【华西环保有色晏溶】补贴加速下发运营商重获“造血”机能，叠加组件降价预期2023

【华西环保有色晏溶】补贴加速下发运营商重获“造血”机能，叠加组件降价预期2023年装机有望加速可再生能源补贴加速发放，电站运营商重获“造血”机能 1月4日，太阳能公告称，自2022年1月1日至2022年12月31日，公司共收到可再生能源补贴资金36.26亿元。其中，国家可再生能源补贴资金35.01亿元，将显著改善公司光伏电站的现金流。 与2021年该公司共计收到电费补贴14.84亿元，其中国补13.11亿元相比，补贴发放速度加快，及时缓解了财务负担。 信用中国网站10月底发布《第一批可再生能源发电补贴核查确认的合规项目清单的公告》称，今年3月起在全国范围内开展可再生能源发电补贴自查核查工作，第一批经核查确认的合规项目共计7344个。 其中，国网区域项目共6830个、南网区域项目共514个。 本次核查被业界视为可再生能源历史欠账即将陆续补齐的信号，“摸清家底”是抚平账目的第一步。 根据爱企查核实，广州可再生能源发展结算服务有限公司于2022年8月24日成立，中国南方电网有限责任公司100%控股；北京可再生能源发展结算服务有限公司于2022年8月30日成立，国家电网有限公司100%控股。 国家电网和南网旗下可再生能源发展结算服务公司的成立，未来或将专项承担起可再生能源补贴资金管理业务，加速拖欠补贴的发放速度。 随着政策不断推进，补贴的加速收回，运营商的资金压力将得到显著缓解，使企业重获“造血”机能，有能力进行长线投入，保障产业高质量可持续发展；同时也维护了政府信誉，提振再生能源领域投资信心。 硅料价格加速下行，电站运营商有望从中受益 1月4日，中国有色金属工业协会硅业分会报价显示，本周国内单晶复投料价格区间在15.0-18.2万元/吨，成交均价为17.82万元/吨；单晶致密料价格区间在14.8-18.0万元/吨，成交均价为17.62万元/吨。 本周国内多晶硅价格延续11月份以来跌势运行，其中单晶致密料价格从高点30.60万元/吨降至目前的17.62万元/吨，跌幅已高达42.4%。不仅如此，硅料价格的下跌已经传导至了硅片、电池片和组件。 1月4日，SMM数据显示，单晶硅片G12-210mm（155μm）和单晶硅片M10-182mm（155μm）报价为4.93元/片和3.53元/片，分别较 2022年11月高点下降49.59%和52.41%；单晶PERC电池片M10-182mm和单晶Topcon电池片M10报价分别为0.75元/瓦和0.94元/瓦，分别较2022年11月高点下降44.44%和50.00%；单晶PERC组件单面-182mm和单晶PERC组件双面-182mm报价分别为1.75元/瓦和1.76元/瓦，分别较2022年11月高点下降12.50%和12.87%。 目前所有环节中，组件价格降幅还不太明显，未来有望伴随硅料价格的下行进一步下跌。 光伏电站投资成本中，组件成本占比较高，组件价格的下降将使得电站投资回报率进一步提升，电站运营商有望从中受益。 2023年新增装机有望维持高增长，利润下移刺激需求回升 12月30日，国家能源局召开了2023年全国能源工作会议，会议上发布了2023年能源工作重点任务。 其中在着力调整优化能源结构方面，要求加强风电及太阳能发电建设，2023年风电装机规模达到4.3亿千瓦左右、太阳能发电装机规模达到4.9亿千瓦左右。 根据国家能源局数据，2022年风电光伏发电新增装机预计1.2亿千瓦以上。截至2021年12月底，全国风光累计发电装机容量为6.4亿千瓦。 由此计算，2022年全国风光累计装机量将达7.6亿千瓦以上，同比增速达18.75%。 根据国家能源局设立目标，2023年风电光伏新增装机将达1.6亿千瓦，同比增长超33%，维持较快增长。 随着上游硅料价格的下跌，将持续刺激需求释放，同时光伏下游运营企业在各环节成本压力缓解后，有望分配到产业链留存利润，分布式及集中式电站装机规模有望加速。 装机规模的快速提升，也有助于光伏电站运营企业增厚自身利润。 投资建议 近期硅料价格由于产能快速释放，供需格局扭转，价格加速下跌，而价格下降也传导至整个产业链，光伏电站的投资收益率也在不断提高，装机速度有望在春节后得到提升。 1月4日，太阳能公告称2022年公司共收到可再生能源补贴资金36.26亿元，相较于2021年该公司收到的电费补贴 14.84 亿元相比，补贴发放呈现加速，我们相信这并非个例，2022年全行业拖欠补贴都呈加速下发趋势。运营商的资金压力将得到显著缓解，有能力、有意愿进行再投资。 2023年电站运营商将充分受益于组件价格的下跌以及拖欠补贴的持续回血，相较于前两年呈现出装机速度加快的趋势，同时受益于项目投资回报率的提升和装机规模的增长，获得丰厚的利润提升。 在此，推荐关注光伏运营规模领先，自身业绩确定性较强的下游电站运营企业。 受益标的包括【晶科科技】、【太阳能】、【林洋能源】、【金开新能】、【京运通】。风险提示 1）新能源装机规模不及预期；2）疫情影响新能源装机建设；3）新能源补贴发放不及预期。