铁矿石周报：强预期尚能饭否，铁矿高位震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员孙伟涛 电话：0769-22112875 从业资格号：F0276620 投资咨询从业证书号：Z0014688 一、主要观点： 铁矿石周报 强预期尚能饭否，铁矿高位震荡 2023-1-9星期一 【发运】Mysteel新口径澳洲铁矿石（14港）发运总量1656.5万吨，周环比-6%；巴西发运（14港）825.1万吨，周环比+16%。VALE回升明显，本轮发运683.7万吨，环比上升15%。近期海外供给持续好转，天气因素、疫情因素、人员因素等影响逐渐弱化。 【需求】需求上，国内钢厂利润收缩，超半数以上钢厂亏损运行，高炉检修数量增加，45港疏港311.96万吨（+6.9%）。港口成交方面，中国主要港口日均成交量128.7万吨（+39%）。钢厂日均铁水产量220.72万吨，-1.79万吨，247家钢厂高炉开工率74.64%，-0.57%。铁水基本见底，预计未来几周稳定在220万吨上下。 【库存】Mysteel全国45港港口库存统计13130.54万吨，周环比-54.46万吨。澳矿港口库存6104.46万吨（-1.3%），巴西矿4716.55万吨（-0.5%）。247家钢厂进口矿库存9956.34万吨（+4.8%）。本月疏港小幅回升，澳矿和巴西矿库存仍处同期高位，反观钢厂方面，淡季累库下，减产运行，厂内铁矿库存激增。 【逻辑】11月初开始的强预期时至今日已开始逐渐转弱，淡季累库等现象慢慢涌现，钢厂减产释放压力，铁矿在春节前或将由强转弱，震荡偏空看待。 二、操作建议： 单边：区间震荡800-860 套利：无 三、重点关注及风险因素： 冬储、地产政策 四、本周行情回顾 本周铁矿主力合约行情如下图所示，在上周的强势上行后，本周总体呈现出震荡偏弱的走势。近期仍是依靠宏观预期和各类解禁利好来维持当前盘面。目前宏观层面的支撑较为突出，尽管供需两端尚未展现出明显的矛盾点，但国务院联防联控机制发布“乙类乙管”疫情监测方案对当下市场仍有较为明显的提振。基本面方面，澳巴发运稳定运行，处于同期水准，到港和疏港小幅回升，整体供应端稳定。螺纹产量滑落至247.75万吨，日均铁水降至220万吨/日。总结下来看，节前淡季下基本面与宏观预期的背离走强，当前的价格表现已超出基本面带来的作用，宏观的偏乐观预期仍能带动铁矿在800以上的位置。预计近期铁矿维持震荡走势，操作上，区间操作800-860。 数据来源：文华财经、华联研究所 图1：主力合约价格图2：2022年初黑色品种走势 数据来源：Wind，华联研究所数据来源：Wind，华联研究所 图3：01-05合约价差图4：05-09合约价差 数据来源：Wind，华联研究所数据来源：Wind，华联研究所 图3：62%普氏指数图4：普氏-大商所 数据来源：Wind，华联研究所数据来源：Wind，华联研究所 五、宏观以及下游地产数据 截止11月份数据，我们发现下游地产端的数据并无起色。房地产新开工施工面积累计值为111632(万平方米)，同比-38.9%；商品房销售面积累计值为121250(万平方米)，同比 -23.3%。新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。住建部部长倪虹表示，对于购买第一套住房的要大力支持。首付比、首套利率该降的都要降下来。对于购买第二套住房的，要合理支持。房地产需求端政策继续托底钢材市场。 图5：M0供应量与同比增长图6：M1供应量与同比增长 数据来源：国家统计局，华联研究所数据来源：国家统计局，华联研究所 图7：M2供应量与同比增长图8：制造业采购经理指数 数据来源：国家统计局，华联研究所数据来源：国家统计局，华联研究所 图9：房地产投资累计值与增长图10：房地产新开工施工面积累计值与增长 数据来源：国家统计局，华联研究所数据来源：国家统计局，华联研究所 图11：商品房销售面积累计值与增长图12：房地产投资国内贷款累计值与增长 数据来源：国家统计局，华联研究所数据来源：国家统计局，华联研究所 六、基本面分析 1、现货：现货小幅回落 铁矿现货方面，本周五PB粉837元/�吨（-17），超特粉693元/�吨（-6），金步巴粉805元/�吨（-17），卡拉加斯粉930元/�吨（-14）。年底补库，钢厂的采买比较温和，钢厂淡季累库下，减产应对，对原料的采买再次回落，叠加期货端也未能提供有效的支撑。 图5：基差（超特粉）图6：基差（金步巴粉） 数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所 图7：PB粉（青岛港）图8：卡粉（青岛港） 数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所 图9：超特粉（青岛港）图10：金步巴粉（青岛港） 数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所 图11：PB粉-超特粉图12：卡粉-PB粉 数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所 2、供应：澳巴发运趋稳 Mysteel新口径澳洲铁矿石（14港）发运总量1656.5万吨，周环比-6%；巴西发运（14港）825.1万吨，周环比+16%。VALE回升明显，本轮发运683.7万吨，环比上升15%。 图13：澳洲14港发运量图14：巴西14港发运量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图16：铁矿26港到港量图16：青岛港到港量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图16：BHP-中国图16：力拓-中国 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图16：FMG-中国图16：Vale 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 3、需求：铁水回落，超量需求未现 需求上，国内钢厂利润收缩，超半数以上钢厂亏损运行，高炉检修数量增加，45港疏港 311.96万吨（+6.9%）。港口成交方面，中国主要港口日均成交量128.7万吨（+39%）。钢厂日均铁水产量220.72万吨，-1.79万吨，247家钢厂高炉开工率74.64%，-0.57%。铁水基本见底，预计未来几周稳定在220万吨上下。 图17：铁矿成交量合计（中国主要港口）图18：铁矿远期现货日均成交量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图19：247家钢厂高炉开工率图20：247家钢厂日均铁水产量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图21：螺纹钢产量（长流程）图22：螺纹钢产量（短流程） 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图21：废钢日均到货量图22：废钢日均消耗量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 4、库存：港口累库再起，钢厂低库存模式 Mysteel全国45港港口库存统计13130.54万吨，周环比-54.46万吨。澳矿港口库存6104.46万吨（-1.3%），巴西矿4716.55万吨（-0.5%）。247家钢厂进口矿库存9956.34万吨（+4.8%）。本月疏港小幅回升，澳矿和巴西矿库存仍处同期高位，反观钢厂方面，淡季累库下，减产运行，厂内铁矿库存激增。 图23：45港铁矿库存图24：45港澳矿库存 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图25：45港巴西矿库存图26：247家钢厂进口矿库存 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图27：螺纹钢社会库存图28：螺纹钢厂内库存 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 5、利润 图23：螺纹钢高炉利润图24：螺纹钢高电炉利润 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图31：PB粉进口利润图32：超特粉进口利润 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/