尿素产业链周度报告：春肥强预期支撑，现货挺价意愿仍偏强

期货研究报告|商品研究 策略报告 春肥强预期支撑，现货挺价意愿仍偏强 2023年1月8日 尿素产业链周度报告20230102-20230106 UR尿素主力合约走势图 资料来源：文华财经 相关报告 研究员：谭洋 0755-82727576 tanyang@cmschina.com.cnF3069046 Z0017074 行情分析：春耕用肥大需求预期强化，现货挺价意愿较强，局部供需错配下基差偏强运行。基本面看，上游负荷同比偏高，煤头检修有限，气头减产已兑现，往后看产量趋于回升。需求端，备肥行情逐步展开，复合肥厂采买跟随增加，但1月春节临近，进一步需求放量受限。出口端，国内即将进入大规模春肥采购期，国内高价下出口放量谨慎。 核心观点：短期受春节周期影响，价格有回调预期，中期是季节性强势驱动，建议逢低多配为主。 操作建议：强预期支撑，建议逢低多配为主。 风险提示：上游减产超预期，出口政策改变，春肥年前备货不及预期。 敬请阅读末页的重要声明 一、本周尿素走势回顾 （一）行情回顾（现货价格、基差、外盘价格） 表1：主流成交价格本周变动：元/吨 地区 2023/1/6 2022/12/30 周变动 幅度 月变动 幅度 山东：小颗粒 2710 2660 50.00 1.88% -10.00 -0.37% 山西：小颗粒 2590 2510 80.00 3.19% -10.00 -0.38% 河南：小颗粒 2720 2660 60.00 2.26% -20.00 -0.73% 河北：小颗粒 2720 2690 30.00 1.12% -30.00 -1.09% 江苏：小颗粒 2730 2680 50.00 1.87% -10.00 -0.36% 东北：小颗粒 2810 2800 10.00 0.36% -10.00 -0.35% 资料来源：WIND，招商期货 图1：尿素各地区主流价格走势：元/吨 山东主流价山西主流价河南主流价河北主流价江苏主流价东北主流价福建主流价 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 2020/12020/72021/12021/72022/12022/72023/12023/7 资料来源：WIND，招商期货 图2：尿素主流生产商出厂价格走势：元/吨 3,800 3,300 2,800 2,300 1,800 1,300 800 出厂价:小颗粒:江苏灵谷出厂价:小颗粒:河南心连心出厂价:尿素(小颗粒):四川美丰出厂价:小颗粒:山东瑞星 2020/12020/72021/12021/72022/12022/72023/12023/7 资料来源：WIND，招商期货 本周国内尿素市场在预期支撑下震荡偏强。 图3：尿素基差走势：元/吨 山东基差河南基差广东基差江苏基差东北基差河北基差湖北基差四川基差 900 700 500 300 100 -100 -300 -500 2020/12020/72021/12021/72022/12022/72023/12023/7 资料来源：WIND，招商期货 图4：尿素海外价格走势（单位：元/吨） 1200 小颗粒:FOB中国小颗粒:FOB尤日内小颗粒:FOB波罗的海小颗粒:FOB阿拉伯海湾大颗粒:FOB美国海湾 1000 800 600 400 200 0 2019/12019/72020/12020/72021/12021/72022/12022/72023/12023/7 资料来源：WIND，招商期货 （二）价差监控 图5：国内大颗粒与小颗粒价差（单位：元/吨）图6：UR合约5-9价差（横轴跨年）（单位：元/吨） 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 大颗粒（山西）-小颗粒（河南） 300 250 200 150 100 50 0 202020212022 2019/12020/12021/12022/12023/19/110/111/112/11/12/13/14/15/1 资料来源：WIND，招商期货资料来源：WIND，招商期货 图7：大颗粒散装内外盘价差（单位：美元/吨）图8：小颗粒散装内外盘价差（单位：美元/吨） 800 600 400 200 0 -200 -400 FOB中国-FOB伊朗FOB中国-FOB马来/印尼 FOB中国-FOB美湾FOB中国-FOB阿拉伯海湾 300 200 100 0 -100 -200 FOB阿拉伯海湾-FOB中国FOB尤日内-FOB中国 FOB波罗的海-FOB中国 2019/12020/12021/12022/12023/1 2019/12020/12021/12022/12023/1 资料来源：WIND，招商期货资料来源:WIND，招商期货 图9：尿素与甲醇、合成氨价差结构（单位：元/吨） 甲醇-尿素合成氨-尿素全国尿素装置开工率（卓创） 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2019/12020/12021/12022/12023/1 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：WIND，招商期货 二、尿素基本面分析 （一）供应端（开工率、产量、利润） 图10：国内尿素装置周度开工率（单位：%）图11：气头尿素装置周度开工率（单位：%） 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 23/22同比20192020 202120222023 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 201920202021 2022202323/22同比 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 资料来源：卓创资讯，招商期货资料来源:卓创资讯，招商期货 图12：小、中、大颗粒尿素周度开工率（单位：%） 小颗粒装置开工率中颗粒装置开工率大颗粒装置开工率 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2020/12020/72021/12021/72022/12022/72023/12023/7 资料来源：卓创资讯，招商期货 表2：国内尿素装置开工率周度变化（单位：%） 装置 2023/1/5 2022/12/29 周变动 尿素全国 65.94% 68.25% -2.31% 尿素气头 76.90% 38.08% 38.82% 小颗粒 62.59% 61.42% 1.17% 中颗粒 69.16% 86.35% -17.19% 大颗粒 74.95% 72.12% 2.83% 资料来源：卓创资讯，招商期货 图13：尿素周度产量（单位：万吨） 202020212022202323/22同比增速 130 120 110 100 90 80 70 第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周 资料来源：卓创资讯，招商期货 山西煤制利润：固定床工艺 内蒙古煤制利润：水煤浆工艺 西南气头制尿素利润 河南煤制利润：固定床工艺 山东煤制利润：水煤浆工艺 西北气头制尿素利润 图14：尿素主产区利润情况（单位：元/吨） 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 2020/12020/72021/12021/72022/12022/72023/12023/7 资料来源：卓创资讯，招商期货 （二）需求端 图15：尿素样本企业周度预收天数（单位：天）图16：全国尿素周度产销率（单位：%） 2019202020212022202320192020202120222023 14 12 10 8 6 4 2 0 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 110% 100% 90% 80% 70% 60% 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 资料来源：卓创资讯，招商期货资料来源:卓创资讯，招商期货 1.农业需求 图17：国内主要地区复合肥主流市场价（单位：元/吨） 市场价(主流价):复合肥(45%CL):河北地区市场价(主流价):复合肥(45%S):河北地区市场价(主流价):复合肥(45%CL):山东地区市场价(主流价):复合肥(45%S):山东地区市场价(主流价):复合肥(45%CL):河南地区市场价(主流价):复合肥(45%S):河南地区 4,400 3,900 3,400 2,900 2,400 1,900 1,400 2019/12019/72020/12020/72021/12021/72022/12022/72023/12023/7 资料来源：WIND，招商期货 2.工业需求 图18：甲醛开工率（单位：%）图19：三十城商品房销售月度量（单位：万平方米,套 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 23/22同比20192020 202120222023 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 30大中城市:商品房成交面积 30大中城市:商品房成交套数-右轴 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 第1周第9周第17周第25周第33周第41周第49周 2019/12020/12021/12022/12023/1 资料来源：WIND，招商期货资料来源:卓创资讯，招商期货 图20：国内柴油车销量情况（单位：辆，%） 销量:商用车:柴油汽车:累计值销量:商用车:柴油汽车:累计同比 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 2019/12019/72020/12020/72021/12021/72022/12022/72023/1 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 资料来源：WIND，招商期货 3.出口情况 图21：我国月度尿素出口量（单位：万吨） 出口数量:尿素:累计值-右轴出口数量:尿素:当月值-左轴 120 100 80 60 40 20 0 2018年1月2019年1月2020年1月2021年1月2022年1月2023年1月 600 500 400 300 200 100 0 资料来源：WIND，招商期货 图22：我国尿素出口利润情况（单位：元/吨） 出口利润-右轴出口价：FOB中国小颗粒：元/吨集港主流价格 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2019/1/12020/1/12021/1/12022/1/12023/1/1 资料来源：WIND，招商期货 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 图23：我国硫酸铵出口情况（单位：万吨） 出口数量:硫酸铵:累计值出口数量:硫酸铵:当月值（右轴） 1200 1000 800 600 400 200 0 2020-012021-012022-012023-01 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：WIND，招商期货 三、库存情况 （一）企业库存及港口库存 图24：尿素企业周度库存（单位：万吨）图25：尿素港口周度库存（单位：万吨） 2019202020212022202320192020202120222023 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月1日4月1日7月1日10月1日 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月1日4月1日7月1日10月1日 资料来源：卓创资讯，招商期货资料来