汽车行业新国潮系列：技术池再结硕果，“易四方”成高端品牌仰望之基

新国潮系列 汽车 2023年01月08日 技术池再结硕果，“易四方”成高端品牌仰望之基 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 王德安投资咨询资格编号 S1060511010006BQV509 WANGDEAN002@pingan.com.cn 研究助理 王跟海一般证券从业资格编号 S1060121070063 WANGGENHAI964@pingan.com.cn 事项： 近期，比亚迪发布全新技术平台“易四方”以及高端品牌“仰望”，同时发布两款百万级新车仰望U8和仰望U9。 平安观点： “易四方”技术平台发布，成高端品牌仰望之基。“易四方”平台是一套 以四电机独立驱动为核心的动力系统，在一定程度上颠覆了传统的汽车动力架构。通过独立控制每个车轮驱动力的大小和方向，使得“易四方”平台的车型具备原地掉头，应急浮水，转向、制动的双重安全冗余，极限防滑控制以及高速爆胎控制等多项黑科技功能。基于“易四方”技术平台，比亚迪推出了全新高端品牌“仰望”，旨在冲击百万级高端市场。此外，仰望发布了两款新车型U8和U9，两款车型均搭载“易四方”动力系统，车型售价达到百万元级别。 “易四方”技术平台和仰望品牌的发布对于自主品牌冲击高端市场具有重要意义。仰望品牌定位百万级豪华新能源品牌，在此之前，自主车企鲜有 达到该价格带的车型。“易四方”的推出意味着中国品牌迎来了以核心技术优势冲击高端市场的机遇，有能力掌握高端性能的定义权，一定程度上体现了自主车企在新能源车时代的技术自信。考虑到仰望的售价以及定位，短期内从销量预期层面解读仰望品牌并没有太多意义，但长期来看如果仰望品牌能够在国内乃至全球用户当中形成一定的市场口碑和品牌号召力，这对于自主车企冲击百万级高端市场将具有宝贵的借鉴意义，同时对于增强国人的汽车品牌自信和文化自信也将具有重要意义。 投资建议：我们看好自主品牌在智能新能源时代高端化进程，龙头车企技术武器库储备丰富，品牌创新层出不穷，看好自主品牌车企整体市场份额的持续上升。2023年重点关注混动转型步伐迅速以及高端智能车发展卓 有成效的车企，推荐吉利汽车（0175.HK）、理想汽车（2015.HK）、长城汽车、小鹏汽车（9868.HK），建议关注长安汽车、蔚来汽车（9866.HK）。供应链方面推荐受益于自主品牌高端化个性化发展的标的，推荐华阳集团、中鼎股份，以及单车搭载价值量上升空间大的传统汽车配件细分龙头企业，推荐福耀玻璃、华域汽车。软件定义汽车加速，汽车算力将趋于集中化、算力需求提升，智能车域控制器、智能车操作系统等软硬件及服务需求也将快速增长，强烈推荐中科创达，推荐德赛西威、经纬恒润。 风险提示：1）动力电池价格高企，新能源车国补退出等不利因素将对23年新能源车需求产生不利影响；2）四轮驱动技术对车企标定技术和能量管理策略带来新挑战；3）自主品牌高端化进程可能受阻，推出的高端车型销量可能不达预期，高端品牌对车企的产品定义提出新挑战，技术之外 如何深度理解潜在用户诉求是全新挑战。 行业报 告 行业动态跟踪报 告 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 股票名称 股票代码 股票价格 EPS P/E 评级 2023-01-072021A 2022E 2023E2024E 2021A2022E 2023E2024E 中科创达 300496.SZ 107.521.41 2.01 2.753.64 76.053.5 39.229.5 强烈推荐 吉利汽车 0175.HK 10.530.48 0.68 0.881.18 21.815.5 12.08.9 推荐 长城汽车 601633.SH 29.320.77 1.00 1.381.57 38.229.2 21.318.7 推荐 理想汽车 2015.HK 73.59-0.15 -1.43 -0.490.52 -477.2-51.5 -150.2141.5 推荐 小鹏汽车 9868.HK 36.16-2.82 -4.80 -2.70-0.32 -12.8-7.5 -13.4-113.1 推荐 德赛西威 002920.SZ 123.261.50 2.09 2.823.77 82.259.0 43.832.7 推荐 经纬恒润 688326.SH 165.791.22 1.81 2.683.58 136.191.7 61.846.4 推荐 华阳集团 002906.SZ 38.200.63 0.85 1.271.70 60.945.1 30.022.5 推荐 中鼎股份 000887.SZ 15.420.73 0.86 1.051.26 21.017.9 14.712.3 推荐 福耀玻璃 600660.SH 36.001.21 1.98 2.152.64 29.918.2 16.713.7 推荐 华域汽车 600741.SH 17.262.05 2.21 2.552.86 8.47.8 6.86.0 推荐 长安汽车* 000625.SZ 12.510.36 0.89 0.911.07 34.914.0 13.711.6 无评级 蔚来* 9866.HK 69.31-6.25 -6.27 -3.87-0.68 -11.1-11.1 -17.9-101.2 无评级 备注：长安汽车、蔚来EPS预测值为WIND一致预测值，其余为平安证券研究所预测值盈利预测为WIND一致预测值 正文目录 一、“易四方”技术平台发布，打造极致安全体验5 1.120年技术积累终成“易四方”5 1.2“易四方”平台具备三大核心控制技术8 二、“易四方”成高端品牌仰望之基9 三、投资建议10 四、风险提示10 图表目录 图表1比亚迪的每款标杆产品均源于技术创新5 图表2“易四方”的四电机平台独立驱动架构6 图表3“易四方”平台电驱总成系统6 图表4“易四方”可实现制动、转向双冗余7 图表5“易四方”平台车型搭载的传感器7 图表6“易四方”平台的电子电气架构8 图表7“易四方”具备紧急浮水功能8 图表8“易四方”具备原地掉头功能8 图表9仰望U89 图表10仰望U99 近期比亚迪举办仰望品牌暨技术品牌发布会，正式发布了“易四方”技术平台和高端品牌“仰望”，同时发布了两款百万级新车仰望U8和U9。我们认为仰望品牌和“易四方”技术平台的发布不仅是一次自主车企冲击百万级高端市场的有力尝试，更对自主品牌高端化进程具有里程碑式的意义，也将在自主品牌发展历史中留下浓墨重彩的一笔： “易四方”技术的发布体现出自主车企的技术自信。“易四方”拥有多项全球领先的技术能力，可实现四轮独立驱动，拥有 三项核心控制技术，可以实现车辆的多项脱困功能，“易四方”的推出意味着中国品牌迎来了以核心技术优势冲击高端市场的机遇，有能力掌握高端性能的定义权，因此“仰望”品牌应运而生。 仰望品牌将代表自主品牌首次冲击百万级高端市场。在主流新能源车市场，自主车企已经走在全球前列，中国市场不仅是全 球最大的汽车消费市场，同时也是全球最大的新能源车市场，在新能源变革浪潮中，已涌现出蔚来、理想等众多豪华品牌，其车型售价已经上探到50万元的价格区间，并且已取得了一定的销量规模和市场口碑。但在百万级的高端市场，目前还鲜有自主品牌进入，仰望品牌的推出将首次代表自主车企冲击百万级的高端市场。 仰望品牌如果成功，将彰显自主车企的品牌自信与文化自信。传统燃油车时代，自主品牌给消费者的印象普遍是技术落后， 品牌力不足，售价低廉等相对消极的品牌印象，新能源车时代，自主品牌的品牌形象迎来极大的改观，涌现出众多定位相对高端的新能源车品牌。考虑到仰望目前推出的两款车型的售价以及定位，我们认为短期内从销量预期层面解读仰望品牌并没有太多意义，但长期来看如果仰望品牌能够在国内乃至全球用户中形成一定的市场口碑和品牌号召力，这对于自主车企冲击百万级高端市场将具有宝贵的借鉴意义，同时对于增强国人的汽车品牌自信和文化自信也将具有重要意义。 结合近期特斯拉降价以及2022年交付量不达预期的事件，我们认为在全球汽车产业变革的时期，自主品牌展现出了超强的竞争韧性。即使强如特斯拉的品牌号召力，在面对中国自主车企新能源车的竞争中也已稍显乏力，虽然特斯拉降价短期内会对部分新能源车企造成冲击，但从另一角度来看，正是自主新能源的崛起使得特斯拉不得不降价保量，这再次印证了中国自主车企的崛起不可逆。 一、“易四方”技术平台发布，打造极致安全体验 比亚迪发布全新技术平台“易四方”。“易四方”平台是一套以四电机独立驱动为核心的动力系统，在一定程度上颠覆了传统的汽车动力架构。通过独立控制每个车轮驱动力的大小和方向，使得搭载“易四方”平台的车型具备原地掉头，应急浮水，转向、制动的双重安全冗余，极限防滑控制，高速爆胎控制等多项黑科技功能。基于行业领先的“易四方”技术平台，比亚 迪推出了全新高端整车品牌“仰望”。比亚迪在三电领域的技术突破将续巩固新能源车的护城河，公司此前的新能源车形象也带有浓厚的电动技术特色，而且比亚迪基于技术的产品创新也确实收获了商业成功和很高的市场热度。 图表1比亚迪的每款标杆产品均源于技术创新 核心技术 首搭车型 轴距/mm 突�亮点 售价区间/万元 DM-i混动技术 秦PLUSDM-i 2718 亏电油耗3.8L 11.38~15.38 刀片电池汉EV2920百公里加速3.9S21.98~33.18 e平台3.0 海豚 2700 八合一电动力总成 轴长比高达0.655 11.68~13.68 “易四方“技术平台仰望U8未公布四轮独立控制预计100万元左右 CTB电池技术海豹2920比亚迪首款后驱车21.28~28.98 资料来源：比亚迪、平安证券研究所 1.120年技术积累终成“易四方” 比亚迪在2004年北京车展上发布ET纯电动概念车，搭载4个轮边电机，可以独立控制四轮扭矩，但受限于当时量产的技术并不成熟（需要高性能的电池、大功率集成电机、高效的电控以及精准的软件控制能力），该技术并未真正量产。但比亚 迪经过20年技术积累，终于使得四电机技术驱动迎来了量产机遇，比亚迪将这一技术命名为“易四方”。 “易四方”技术以四电机独立驱动为核心，是对汽车传统动力架构的全面革新。比亚迪四轮的独立驱动控制能力将在量产车发布后得以验证，比亚迪在乘用车电驱方面已经具备业内领先优势。 “易四方”硬件架构上主要包括：前双电机总成、后双电机总成、刀片电池和中央控制器等核心部件。“易四方”四电机平 台独立驱动架构适用于纯电和混动平台，可全面覆盖硬派越野、超跑等多款高端车型，同时比亚迪实现了各系统100%的自主研发。 图表2“易四方”的四电机平台独立驱动架构 资料来源：仰望品牌发布会，平安证券研究所 “易四方”四轮驱动区别于传统的轮边电机。传统的轮边电机动力输出直接，损耗低，所以轮边电机在商用车市场率先应用， 但传统轮边电机的劣势是占用空间大，因此对于空间和成本要求敏感的乘用车来说，传统的轮边电机需要进行升级。比亚迪首创了双电机和电控箱体深度的集成设计，结构更为紧凑，使得空间利用率大幅提升。 “易四方”平台动力强劲，越野脱困能力强。“易四方”单电机功率覆盖了220kW~240kW，扭矩覆盖320Nm~420Nm，效率高达97.7%，电机最高转速可以达到20500rpm，整车马力超1100匹。搭载易四方技术平台的越野车型，可实现三秒级的百公里加速，动力性能达到超跑水平。同时前后电驱总成均配置了差速锁，越野脱困能力得到了进一步的加强。 图表3“易四方”平台电驱总成系统 资料来源：仰望品牌发布会，平安证券研究所 “易四方”平台可实现制动、转向双重的安全冗余。依托于四电机总成，可实现通过四电机对车轮输出负向的扭矩，获得超过1个g的制动减速度，不依赖制动器，即可实现百公里40米的制动距离，此外通过四电机的差动控制，在转向器不工作的情况，也能将大型SUV转弯直径控制在12米以内