策略深度研究：数字赋能下的智慧经济主题赛道机遇

证券研究报告|2023年01月05日 策略深度研究 数字赋能下的智慧经济主题赛道机遇 核心观点策略研究·策略深度 智慧经济是一种去中介化的新型经济场景行为，老龄化背景下智慧经济发展土壤深厚。智慧经济是信息技术高度发展的产物，能够实现人与物的链接，在人口老龄化不断加深、经济结构转型升级、居民消费等级提升、新一代信息技术持续普及的背景下，智慧经济同时引发了生产端与消费端的革命，再造了新的经济发展模式，创造了新的发展价值。细分赛道来看，智慧零售、智能驾驶、智慧物流和智慧工厂有望率先落地： 智慧零售进入创新发展阶段，效率和成本优势解决传统零售痛点。智慧零售是基于数字化和智能化的新型零售方式，具有大数据、重体验、多场景、提效率的特征。智慧零售通过线上线下全渠道整合，准确对接消费者的个性需求，解决传统零售效率低下成本高昂两大痛点，有望成为未来零售市场主流发展模式。 智能驾驶在整车的基础上进行智能+网联升级，有效降低事故概率保障全民出行自由，关键零部件为外企垄断，国产替代空间广阔。智能驾驶通过搭载先进的传感器、控制器、执行器、通讯模块等设备协助驾驶员操控车辆，目前我国乘用车智能驾驶渗透率在30%-40%之间，处于L2向L3过渡阶段。未来随着核心技术不断取得突破、关键零部件国产化率提升、法规制度进一步完善，我国智能驾驶将覆盖更多应用场景，保障全民出行安全和出行自由。 智慧物流打造先进互联智能供应体系，提升效率的同时满足无接触配送需求。智慧物流是通过智能软硬件、物联网、大数据等智慧化技术手段，提升物流运作效率的现代化物流模式，包括智慧仓储、智慧运输、智慧配送和智慧客服四大板块。疫情影响下，无接触物流服务更受青睐，智慧物流发展前景广阔。 智慧工厂为劳动力短缺提供解决方案，是建设工业4.0的关键环节。智慧工厂是基于工业互联网和工业机器人的智能化工厂，目前我国智慧工厂主要应用于高端制造业，整体渗透率偏低且关键设备自主化程度较低。在我国劳动力缺口进一步扩大的背景下，智慧工厂或将加速落地，助力我国工业4.0的建设。 智慧经济主题策略：从近几年智慧经济一级市场投融资趋势来看，投资件数和单笔投资额都呈上行趋势，战略投资和大额投资占比大幅提升，初创企业融资环境和融资质量持续改善。从近两年一级市场重点投资行业来看，政策和市场共同调节的风口对资金的吸引力最强，先进制造业、医疗、新基建等国家鼓励的战略性支撑行业是国资机构投资热点。综上，政策导向、国产替代、消费需求是驱动智慧经济发展的三大核心要素。基于这三大核心要素，我们构建了自上而下的主题投资策略，参考企业所处产业、所处行业、专利价值、营收增速选择投资机会。 风险提示：居民消费习惯发生变化，下游需求不及预期；制度建设不及预期；核心技术未能取得实质性突破，关键零部件国产化率不及预期。 证券分析师：王开联系人：陈凯畅 021-60933132021-60375429 wangkai8@guosen.com.cnchenkaichang@guosen.com.cn S0980521030001 基础数据 中小板/月涨跌幅(%) 7349.42/-1.87 创业板/月涨跌幅(%) 2335.12/-2.02 AH股价差指数 136.53 A股总/流通市值(万亿元) 73.76/64.30 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《2022年度大类资产配置回顾-热门赛道内卷与多元配置外延》 ——2023-01-04 《策略深度研究-11月A股估值提升但分化收敛，上涨进入加速期》——2022-12-12 《布局A股高质量投资——2023年A股年度策略》——2022-12-01 《2023年度策略-布局A股高质量投资》——2022-12-01 《策略专题-海外资管资产配置体系及展望》——2022-11-23 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 数字赋能，智慧经济蓬勃发展7 老龄化背景下，政策持续助力智慧经济8 政策助力智慧经济架构完善化8 促进经济结构转型升级，智慧经济助力高质量发展10 老龄化&消费升级进程下，智慧经济提供劳动力不足解决方案11 5G&人工智能作为技术底座，智慧经济技术基础雄厚12 智慧经济子赛道1：智慧零售13 线上线下全渠道整合，智慧零售进入创新发展阶段13 解决传统零售两大核心痛点，智慧零售效率成本优势凸显15 高增长市场行业集中度偏低，资本流入迭代优化竞争格局16 低渗透率下的智慧零售市场空间广阔19 智慧零售面临诸多挑战，后续发展路径清晰明确20 智慧经济赛道2：智能驾驶20 “智能+网联”升级，智能驾驶加速落地20 安全体系完善降低事故概率，自动化优势满足全民出行自由23 智能驾驶市场规模高速增长，关键零部件自主化程度低24 智能驾驶渗透率快速提升，市场空间有望达到万亿级27 技术及制度问题持续推进解决，多方合力保障智能驾驶稳健发展28 智慧经济赛道3：智慧物流30 智慧物流融合智慧化技术手段，打造先进互联智能供应体系30 化解劳动力短缺难题，提升全社会物流效率32 仓储、运输、配送环节齐发力，智慧物流前景可期34 智慧物流替代优势不明显，产业链合作和多技术融合是未来趋势41 智慧经济赛道4：智慧工厂42 工业4.0关键环节，智慧工厂试点稳步推进42 降本提效优势明显，智慧工厂助力企业增收45 高端制造业智能化程度高，关键技术仍为外企垄断46 劳动力缺口或进一步扩大，推动智慧工厂加速落地49 智慧工厂仍存技术孤岛，人机协同为主流发展方向50 时代风口下智慧经济大有可为51 服务老龄化社会是出发点，关键技术国产化是大趋势51 政策和市场双重影响，智慧经济投融资高度活跃53 自上而下沿政策驱动、国产替代、消费需求寻觅投资机遇54 风险提示55 图表目录 图1：智慧经济与共享经济、传统经济比较7 图2：智慧经济产业链8 图3：中央出台的多项支持政策9 图4：各地方出台的智慧经济支持政策10 图5：我国平均工资变动情况11 图6：2021年我国和东南亚各国最低工资标准比较（单位：人民币/月）11 图7：我国60岁以上人口数量及占比11 图8：我国65岁以上人口数量及占比11 图9：我国历年出生人数（单位：万人）12 图10：我国总劳动力人口12 图11：我国电子商务交易额变化情况12 图12：我国网络购物用户规模及使用率12 图13：2021年我国5G县域覆盖情况13 图14：我国网民规模和互联网普及率13 图15：我国人工智能公司成立数量13 图16：我国人工智能行业专利申请数量13 图17：我国智慧零售发展阶段14 图18：我国智慧零售分类14 图19：智慧零售产业链14 图20：我国智慧零售货柜购物流程及相关技术15 图21：传统零售线性供应链15 图22：智慧零售网状供应链15 图23：我国传统零售店加盟准备金16 图24：我国某大型连锁传统零售店销售成本构成16 图25：我国自动售货机平均单价（单位：万元/台）16 图26：我国智慧零售销售额及同比增速17 图27：我国自动售货机渗透率17 图28：我国智慧零售用户规模及同比增速17 图29：我国智慧零售应用场景17 图30：我国智慧零售运营商市场份额（销售额口径）18 图31：我国自动售货机市场份额（销售额口径）18 图32：我国智慧经济新注册企业数量及同比增速18 图33：各国自动售货机数量19 图34：各国每千人拥有自动售货机数量19 图35：智慧零售目标市场规模测算20 图36：智能驾驶定义21 图37：智能驾驶产业链22 图38：我国机动车事故成因划分23 图39：百度L4整体系统安全设计思路23 图40：我国不同年龄段驾驶员数量（外环为2021年，内环为2018年）23 图41：全球和我国智能驾驶市场规模及同比增速24 图42：我国智能驾驶汽车销量及渗透率24 图43：2020年我国智能驾驶不同级别系统占比情况24 图44：2021年我国智能驾驶系统供应商市场份额24 图45：我国主要车企智能驾驶布局及规划情况25 图46：我国智能驾驶感知系统市场规模（单位：亿元）25 图47：2021年全球车载摄像头竞争格局25 图48：2021年全球车载激光雷达竞争格局26 图49：2021年全球毫米波雷达竞争格局26 图50：我国智能驾驶定位系统市场规模27 图51：我国智能驾驶决策系统市场规模27 图52：全球新车智能驾驶渗透率预测27 图53：智能驾驶多传感器融合30 图54：智能驾驶下游应用场景拓展30 图55：智慧物流示意图30 图56：智慧物流产业链31 图57：我国快递业务和即时物流订单量及同比增速32 图58：我国劳动年龄（16-59岁）人口数量32 图59：中国社会物流总费用及占GDP比重33 图60：美国社会物流总费用及占GDP比重33 图61：疫情期间居民网上购物看重的因素33 图62：2019年居民网上购物看重的因素33 图63：我国智慧物流市场规模34 图64：智慧物流市场规模细分结构34 图65：智慧仓储概念35 图66：我国智慧仓储市场规模35 图67：智慧仓储各设备渗透率35 图68：我国智慧仓储市场竞争格局36 图69：智慧仓储投资数量和投资金额36 图70：智慧仓储市场规模预测37 图71：智慧运输中的智能车队管理系统37 图72：智慧运输市场规模预测38 图73：智慧配送概念39 图74：我国快递员单日派件数量分布39 图75：快递员和智能末端配送车日均派件量比较39 图76：智能配送市场目标规模测算41 图77：智能配送车成本构成41 图78：无人机成本构成41 图79：契合不同场景的智能技术42 图80：智慧工厂示意图43 图81：智慧工厂发展阶段43 图82：我国工信部智能制造试点示范项目44 图83：我国制造业就业人员年平均工资45 图84：“机器换人”后企业用工情况45 图85：智慧工厂和非智慧工厂库存周转率45 图86：智慧工厂和非智慧工厂上料错误率45 图87：自1990年以来的年均收益和实现智慧工厂后的年均收益比较46 图88：我国智慧工厂下游应用领域构成46 图89：我国各行业智慧工厂渗透率46 图90：全球和我国工业机器人装机量及增速47 图91：我国工业机器人装机量行业分布（单位：万台）47 图92：我国工业机器人市场规模47 图93：我国工业机器人竞争格局47 图94：我国工业机器人投融资事件和金额48 图95：我国工业机器人投融资轮次比例48 图96：我国工业企业智能制造部署重点领域48 图97：我国部分企业数字化投资计划48 图98：我国工业互联网市场规模及增速49 图99：我国工业互联网竞争格局49 图100：我国工业互联网投资事件数量49 图101：我国工业互联网投融资轮次比例49 图102：我国工业机器人市场规模预测50 图103：我国智慧工厂市场规模预测50 图104：智慧经济服务老龄化社会需求51 图105：智慧经济应用场景不断拓宽51 图106：近五年我国国家层面对各行业的支持政策数量52 图107：第四批专精特新“小巨人”企业行业分布52 图108：我国部分行业有效专利数量（单位：件）52 图109：人机协同工作53 图110：我国一级市场智慧经济投资件数和融资金额53 图111：我国国资机构参与新经济私募股权投资交易数量及占比53 图112：我国一级市场智慧经济融资轮次分布54 图113：我国一级市场智慧经济融资金额分布54 图114：2021年我国私募股权热门子行业投资事件数量54 图115：2021年我国国资机构参与私募股权各行业投资事件数54 图116：智慧经济自上而下投资策略55 图117：智慧经济行业&赛道选取示例55 表1：智慧经济发展的阶段性特征7 表2：2021年以来我国主要智慧零售企业投融资情况18 表3：我国智能驾驶相关政策22 表4：各类感知系统性能比较26 表5：我国智能驾驶市场规模预测28 表6：近期部分智能驾驶科技企业融资情况29 表