风电行业2023年度策略:聚焦高成长与抗通缩环节 需求:2022年装机节奏延后,2023年海风增速可期:受到疫情与大型化供应瓶颈的影响,2022年装机节奏有所延后,2022年1-11月我国风电新增并网容量为22.52GW(-8.83%)。 但风电招标数据再创新高,2022年前三季度国内公开招标市场风电新增招标量76.30GW(+82.10%);其中海上风电新增招标容量 11.40GW(+1040.00%),指引需求向好。 我们预计2022-2024年国内新增风电装机分别约48GW(+0.90%)、70GW(+45.83%)、85GW(+21.43%),若后续风电核准制大面积转为备案制,需求或将上修。 海风:成长加速,海缆、桩基有望受益于当地需求提升,漂浮式风电打开长期成长空间:截至12月5日国内海上风电已招标未并网项目容量已超过 17GW,我们预计2022-2023年我国海上风电新增装机量有望分别达到5GW、10GW(+100%)。 从地区装机结构来看,“十四五”期间,海风开发重心或从江苏地区转向广东、山东地区,在当地提前布局产能的桩基、海缆企业有望凭借属地优势获取较多本土订单。 此外,深远海漂浮式风电已经进入示范阶段,项目的逐步落地有望为系泊链打开广阔市场空间,头部企业有望受益。 国产替代:持续推进,轴承、滚子发展空间广阔:由于风电轴承尚未完成国产化替代且价值量占比较高,风机平价竞争时代,整机厂商具备较强国产化降本诉求。 在海外轴承厂普遍涨价背景下,国内产品性价比优势或进一步凸显,掌握大兆瓦主轴轴承、齿轮箱轴承量产技术的国内企业有望领衔国产替代;此外,专业化第三方轴承厂或凭借规模化生产带来的成本优势与技术优势,逐渐提升自身市占率。 投资建议:推荐东方电缆、汉缆股份、大金重工、海力风电、泰胜风能、天顺风能、五洲新春、新强联、恒润股份、金雷股份、日月股份、三一重能、运达股份、金风科技等,建议关注亨通光电、起帆电缆、宝胜股份、天能重工、长盛轴承、力星股份、明阳智能等。 风险提示:价格竞争超预期;原材料价格出现不利波动;国际贸易摩擦风险;大型化降本不达预期;新能源政策风险;消纳风险;新冠疫情影响超预期。