农产品：巴西大豆单产与累计降雨量相关性研究

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURL 安如泰山信守承诺 巴西大豆单产与累计降雨相关性研究 国投安信期货农产品 大豆是全球最重要的桔物蛋白原料。全球大豆分为北美和南美两季，无论在北美季还是南美季，市场都 高度关注美国农业部对当季大豆单产的预测，以期进一步完成对当季大豆产量的预测。巴西是全球大豆主产国 之一，美国农业部数据显示，21/22年巴西大豆产量预计1.27亿吨，占比全球大豆产量的35.7%。 美国农业部的月度供需报告会对大豆主产国的单产、产量、需求量等基本面数据作物预计，下图就是美国农业部对巴西大豆单产预计的季节性趋势图。首先需要对图表做一定的解释，以便于后续展开相关性分析。 1.美国农业部将大豆按照作物年度划分，从每年的9月到下一年的8月为一个作物年度，例如 2021/22作物年度就是指2021年9月到2022年8月。美国农业部从当年5月份开始，首次发布对当季大豆的产量预计，且对每一季大豆的估计持续3年。以20/21作物年度为例，美国农业部在2020年5 月首次发布对20/21作物年度的大豆基本面预计，之后每个月都会基于市场变化不断做出新的预计， 最后一次预计发生在3年之后，也就是2023年4月。所以，对于每一季大豆的单产数据，美国农业部 都会产生36个数据。由于市场总是最关心当的大豆单产，我们在研究单产与降雨相关性是只考虑 了从第一年5月开始到下一年12月的数据。 2．基于以上，由于每个作物年度开始于不同的年份、但相同的月份，为了便于做出季节性趋势图 我们采用了如图所示的横坐标方法来表示年份和月份。例如0#5，意思是第一年的5月份，1#3就是第二年的3月份。这种表示时间的方法也用在了最后相关性点阵图中。 3．最后，关于单产数据，要确定的就是单产数据的个数，我们分别取了5年、7年，9年的单产数据来对每一个月的单产数据进行相关性分析 巴西大豆单产季节性 54 4 #50#60#70#80#90#100=110#121=11#21#31#41#51#61#71#81#91#101#111#12 2012/132014/152015/162016/172017/18 2018/12021/22→2022/23 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资集据，格载请注明出处 包活大豆在内，农作物的产量受到生长期间来自光照、温度和降雨等多方面的影响，其中，降雨对于农作物单产的影响是举是轻重的。为了研究降雨与单产的相关性，百先我们需要确定计管案计降雨量的时间跨度，我们分别选取了30天、60天和90天的索计降雨量来进行定量分析。例如美国衣业部5月的报告会对巴西新季大豆做单产预计，针对这一个单产数值，我们分别取2022年4月30天的累计降雨、2022年3-4月60天的累计降雨和 2022年2-4月90天的累计降雨来进行定量分析。 综上所述，针对美国衣业部某一个月的单产数据，根据我们所取的单产数据个数不同（5年，7年，9年）和累计降雨量时间跨度不同（30天，60天和90天），单独一个月的单产数据可以产生9个不同的相关性数据。例如下图所示，就是针对巴西大豆第一年5月份美国农业部的单产数据的，分别取6年单产数据和30天累计降雨量，所做出的相关性图表。相关系数为0.1448。 巴西大豆单产与累计降雨相关性0#5 54 R2.=.0.1448 53 52 51 5o 49 18 Lt46 45 44 50607080100110 累计降南 以此类推，我们可以做出所有前20个月的所有单产数据的相关系数点阵图（如下图所示）。需要 做出解释的是图例部分，就是我们前边提到的9种单产数据和降雨数据的不同组合各自的相关性系数。“_”前是我们所取的单产数据的年份，“_”后是累计降雨量的时间跨度。这张点阵图就是巴西月度单产与累计降雨相关性的汇总。 本报告版权易于国投实修期货有限公司不可作为投资概据，转载请注明出处 巴西大豆单产与累计降雨量相关性点阵图 0.9516 0.9 0.8 0.7 0.7751 .82 0.6117 0.6 0.50980.51080.5021 0.4238 0.4 0.3 30610.3003 0.3018:0.3274 0.20.1555 0.1719 0.10530.0866. 0.0691 0.103 0.10.0425 . 0w5On60#7On80#90#100n110#121#11#21#31.#41#51#61.471#81.#91#101#111#12 .. 最大值.6-306-60.6-908-30.8-60.8-9010-3010-6010-90 通过以上相关性点阵图，我们可以得出以下结论： 1.巴西累计降雨量与大豆单产的相关性从第二年1月份开始逐步增加。 2.相关性最高的数据出现在第二年4月份的单产数据与5年历史数据和60天累计降雨量的组合。相关系 数达到0.95。 3.5年单产数据与过去90天累计降雨数据的相关性表现较好。 4.随有单产数据年份增加，系计降附和单产数据相关性减弱 基于结论的几点猜想： 1.巴西大豆开始播种于9月份，按照美国农业部惯例，对南美大豆单产的调整大部分开始于第二年1月份，此前的单产基本保持不变。这会导致第一年单产数据与累计降雨量相关性减弱， 2.巴西大豆关键生长期是第二年1月和2月，包含这两个月累计降雨量情况的天气数据，与单产数据有 更高的相关性。这就导致了结论中的第二点，相关性最高的月份出现在第二年4月份。 3.5年单产数据与累计降雨量表现出更高的相关性，随着时间增加至10年，15年，相关性减弱。这或许是来自于种子改良技术和美国农业部单产预测技术的改善。 本报告版权易于国技实修期货有限公司不可作为投资像据，格我请注明出处 与阿根廷当前面的于问题相同，巴西大豆主产州11月份以来的降雨也称不上非常充是。马托格罗索 州、帕拉纳州、南马托格罗索州以及南里实格兰德州是四个巴西大豆的主产州。从以下月度季节性图中可以看 出，马托格罗索州11月和12月的累计降雨量处于过去4年的平均水平，但是与2021年同期相比差距仍然较大。帕拉纳州2021年11-12月份的干旱造成了减产，今年同期降雨好于去年，但是处于历年同期中等偏下水平。南马托格罗索州11-12月降雨地区去年，处于历年同期中等水平。南里奥格兰德州的干旱较为明显，也是当前市 场关准的重点。路透的天气数据显示，南里实奥格兰德州12月降雨好于去年同期，但是仍然处于往年较差水平。CBOT当前价格受到南美天气的较大影响，巴西主产州受到干旱的影响总体小于阿根廷。按照美国农业部 慢例，下周1月供需报告下调南美大豆单产和产量的率较高，自前CBOT价格维持高位，也充分交易了这部分减产预期。巴西大豆生长关键期在1-2月，从点阵图中也可以看到，考虑了生长关键期的累计降雨量与单产的相关性更高，建议持续关注巴西天气发展。 图1：马托格罗索州月度累计降雨图2：帕拉纳州月度累计降雨 2022.年2021年→2021/22022.年2021年→2021/2 300300 250250 200国投安信期货200 150150 100100 5050- 0- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数择来源：Reuters数报来源：Reuters 图3：南马托格罗索州月度系计降雨图4：南里奥格兰德州月度系计降雨 0→2022.年2021.年2021/2→2022年←2021.年2021/2 210300 180250 150国投安200 120- 90- 60 150 100 3050 0- 1月3月5月7月9月11月 0- 1月3月5月7月9月11月 数括未源：Reuters数括未源：Reuters 和关性研充数据来源：USDA，醇蓬 本报备版权易于国投实修期货有限公司不可作为投资概据，格载请注明出处 杨荔霞农产品组长 F0285733Z0011333 杨少鹏高级分析师 F3076258 免责声明 国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业 务资格。 本报告仅供国投安信期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货客户，请及时退阅并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一固素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方使，链接网站 的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面投权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 本报务版权易于国技尖修期货有限公团不可作为投资做括，格载请注明出处