贵金属周报

2023年1月3日星期二 贵金属周报 联系人李婷 电子邮箱li.t@jyqh.com.cn 电话021-68555105 观点及策略摘要 品种 贵金属：美元指数再创新低，金银维持强势运行 中期展望 贵金属 上周贵金属价格走势维持震荡格局。COMEX期金在上周二突破近期高点，冲高至1842美元/盎司一线而后小幅回调。银价走跟随金价，近期金银比价窄幅波动，COMEX金银比价维持在75-76一线。近期美欧市场仍处于圣诞节至元旦休假期间，数据和信息较少。美国劳工部公布的上周初请失业金人数增加9000人至22.5万人，符合市场预期。截至12月17日当周续请失业金人数升至170万人，为2月初以来最高。持续上涨的美国续请失业金数据使市场对于美联储维持紧缩预期有所弱化，美元指数再创新低，支撑了贵金属价格走势。美联储主席鲍威尔和其他美联储官员强调可能有必要更长时间将利率保持在高于5%的水平，以彻底消除通货膨胀。整体来看，美国就业市场在走弱，缓解了人们对美联储可能持续激进加息的忧虑。贵金属价格的主导逻辑依然是美联储的货币政策走向提振贵金属价格走势，预计短期金银可能呈震荡偏强走势。 本周重点关注：美国12月非农就业报告、欧元区11月PPI、12月 CPI初值和12月PMI终值，以及中国12月财新PMI、进出口数据等。事件方面，关注美联储即将公布12月货币政策会议纪要。 震荡向上 操作建议：金银逢低做多风险因素：美联储会议纪要鹰派超预期 一、上周市场综述 上周贵金属价格走势维持震荡格局。COMEX期金在上周二突破近期高点，冲高至1842美元/盎司一线而后小幅回调。银价走跟随金价，近期金银比价窄幅波动，COMEX金银比价维持在75-76一线。 表1上周主要市场贵金属交易数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅/% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE黄金 411.46 4.22 1.04 128439 178255 元/克 沪金T+D 409.76 0.97 0.24 12900 147474 元/克 COMEX黄金 1830.10 24.10 1.33 美元/盎司 SHFE白银 5363 37 0.69 522479 634627 元/千克 沪银T+D 5337 -16 -0.30 472156 3966832 元/千克 COMEX白银 24.18 0.26 1.09 美元/盎司 注:(1)成交量、持仓量：手（上期所按照双边计算，COMEX/LME按照单边计算；LME为前一日官方数据）； (2)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (3)涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/上周五收盘价*100%； 资料来源：iFinD、铜冠金源期货 二、市场分析及展望 近期美欧市场仍处于圣诞节至元旦休假期间，数据和信息较少。整体来看，美国就业市场在走弱，缓解了人们对美联储可能持续激进加息的忧虑。美元指数再创新低，支撑了贵金属价格走势。 数据方面：美国上周初请失业金人数增加9000人至22.5万人，符合市场预期。截至12 月17日当周续请失业金人数升至170万人，为2月初以来最高。美国12月芝加哥PMI为 44.9，预期为40，前值为37.2。欧元区12月制造业PMI终值47.8,预期47.8,前值47.8。 2022年12月我国经济景气水平总体有所回落。国家统计局公布数据显示，2022年12月中国制造业PMI为47%，环比下降1个百分点；非制造业PMI为41.6%，下降5.1个百分点；综合PMI产出指数为42.6%，下降4.5个百分点。三项PMI指数均低于临界点，并创下年内最低点。 美国央行官员预测明年联邦基金利率将升至5%以上，美联储主席鲍威尔和其他美联储官员强调可能有必要更长时间将利率保持在更高水平上，以彻底消除通货膨胀。 欧洲央行行长拉加德指出，为遏制通胀，欧洲央行政策利率必须更高。经济衰退可能是短暂且轻微的，工资增长速度可能比预期的要快。欧洲央行副行长金多斯表示，宏观经济预测显示，今年底欧元区将出现短暂的轻度衰退。金多斯认为，有必要进一步加息，直到通胀重回接近2%目标轨道。 日本央行公布12月货币政策会议审议委员意见摘要显示，央行委员不认为修改2%的通胀目标是合适的；债券市场功能已经恶化，必须在稳定、可持续地达到物价目标前维持收 益率曲线控制（YCC）。 贵金属价格的主导逻辑依然是美联储的货币政策走向，最新公布的上周美国首次申请失业救济人数增幅符合预期，上周美国续请失业金人数录得1月初以来新高，走弱的数据使得市场对于美联储维持紧缩预期有所弱化，提振贵金属价格走势，预计短期金银可能呈震荡偏强走势。 本周重点关注：美国12月非农就业报告、欧元区11月PPI、12月CPI初值和12月PMI终值，以及中国12月财新PMI、进出口数据等。事件方面，关注美联储即将公布12月货币政策会议纪要。 操作建议：金银逢低做多 风险因素：美联储会议纪要鹰派超预期 表2贵金属ETF持仓变化 单位（吨） 2023/1/1 2022/12/25 2022/12/2 2022/1/2 较上周增减 较上月增减 较去年增减 ETF黄金总持仓 917.64 913.01 905.49 975.66 4.63 12.15 -58.02 ishare白银持仓 14539.67 14541.10 14793.01 16510.91 -1.43 -253.34 -1971.24 资料来源：Bloomberg、铜冠金源期货 表3CFTC非商业性持仓变化 黄金期货 非商业性多头 非商业性空头 非商业性净多头 比上周变化 2022-12-27 229525 92645 136880 8032 2022-12-20 226136 97288 128848 3199 2022-12-13 224409 98760 125649 10524 2022-12-06 211472 96347 115125 白银期货 非商业性多头 非商业性空头 非商业性净多头 比上周变化 2022-12-27 55870 24843 31027 1265 2022-12-20 56164 26402 29762 6943 2022-12-13 51405 28586 22819 3611 2022-12-06 48954 29746 19208 资料来源：Bloomberg、铜冠金源期货 三、相关数据图表 图1SHFE金银价格走势图2COMEX金银价格走势 元/克SHFE金价SHFE银价500 450 400 350 300 250 2014-11 2015-11 2016-11 2017-11 2018-11 2019-11 2020-11 2021-11 200 元/千克 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2022-11 2,000 美元/盎司COMEX金价COMEX银价美元/盎 2,20035 2,00030 1,800 25 1,600 20 1,400 1,20015 2014-11 2015-11 2016-11 2017-11 2018-11 2019-11 2020-11 2021-11 2022-11 1,00010 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 图3COMEX黄金库存变化图4COMEX白银库存变化 美元/盎司 COMEX金价 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2016-01 2017-01 2018-01 2019-01 2020-01 2021-01 2022-01 0 COMEX黄金库存 盎司 45,000,000 40,000,000 35,000,000 30,000,000 25,000,000 20,000,000 15,000,000 10,000,000 5,000,000 0 美元/盎司 COMEX银价 35 30 25 20 15 10 5 2016-01 2017-01 2018-01 2019-01 2020-01 2021-01 2022-01 0 COMEX白银库存 盎司 450,000,000 400,000,000 350,000,000 300,000,000 250,000,000 200,000,000 150,000,000 100,000,000 50,000,000 0 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 图5COMEX黄金非商业性净多头变化图6COMEX白银非商业性净多头变化 张 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 COMEX黄金净多头 美元/盎司 COMEX金价 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 1,000 张 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 10,000 20,000 COMEX白银净多头 美元/盎司 COMEX银价 30 25 20 2022-10 15 10 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 图7SPDR黄金持有量变化图8SLV白银持有量变化 吨 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 美元/盎司 SPDR持金量伦敦金价 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2011-06 2013-06 2015-06 2017-06 2019-06 2021-06 0 吨 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 SLV持银量伦敦银价美元/盎 司 60 50 40 30 20 10 2012-11 2014-11 2016-11 2018-11 2020-11 2022-11 0 2007-06 2009-06 2008-11 2010-11 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 图9沪期金与沪金T+D价差变化图10沪期银与沪银T+D价差变化 元/千克 14 12 10 8 6 4 2 2015-02 2015-08 2016-02 2016-08 2017-02 2017-08 2018-02 2018-08 2019-02 2019-08 0 -2 -4 -6 沪期金-沪金T+D 元/千克 400 300 200 2020-02 2020-08 2021-02 2021-08 2022-02 2022-08 100 2015-02 2015-09 0 -100 -200 沪期银-沪银T+D 2016-04 2016-11 2017-06 2018-01 2018-08 2019-03 2019-10 2020-05 2020-12 2021-07 2022-02 2022-09 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 图11黄金内外盘价格变化图12白银内外盘价格变化 元/克沪期金-COMEX金 25 20 2020-05 2020-12 2021-07 2022-02 2022-09 15 2015-02 2015-09 2016-04 2016-11 2017-06 2018-01 2018-08 10 5 2019-03 2019-10 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 元/千克沪期银-COMEX银 1,200 2020-05 2020-12 2021-07 2022-02 2022-09 1,000 800 600 400 200 2015-02 2015-09 201