/吨，环比上涨1.19%，全国各地区普涨。整体来看，玻璃供应维持在较低水平，春节放假前玻璃厂去库和贸易商备货意愿偏强，玻璃厂维持去库趋势，周末产销小幅走弱。目前全国各地地产销售端持续放宽限制，融资端也在转好，有望传导到竣工端。真实需求的启动和成色，需要等到年后才能验证，预计年前价格以稳为主。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2305震荡下行，收于2793元/吨，跌26元/吨。现货方 面，西南轻重碱普涨20元/吨。纯碱供应维持在高位，需求端待发订单充足，光伏玻璃新增项目不停推进，各环节总库存偏低的情况未有改善，基本面及价格表现持续偏强。受远兴能源天然碱项目5月前后投产影响，维持纯碱近强远弱的趋势判断不变。 策略： 玻璃方面：中性 纯碱方面：谨慎看涨2305合约 跨品种：多纯碱2305空玻璃2305、多纯碱2305空纯碱2309 关注及风险点：地产及宏观经济改善情况、疫情影响、玻璃产线突发冷修情况等。 商品每日价格基差表 数据来源：WindMysteel富宝资讯隆众华泰期货研究院 图1:全国建材每日成交（周均）丨单位：万吨图2:全国建材每日成交（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：Mysteel华泰期货研究院数据来源：Mysteel华泰期货研究院 图3:主要港口铁矿每日成交（周均）丨单位：万吨图4:主要港口铁矿成交（5日移均）丨单位：万吨 图5:蒙煤通关量（周均）丨单位：万吨图6:蒙煤通关量（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：汾渭数据华泰期货研究院数据来源：汾渭数据华泰期货研究院 图7:147家钢厂废钢到货（周均）丨单位：万吨图8:147家钢厂废钢到货（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：富宝资讯华泰期货研究院数据来源：富宝资讯华泰期货研究院 图9:上海螺纹与主力合约基差丨单位：元/吨图10:上海热卷与主力合约基差丨单位：元/吨 图11:青岛港PB粉与主力合约基差丨单位：元/吨图12:青岛港金布巴与主力合约基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图13:日照港准一级焦与主力基差丨单位：元/吨图14:沙河驿蒙5#焦煤与主力基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图15:山西厂库中硫煤主力合约基差丨单位：元/吨图16:玻璃主力合约基差丨单位：元/吨 图17:环渤海港煤炭库存合计丨单位：万吨图18:纯碱主力合约基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图19:唐山生铁即时成本丨单位：元/吨图20:江苏生铁即时成本丨单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图21:螺纹华北唐山即时毛利润丨单位：元/吨图22:螺纹华东江苏即时毛利润丨单位：元/吨 图23:螺纹盘面近月利润丨单位：元/吨图24:螺纹盘面远月毛利润丨单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图25:热卷华北唐山即时毛利润丨单位：元/吨图26:热卷华东江苏即时毛利润丨单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图27:热卷盘面近月利润丨单位：元/吨图28:热卷盘面远月利润丨单位：元/吨 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com