棉花月报：新疆加工量、物流活动增加 但需求端仍是主要矛盾
新疆加工量、物流活动增加但需求端仍是主要矛盾 观点逻辑 1月6日全国棉花现货成交均价15105元，基差745元，处于今年低位。 根据国内基本面来看，上月新疆地区累计加工皮棉 402.82万吨，同比减幅14.72%；其中，手摘棉累计加工量51万吨，同比减幅18.15%；机采棉累计加工量351.9万吨，同比减幅14.2%。随着疫情防控措施不断放松，11月下旬以来新棉加工、入库及公检进度都在加快，同比降幅不断收窄，因此从供给端来看在逐渐转向宽松，对棉价构成一定下行压力。 需求方面，据河南、山东等地棉纺织企业反馈，职工感染高峰逐渐过去，沿海地区织布企业、棉纱贸易商春节前采购补库意愿仍偏强，12月下旬以来车间开机率处于持续回升状态，一些小型企业将放假计划推迟一周左右。 整体来看，企业春节前订单已基本完成，而布厂、服装企业成品累库意愿偏低，因此，近期江浙、广东、山东等沿海 农地区中小织造企业放假的比例不断上升，一些外地职工已陆 续返乡过节，企业计划2月初开工。因此，操作层面当前的 产棉花多头可考虑暂时平仓riskoff，等节后棉花下游复工 后再开仓riskon较为稳妥。 品 即便如此，中长期行情走势方面我们对棉花价格仍旧维 组持看多观点。因此短期棉价维持震荡偏强走势为大概率事件，预计郑棉主力区间[14200，15800]。 操作建议 做多主力合约 风险提示 1、宏观因素。2、国内疫情。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 棉花月报2023年1月5日中财期货农产品组 王庆文（F0284612,Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 联系人：胡逾之（F03088707）hyz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、本周策略关注 图1：棉花现货价（元）图2：棉花基差（元） 基差 3,200.00 2,200.00 1,200.00 200.00 09-0110-0111-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-01 -800.00 -1,800.00 -2,800.00 2018/192019/202020/212021/222022/23 新疆棉现货价 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 09-0110-0111-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-01 2018/192019/202020/212021/222022/23 资料来源：wind，中财期货投资咨询总部 二、全球棉花供需情况 根据美国农业部(USDA)的数据，截止2022年12月，全球棉花消费量预计将减少330 万包，至1.117亿包。供应下降、面料和服装公司的纱线订单下降、纺纱厂利润率下降以及通胀水平上升等因素都在给消费带来压力。 中国、印度和巴基斯坦这三个最大的消费国面临的重大挑战预计将使全球消费量大大低于前2年的水平。印度本月的消费量预计下降100万包，至2300万包，比上年下降超过200万包，是所有棉花消费者的最大同比降幅。期初库存大幅下降、纺织品（纱线和织物）和棉制品出口下降，以及纱线出口价格竞争力下降，都对消费前景构成压力。与其他主要纺纱厂相比，棉花现货价格较高，削弱了印度作为对中国有竞争力的纱线出口国的地位。 本月中国的消费量也预计减少100万包，至3550万包，略高于上年，但比两年前低500万包。美国农业部报告称，作为全球最大的棉花消费国和棉纱进口国，中国的供需状况通常预示着全球棉花供应链的整体走向和活力。 持续的COVID-19封锁、国内服装采购放缓、相对于皮棉的纱线价格下降以及棉花产品出口显着下降，在过去两年中大大减缓了中国的消费。美国是世界上最大的棉花产品进口国，在本销售年度的前3个月（2022年8月至10月），从中国进口的产品减少了40%以上。 巴基斯坦的消费量估计处于20多年来的最低水平，预计本月减少700,000包至900万 包，比上年减少近200万包，主要原因是供应减少。巴基斯坦的产量预计为近40年来的最 低水平，为370万包。根据该报告，虽然进口量预计比上年增加500万包，但巴基斯坦的钢厂在美元走强、开立信用证和完成今年早些时候以高得多的价格谈判的旧合同方面存在问题。 目前预计全球棉花消费量处于近十年来的第二低水平。如果实现，这将使年棉花用量比上一年减少近600万包，比2年前减少1140万包。 全球产量较上月减少700,000包至1.157亿包，主要是由于巴基斯坦产量下降。这是巴基斯坦产量连续第四个月下降，并受到疲软的抵达数据的支持。全球库存预计增加，消费量预计减少超过300万包。这是全球消费连续第七个月下降。全球贸易量下降约100万包，主要是中国的下降，目前的预测低于上一年。 美国资产负债表显示产量和期末库存均高于上月。本月出口和消费预计下降，出货量预计为7年来的最低水平。预计美国季节平均农产品价格保持在每磅85美分不变。 图3：全球棉花供需图4：中国棉花供需 图5：美国棉花供需图6：印度棉花供需 2018/192019/202020/212021/222022/23 美国陆地棉�口量累计值 16,000,000.00 2018/192019/202020/212021/222022/23 美国陆地棉�口量当周值 1,400,000.00 1,200,000.00 包 图7：美国陆地棉出口当周值图8：美国陆地棉出口累计值 14,000,000.00 1,000,000.00 12,000,000.00 800,000.00 10,000,000.00 600,000.00 8,000,000.00 400,000.00 6,000,000.004,000,000.00 200,000.00 2,000,000.00 0.00 0.00 包 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 三、国内棉花供需情况 3.12022年全国新棉预计增产 根据国家棉花市场监测系统于10月底至11月初在全国范围内展开2022年棉花产量调查，样本涉及14个省（自治区）、46个植棉县、1700个定点植棉信息联系户。调查结果显示，2022年中国棉花平均单产138.6公斤/亩，同比增长3.2%；按监测系统调查实播面积4428.1万亩测 算，预计全国总产量613.8万吨，同比增长5.8%；其中新疆产量预计563.4万吨，同比增长 7.1%。 在整体增产的情况下供给的上涨或对棉价构成一定压力。 纺织纱线织物�口当月值 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 18/1919/2020/2121/2222/23 纺织纱线织物�口累计值 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 18/1919/2020/2121/2222/23 亿美元 亿美元 图9：中国纺织品出口金额当月值（亿美元）图10：中国纺织品出口金额累计值（亿美元） 图11：中国服装出口金额当月值（亿美元）图12：中国服装出口金额累计值（亿美元） 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 服装�口当月值 250.00200.00 150.00 100.00 50.00 0.009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 18/1919/2020/2121/2222/23 ‘服装�口累计值 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 18/1919/2020/2121/2222/23 亿美元 亿美元 3.2六号台风烟花”致沿海棉花产业购销放缓 今年第六号台风“烟花”一直徘徊于我国东南沿海，给江浙沪、安徽、山东等地区的生产生活造成了程度不同的影响。台风登陆后继续盘旋，形成东部地区长时间大范围大风大雨天气。 据中国棉花网的采访了解，此次台风袭击使当地多家中小微纺企受到了不同程度的影响：一是不良天气导致当地小厂工人出行受阻，致企业开机率下降10-20%；二是一些企业原料及成品甚至加工车间出现漏水、渗水等问题，使物资安全仓储保管受到阻碍。据了解，浙江、上海等地纺企原料库、成品库紧急防汛搬迁移库的有好多家；三是原料组织与产品销售供应暂时受阻。江苏盐城大丰沿海的几家大型棉副产品加工企业，因大风大雨天气影响，导致正常生产的饲料运输受阻，企业只能存放仓库待天气转好后再进行运输。当地另外几家纺企负责人反映，他们近一周以来未进一批棉花，也未出一批纱线布，企业原料吃“仓底”，产品存量日增。但企业负责人表示，当前订单较好且产品有订单有合同作保障，暂无走货担忧。 短期来看，棉花购销放缓不利于需求的修复，利空棉价。 图13：棉花商业库存（万吨）图14：棉花工业库存（万吨） 棉花商业库存 600.00550.00 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 17/1818/1919/2020/2121/22 棉花工业库存 95.0090.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 55.00 50.009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 17/1818/1919/2020/2121/22 图15：纱线库存（天）图16：坯布库存（天） 图17：纱产量（万吨）图18：坯布产量（亿米） 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 17/1818/1919/2020/2121/22 47.00 42.00 37.00 32.00 27.00 22.00 17.00 12.00 坯布库存 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 纱产量 550.00 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 9月10月11月12月1-2月3月4月5月6月7月8月 17/1818/1919/2020/2121/22 3.3纱厂资金周转情况改善，用工情况走弱 有关机构数据显示，2022年12月初，资金周转良好的棉花下游企业占57.7%，环比增加 2.2个百分点，同比减少4.6个百分点比近五年同期平均水平减少5.1个百分点；资金周转较差的占35.2%，环比减少1.3个百分点，同比增加7.7个百分点，比近五年同期平均水平增加 8.3个百分点；严重缺少资金的占7%，环比减少0.9个百分点，同比减少3.1个百分点，比近五年同期平均水平减少3.2个百分点。 下游企业资金周转情况的好转有利于需求的改善，但29.6%的企业用工情况依旧较差，环比减少0.6个百分点，同比减少1.4个百分点，比近五年同期平均水平增加0.2个百分点；7% 的企业严重缺少工人，环比增加2.3个百分点，同比减少5.6个百分点，比近五年同期平均水 平减少4.0个百分点。另外，下游企业的开机率呈下降走势：2022年12月初，被抽样调查企 业开机率为80.5%，环比减少4.8个百分点，同比减少8.3个百分点。综合来看，国内棉花下游需求端喜忧参半，但。 图19：1%关税下进口棉价（元）图20：
