黑色金属策略周报：淡季上涨，预期拉满

淡季上涨，预期拉满 ——黑色金属策略周报 2022年12月30日星期五 南华研究院：盛明星周甫翰投资咨询证号：Z0017035 从业资格号：F03095899 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01各品种简述及策略 02产业要闻及周度核心数据监控 03行业分析 •3.1钢材 •3.2铁矿 •3.3废钢 01 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 品种 螺纹钢 周观点 观点：RB2305合约短期内可能高位震荡，多单建议逢高止盈。 逻辑：上周螺纹钢价格继续冲高。宏观层面上第一波感染潮城市阳康群体陆续返岗，但全国范围内看有从中心城市向周边蔓延的趋势，但总体市场情绪已经没有放开的第一周恐慌。Rb2301进入交割月，整体多头接货意愿一般，原因还是因为价格偏高。基本面上螺纹钢淡季特征延续，产量继续下滑，长短流程皆有减产，长流程由于亏损，短流程由于放假原因。需求端表需进一步下滑，面对高价钢材下游冬储意愿仍低。并且今年下游放假时间偏早，工地阳性人数增加，工人缺勤率上升。库存端，厂库社库皆增。偏低的厂库为钢厂冬储提供了提价底气，因此钢厂的冬储也以自储为主。但若来年春节后需求不佳，那么较高的钢厂库存和较低的社会库存将导致钢厂的减产和钢价的暴跌。而短期内春节前多头或迎来减仓的博弈，操作上建议多头逢高止盈。 供应:本周螺纹钢产量-5.31至271.63万吨需求：表需-19.54至246.67万吨。 库存：厂库+1.90至179.14万吨，社库+23.06至389.86万吨，总库存+24.96至569万吨 风险因素：地缘政治事件，房地产政策超预期收紧，限产政策大幅变化，铁矿调控超预期，基建稳增长需求不及预期， 疫情反复。 品种 周观点 热轧卷板 观点：HC2305合约短期内可能高位震荡，多单建议逢高止盈。逻辑：上周热卷期货价格继续冲高。宏观层面上的乐观预期暂难证伪。基本面上，由于钢厂之前检修的完成，本周产量回升。需求端，表需好转主要受到产量上升的影响，但后面临近放假，继续上升概率不大。临近放假，下游投机需求也减弱许多。市场成交冷清，处于有价无市的状态。库存端，全国范围内社库累库幅度有所扩大，华南和华东都有不同程度的累库。而短期内春节前多头或迎来减仓的博弈，操作上建议多头逢高止盈。供应：本周热卷产量+8.12至309.03万吨需求：表需+6.47至304.25万吨。库存：厂库-1.70至81.12万吨，社库+6.48至203.61万吨，总库存+4.78至284.73万吨风险因素：地缘政治事件，限产政策大幅变化，价格监管，疫情反复。 品种 周观点 铁矿石 观点：I2305合约短期有高位震荡，多头考虑逢高减仓止盈逻辑：上周铁矿石价格继续冲高。市场仍然是多头控盘的情况，长阳不破，多头形态仍在。宏观乐观预期无法证伪的情况下，多头进一步拉高价格。基本面上，发运进一步年底冲量，澳洲有小幅回升，巴西尽管进入雨季，但发运影响不大，整体发运环比仍增加。非主流矿发运环比也小幅增加。下周到港将环比增加。而需求端，四轮提涨后，焦炭重新进入提降周期，钢厂利润小幅恢复，边际检修量放缓。焦炭的弱势也给铁矿石上涨让出了空间。下游成材终端需求端陆续放假，高钢材价格下冬储需求差。整体来看基本面变化不大，价格上涨的驱动也不来自于基本面的变化，主要还是来自市场的预期。操作上，注意年前多头减仓带来的风险，多单仍考虑逢高止盈为主。空头暂无进场信号。供应：本周全球铁矿石发运量3259万吨，环比增加143万吨。澳洲环比+61万吨，巴西环比+63万吨，非主流环比+63万吨。需求：铁水222.51+0.56万吨。库存：钢厂厂内进口矿库存增109.00至4232.54万吨。45港库存环比-17.84至13185.63万吨。风险因素：成材需求不及预期；环保限产执行情况；国内政策因素；港口库存累库情况，海外复产节奏。 单边05 基差 跨期05-10 RB 逢高止盈 观望 反套 HC 逢高止盈 观望 反套 I 逢高止盈 观望 反套 HC-RB 观望 RB/I 观望 炼钢利润 观望 目录 Contents 01各品种简述及策略 02产业要闻及周度核心数据监控 03行业分析 • 3.1 钢材 • 3.2 铁矿 • 3.3 废钢 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 钢材价格表（估值） 指标名称 当期值 前值（周） 周变化 月变化 指标频率 价格 螺纹主力期货收盘价 4105 4005 100 297 日 上海HRB400E 4060 4030 30 290 日 热卷主力期货收盘价 4143 4045 98 225 日 上海4.75热卷 4110 4090 20 200 日 唐山Q235方坯 3760 3730 30 30 日 张家港普碳废钢 2760 2690 70 260 日 螺纹基差 -5 35 -40 13 日 热卷基差 37 45 -8 15 日 成本 铁水成本(含税） 3136 3098 38 306 日 长流程螺纹钢成本(即期） 3957 3908 50 350 日 短流程螺纹钢成本（即期） 4275 4191 83 310 日 利润 短流程螺纹现货利润（即期） -175 -161 -13 20 日 长流程螺纹利润（20日库存） 363 408 -45 138 日 轧钢利润 5 -36 40 30 日 热卷钢厂利润 47 7 40 -80 日 热卷出口价差（印-中) 5 20 -15 8 日 螺纹盘面利润 91 67 24 250 日 热卷盘面利润 -40 -63 23 178 日 钢材比价表（估值） 指标名称 当期值 前值（周） 周变化 月变化 指标频率 价差 卷螺差（期货） 38 40 -2 -72 日 卷螺差（现货） 80 90 -10 -60 日 铁水废钢价差 376 408 -32 46 日 螺纹废钢价差 1300 1340 -40 30 日 螺纹10-01月差 -55 -10 -45 -41 日 热卷10-01月差 -86 -72 -14 3 日 比价 螺纹铁矿比 4.757 4.855 -0.098 -0.079 日 螺纹焦炭比 1.537 1.514 0.024 0.187 日 螺纹焦煤比 2.202 2.177 0.024 0.471 日 焦炭铁矿比 3.094 3.207 -0.113 -0.486 日 焦炭焦煤比 1.432 1.438 -0.006 0.151 日 焦煤铁矿比 2.160 2.230 -0.069 -0.633 日 钢材供求表（驱动） 指标名称 当期值 前值（周） 周变化 月变化 指标频率 供给 螺纹钢总产量 271.63 276.94 -5.31 -12.51 周 全国高炉开工率 75.21 75.93 -0.72 -0.4 周 短流程开工率 24.14 29.89 -5.75 -8.04 周 短流程产量 27.89 30.67 -2.78 -5.1 周 长流程开工率 50 53.67 -3.67 -4.59 周 长流程产量 243.74 246.27 -2.53 -7.41 周 日均铁水产量 222.51 221.95 0.56 -0.3 周 热卷钢厂开工率 79.69 78.13 1.56 0 周 热卷产量 309.03 300.91 8.12 11.44 周 需求 螺纹钢表需 246.68 266.21 -19.53 -33.09 周 沪市螺纹终端采购 10500 11450 -950 -1600 周 热卷表需 304.25 297.78 6.47 -0.94 周 库存 螺纹钢总库存 568.99 544.04 24.95 32.35 周 螺纹钢社会库存 389.86 366.8 23.06 35.29 周 螺纹钢厂内库存 179.13 177.24 1.89 -2.94 周 热卷总库存 284.73 279.95 4.78 7.98 周 热卷社会库存 203.61 197.13 6.48 6.93 周 热卷厂内库存 81.12 82.82 -1.7 1.05 周 铁矿石每周数据监测 铁 矿石价格 澳洲发货量 巴西发货量北方到港量运价:西澳- 运价:图 1 海 运 库 存 指标项目 当期值 前值（周） 周变化 月变化 I2305（主力） 863.00 825.00 38.00 1 I2301 865.00 837.50 27.50 I2305 863.00 825.00 38.0 河北唐山铁精粉 0.00 954.00 - 青岛港61.5澳洲PB粉 843.00 810.00 普氏（美元/吨） 115.55 1 SGX掉期当月（$/t） 110.95 铁矿石期货基准 923.8 废钢核心数据表 指标名称 当期值 前值 周变化 月变化 指标频率 价格价差 沙钢重三价格（不含税） 2761 2690 71 186 日 铁水成本（不含税） 2984 2967 17 182 日 铁水-废钢价差（不含税） 223 277 -54 -4 日 成本利润 长流程螺纹成本（15％废钢比，含税） 4178 4131 47 195 日 长流程螺纹吨钢利润（15％废钢比） -44 -193 149 -179 日 独立电炉螺纹成本（含税） 4181 4103 78 151 日 电炉螺纹吨钢利润（华东） -47 -31 -16 138 日 供给 钢厂废钢到货：49家短流程（万吨） 4.35 5.83 -1.47 -0.56 日 钢厂废钢到货：70家长流程(万吨） 10.49 12.15 -1.67 2.56 日 109家钢厂废钢到货：全国（万吨） 16.72 21.10 -4.38 0.65 日 需求 钢厂废钢日耗：70家长流程（万吨） 10.45 10.73 -0.28 1.41 周 钢厂废钢日耗：49家短流程（万吨） 4.23 5.48 -1.26 -1.65 周 147家钢厂废钢日耗：全国（万吨） 21.42 22.91 -1.49 -0.18 周 库存 钢厂废钢库存：49家短流程（万吨） 80.71 87.02 -6.31 12.45 周 钢厂废钢库存：70家长流程（万吨） 124.41 122.69 1.72 33.03 周 147家钢厂废钢库存：全国（万吨） 310.03 310.14 -0.11 43.47 周 70长流程废钢平均可用天数 11.90 11.44 0.47 -0.60 周 49短流程钢厂废钢平均可用天数 19.10 15.88 3.22 -9.32 周 全国147钢厂（长+短）废钢平均可用天数 13.54 13.54 0.00 -6.88 周 铁矿石周度平衡表 第几周 开始日期 结束日期 全球铁矿石发运中国量 铁矿石到港中国量 国产铁精粉产量 总供应 日均铁水产量 周度铁矿消耗量 供需差 港口库存 钢厂厂内库存 国产矿山库存 总库存 库存变化 2 2023年1月9日 2023年1月15日 1750.0 2200.0 440.0 2640.0 219.0 2544.8 95.2 13400.0 4400.0 232.0 18032.0 152.0 1 2023年1月2日 2023年1月8日 1750.0 2200.0 440.0 2640.0 220.0 2556.4 83.6 13300.0 4350.0 230.0 17880.0 164.4 53 2022年12月26日 2023年1月1日 1800.0 2300.0 443.0 2743.0 221.6 2574.5 168.5 13185.6 4300.0 230.0 17715.6 -83.6 52 2022年12月19日 2022年12月25日 2100.0 2079.1 443.0 2522.1 223.0 2591.3 -69.2 13336.6 4232.5 230.0 17799.2 254.1 51 2022年