豆类油脂日报：近月基差回归 油粕强势上涨收官

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2022年12月30日豆类油脂 豆类油脂 近月基差回归油粕强势上涨收官 核心观点 今日豆类油脂市场以整体上涨的方式，结束2022年全年走势。两粕中菜粕领涨，盘中涨幅超2%，豆粕涨幅超1.7%，交割月的最后一个交易日豆粕近月2301合约加速减仓5.5万手，伴随期价大涨近4.5%，最终豆粕近月2301 宝城期货研究所 投资咨询团队 期价以大涨的方式结束交割月前的回归，远月2305增仓幅度超过4.,4万手，元旦前最后一个交易日豆粕市场呈现资金净流出的状态。形态上来看，豆粕期价继续依托5日均线强势上行。油脂市场中棕榈油盘中涨幅超2.8%，伴随增仓超1万手，豆油盘中涨幅超1%。实现油粕联动上行。 国内油厂豆粕库存回升，但相比油厂开工率的大幅增长，豆粕库存的增速还是比较缓慢的，但在终端春节前备货结束，继续补库谨慎的背景下，油厂开工率尚未显著下降，豆粕库存可能会迎来快速累积。下游市场的低库存仍然意味着春节后的补库预期存在，构成春节后豆粕价格的重要支撑。短期内库存累积的情况需要予以关注，这也意味着豆粕低库存对价格上行的驱动力较此前有所减弱，高基差仍是期价的重要支撑，从近月2301合约基差的回 归路径来看，在临近交割月的阶段更是出现加速上涨，目前远期2305合约的高基差仍是期价的重要支撑和推动，短期强势保持完好，原多单继续持有，关注库存变化风险。 棕榈油市场，随着印尼官宣自2023年1月起调整DMO政策出口比例从1:9下调至1:6，削减印尼出口供应，给国际棕榈油市场带来利多提振。国内目前正是处于国内棕榈油供需最弱的时刻，国内棕榈油港口库存继续攀升至106.2万吨，为2014年8月份以来最高。随着贸易商进口步伐放缓，国内棕榈油港口库存继续攀升的速度将出现明显放缓，2023年1月份是否会迎来棕榈油的库存拐点需要密切关注。此外，随着国内市场放开，集中居家阳康过后，餐饮消费也将迎来改善，对远期消费改善的预期也将构成期价的重要支撑。短期国内棕榈油期价仍是跟随国际市场波动。在库存增速放缓和疫情过后需求修复预期的双重推动下迎来反弹，在国内基本面尚未改善前超跌反弹思路对待。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）阿根廷政府在11月28日启动了第二期“大豆美元”计划，通过优惠汇率 鼓励农户出售剩余的大豆库存。阿根廷经济部长塞尔吉奥·马萨宣布从11月28 日到12月31日期间，销售大豆以及衍生品的汇率为230比索兑1美元，相对165比索的官方汇率而言，每销售1美元大豆可以多获得近40%的比索收入。阿根廷农户销售大豆时以美元定价，但是获得的是比索收入。因此比索贬值有助于收入提高。罗萨里奥谷物交易所的数据显示，11月28日至12月25日期间，阿根廷农户 共计售出511万吨大豆，销售金额为22.2亿美元，相当于政府目标的74%。政府 曾希望该计划能带来30亿美元的收入。阿根廷曾在9月5日到30日期间实施过 一期大豆美元计划，当时设定的优惠汇率为200比索兑1美元，而当时官方汇率 为140比索左右。这一计划吸引农民销售约1390万吨大豆，给阿根廷政府带来80 亿美元的外汇收入。当9月份优惠汇率计划结束时，阿根廷仍有约1200万吨大豆 尚未定价。进入10月份后，阿根廷农户销售量明显下滑，因为农户已经销售了2022/23年度融资所需的大豆，而且预计到政府还会实施优惠汇率。。 2）巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，本月迄今（17个工作日）巴西大豆出口量为153.1万吨，日均出口量为90,054吨；出口金额达到9.49231亿美元， 日均5583.7万美元，大豆出口均价为620.00美元/吨。和去年12月份相比，日均出口金额同比降低5.5%，日均出口量同比降低23.6%。出口均价同比降低23.7%。 3）美国干旱监测周报（U.S.DroughtMonitor）显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数持平。截至2022年12月27日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为165，一周前是165，去年同期181。干旱地区的人口达到10,397万人，上周为10,374万人。在美国平原的冬小麦主要产区，上周大部分地区的降水不足半英寸。北达科他州以及科罗拉多州和怀俄明州的山区出现0.5到1英寸的降水。虽然美国平原部分地区的降水高于正常水平，但12月下旬该地区大部分地区天气干燥。由于本周整个地区都经历了深度冰冻，因此干旱状况没有改变。下面是美国干旱指标的变化情况。美国大陆地区没有反常干燥或干旱的比例为25.95%，一周前为26.07%。反常干燥（D0）的比例为24.40%，一周前为24.62%。中度干旱（D1）的比例为21.43%，一周前为21.10%。严重干旱（D2）的比例为17.46%，一周前为17.46%。极度干旱（D3）的比例为8.42%，一周前为8.42%。超级干旱（D4）的比例为2.34%，一周前为2.34%。 4）印尼能源部表示印尼将于2023年2月1日开始实施35%的棕榈油生物柴油掺混政策，比早先公布的时间推迟了一个月。印尼能源部在一份声明中说，2023年1月份将维持B30政策，即在柴油中掺混30%的棕榈油生物柴油。印尼自2020年以来一直实施B30。本月早些时候印尼曾表示将从2023年1月起实施B35项目， 并预测2023年国内棕榈基生物柴油消费目标为1315万千升，比2022年的1102 万千升提高19%。目前还不清楚这一目标是否会改变。印尼政府从2022年7月份开始对B40生物柴油进行道路测试。印尼能源部可再生能源司司长达旦·库斯迪亚纳上周表示，政府最初计划实施B40，但在考虑了毛棕榈油供应、生物柴油生产能力和燃料规格标准后，最终选择实施B35。 5）印度政府表示将延长以较低关税进口精炼棕榈油的时间。印度对精炼棕榈油实施的优惠关税原定于今年12月31日到期，不过政府决定将其延长，直至进一步通知。2021年12月份印度削减了精炼棕榈油的基础进口关税，并其进口总税率从之前的19.25%降至13.75%。由于精炼棕榈油和毛棕榈油的关税差缩小到7.5%，使得印度进口精炼棕榈油更为有利可图。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 5360 -100 大豆（均价） —— 5423 -73 豆粕（张家港） ≥43% 4700 0 豆粕（均价） —— 4756 -3 豆油（张家港） 四级 9660 0 豆油（均价） —— 9614 0 棕油（广东） 24度 8100 +100 棕油（均价） —— 8195 +100 菜油（张家港） 进口四级 13190 0 菜油（均价） —— 13171 0 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。