有色金属日报

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURL 有色金属日报 铜 ★☆☆铝 ★☆☆ 镍 ★☆☆不锈钢 ☆☆☆ 操作评级2023年01月04日 肖将首席分析师 ★☆☆铅 F3047773Z0014087 刘冬博高级分析师 F3062795Z0015311 范润泽高级分析师 F3085255Z0016379 吴江高级分析师 F3085524Z0016394 010-58747784 gtaxinstitutedessence.com.cn 【行情点】 周二沪铜大幅杀跌，收盘在64500附近，市场交投一般，持仓稳定在40万手，但结构相比前几个月明翌后移，现货矛盾不再成为市场交易的主要依据。智利国家统计局数据，11月份智利铜产量为45.9万吨，同比下降5.5%。产量下降的部分原固是开采品位下降，主要企业生产经营出现问题，一要铜矿也受到供水短缺、重大事故以及保养问题的图扰。现货方面，价格升水双杀，上海报升120元，下游采购动能减弱，年末务货热情降温。技水上看，铜价开启跌势，关注六万三一带支撑力度。 今日沪铝继续大幅回落跌破万八，华东现货贴水小幅扩大至40元附近。铝下游开工率连续第七周回落，淡 季遂象明显，新年期间铝键社库增加七万吨超预期，参节前累库预计远超去年同期，沪铝技水面向下破位，短 期支撑暂看17700元、17400元，维持遂反弹偏空参与思路。 沪锋下年盘跌幅扩大到2.31万，2301继续减仓。今日现锌略微调价到23840元/吨，对交割月实时升水330 元/吨。锌供求已易势，疫情波形叠加参节，对下游生产的平扰更大，国内社序拐点已现。锌价有直接跌向2.25万的风险，空头持有。 沪铅四连阴，短线跌幅可能打开到40-60日均线间，即1.55-1.57万。今日原生铬价下调到15625元/吨，原 再生铬价差收敛到275元/吨。继续关注错产业链疫情峰值过后的复产，不过消费已经转淡。同时关注社库变 化，空头持有。 今日沪镍震荡回落，现货升水走弱。从基本面来看，不锈钢亏损加剧，1月份参节期间大部分钢厂安排检修 减产，不锈钢排产量大幅下降，对镍需求将会减少。新能源产业链终满需求放缓，电池级硫酸镍价格持续定 聘，部分企业转产绝镍。从产业的用质来首，绝操及二级镍价格产支势义，镍价已然高估，但受制于低厚存， 短期内回落空间有限，操作上造当整仓参与高抛低吸。 沪不锈钢价格今日在17000元/吨上下度荡，现货成交转好，价格有所探涨。在前期价格下行之后，钢厂亏 损加剧，不锈钢短期内再度大幅下跌空间有限，原料端上涨对盘面有一定支撑作用，叠加钢厂减产，暂以衰荡 上行思路对待。 本报备版权易于国技实修期货有限公司不可作为投资偿据，格载请注明出处 【期货行情】 表1：SHFE主力合均收盘价 2023年01月04日 派跌 涨跌临 5日涨跌幅 20日涨跌幅 SHFE铜 64560 1230 1.87% 2.70% 1.84% SHFE铝 17865 405 2.22% 6.49% 6.88% SHFE锋 23105 350 1.49% 2.96% 6.13% SHFE结 15765 110 0.69% 2.20% 1,10% SHFE 229420 600 0.26% 0.73% 10.99% SHFE锡 207610 1450 0.69% 1.25% 6.46% 2023年01月03日 涨跌 涨跌临 5日涨跌幅 20日涨跌幅 LmeS-铜3 8320 54.0 0.64% 0.70% 0.48% LmeS$$3 2311 77.5 3.24% 3.53% 7.82% LmeS-锌3 2989.5 22.0 0.74% 0.34% 4.03% LmeS铬3 2285.5 6.5 0.28% 1.20% 2.44% LmeS-镍3 31335 1415.0 4.73% 5.15% 9.95% LmeS-锡3 25375 475.0 1.91% 5.99% 3.70% 数插未源：wind、国投实信期货表2：LME三月期价格表现 数据来源：wind、国投安信翔贷 【库存数据-LME】 表3：LME基本金属库存（吨） 2023年01月03日 增减 近5日增减 LME铜88550 375 7075 LME447250 3050 19350 LME锌30475 1550 5875 LME铅25150 0 800 LME镍55380 96 1080 LME锡2995 5 140 数择未源：wind 本报备版权易于国技卖修期货有限公司2不可作为投资概据，格载请注明出处 【LME库存与注销仓单】 图1：LME钥库存与注销仓单比例图2：LME铝库存与注销仓单比例 一LME铜库存（左）+LME钢注1/2一总库存：LME铝（左)+LME铝1/2 吨%% 300,000-12,100,00070 1,800,00060 250,000 0.8 1,500,000 50 200,000 0.6 1,200,000 40 150,0000.4900,00030 600,00020 10 100,0000.2 300,000 50,000- 20201620211222022210202016202122202232 数据未源：wind、国投安信期货数格未源：wind、国投安信期货 图3：LME锌库存注销仓单比例图4：LME铅库存与注销仓单比例 300,000 吨 % 100 140,000 吨 %70 250,000200,000 80 60 120,000 100,000 期货 60 50 40 150,000- 40 80,000 30 100,000 60,000 20 50,000 20 40,000 20,000 10 0 202016 2021122 2022210 202016 2021113 2022121 一LME锋总库存（左）+LME锌：1/2+LME锰总库存(左)+LE短41/2 数招未源：wind、国投安信期货数格来源：wind、国投实信期货 图5：LME镍库存与注销仓单比例图6：LME锡库存与注销仓单比例 +LME期货库存（日）（左）LN1/2+LME锡：库存：合计：全球（左）41/2 吨%吨% 50 7,000 70 6,000 60 40 5,000 50 30 4,000- 40 300,000608,00080 250,000 200,000国投安 150,000 3,000- 30 2,000- 20 1,000 10 100,00020 50,000 0 202001 202009202106 10 0 202203202211 202016 20201223 20211215 0 2022128 数据未源：wind、国投安信期货数格未源：wind、国投安信期货 本报备版权易于国投卖修期货有限公司3不可作为投资像据，格载请注明出处 【LME现货升贴水】 图7：LME三月期铜与0-3月升贴水图8：LME三月期铅与0-3月升贴水 LME铜0-3（右）→LmeS-期31/2美元LME铝0-3(右)→LmeS-铝31/2美元 ┌1,200 3,900 60 1,000 3,600 40 11,000 10,500- 800 3,300 600 3,000 400 2,7002,400 10,000 20 9,500 9,000 8,50020 +0 2,100 40 200 1,800 60 202114 202196 202256 8,000- 7,500 7,000 20211420219282022616 数招未源：b/oomberg、国投安信期货数招未源：b/oomberg、国投安信期货 图9：LME三月期锌与0-3月升贴水图10：LME三月期铅与0-3月升贴水 4,800 4,500 4,200 LME锌0-3(右)LmeS-辞31/2 LME锣0-3（右）LME三月期1/2美元 250 2,600 2,400200 150 3,900 3,600 3,300 3,000 2,200 2,000 100 50 2,700 2,400J 202114 1,800-50 1,600100 20211420219132022520 美元 250 200 150100 50 202196 202256 50 数据未源：b/oomberg、国投安信期货数招未源：b/oomberg、国投安信期货 图11：LME三月期镍与0-3月升贴水图12：LME三月期锡与0-3月升贴水 5,0004,0003,0002,0001,000 0 202114 2021104 202271 1,000 LME镍0-3（右）+LmeS-镍31/2美元LME锡0-3(右) 55,000 r800 50,000 50,000 009 45,000 45,00040,000 国投 期货 400 40,00035,000 35,000- 30,000 2000 30,000 25,000 200 25,000 20,000 20,000- 15,000 400 15,000 202114 2021920 202263 数招未源：b/oomberg、国投安信期货数格来源：b/oomberg、、国投安信期货 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 【国内现货升贴水】 图13：铜现货升贴水图14：铝现货升贴水 平水电解铜升贴水升水1/2平均价：招升贴求：上海物贸 2,500200 2,000100 0 1,500国投安信期货 1,000100 500-200 300- -500--400- 2021142021892022317202210242022142022422202281120221128 数据来源：SMM、国投安信期货数据来源：wind、国投安信询货 图15：锌现货升贴水图16：铬现货升贴水 SMM锋上海升贴水报价：高价一1/2SMM铝上海现货对期货主力升贴水 400-1 60 300 30 0 200- -30 100 6006 100 120 202016 20201012 202178 2022411 202214 2022425 202289 20221125 数据来源：SMM、国投安信货致择来源：SMM、国投安信期货图17：镍现货升贴水 金川镍升贴水：最小佳0金11/3 30,000 25,000 20,000 15,000- 国投安信期货 10,000 5,000-V 5,000 20211420214272021816202112820224720221013 截报来源：wind、国投安信期贷 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资集据，转载请注明出处 【期货价差结构】 图18：沪钢：CO-C2图19：沪铝：CO-C2 2023.年2022年2021.年2023.年2022.年←2021.年 6,000600 5,000-500 4,000 3,000 2,000 1,000 国投安信期货 400- 300- 200 100 0· 国投安 0-100 1,000- 1月3月5月7月611月 200+ 1月3月5月7月9月11月 数格未源：wind、国投安信期货致格来源：wind.国投安信期货 图2O：沪锌：CO-C2图21：沪铬：CO-C2 2023年2022年←2021.年2023.42022年2021.年 3,500200 3,000 国投安信期货 2,500-100 2,000- 1,500 1,000100 500200 0- 500300- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数格未源：Wind、国投安信期货数格来源：wind、国投安信期货 【成交持仓比】 图22：上海有色期货成交持仓比 铜成交持仓比(左)招341/6 43.5 3 2.5 2 202201