玉米底部已现 现货下跌有限
玉米底部已现现货下跌有限 银河农产品研究员：刘大勇 期货从业证号：F03107370投资咨询证号：Z0018389 目录 第一部分周度观点分析及策略推荐 第二部分周度数据跟踪 目录 第一部分周度观点分析及策略推荐 内容摘要 美玉米出口优势降低，本周出口中国增多，近月进口利润较高 东北农户惜售，深加工收购谨慎，港口库存偏低，售粮进度开始低于去年 淀粉库存继续上升，下游需求较弱，淀粉和副产品下滑，淀粉厂利润大幅回落。 国际—美玉米出口中国增多，近月进口利润较高 USDA美玉米12月玉米供需平衡表国粮中心11月玉米供需表 美玉米对中国装船进度加快，截止12月29日当周，美国对中国装船348414吨，上周为277230吨，截止12月29日，美玉米出口检验总量958.43万吨，对中国出口检验累计331.0万吨，占比34.5%。 美玉米1月进口利润较高。截止1月6日，美西玉米1月船期到岸完税价2811，广东港口3020元，进口利润208元，2月船期进来利润214元。 本周截止1月2日，阿根廷乌拉圭高粱大麦等谷物排船计划39.5万吨，较12月26日增加3.3万吨。 玉米深加工企业玉米周度消耗量 1400000 1300000 1200000 1100000 1000000 900000 800000 700000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 国内-东北农户惜售，深加工收购谨慎，现货止跌 深加工企业周度玉米消耗量深加工企业玉米库存饲料企业库存 据Mysteel农产品统计，2023年51周（12月29日-1月4日），全国主要126家玉米深加工企业（含69家淀粉、35家酒精及22家氨基酸企业）共消费玉米105.0万吨，较前一周减少2.73万吨；与去年同比减少17.16吨，同比减幅14.05%。分企业类型看，其中玉米淀粉加工企业消费占比50.84%，共消耗53.4万吨，较前一周减少2.12万吨； 96家深加工玉米库存230.3万吨，较上周增加2.13%，元旦期间，农户卖粮变现，东北农户惜售，但华北玉米上量增多。 47家规模饲料厂显示，截止1月5日，饲料企业玉米平均库存35.92天，环比增加0.21天，较去年同期上涨13.59%。深加工利润亏损减少，养殖利润下滑。 690深加工企业玉米库存 640 590 540 490 440 390 340 290 240 2023年2022年2021年2020年2019年 190 国内-北港库存下降，南港底部抬升，全国售粮进度慢于去年 北方四港玉米库存广东港口玉米及谷物库存 600 2019年2020年2021年2022年 500400300200100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 广东内贸广东外贸广东谷物总量 300250200150100500 据根Mysteel玉米调研，12月30日北方四港玉米库存204.1万吨，周环比减少15.2万吨，当周四港下海量22吨，周环比减少14.7万吨。广东港内贸玉米库存52.9万吨，较上周增加6.7万吨，外贸库存48.7万吨，较上周增加1.9万吨；进口高粱22.9万吨，较上周减少65万吨；进口大麦9.2万吨，较上周增加5.2万吨。截止12月29日，全国玉米主要产区售粮进度38%，较上期增加5%，较去年同期慢3%，但最近几周售粮进度减慢。 玉米淀粉企业开机率 80 70 60 50 40 30 2020年 2021年 2022年 2023年 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 淀粉-利润继续下滑，库存上升，淀粉现货止跌反弹 玉米淀粉企业开机率玉米淀粉利润玉米淀粉库存 淀粉企业库存 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 本周（12月29-1月4日）全国玉米加工量53.39万吨，淀粉产量27.01万吨，较上周减少1.29万吨。开机率52.87%，较上周下调2.53%。 本周吉林利润为-186元/吨，较上周减少61元，山东利润为-234元，较上周减少43元。东北和华北地区淀粉稳定，副产品继续回落，利润下降。 截止1月4日，本周玉米淀粉库存为81.6万吨，较上周上升0.9万吨，增幅1.18%，月增幅13.03%，年同比降幅10.29%。本周淀粉库存上升主要是下游需求减少导致，预计下周淀粉库存会继续上升。 策略逻辑 玉米：美国玉米出口优势降低，美玉米震荡偏弱，本周近月玉米进口利润较高，国内进口数量会增多。本周玉米平均价格2884元，较上周下跌7元。临近春节，农户卖粮压力较大，玉米现货价格继续回落。全国售粮进度慢于去年，北方港口和南方港口库存较低，深加工整体库存偏低，深加工和饲料企业有补库需求，预 计玉米回落空间有限。关注产区玉米售粮进度和下游企业补库数量。随着现货的下跌，下周玉米现货预计企稳。期货本周站稳2850，预计05玉米下周在2820-2920震荡。 淀粉：由于农户卖粮压力增大，下游需求较弱，副产品继续回落，淀粉企业利润大幅降低，淀粉企业尝试挺价。年前淀粉备货基本结束，且库存开始上升，淀 粉价格相对偏弱。但由于淀粉厂亏损严重，副产品继续下滑，预计淀粉现货下跌空间有限，关注副产品价格走势以及下游需求方面。 【交易策略】 1.单边：美玉米出口优势降低，美玉米震荡回落。国内农户售粮压力增大，深加工收购谨慎，玉米上量价格下跌，但预计下跌空间有限，预计05玉米2820-2920窄幅震荡。 2.套利：多05淀粉空05玉米，入场点250-220，出场点280以上。 3.期权：卖出c2305-P-2820，或卖出c2305-C-2920并卖出c2305-P-2820。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分周度数据追踪 玉米及替代品价格 锦州港玉米平舱价(元/吨) 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 长春淀粉出厂价(元/吨) 3900 3400 2900 2400 1900 1400 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 锦州港玉米平舱价（元/吨）长春淀粉出厂价（元/吨） 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 小麦与玉米价差（元/吨）南通港玉米与高粱价差（元/吨） 价差 小麦平均价 玉米平均价 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -5002019-01-21 .00 2020-01-212021-01-212022-01-21 -1,000.00 生猪、肉鸡、鸡蛋 三元生猪走势图（元/公斤）生猪存栏(万头)外购仔猪养殖利润（元/头） 生猪、肉鸡、鸡蛋 白羽肉鸡养殖利润（元/只）全国鸡蛋主产区和主销区价格图(元/斤)蛋鸡养殖成本与利润图（元/斤） 玉米淀粉企业开机率 80 70 60 50 40 30 2020年 2021年 2022年 2023年 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 深加工 深加工企业玉米库存玉米淀粉企业开机率淀粉企业库存 690深加工企业玉米库存 640 590 540 490 440 390 340 290 240 2023年2022年2021年2020年2019年 190 淀粉企业库存 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 期货市场 250 200 150 100 50 0 玉米05合约基差 (50)5-186-177-178-169-1510-1511-1412-141-132-123-144-135-13 (100) (150) (200) (250) (300) C2305 C2205 C2105 100 玉米59价差 50 0 (50) (100) C2305-2309 C2205-2209 C2105-2109 (150) 9-1610-1611-1512-151-142-133-154-145-14 200 淀粉59价差 150 100 50 0 (50) (100) (150) 9-1610-1611-1512-151-142-133-154-145-14 (200) CS2305-2309 CS2205-2209 (250) 玉米05基差玉米5-9价差玉米淀粉59价差 500 玉米淀粉05合约基差 400 300 200 100 0 (100) 5-156-147-148-139-1210-1211-1112-111-102-93-114-105-10 (200) (300) CS2305 CS2205 CS2105 (400) 玉米淀粉05基差 淀粉玉米05合约价差 淀粉玉米05合约价差 650600 玉米淀粉-玉米05合约价差 650600 玉米淀粉-玉米09合约价差 550 550 500 500 450 450 400 400 350 350 300 300 250200 23052205 2105 250 2309 2209 2109 5-18 6-17 7-17 8-16 9-1510-1511-1412-14 1-13 2-12 3-14 4-13 5-13 200 9-15 10-1511-1412-141-13 2-12 3-144-13 5-13 6-127-12 8-11 9-10 免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认
