因子跟踪周报：分析师、反转因子表现突出

金融工程证券研究报告 2023年01月01日 因子跟踪周报：分析师、反转因子表现突出- 20230101 因子IC跟踪 作者 祗飞跃分析师 SAC执业证书编号：S1110520120001 difeiyue@tfzq.com 姚远超联系人 yaoyuanchao@tfzq.com IC方面，最近一周，一致预期净利润复合增速、一致预期EPS变动、1个 月反转等因子表现较好，bp、市值、bp三年分位数等因子表现较差；最近一月，1个月日均换手率、Fama-French三因子1月残差波动率、1个月超额收益率波动等因子表现较好，Beta、市值、季度营收同比增长等因子表现较差；最近一年，1个月换手率波动、Fama-French三因子1月残差波动率、1个月日均换手率等因子表现较好，Beta、季度毛利率、高管平均薪酬等因子表现较差。 因子多头组合跟踪 多头组合方面，最近一周，1个月反转、标准化预期外盈利、财报超研报预期程度等因子表现较好，市值、bp、股息率等因子表现较差；最近一月，1月特异度、bp三年分位数、Fama-French三因子1月残差波动率等因子表现较好，季度净利润同比增长、季度roe同比、季度营收同比增长等因子表现较差；最近一年，市值、1个月换手率波动、1个月日均换手率等因子表现较好，基于一致预期的标准化预期外盈利、90天内预期调整均值、90天净上调预期占比等因子表现较差。 风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。 相关报告 1《金融工程：金融工程-板块配置月报：现金流下行，折现率上行，1月建议配置周期下游、消费板块》2022-12-31 2《金融工程：金融工程-哪些行业景气度在上行？——细分行业景气度跟踪 -20221230》2022-12-30 3《金融工程：金融工程-海外文献推荐第246期》2022-12-29 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 因子跟踪结果一览............................................................................................................................. 因子IC表现............................................................................................................................................... 因子多头组合表现................................................................................................................................... 因子介绍.............................................................................................................................................. 图表目录 图1：IC表现..................................................................................................................................................... 图2：多头组合表现........................................................................................................................................ 表1：因子介绍................................................................................................................................................. 图1：IC表现 因子跟踪结果一览 因子值为最近五年的周频数据。处理时，先将因子转为行业内排序分位数，对于规模和Bp之外的因子，会将其针对市值、bp与行业进行去中性化处理。 因子IC表现 图1展示了因子最近一段时间的IC表现及其近些年的趋势。 可以看到，最近一周，一致预期净利润复合增速、一致预期EPS变动、1个月反转等因子表现较好，bp、市值、bp三年分位数等因子表现较差；最近一月，1个月日均换手率、Fama-French三因子1月残差波动率、1个月超额收益率波动等因子表现较好，Beta、市值、季度营收同比增长等因子表现较差；最近一年，1个月换手率波动、Fama-French三因子1月残差波动率、1个月日均换手率等因子表现较好，Beta、季度毛利率、高管平均薪酬等因子表现较差。 因子类别因子名称方向最近一周ic最近一月ic均值最近一年ic均值历史ic均值近5年走势近1年走势 估值bp正向-12.80%0.03%2.51%1.42% 估值bp三年分位数正向-6.73%3.19%2.25%1.39% 估值季度ep正向6.79%-0.61%0.37%2.10% 估值季度ep一年分位数正向10.51%3.17%1.90%2.51% 估值季度sp正向-1.63%0.53%1.06%0.87% 估值季度sp一年分位数正向3.60%2.33%2.38%2.08% 盈利季度资产周转率正向1.71%0.09%0.63%1.05% 盈利季度毛利率正向5.32%-0.02%-0.33%0.77% 盈利季度roa正向8.64%-0.91%0.09%2.10% 盈利季度roe正向8.94%-0.80%0.40%2.36% 成长季度净利润同比增长正向7.82%-0.91%0.86%2.20% 成长季度roe同比正向7.84%-1.00%0.93%2.18% 成长季度营收同比增长正向6.98%-2.14%0.85%1.74% 成长标准化预期外盈利正向6.85%-0.85%0.58%1.77% 成长标准化预期外收入正向6.65%-0.77%0.85%1.35% 分红股息率正向-0.62%1.69%0.33%0.91% 公司治理高管平均薪酬正向-0.74%-0.61%-0.25%0.56% 公司治理前五大股东持股比例合计正向-0.82%0.07%0.99%0.74% 业绩预告质量业绩预告精确度正向5.03%-0.54%-0.13%0.63% 分析师基于一致预期的标准化预期外盈利正向1.79%0.32%-0.18%0.56% 分析师90天分析师覆盖度正向5.98%1.69%2.14%1.90% 分析师财报超研报预期程度正向7.62%0.27%0.48%1.31% 分析师一致预期EPS变动正向15.29%0.01%0.37%1.69% 分析师一致预期净利润复合增速正向15.52%-0.66%0.55%1.77% 分析师90天净上调预期占比正向0.97%-1.59%-0.02%0.66% 分析师90天内预期调整均值正向1.18%-0.96%-0.04%0.70% 换手率1个月非流动性冲击正向8.55%0.24%0.60%1.48% 换手率1个月换手率与均价的相关性反向9.55%1.00%2.51%2.36% 换手率1个月日均换手率反向5.07%5.89%3.39%2.38% 换手率1个月换手率波动反向7.11%4.62%3.60%3.03% 波动率Fama-French三因子1月残差波动率反向4.30%5.75%3.45%2.60% 波动率1月特异度反向4.87%3.63%3.17%3.12% 波动率1个月超额收益率波动反向2.07%5.31%3.12%2.49% 动量一年动量正向9.70%-1.52%0.29%0.66% 反转1个月反转反向14.72%3.63%2.65%2.95% 规模市值反向-8.67%-2.17%3.24%1.24% BetaBeta正向-0.53%-2.80%-0.43%0.73% 资料来源：Wind，朝阳永续，天风证券研究所 因子多头组合表现 每期，我们选择因子多头排名前10%的股票，采用根号下流通市值加权的方式构建因子多头组合。图2展示了多头组合最近一段时间的累计超额收益及近些年超额收益的变化趋势，基准为根号下流通市值加权的市场组合。 可以看到，最近一周，1个月反转、标准化预期外盈利、财报超研报预期程度等因子表现较好，市值、bp、股息率等因子表现较差；最近一月，1月特异度、bp三年分位数、Fama-French三因子1月残差波动率等因子表现较好，季度净利润同比增长、季度roe同比、季度营收同比增长等因子表现较差；最近一年，市值、1个月换手率波动、1个月日均换手率等因子表现较好，基于一致预期的标准化预期外盈利、90天内预期调整均值、90天净上调预期占比等因子表现较差。 图2：多头组合表现 因子类别 估值 估值估值估值估值估值盈利盈利盈利盈利成长成长成长成长成长分红 公司治理公司治理 业绩预告质量分析师 分析师分析师分析师分析师分析师分析师换手率换手率换手率换手率波动率波动率波动率动量反转规模B 因子名称 bp bp三年分位数季度ep 季度ep一年分位数季度sp 季度sp一年分位数季度资产周转率季度毛利率 季度roa季度roe 季度净利润同比增长季度roe同比 季度营收同比增长标准化预期外盈利标准化预期外收入股息率 高管平均薪酬 前五大股东持股比例合计业绩预告精确度 基于一致预期的标准化预期外盈利 90天分析师覆盖度财报超研报预期程度一致预期EPS变动 一致预期净利润复合增速 90天净上调预期占比 90天内预期调整均值 1个月非流动性冲击 1个月换手率与均价的相 1个月日均换手率 1个月换手率波Fama-Fre 1月特异 1个 方向最近一周超额最近一月超额最近一年超额历史累计超额近5年走势近1年走势 正向 正向正向正向正向正向正向正向正向正向正向正向正向正向正向正向正向正向正向正向正向正向正 -1.15% -0.68% 0.08% 0.45% 0.57% 0.19% -0.04% 0.38% 0.30% 0.47% -0.13% 0.65% 0.32% 1.79% 0.70% -1.01% -0.47% -0.33% -0.1 0.03% 2.21% -1.17% -0.89% 0.99% 0.10% -1.10% -0.27% -1.36% -0.94% -1.53% -1.47% -1.43% -0.86% -0.5 11.37% 2.69% 8.05% 9.05% 4.42% -1.46% 3.10% 2.79% 5.12% 7.09% 10.3 12.77% -14.64% 48.26% 54.52% 1.64% 9.88% 12. 资料来源：Wind，朝阳永续，天风证券研究所 因子介绍 我们使用的因子可分为估值、盈利、成长、分红、反转、换手率、波动率、分析师几类。其具体情况如表1所示。 表1：因子介绍因子类别 因子名称 计算方法 估值 bp 当前净资产/当前总市值 bp三年分位数 股票当前bp在最近三年的分位数 季度ep 季度净利润/净资产 季度ep一年分位数 股票当前的季度ep在最近一年的分位数 季度sp 季度营业收入/净资产 季度sp一年分位数 股票当前的季度sp在最近一年的分位数 盈利 季度资产周转率 季度营业收入/总资产 季度毛利率 季度毛利润/季度销售收入 季度roa 季度净利润/总资产 季度roe 季度净利润/净资产 成长 季度净利润同比增长 季度净利润同