板块小幅反弹，关联交易预估反映行业高景气度持续

2023年1月8日 行业研究 板块小幅反弹，关联交易预估反映行业高景气度持续 ——国防军工行业周报2023年第1周(1.1-1.7) 要点 板块行情：20230103-20230106，国防军工板块（SW）上涨2.06%，在31个一级行业中，排在第23位。 行业估值：当前国防军工板块（SW）的PE-TTM估值为52.04x，低于3年历史估值均值-1x标准差，板块估值较低。细分来看，航天，新材料、信息化子行业当前估值水平在2020至今子行业估值水平均值-1x标准差附近；航空、陆装、舰船子行业估值水平均在2020至今估值水平均值附近。 个股行情：本周涨幅靠前的个股为江龙船艇（+18.98%）、奥维通信（+17.53%）、航锦科技（+15.17%）、华中数控（+12.64%）、北方导航（+12.50%）。 行业动态：1月6日，航发动力发布2023年关联交易预算，其中：销售商品、 提供劳务2023年预算同比下降89.99%至20.78亿元，主要由于与航空工业集 团不再构成关联方交易所致；购买商品、接受劳务2023年预算同比上涨32.49% 至359.7亿元，其中向中国航发系统内部借款从54.2亿元增加至219.7亿元。 行业数据：造船方面本周波罗的海运费指数（BDI）下跌8.32%，中国出口集装箱运价指数（CCFI）下跌1.21%；波罗的海运费指数：原油（BDTI）本周继续下跌4.71%；波罗的海运费指数：成品油（BCTI）下跌6.64%；造船钢材价格 保持平稳；12月新造船价格指数在高位保持小幅回落。军工原材料方面，海绵钛价格维持高位，丙烯腈价格保持平稳，LME3个月镍价较上周下跌6.68%。 行业周观点：国防军工板块2023年首周呈现上涨趋势，上涨幅度低于沪深300我们认为，提升国防建设的需求长期存在，同时在国际军贸、军转民领域需求的 国防军工 增持（维持） 作者分析师：刘宇辰 执业证书编号：S0930522090001 021-52523865 liuyuchen0@ebscn.com 分析师：王凯 执业证书编号：S0930522070003 021-52523852 wangkai8@ebscn.com 联系人：杨硕 yangshuo1@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% -3% -16% -28% -41% 12/2104/2207/2209/22 牵引下，国防军工行业有望继续保持高景气度，长期维持增长态势。航发动力披国防军工沪深300 露2023年关联交易预估数据，或反映下游需求的持续高速增长，有望带动航发、航空产业链高景气持续。 投资建议：建议军工投资沿军工信息化及电子、军工新材料、航空、舰船4条主线进行布局。军工电子及信息化主线，推荐振华科技、中航光电、国睿科技；军工新材料主线推荐中简科技、中航高科、光威复材，建议关注钢研高纳；航空主 线，推荐中航沈飞，建议关注航宇科技；舰船主线，推荐中国船舶、中国船舶租赁，建议关注中船防务；同时推荐苏试试验、广东宏大等细分赛道领先标的。 风险分析：国际政治形势变化对军工行业发展产生影响的风险；防务装备市场竞争加剧的风险；防务装备研制进度不及预期的风险。 EPS（元） PE（X） 证券代码 投资评 公司名称股价（元） 重点公司盈利预测与估值表 300777.SZ 中简科技 49.75 21A 0.46 22E 1.07 23E 1.48 21A 109 22E 46 23E34 级 增持 300416.SZ 苏试试验 31.88 0.49 0.73 0.96 65 44 33 买入 600150.SH 中国船舶 22.64 0.05 0.16 0.61 474 140 37 增持 002683.SZ 广东宏大 30.20 0.64 0.77 0.92 47 39 33 增持 600562.SH 国睿科技 16.79 0.42 0.52 0.61 40 32 27 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2023-01-06；EPS为摊薄数据 资料来源：Wind 相关研报板块行情随大盘向下，估值地位价值尽显——国防军工行业周报2022年第52周（12.18-12.24遥感三十六号卫星成功发射，行业延续承压态势 ——国防军工行业周报2022年第51周 (12.11-12.17) 首架C919交付，行业持续承压——国防军工行业周报2022年第50周(12.04-12.10) 估值持续低位，股权激励催化行业增长——国防军工行业周报2022年第49周(11.27-12.03) （2022-12-05） 板块小幅下行，国企改革相关标的表现活跃——国防军工行业周报2022年第48周 (11.21-11.25)（2022-11-29） 营收盈利双增长，关注细分赛道增速分化——军工行业2022年三季报业绩综述（2022-11-06） 目录 1、板块及个股行情4 1.1、板块行情4 1.2、个股行情8 2、行业信息9 2.1、国防军工相关新闻9 2.2、上市公司公告11 3、行业数据12 3.1、舰船12 3.2、原材料13 4、行业周观点及投资建议13 5、风险提示14 中庚基金 图目录 图1：各行业周度涨跌幅（20230103-20230106），国防军工涨幅排名23/314 图2：年初至今（20230103-20230106），国防军工与沪深300的走势比较4 图3：国防军工板块（SW）的PE-TTM估值5 图4：2020/1/3-2023/1/6航空子行业PE（TTM）5 图5：2023年以来航空子行业累计上涨2.39%5 图6：2020/1/3-2023/1/6航天子行业PE（TTM）6 图7：2023年以来航天子行业累计上涨3.71%6 图8：2020/1/3-2023/1/6陆装子行业PE（TTM）6 图9：2023年以来陆装子行业累计上涨2.17%6 图10：2020/1/3-2023/1/6舰船子行业PE（TTM）6 图11：2023年以来舰船子行业累计上涨1.68%6 图12：2020/1/3-2023/1/6信息化子行业PE（TTM）7 图13：2023年以来信息化子行业累计上涨1.61%7 图14：2020/1/3-2023/1/6新材料子行业PE（TTM）7 图15：2023年以来新材料子行业累计上涨2.36%7 图16：周度（子）行业涨跌幅7 图17：本周国防军工板块个股涨幅前108 图18：本周国防军工板块个股跌幅前108 图19：波罗的海运费指数：干散货（BDI）12 图20：中国出口集装箱运价指数（CCFI）12 图21：波罗的海运费指数：原油（BDTI）12 图22：波罗的海运费指数：成品油（BCTI）12 图23：中国新造船价格指数（CNPI）12 图24：造船板上海地区20mm板价格12 图25：国产海绵钛（≥99.6%）价格13 图26：丙烯腈价格13 图27：镍价格13 表目录 表1：国防军工板块个股周度涨跌幅TOP108 表2：本周国防军工相关主要新闻9 表3：本周国防军工上市公司重要公告11 表4：行业重点上市公司盈利预测、估值与评级14 1、板块及个股行情 1.1、板块行情 20230103-20230106，国防军工板块（SW）上涨2.06%，在31个一级行业中，排在第23位。 图1：各行业周度涨跌幅（20230103-20230106），国防军工涨幅排名23/31 各行业周度涨跌幅 2.06% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% 计算机(SW) 建筑材料(SW) 通信(SW)电力设备(SW)家用电器(SW)轻工制造(SW) 汽车(SW)房地产(SW)有色金属(SW)基础化工(SW)机械设备(SW)公用事业(SW)建筑装饰(SW)食品饮料(SW)非银金融(SW) 环保(SW)医药生物(SW)石油石化(SW) 传媒(SW) 银行(SW) 电子(SW) 钢铁(SW)国防军工(SW)纺织服饰(SW)商贸零售(SW) 综合(SW) 煤炭(SW)美容护理(SW)交通运输(SW)社会服务(SW)农林牧渔(SW) -2% 资料来源：Wind，光大证券研究所，统计截至2023年1月6日 同一时间段，沪深300上涨2.82%，国防军工板块（SW）表现略低于沪深300。 图2：年初至今（20230103-20230106），国防军工与沪深300的走势比较 资料来源：Wind，光大证券研究所，统计截至2023年1月6日 当前国防军工板块（SW）的PE-TTM估值为52.04x，低于3年历史估值均值-1x标准差，板块估值较低。 图3：国防军工板块（SW）的PE-TTM估值 资料来源：Wind，光大证券研究所，统计截至2023年1月6日 子行业本周表现来看，1）航空子行业PE估值上涨2.54%至约100.33x，略高于2020年至今估值均值水平（100.19x）；2）航天子行业PE估值上涨2.76%至约71.67x，接近2020年至今估值均值-1x标准差（66.09x）；3）陆装子行业PE估值上涨1.92%至约68.95x，略低于2020年至今估值均值水平（69.42x）；4）舰船子行业PE估值上涨1.59%至约124.36x，低于2020年至今估值均值水平（139.00x）；5）信息化子行业PE估值上涨2.39%至约61.51x，低于2020年至今估值均值-1x标准差（64.74x）；6）新材料子行业PE估值上涨2.56%至约78.12x，略高于2020年至今估值均值-1x标准差（77.21x）。 图4：2020/1/3-2023/1/6航空子行业PE（TTM）图5：2023年以来航空子行业累计上涨2.39% 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制资料来源：Wind，光大证券研究所绘制 图6：2020/1/3-2023/1/6航天子行业PE（TTM）图7：2023年以来航天子行业累计上涨3.71% 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制资料来源：Wind，光大证券研究所绘制 图8：2020/1/3-2023/1/6陆装子行业PE（TTM）图9：2023年以来陆装子行业累计上涨2.17% 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制资料来源：Wind，光大证券研究所绘制 图10：2020/1/3-2023/1/6舰船子行业PE（TTM）图11：2023年以来舰船子行业累计上涨1.68% 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制资料来源：Wind，光大证券研究所绘制 图12：2020/1/3-2023/1/6信息化子行业PE（TTM）图13：2023年以来信息化子行业累计上涨1.61% 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制资料来源：Wind，光大证券研究所绘制 图14：2020/1/3-2023/1/6新材料子行业PE（TTM）图15：2023年以来新材料子行业累计上涨2.36% 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制资料来源：Wind，光大证券研究所绘制 图16：周度（子）行业涨跌幅 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制 1.2、个股行情 20230103-20230106一周，国防军工个股涨跌幅前10名如下表（注：选股范围在SW国防军工一级行业划分基础上，结合各公司主营业务中军工相关业务的收入占比，适当进行了调整）。 表1：国防军工板块个股周度涨跌幅TOP10 周度（20230103-20230106） 涨幅排名 证券代码 证券简称 涨跌幅 1 300589.SZ 江龙船艇 18.98% 2 002231.SZ 奥维通信 17.53% 3 000818.SZ 航锦科技 15.17% 4 300161.SZ 华中数控 12.64% 5 600435.SH 北方导航 12.50% 6 688776.SH 国光电气 12.10% 7 002683.SZ 广东宏大 12.02% 8 002446