食品与生活公司：使用KDDI位置分析仪衡量当前的竞争环境，第12卷;客户趋势变化的迹象

2022年12月29日 股票研究亚太|日本 简介:我们使用KDDI位置分析器来分析客户的任何差异 寿司郎网点与竞争对手KuraSushi（2695）经营的商店之间的交通量和Hamazushi，由ZenshoHoldings（7550）在相同的集水区经营 期9月1日2021−2022年12月25日。 媒体分析:我们在茨城县、千叶县、静冈县选择了13家寿代店，ft梨县和和歌ft县有竞争的库拉寿司和滨寿司 同一集水区的分店（仅限于至少一家经营的寿司郎分店 年份，不包括开业或关闭，附近没有其他寿司郎或库拉寿司店区域）。我们分析了每个寿司郎门店与其之间的客流量差异 库那寿司和Hamazushi竞争对手(不含10–2022年5月11日,当所有Sushiro网点已关闭）。我们的结果如图1和图2所示。 客户流量总体疲软，但有触底迹象：七天的移动 我们上一份报告中三家公司的总客户流量平均值（通过16 12月）显示与10月和11月相比流量明显下降，但 此后，有迹象表明交通量下降将触底反弹（图1）。同店 Kura寿司和寿司郎11月的销售额同比增长弱于10月， 部分原因是新的COVID-19感染数量增加，以及通过25的数据 12月表明，虽然12月继续感受到这种影响，但不会进一步增加对减少客户流量的影响。 三家公司的客户流量趋势：根据这些数据, 滨寿司的客户流量增长一直好于寿代和库拉寿司，但自 12月初，寿代客流量下降的步伐已经触底反弹， 开始改善(图2)。在7Hamazushi的优势天的移动平均线的客户 寿司郎和库拉寿司的交通在2021年12月左右变得引人注目。须代是 计划从2023年1月起认真恢复电视广告。然而，作为滨寿司的客户流量增加逐渐减少，我们认为这对 公司要考虑到整个行业的竞争环境，如果 Hamazushi的勒广告在同比客户流量增长收窄甚至逆转。 我们的观点:我们看到Sushiro的销售反弹取决于（1）不利媒体的结束报告，（2）电视促销活动的恢复，以及（3）新冠病毒的下降 19所感染。Sushiro相同的-商店销售额同比下降18.5%（与四年前相比-15.8%）根据简单的计算）在10月和25.2%（-25.0%）在11月，但我们 预计在12月(−15%)下降20.0%。我们的前景是基于我们的分析截至12月25日，虽然我们计划密切关注客户流量趋势，但他们这表明我们的预测在现阶段不适用于保守情景。在 同时，我们认为没有必要进一步担心Sushiro的销售疲软。 公司特定因素（如果COVID-19影响整个行业的客户流量）。 假设同店销售额同比下降3.5%，我们预计9/23财年同比增长16%OP为117亿日元（指导110亿日元，I/B/E/S共识为154亿日元）。 价格(¥29日12月22日)ChgTP(%) Mkt帽(¥/美元bn)企业价值(¥bn)数量的股票(mn)自由浮动(%) 52周价格区间 研究分析师 孝宏Kazahaya,CMA 81345507393 takahiro.kazahaya@credit-suisse.com 2,641 74.2 306.5/2.29 348.63 116.07 60.0 4,350–2,070 食品与生活公司 衡量当前的竞争环境 使用分析仪KDDI位置,12卷;的迹象客户的变化趋势 3563 餐馆零售(日本)||研究公告 目标价(12米,¥) 4,600 跑赢大盘 本报告背面的披露附录包含重要披露、分析师认证、 法人实体披露和非美国分析师的地位。美国披露：瑞士信贷正在并寻求开展业务 其研究报告涵盖的公司。因此，投资者应注意，公司可能存在利益冲突，可能影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为做出投资决策的单一因素。 200% 总额的同比客户流量 7天移动平均线 180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 图1：3条传送带寿司客流量同比和7日移动平均线同比运营商 注意：2021年9月1日至2022年12月25日，不包括全店关闭日（2022年5月10日至11日），包括寿代：藤高岛、富士宫、御殿场、甲府阿尔卑斯道利、甲府东、挂川、藤枝、桥本、茂原、阿比子、东金、 千叶新城、筑波学园之森、库拉寿司：富士、富士宫、御殿场、甲府昭和国际、甲府上原、挂川城、藤枝水森、和歌ft桥本、茂原、阿比子、东金、千叶新城、筑波县久学园、 滨水秀：十字花园富士中央、富士宫八忠町、御殿场、昭和町一奎、伊泽风吹、挂川、藤枝田高须、桥本须田町、茂原高代、若松亚比子、东根、西之原仁西、筑波贤九园 资料来源：瑞士信贷基于KDDI位置分析器数据 (人) 6,000 寿司客户流量>仓寿司客户流量 customertraffic差 7天移动平均线（客户流量差异） 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 仓寿司客户流量>寿司客户流量 -1,000 图2：寿代、滨寿司和7天移动平均线的客户流量同比和7天移动平均线同比库那寿司 200% Sushiro 哈马寿司 库那寿司 180%160%140%120%100% 80%60%40% 注意：2021年9月1日至2022年12月25日，不包括全店关闭日（2022年5月10日至11日），包括寿代：藤高岛、富士宫、御殿场、甲府阿尔卑斯大道、甲府东、挂川、藤枝、桥本、茂原、 阿比子、东金、千叶新城、筑波学园之森、库拉寿司：富士、藤宫、御殿场、甲府昭和国际米兰、上原甲府、挂川城、藤枝水森、和歌ft桥本、茂原、阿比子、东金、千叶新城、 筑波县久学园、滨寿司：富士中央十字花园、富士宫八忠町、御殿场、昭和町一奎、伊泽风吹、挂川、藤枝高须、桥本须田町、茂原高志台、若松亚比子、东根、印西Nishinohara,筑波Kenkyugakuen 资料来源：瑞士信贷基于KDDI位置分析器数据 图3：寿司郎和库拉寿司之间的客户流量差异（库拉寿司是减去从Sushiro) 注意：2021年9月1日至2022年12月25日，不包括全店关闭日（2022年5月10日至11日），包括寿代：藤高岛、富士宫、御殿场、甲府阿尔卑斯大道、甲府东、挂川、藤枝、桥本、茂原、 阿比子、东金、千叶新城、筑波学园之森、仓寿司：富士、藤宫、御殿场、甲府昭和国际、甲府上原、挂川城、藤枝水森、和歌ft桥本、茂原、比子、东金、千叶新城、筑波 Kenkyugakuen 资料来源：瑞士信贷基于KDDI位置分析器数据 图4：寿代和滨寿司之间的客户流量差异（滨寿司是减去从Sushiro) (人) 5,000 寿司客户流量>滨寿司客户流量 cutomertraffic差 7天移动平均线（客户流量差异） 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 滨寿司客户流量>寿司客户流量 -3,000 注意：2021年9月1日至2022年12月25日，不包括全店关闭日（2022年5月10日至11日），包括寿代：藤高岛、富士宫、御殿场、甲府阿尔卑斯大道、甲府东、挂川、藤枝、桥本、茂原、 阿比子、东金、千叶新城、筑波学园之森、滨寿志：富士中央十字花园、富士宫八町、御殿场、一井昭和羌、伊泽风吹、挂川、藤枝高须、桥本须田町、茂原隆代、阿比子若松、东根、西之原仁西、筑波贤九园 资料来源：瑞士信贷基于KDDI位置分析器数据 图5：Kura寿司和滨寿司之间的客户流量差异（滨寿司是减去从库那寿司) (人)4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 -5,000 仓寿司客户流量>滨寿司客户流量 滨寿司客户流量>仓寿司客户流量 区别incustomertraffic 7天移动平均线（客户流量差异） 9/1/202110/1/202111/1/202112/1/20211/1/20222/1/20223/1/20224/1/20225/1/20226/1/20227/1/20228/1/20229/1/202210/1/202211/1/202212/1/2022 注：2021年9月1日至2022年12月25日，包括，库拉寿司：富士、富士宫、御殿场、甲府昭和国际米兰、甲府上原、挂川城、藤枝水森、和歌ft桥本、茂原、比子、东金、千叶新城、筑波 贤州学园、滨寿志：十字花园富士中央、富士宫矢多町、御殿场、昭和一奎、伊泽风吹、挂川、藤枝高须、桥本须田町、茂原高代、若松亚比子、东根、西之原仁西、 筑波Kenkyugakuen 资料来源：瑞士信贷基于KDDI位置分析器数据 图6:FOOD&LIFE公司–预测汇总 2022年12月28 销售 营业利润 营业利润 净利润每股收益 DPS P/E 价格 ¥2,637 ¥mn 同比(%) ¥mn 同比(%) ¥mn 同比(%) ¥mn 同比(%) ¥ ¥ (x) 合并FY9/21 一个 240,804 17.5% 14,559 9.3% 22,901 89.9% 13,185 104.2% 113.6 22.5 - FY9/22 一个 281,301 16.8% 12,989 -10.8% 10,123 -55.8% 3,607 -72.6% 31.2 22.5 - FY9/23E CSE 304,500 8.2% 13,200 1.6% 11,700 15.6% 6,900 91.3% 59.7 22.5 44.2 CoE 320,000 13.8% 12,800 -1.5% 11,000 8.7% 6,000 66.3% 51.9 22.5 50.8 ibE 319,693 13.6% -- 15,366 51.8% 9,256 156.6% 80.4 22.6 32.8 FY9/24E CSE 344,800 13.2% 20,200 53.0% 18,700 59.8% 12,000 73.9% 103.7 25.0 25.4 ibE 374,543 17.2% -- 23,882 55.4% 15,383 66.2% 129.2 29.4 20.4 FY9/25E CSE 384,900 11.6% 27,200 34.7% 25,700 37.4% 16,900 40.8% 146.1 30.0 18.0 ibE 423,491 13.1% -- 29,344 22.9% 18,770 22.0% 164.3 35.3 16.0 资料来源：公司数据、I/B/E/S、瑞士信贷估计 估值方法和风险 目标价和评级 估值方法和风险：食品与生活公司（3563.T）的估值方法和风险（12个月） 方法:我们对食品与生活公司的目标价格为4，600日元。我们的模型假设资本成本为4.9%（无风险利率为0.2%，风险保费4.7%，贝塔1.0），我们的五年估计从9/23财年到9/27财年，基于我们对9/22财年的估计，以及2.0%的终端增长率，考虑到公司强大的业务开发能力。我们期待 在日本和海外都有巨大的增长潜力。我们的跑赢大盘评级基于对公司12个月远期估计总回报与我们的承保范围。 风险:我们的目标价为4，600日元，食品与生活公司评级为跑赢大盘的风险包括食品卫生控制问题这可能会损害消费者信心，由于采购成本上升而导致盈利能力下降，管理层变化和收益 恶化由于并购交易。 公司提到(29-12月-2022的价格) AkindoSushiro(未上市) 食品与生活公司(3563。T,¥2641,超越,TP¥4600) Hama-sushi(未上市)KDDI(9433。T,¥3996) 库那公司(2695。T,¥3020) ZENSHO(7550。T,¥3345) 分析师认证 说秘密地保证附录 我，CMA的TakahiroKazahaya，证明（1）本报告中表达的观点准确反映了我个人对所有主题的看法 *星号表示承保范围的开始或承担。 跑赢大盘 公司和证券以及（2）我的薪酬的任何部分过去、现在或将来都与具体建议直接或间接相关，或观点在这个报告。 FOOD&LI