PTA周报：终端织造再降负

PTA周报 终端织造再降负 2023年1月6日 PTA周报 创元研究 报告要点： 本周TA价位表现下跌，现货齐跌,截至本周五华东现货贴水盘面主力约26元/吨。整体来看，TA负荷边际走高，下游及终端季节性走弱，预计节前价位弱势。 当前TA端基本面，表现为终端数据走空，织造终端数据环比走弱，当下处于年末订单尾声阶段，目前看到的外贸订单零星下发，内贸暂无实质转好的迹象，市场心态谨慎。截至最新，终端织造订单天数平均水平为9.89天，较上周减少1.44天。多数厂商订单已经收尾，仅局部工厂以生产库存为主。另外，江浙地区化纤织造综合开机率为17.77%，环比上周下降12.40%。多数织造厂停车放假，预计下周多数印染厂亦陆续放假，近期机器进入检修阶段。终端织造企业原料（涤丝）库存平均水平为19.56天左右，较上周上升2.22天。多数织造厂商为开年开机做好充足准备，但补库数量有限，刚需补货为主。 TA端仍保持供需偏弱格局，弱现实未变。值得注意的是，近期TA日度开工边际走高。本周TA端开工约64.80%，环比+3%，为近5周以来首次提负，主因主流装置于本周初复产，同时：嘉通能源PTA总产能250万吨/年，新装置一条125万吨装置满负荷运行，另125万吨月底投料，目前已出合格品，负荷在7~8成。关注年初TA端新装置逐步抬负，于供应端带来压力。聚酯端因涤丝工厂检修计划，开工仍保持低位，本周聚酯开工约68.31%，环比-0.3%，预计年前开工仍保持低位运行。 库存方面，因12月内前期TA端负荷下滑，供应偏低，累库表现不为顺畅，截至最新，TA社会库存约206万吨，环比增长约6.6万吨，1月份期间若TA端负荷抬升，预计累库或将加速。 风险点：原油价格波动；聚酯降负；TA抬负 创元研究能化组研究员：常城 邮箱：changc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018117 目录 一、本周行情回顾3 二、TA上下游产业链利润3 三、上游PX3 3.1PX价格及价差变动3 3.2PX利润及成本5 3.3PX开工及产量5 3.4PX供需平衡—预期12月累库6 3.5PX周度装置动态8 3.6上游相关9 3.6.1油端9 3.6.2芳烃美亚价差9 3.6.3石脑油/甲苯/二甲苯调油及化工利润10 四、PTA12 4.1PTA价格—基差12 4.2PTA加工费及利润13 4.3PTA周度装置动态14 4.4PTA开工及产量—开工负荷历史最低14 4.5PTA库存15 4.5.1社会库存—累库15 4.5.2仓单库存16 4.6PTA供需平衡17 五、下游及终端表现19 5.1聚酯19 5.1.1聚酯价格19 5.1.2聚酯利润—加权利润变化一般20 5.1.3聚酯开工及产量—再降负22 5.1.4聚酯库存25 5.1.5聚酯产销26 5.2纺织26 5.2.1轻纺城成交26 5.2.2化纤开机率—再度下滑26 5.2.3织造端数据—订单收尾阶段27 5.3终端消费—外需放缓29 一、本周行情回顾 本周TA价位表现下跌，现货齐跌。 二、TA上下游产业链利润 图1：PTA产业链上下游日度利润（元/吨）图2：PTA产业链上下游周度开工（%） 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 聚酯加权PTAPX 聚酯PTAPX亚洲PX中国 100 90 80 70 60 2021-06-242021-12-242022-06-242022-12-242021-06-252021-12-252022-06-252022-12-25 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图3：2022年PX-聚酯利润表现（元/吨）（截至12月 30日） 图4：PXPTA及聚酯月均利润加总（元/吨）（截至1月6 日） 2,000 1,500 1,000 500 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 -500 -1,000 -1,500 聚酯TAPX 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 2020年2021年2022年2023年 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 三、上游PX 3.1PX价格及价差变动 图3：现货价:对二甲苯PX:CFR中国主港（美元/吨）图4：亚洲PXN价差（美元/吨） 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图5：现货价:对二甲苯:国内（元/吨）图6：PX美亚价差（美元/吨） 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2日3月7日5月12日7月16日9月19日11月25日1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 3.2PX利润及成本 图7：PX：成本：亚洲（美元/吨）图8：PX：利润：中国（日）（元/吨） 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 3.3PX开工及产量 图9：PX：开工率：亚洲（周）图10：PX：开工率：中国（周） 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 90 85 80 75 70 65 60 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月3日3月19日6月3日8月18日11月2日 1月1日3月7日5月11日7月15日9月18日11月22日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 图11：PX：产量：中国（周）（万吨）图12：PX：产量：亚洲：新口径（月）（万吨） 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 60 50 40 30 20 10 0 430 410 390 370 350 330 310 290 270 250 2022年同比 2019年 2021年 2018年 2020年 2022年 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 -30 1月1日3月7日5月11日7月15日9月18日11月22日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 图13：PX周度累计产量（截至1月6日万吨及月均利图14：PX：损失量：中国（月）(万吨) 润元/吨 270 220 170 120 70 20 2020年2021年 2022年2023年 月均利润（右轴） 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 3.4PX供需平衡—预期12月累库 11月PTA产量环比走低，PX需求走弱，11月表现累库，预期12月亦表现累库，且累库幅度加大。 表1：国内PX月度供需平衡表（基于卓创） 数数据来源：卓创、创元研究（最新截至10月） 图15：国内PX总供应（万吨）图16：国内PTA消耗PX（万吨） 330 310 290 270 250 230 210 190 170 150 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 330 310 290 270 250 230 210 190 170 150 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：卓创、创元研究资料来源：卓创、创元研究 图17：中国PX月度产量（万吨）图18：中国PX月度进口量（万吨） 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 170 150 130 110 90 70 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：卓创、创元研究资料来源：卓创、创元研究 图19：国内PX总供应-PTA总消耗PX（万吨）图20：中国PX月度社会库存（万吨） 2020年2021年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 60 40 20 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 400 300 0 -20 -40 -60 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：卓创、创元研究资料来源：卓创、创元研究 3.5PX周度装置动态 浙石化、盛虹负荷提升。 3.6上游相关 3.6.1油端 图21：美国库存量:成品汽油（千桶）图22：产量:汽油:DOE（千桶/日） 270,000 260,000 250,000 240,000 230,000 220,000 210,000 200,000 190,000 2018年2019年2020年 2021年2022年 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日1月1日3月7日5月11日7月15日9月18日11月22日 资料来源：EIA、创元研究资料来源：EIA、创元研究 图23：RBOB-WTI(美元/桶）图24：ICE柴油-IPE布油裂解价差（美元/桶） 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 2018年2019年2020年 60 50 40 30 20 10 0 2021年 2022年 2023年 -101月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日 70 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日 资料来源：EIA、创元研究资料来源：EIA、创元研究 3.6.2芳烃美亚价差 甲苯美亚价差高位回落。 图25：甲苯美亚价差（美元/吨）图26：甲苯：出口数量合计：关别（月）（万吨） 1月1