商品期货早班车

2023年01月04日 星期三 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 昨日铜价震荡下行。国内外PMI继续走弱，通胀预期下行，同时降息交易尚早，压制金属价格。供应端来看，铜矿到精铜释放预期延续，短期南美和非洲有所扰动。精废价差1500元附近中性位置。需求端来看，12月铜线缆开工率同比下降10%，1月预期继续走弱。库存周度累积1.1万吨。华东华南平水铜升水180元左右成交，升水走弱明显。进口窗口关闭，保税库升水40美金低位。操作上，短期美元指数关键位置整理压制铜价，国内当期需求偏弱但有恢复预期，维持逢低买入思路。仅供参考。 铝 昨日铝价大幅下行。除了宏观方面美元大涨之外，微观来看，海外暖冬天然气价格大幅下行，国内库存短期大幅到货，周度增加将近7万吨。供应来看，在产产能增加依旧缓慢。需求端走弱明显，价格下行同时，华东华南现货贴水30元和50元成交。下游放假早于往年。操作上，我们对于节后的供需面相对乐观，18000元以下的电解铝估值偏低，维持逢低买入思路。仅供参考。 锌 昨日锌价日内大幅下跌至23300后小幅回弹，夜间围绕23500一线小幅震荡。现货市场升水方面上海有较大程度提高，其余市场小幅波动，整体下游节前采购需求下滑，现货趋松。中央经济工作会后国内整体对明年预期偏乐观。基本面上供给炼厂产能缓慢恢复，消费端受淡季及疫情影响逐步偏弱，大部分企业可能提前放假，消费走弱已成事实，关注库存拐点。节前期货交易活跃度下降，持仓，成交量均降低。操作上建议背靠20日均线逢高保值或做空。仅供参考。 铅 昨日铅价震荡偏弱，跌至15770后小幅反弹，夜盘围绕15900一线小幅波动。现货市场贴水小幅缩小，现货偏宽松。基本面上因管控放开疫情快速传播及年底关账双重影响，整体供需两淡，物流生产均有所受限。随时间推移，下游旺季逐渐衰退，但目前下游蓄电池厂库存偏低，考虑到生产及物流受疫情扰动较多节前补库需求仍在。操作上目前铅价处于全年高区间，但突破16200可能性偏低，因此预计铅价短期内呈现震荡走弱趋势，推荐做空或保值。仅供参考。 镍 周二，SHFE镍收228820元/吨，-0.16%，夜盘反弹。电解镍现货价格报234900～237000元/吨，镍豆环比-3800至233950元/吨，进口镍升水8300元/吨，金川镍升水8650元/吨，连续下降。镍矿方面，红土镍矿1.5%CIF均价环比持平71.5美元/湿吨；镍铁方面，高镍铁均价收于1360.0元/镍点；新能源方面，电池级硫酸镍均价-200至38000元/吨；外盘方面隔夜LME镍再度大幅波动，库存-1626吨。宏观方面，中国12月财新制造业PMI降至49.0，企业乐观度升至10个月以来最高,进一步反映弱现实强预期的现状。产业方面，据SMM夏日哈木镍钴矿产出第一批镍钴精矿粉，纯镍与硫酸镍再度分化。预计沪镍主力合约震荡为主，关注印尼关税、俄镍减产事件落地。 黑色产业 螺纹钢 需求端更多钢厂冬储政策陆续出台，目前仍以后结算为主，整体钢厂态度相比去年更为强硬，各地几乎未见优惠政策。同时05合约维持薄贴水有利于贸易商冬储套保。需求端情况略偏强。供应端钢厂保持亏损，而短流程钢厂陆续放假，供给或将进一步下降。总体供需格局略偏强。操作上由于本周海外宏观数据/事件较为密集，建议观望 不锈钢 周二，SHFE不锈钢震荡走升，收16860元/吨，+0.60%，镍/不锈钢比价继续下降。现货方面，据SMM，无锡304/2B卷（切边）报价持稳于17400～17700元/吨，现货报价整体持稳，7.4%-7.6%废不锈钢价格持平至12000元/吨。库存方面，Mysteel统计主流市场不锈钢及300系产品加速累库，不锈钢价格受到压制，短期受镍情绪、成本带动不锈钢期货反弹，预期供需双弱格局持续。弱基本面下，关注不锈钢空单机会。 铁矿石 需求端，长流程钢厂维持亏损，增产动力不足，铁水产量上升空间有限，铁矿需求短期内大概率维持目前水平。钢材冬储有序推进，铁矿冬储仍有一定空间。供给端，各大矿山正常发货，发货水平总体符合季节性。总体供需格局基本中性，未见显著矛盾。操作上由于本周海外宏观数据/事件较为密集，建议观望 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆下跌，因阿根廷产区周末获得部分降雨，市场去天气升水及受外围原油市场偏弱拖累。供给端来看，目前市场的焦点在南美，巴西生长整体正常，而阿根廷播种慢，且播种窗口期在缩短。需求端，第四季度依赖美豆供应，中规中矩。整体来看，短期市场处于天气市，中期核心在南美产量博弈，目前最新天气预报未来一周阿根廷大部分产区降雨偏少及高温，密切关注南美天气。而国内大豆豆粕库存步入重建，但仍健康，单边跟随外盘博弈天气。观点仅供参考！ 玉米 昨日C2303合约延续反弹，全国现货价格东北涨华北跌。东北地区惜售情绪增加，售粮节奏后移，上量减少企业提价收购，华北到货量维持高位，现货价格大面积下调。养殖端猪鸡价格明显走弱，生猪肉鸡养殖均陷入亏损，养殖效益转差使得企业减少备货，目前饲料企业备货基本完成。淀粉深加工企业也面临大幅亏损，产成品库存累积，企业建库意愿不强，需求端的弱势可能是目前市场主要的担忧点。不过进口玉米价格高企对盘面有一定支撑，预计年前售粮压力不大，期价区间震荡为主。观点仅供参考！ 油脂 昨日马盘上涨,继续消化阶段供应收缩利多，因消息面印尼将国内市场义务的出口配套系数从1：8降低到1：6，出口额度降低。供给端来看，MPOA显示马来12月1-20日产量环比-3.9%，符合季节性减产。而需求端来看，ITS显示马来12月出口环比下滑1.7%。整体来看，供需双弱，马来库存处于历年中等水平，或呈现震荡略偏强，中期关注产区产量下滑幅度以及国内油脂需求的变化。观点仅供参考！ 白糖 基本面北半球产能提升，泰国截止12月27日累计甘蔗压榨1500万吨，高于上年同期近56万吨。印度12月完成500万吨出口签约，并计划1月根据生产情况增加食糖出口配额。北半球糖源逐渐补充，盘面回落。国内现货成交清淡，但内外价差回归支撑盘面。操作上建议暂时观望。风险提示:巴西燃料税法、印度出口政策、国内消费情况 鸡蛋 昨日鸡蛋2305合约窄幅震荡，全国现货价格继续反弹。蛋价跌破生产成本后，养殖户惜售情绪明显，局部试探性补货增加，餐饮等消费陆续恢复，部分区域走货稍有好转，贸易环节拿货情绪略好转，库存继续下降。淘汰鸡价格小幅反弹，养殖户淘汰老鸡放缓，走货偏慢，冻品有库存压力，屠宰企业开工率不高，淘汰鸡价格偏弱运行。目前弱需求压制市场价格，关注各地疫情发展及走货情况，预计近期鸡蛋价格仍将偏弱运行。观点仅供参考！ 生猪 昨日生猪2303合约下跌3.28%，再次回到前低附近，全国猪价继续下跌。集团厂月初出栏控量，但散户惜售出栏积极性较高，市场供应仍然宽松，且屠企订单多以集团场为主，北方散户肥猪出栏压力仍大，标肥价差继续走强。受元旦及多地疫情形势好转提振，需求有所回暖，但提振有限。节后需求将重回弱势，后期集团出栏或再度增加，出栏压力仍将压制猪价。当前阶段供强双弱，但下方成本支撑，03合约预计区间震荡为主，关注养殖户出栏情绪及年底需求。观点仅供参考！ 能源化工 招商评论 尿素 备肥行情驱动下现货积极推涨，春耕用肥大需求预期支撑，局部错配下基差走强。基本面看，上游负荷同比偏高，煤头检修有限，气头减产已兑现。需求端，往后看春耕肥备肥逐步开展，复合肥厂开工回暖，需求增量弹性较大。出口端，国内即将进入大规模春肥采购期，国内高价下出口放量谨慎。综合来看，需求近端采买受疫情影响，但中期是季节性强势主导，预期托底预计尿素震荡偏强。 LLDPE 昨天IIDPE主力合约收盘价为8178元/吨，上涨0.23%。华北低价现货8120元/吨，05基差盘面减80，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格持稳，低价进口窗口打开关闭。供给端：短期检修复产叠加新装置投放，05供应有所回升，总体供应压力加大。上周美国极寒引发几套大装置出现短停，关注短停时间。需求端：下游受疫情发酵叠加农地膜处于淡季，开工率延续下滑，处于历年低位水平。后面关注国内疫情政策放开之后需求情况。策略：明年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存健康，基差走弱，需求淡季到来及疫情发酵需求偏弱，弱现实强预期，短期震荡为主，往上受制于进口窗 口压制，买塑料空pp持有。风险点：1，俄乌事件发酵；2，国内疫情情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PTA 原油端价格震荡上行，成本端PX负荷维持低位，海外方面装置逐渐恢复，供应增加。供应端开工负荷回升，新装置东营威联及嘉通能源各已投产一条线，剩余一条线预计近期投产。需求端聚酯工厂仍将继续降负减产，开工负荷继续下降，整体处于五年历史最低位。聚酯综合库存有所去库，仍处于历史高位。下游工厂开始放假，加弹织机降至往年春节低位，成品库存降至低位但轻纺城成交处于历史新低。综合来看1、2月PX、TA存量装置供应低位，新投产装置贡献产量，聚酯需求维持低位，PTA预计季节性大幅累库；交易维度：PX、TA新装置陆续投产贡献产量，聚酯需求临近春节难有提升，单边走势跟随原油，近端弱现实远端需求预期改善下建议TA可逢低布局59反套或逢高沽空产业利润。风险提示：原油端消息面扰动；装置投产及检修情况；下游需求； 甲醇 烯烃价格回暖、MTO提负带动甲醇小幅反弹，但现实看基本面格局仍偏弱，化工煤价中枢下行成本预期下修，甲醇反弹空间谨慎。供应端，上游负荷偏高位，今年气头装置检修整体弱于预期，日产损失有限。需求端，MTO负荷同比偏低且利润不佳提负动力不足，且淡季下终端需求减少，而传统需求维持淡季低开工，需求端支撑有限，关注MTO重启预期。库存方面，年末到港增加量偏多，但卸货周期拉长，港口仍有累库预期。综合来看，供需偏宽松格局延续，预计区间震荡偏弱，再平衡关注供应端变化和年末到港量。 PP 昨天PP主力合约夜盘收盘价为7847元/吨，上涨0.38%。华东PP现货7750，基差05盘面减100，基差走弱，成交一般。海外美金价格持稳，低价进口窗口打开，出口窗口关闭。供给端：检修复产叠加新装置投放，05供应压力逐步加大。上周美国极寒导致几套大装置短停，关注短停持续时间。需求端：下游总体受疫情影响，需求总体开工率继续下滑，处于历年低位水平。汽车订单环比走好，家电仍偏弱。后期关注国内疫情防控政策放开以后需求修复情况。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润仍是主线，及月间反套格局。短期产业链库存想对健康，基差走弱，弱现实强预期，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制，多塑料空pp持有。后面关注疫情复工情况。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 EB 昨天EB2302合约夜盘收盘价为8566元/吨，上涨0.97%。美金价格持稳，进口倒挂。华东现货价格8460元/吨附近，基差走弱，成交一般。供给端：国产环比回升，出口减少，净进口仍处于低位，一月小幅累库存。上周美国极寒引发装置短停，关注短停持续时间。需求端：受疫情影响，总体开工率继续下滑。汽车订单环比走好，家电仍偏弱。关注后期国内防疫放开以后需求修复情况。策略：短期来看，库存累积，生产利润修复，基差走弱，需求走弱，后市受地产融资放开及防疫政策放开影响，宏观预期转好，短期估值偏高，高位震荡为主，往上受制于进口窗口。近期关注美国极寒引发装置检修情况及出口情况。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 MEG 原油价格震荡上涨，供应端EG开工负荷回升，受陕煤装置提负影响煤制负荷大幅上升，1月仍有海南炼化装置投产。海外方面美国装置受寒潮影响短期停车，预计本周陆续恢复。港口库存去库7.8万吨在90.2万吨，处于中高位置。需求端聚酯开工负荷继续下降，库存水平仍处于历史高位。下游加弹织机开工负荷持续下降，终端成品库存已降至历史低位。整体来看，1、2月EG供应回升叠加新装置投产，聚酯需求进入传统淡季负荷将维持低位水平，预计EG1、2月份大幅累库；交易维度：目前估值下EG工厂