新材料周报：新材料板块强劲反弹，生物基塑料碳足迹国标下月实施

新材料近一年市场表现 投资要点 市场与板块表现：本周化工与新材料强劲反弹，子板块全部上涨。基础化工涨跌幅为3.24%，跑赢沪深300指数0.42%，在申万一级行业中排名第10位。新材料指数涨跌幅为4.13%，跑赢沪深300指数1.31%。观察各子板块，子板块均上涨，有机硅上涨9.13%、膜材料上涨7.73%、锂电化学品上涨6.06%、OLED材料上涨4.97%、半导体材料上涨3.18%、可降解塑料上涨2.7%、碳纤 维上涨1.59%。 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2023年1月9日 新材料板块强劲反弹，生物基塑料碳足迹国标下月实施 新材料周报（230102-230106）领先大市-B(维持) 基础化工 资料来源：最闻 相关报告： 【山证化工】化工行业2022年三季报总结：化工行业承压业绩有所回落，未来有望迎来景气反转2022.11.7 【山证化工】BDO价格震荡下行，新疆地区运输有所缓解2022.10.31 分析师：叶中正 执业登记编码：S0760522010001邮箱：yezhongzheng@sxzq.com研究助理： 冀泳洁 邮箱：jiyongjie@sxzq.com王锐 邮箱：wangrui1@sxzq.com 观察估值，新材料各子板块估值水平处于历史较低水平。新材料指数市盈率为23.87倍，处于近三年0%水平。有机硅市盈率为14.52倍（0%，近三年分位数水平）；碳纤维市盈率为48.94倍（4%）；锂电池市盈率为41.08倍(6%）；锂电化学品市盈率为20.12倍（0%）；半导体材料市盈率为97.64倍（13%）；可降解塑料市盈率为16.87倍（55%）；OLED材料市盈率为102.82倍（50%）；膜材料市盈率为48.63倍（48%）。 从交易拥挤度情况看，当前新材料具备显著的配置优势。本周新材料指数交易拥挤度为5.66%，处于近两年20.0%分位数水平，具备显著的配置优势。 超九成个股上涨：上周新材料板块中，实现正收益个股占比为93.68%，表现占优的个股有泛亚微透(11.09%)、华信新材(8.93%)、吉林化纤(8.8%)等，表现较弱的个股包括裕兴股份(-4.19%)、长鸿高科(-3.62%)、奥来德(-3.19%)等。机构净流入的个股占比为68.09%，净流入较多的个股有京东方A(3.71亿)、中伟股份(1.92亿)、新宙邦(1.91亿)等。43只个股中外资净流入占比为65.12%，净流入较多的个股有万华化学(2.41亿)、中伟股份(1.52亿)、当升科技(0.89亿)等。 行业动态 运输一次性不可降解塑料制品，三家快递物流公司分别被罚5万元 生物基塑料碳足迹国标下月实施，相关PLA企业分享行业发展红利 华友钴业获超227亿三元前驱体大单 中复神鹰拟近60亿元加码高性能碳纤维业务重要上市公司公告（详细内容见正文） 投资建议 限塑令范围扩大，可降解材料迎来快速发展期。根据2020年国家发改委发布的《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，对塑料制品的规范节点分别为2020年底、2022年底和2025年底。从2023年开始“限塑令”实施范围进一步扩大，在国内产业政策的推动下，大量传统塑料制品将被清洁、可靠、可 降解的塑料制品所取代。目前，可降解塑料主要有PLA、PBAT等产品。PBAT和PLA的性能有所差异，下游应用场景不同，PBAT延展性好，主要应用于地膜、一次性塑料袋等领域，PLA硬度高、具有食品接触安全性，主要应用于吸管、餐盒等领域，二者在下游领域有互补的关系。随着疫情放开，国内消费复苏将拉动上游生物可降解材料需求上涨，推荐关注率先突破丙交酯技术、具有完整PLA生产工艺且可大规模量产的海正生材。 风险提示 疫情可能引发市场大幅波动的风险；原材料价格大幅波动的风险；政策风险；技术发展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。 目录 1.行情回顾5 1.1市场与板块表现5 1.2个股情况9 2.核心观点11 3.行业要闻及上市公司重要公告11 3.1行业要闻11 3.2上市公司重要公告13 3.重点标的跟踪14 4.宏观与中观数据跟踪16 5.产业链数据19 6.风险提示22 图表目录 图1：行业周涨跌幅（%）5 图2：创业板指与新材料指数近三年累计涨跌幅6 图3：新材料细分板块近三年累计涨跌幅6 图4：新材料子板块市盈率及市盈率分位数情况7 图5：近三年新材料子板块市盈率分位数情况7 图6：近两年新材料指数交易拥挤度与相对万得全A表现情况8 图7：新材料各子板块的近两年交易拥挤度及分位数8 图8：个股涨跌幅、机构买入、外资买入、机构调研与估值市盈率分位数情况10 图9：近两年我国GDP、工业增加值、投资、进出口与社零等情况16 图10：我国近两年PMI各分项指标17 图11：费城半导体指数同比与我国集成电路产量当月同比17 图12：新材料及子板块近三年累计各季度在建工程增速（%）17 图13：82种工业品产量同比增速、景气分位数与近四年同比增速变化趋势18 图14：有机硅中间体DMC参考价格（元/吨）19 图15：金属硅参考价格（元/吨）19 图16：可降解塑料PBAT原料成本（元/吨）20 图17：1,4—丁二醇BDO参考价格（元/吨）20 图18：国产硅料市场价（元/千克）20 图19：聚乙烯醇膜PVA参考价格（元/吨）20 图20：CCFEI价格指数：丙烯腈（元/吨）20 图21：碳纤维价格（国产，T300，12K）（元/kg）20 图22：碳纤维价格(国产，T300，48/50K):（元/kg）21 图23：碳纤维周度库存（吨）21 图24：聚乳酸当月出口数量与出口均价21 表1：过去一周重要公司公告13 表2：重点覆盖公司核心逻辑14 表3：重点关注公司及盈利预测15 1.行情回顾 1.1市场与板块表现 本周化工与新材料强劲反弹，子板块全数上涨。本周（20230102-20230106）沪深300涨跌幅为2.82%，上证指数涨跌幅为2.21%，创业板指涨跌幅为3.21%。涨幅前三行业分别是计算机（5.15%）、建筑材料（5.08%）、通信（5.05%）。基础化工涨跌幅为3.24%，跑赢沪深300指数0.42%，跑赢上证指数1.03%，跑赢创业板指数0.03%，在申万一级行业中排名第10位。新材料指数涨跌幅为4.13%，跑赢沪深300指数1.31%，跑赢创业板指0.92%，跑赢上证指数1.92%。各子板块均上涨，有机硅上涨9.13%、膜材料上涨7.73%、锂电化学品上涨6.06%、OLED材料上涨4.97%、半导体材料上涨3.18%、可降解塑料上涨2.7%、碳纤维上涨1.59%。图1：行业周涨跌幅（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所 图2：创业板指与新材料指数近三年累计涨跌幅 资料来源：Wind，山西证券研究所 图3：新材料细分板块近三年累计涨跌幅 资料来源：Wind，山西证券研究所 观察估值，新材料各子板块估值水平处于近三年较低水平。新材料指数市盈率为23.87倍，处于近三年 0%分位数水平；有机硅市盈率为14.52倍（0%，近三年分位数水平）；碳纤维市盈率为48.94倍（4%）；锂 电池市盈率为41.08倍（6%）；锂电化学品市盈率为20.12倍（0%）；半导体材料市盈率为97.64倍（13%）；可降解塑料市盈率为16.87倍（55%）；OLED材料市盈率为102.82倍（50%）；膜材料市盈率为48.63倍（48%）。图4：新材料子板块市盈率及市盈率分位数情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 图5：近三年新材料子板块市盈率分位数情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 从交易拥挤度情况看，当前新材料正处于良好的配置窗口。本周新材料指数交易拥挤度为5.66%，处于 近两年20.0%分位数水平，仍具备显著的配置优势。观察各个子板块近期交易拥挤度在近两年的分位数水平，有机硅拥挤度分位数为74.0%，碳纤维拥挤度分位数为32.0%，锂电池拥挤度分位数为64.0%，锂电化学品拥挤度分位数为89.0%，半导体材料拥挤度分位数为40.0%，可降解塑料拥挤度分位数为20.0%，OLED材料拥挤度分位数为63.0%，膜材料拥挤度分位数为78.0%。 图6：近两年新材料指数交易拥挤度与相对万得全A表现情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 图7：新材料各子板块的近两年交易拥挤度及分位数 资料来源：Wind，山西证券研究所 1.2个股情况 从收益表现观察：上周新材料板块中，实现正收益个股占比为93.68%，表现占优的个股有泛亚微透(11.09%)、华信新材(8.93%)、吉林化纤(8.8%)、新宙邦(8.1%)、天元股份(7.43%)等，表现较弱的个股包括裕兴股份(-4.19%)、长鸿高科(-3.62%)、奥来德(-3.19%)、天岳先进(-3.13%)、德方纳米(-1.65%)等。 从机构流动角度观察：上周新材料板块中，机构净流入的个股占比为68.09%，净流入较多的个股有京东方A(3.71亿)、中伟股份(1.92亿)、新宙邦(1.91亿)、星源材质(1.49亿)、国恩股份(1.07亿)等，净流出较多的个股包括天赐材料(-4.17亿)、奥园美谷(-1.98亿)、当升科技(-1.24亿)、恩捷股份(-1.04亿)、中晶科技(-0.59亿)等。 从外资流动角度观察：上周新材料板块中，43只个股中外资净流入占比为65.12%，净流入较多的个股有万华化学(2.41亿)、中伟股份(1.52亿)、当升科技(0.89亿)、星源材质(0.74亿)、恒力石化(0.61亿)等，净流出较多的个股包括天赐材料(-3.81亿)、江丰电子(-0.57亿)、君正集团(-0.35亿)、金发科技(-0.26亿)、新宙邦(-0.24亿)等。 从市盈率分位数角度观察：当前市盈率分位数处于近两年的较高位的前十个股为乐凯胶片(100分位)、汇隆新材(99.69分位)、激智科技(98.77分位)、明冠新材(97.74分位)、裕兴股份(95.89分位)、中晶科技(95.06分位)、帝科股份(94.24分位)、集泰股份(93.11分位)、亿帆医药(92.7分位)、天元股份(91.16分位)等。 图8：个股涨跌幅、机构买入、外资买入、机构调研与估值市盈率分位数情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 2.核心观点 长期观点： 新材料是化工行业未来发展的重要方向。在碳中和背景下，传统化工行业迎来又一轮供给侧改革，下游需求增速放缓，未来竞争主要体现在一体化建设，成本和效率为主要竞争门槛，业内龙头的市占率有望进一步提高。而新材料领域的下游仍处于快速增长阶段，需求持续旺盛，在全球分工和疫情等多因素影响下，全球新材料产业中心逐渐向亚太地区转移。随着国内研发创新能力增强、服务能力提高、产业优化以及政策大力支持，我国新材料产业将乘势追赶迎来加速成长期，因此我们看好新材料行业。长期来看，新材料产业应围绕三大投资逻辑： 1）进口替代：关注性价比与市场开拓能力。国产化替代大趋势已至，未来企业在缩小差距的基础上以低成本取得竞争优势 2）政策推动：立足产业基础，把握政策节奏。我们应持续关注相关行业政策演变，重点把握政策推出力度，关注企业的政府资源。 3）消费升级：技术创新与市场开拓能力并重。光伏、新能源、半导体等产业链在产业逻辑背景下仍将维持高景气，消费升级有望拉动上游材料市场需求。 短期观点： 限塑令范围扩大，可降解材料迎来快速发展期。根据2020年国家发改委发布的《关于进一步加强塑料 污染治理的意见》，对塑料制品的规范节点分别为2020年底、2022年底和2025年底。从2023年开始“限塑令”实施范围进一步扩大，在国内产业政策的推动下，大量传统塑料制品将被清洁、可靠、可降解的塑料制品所取代。目前，可降解塑料主要有PLA、PBAT等产品。PBAT和PLA的性能有所差异，下游应用场景不同，PBAT延展性好，主要应用于地膜、一次性塑料袋等领域，PL