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Q4产量环比高增、新签同比持平显韧性,看好23年量增利升逻辑

2023-01-04耿鹏智中泰证券؂***
Q4产量环比高增、新签同比持平显韧性,看好23年量增利升逻辑

事件:公司发布2022年年度经营情况简报。 22M1 -12,公司累计新签销售合同额约251.3亿元,同比增长10.1%,钢结构产品产量约349.5万吨,同比增长3.2%;22Q4单季度,新签销售合同额约55.6亿元,同比增长0.7%,钢结构产品产量约103.5万吨,环比高增18%。 22Q4钢结构产量环比高增18%,新签合同额同比持平 制造端:2022年,公司钢结构产量合计349.5万吨,同比稳增3%;其中Q4产量103.5万吨,环比高增18%(前值-1%)。考虑到12月全面放开后,疫情发展对制造潜在拖累,Q4产量略超预期。我们分析或系Q3因疫情封控、高温限电所积压订单于Q4加快加工制造所致。 新签端:2022年,公司累计新签合同额251亿元,同比稳增10%,考虑到2022年钢价均价较2021年下降13%(普20mm钢板),全年新签加工量或保持高增; 其中Q4新签合同额55.6亿元,同比增长0.74%,环比下滑18%,抛开结节性因素,我们分析或系12月商务活动受疫情拖累所致。 22Q4新签大订单合同额环比承压,吨加工费略降 金额:2022年,公司累计新签大订单(亿元/万吨以上)62亿元,同比高增31%; 其中Q4新签大订单11.3亿元,环比下滑11%/同比增长25%,占当季度新签合同额20%(全年大订单合同额占比25%)。 体量:2022年,公司承接大订单加工量95万吨,同比稳增13%,其中Q4为18万吨,同比增长19%/环比下滑8%;Q4大订单合同数量13个,以大型高端制造业厂房为主,延续全年趋势。 单价:估算Q4新签包工包料大订单单价6212元/吨,环比Q3略降3%,总体保持平稳。 深化智能化生产看好成本压降,制造强国预期下看好产能利用率提升 成本端:公司与相关工业自动化企业达成合作,缩短非生产时间超30%,节省材料费用每年超450万元,“人力密集”向制造生产自动化转型,看好公司降本进程持续推进。 需求端:建设现代化产业体系叠加打造制造强国,专业工程步入景气区间;公司2022年大订单中制造业订单约占7成,制造业优化升级背景下,看好公司2023年下游需求。 盈利预测与投资建议:考虑到公司智能化改造、宏观情况对需求端影响等综合因素,我们预计公司2022-2024年营业收入212.31、264.62、312.50亿元,同比增长8.8%、24.6%、18.1%,归母净利润12.14、15.91、19.69亿元,同比增长5.6%、31.0%、23.8%,对应EPS为1.76、2.31、2.85元。现价对应PE为17.67、13.49、10.89倍。维持“增持”评级。 风险提示事件:钢结构装配式建筑渗透率提升速度不及预期;钢材价格波动;固定资产投资增速不及预期 盈利预测表