铜冠金源期货镍周报

2022年12月12日星期一 镍周报 联系人徐舟 电子邮箱xu.z@jyqh.com.cn 电话021-68555105 视点及策略摘要 品种 镍价维持涨势，但下游价格开始拖累 中期展望 镍 镍矿方面，上周五镍矿1.5%CIF均价71.5美元/湿吨，较此前一周均价持平，周内市场成交消息偏少，上下游依旧较为僵持。镍铁方面，上周五SMM8-12%高镍生铁均价1362.5元/镍点，较此前一周上涨12.5元/镍点，周内由于部分下游对于采购镍铁仍有较强需求，对高价接受度较高。镍价方面，镍价新高之后有所回落。宏观方面，美联储12月加息50BP符合市场预期，加息速度在逐步放缓，市场压力继续回落。而国内方面，中央经济工作会议继续定调明年的经济工作重点，市场对于需求展望维持乐观。因此宏观上的利好持续对于镍价仍有支撑。供需方面，市场情况也有所好转。此前对于镍价最拖累的是下游终端不锈钢的弱势。但近期300系不锈钢受宏观政策影响以及盘面操作，现货价格跟涨盘面，钢厂的生产利润回归，钢厂复产后，加上春节前有一定备货需求，对于镍铁价格让步较多。供给端，虽前期需求疲弱导致部分国内铁厂出现累库，但由于上半旬成交情况较为频繁，国内镍铁去库力度较强。成本端，镍矿本周持稳，由于前期矿价偏高导致铁厂利润微薄，因此现在铁厂挺价心理较强，成本支撑也依然存在。此外，市场也在关注印尼政策方面的变化，印尼对于镍铁征收关税的传闻尚未落地。整体来看，目前国内外宏观继续向好，而供需也较前期好转，因此镍价继续走高，但由于不锈钢已开始呈现回落态势，镍铁上方或有一定压力。 中长期偏空 操作建议： 建议观望 风险因素： 宏观系统性风险，疫情风险超预期 一、交易数据 上周主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌涨跌幅/%总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE镍 215610 -5910-2.67%52.5万 7.4万 元/吨 LME镍 28265 -545-1.89% 美元/吨 注:(1)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (2)LME为3月期价格；上海SHFE为3月期货价格。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周国内镍价冲高后，有所回落。周初，镍价震荡走低，在创出新高之后，出现回落；周二，镍价再迎涨势，继续走高，创下225100元/吨的高点；周三，镍价跳空低开，此后低位盘整；周四，镍价延续跌势，继续回落；周五，镍价一度反弹，但是未能站稳，再度下跌，最终收于215610元/吨。伦镍方面，上周伦镍走势同样以下跌为主。周初，伦镍一度录得涨幅；但是周二，伦镍就出现大幅下跌走势，单日跌幅超过4%；此后伦镍在低位持续盘整，周五伦镍盘中再度出现反弹上涨，但是依然未能站稳，收回涨幅，最终收于28265美元/吨，较此前一周下跌545美元，跌幅1.89%。整体来看，镍价在新高之后出现了大幅回落，但还处在涨势之中，仍要注意短期之内的剧烈波动。 库存：截至12月16日，LME镍库存较此前一周增加636吨，SHFE库存较此前一周及三 少321吨，全球的二大交易所库存合计57070吨，较此前一周增加315吨。伦镍库存近期有所回升，整体继续处低位；国内库存出现下跌，也处于低位。 镍矿方面，上周五镍矿1.5%CIF均价71.5美元/湿吨，较此前一周均价持平，周内市场成交消息偏少，上下游依旧较为僵持。镍铁方面，上周五SMM8-12%高镍生铁均价1362.5元 /镍点，较此前一周上涨12.5元/镍点，周内由于部分下游对于采购镍铁仍有较强需求，对高价接受度较高。镍价方面，镍价新高之后有所回落。宏观方面，美联储12月加息50BP符合市场预期，加息速度在逐步放缓，市场压力继续回落。而国内方面，中央经济工作会议继续定调明年的经济工作重点，市场对于需求展望维持乐观。因此宏观上的利好持续对于镍价仍有支撑。供需方面，市场情况也有所好转。此前对于镍价最拖累的是下游终端不锈钢的弱势。但近期300系不锈钢受宏观政策影响以及盘面操作，现货价格跟涨盘面，钢厂的生产利润回归，钢厂复产后，加上春节前有一定备货需求，对于镍铁价格让步较多。供给端，虽前期需求疲弱导致部分国内铁厂出现累库，但由于上半旬成交情况较为频繁，国内镍铁去库力度较强。成本端，镍矿本周持稳，由于前期矿价偏高导致铁厂利润微薄，因此现在铁厂挺价心理较强，成本支撑也依然存在。此外，市场也在关注印尼政策方面的变化，印尼对 于镍铁征收关税的传闻尚未落地。整体来看，目前国内外宏观继续向好，而供需也较前期好转，因此镍价继续走高，但由于不锈钢已开始呈现回落态势，镍铁上方或有一定压力。 三、相关图表 图表1全球主要交易所库存 300,000.00 元/吨库存:镍:合计LME镍:库存:合计250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 0.00 图表2现货升贴水走势 元/吨金川镍升贴水俄镍升贴水 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 2022-03 2018-04 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 -5,000.00 2021-11 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表3镍铁价格走势图表4镍矿价格走势 元/吨价格:镍铁:FeNi2以下:山东 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 2018/02 2018/06 2018/10 2019/02 2019/06 2019/10 2020/02 2020/06 2020/10 0.00 120 100 80 60 40 20 2021/02 2021/06 2021/10 0 红土镍矿-菲律宾-1.5%-到岸价 红土镍矿-菲律宾-1.8%-到岸价 2020/4/14 2020/6/14 2020/8/14 2020/10/14 2020/12/14 2021/2/14 2021/4/14 2021/6/14 2021/8/14 2021/10/14 2021/12/14 2022/2/14 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 吨 300000 250000 200000 150000 100000 50000 2019/07 2019/10 0 图表5LME镍库存分类 伦镍总库存镍豆镍板 元/吨 27,000.00 25,000.00 23,000.00 21,000.00 19,000.00 17,000.00 2022/01 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 15,000.00 图表6不锈钢价格走势 1.5*1219*2438321/2B):太钢:无锡 市场价:冷轧不锈钢(平板 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表7LME镍升贴水图表8镍内外比价 元/吨 LME镍3-15:升贴水 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 2018-04 2018-08 -500.00 LME镍(现货/三个月):升贴水 9 8.5 8 7.5 7 6.5 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2018/04 2018/07 2018/10 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10 6 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 吨 700,000.00 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 0.00 库存:不锈钢:合计:佛山:当周值 库存:不锈钢:合计:无锡:当周值 图表9不锈钢库存 元吨 88,000.00 78,000.00 68,000.00 58,000.00 48,000.00 38,000.00 28,000.00 18,000.00 8,000.00 图表10伦镍与升贴水走势 期货收盘价:LME镍(3个月):电子盘 LME镍(现货/三个月):升贴水 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 -200.00 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室 电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室 电话：0755-82874655 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B 电话：0411-84803386 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号 伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来 公寓1201室 电话：0371-65613449 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室 电话：0562-5819717 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。