众源新材(603527)-调研纪要

众源新材交流20221228简版总结首先公司23年的一个看点是储能业务会开始放量，预计能增加2–3千万左右的利润。这部分业务公司有长远的规划，需要持续跟踪。 公司的核心技术点是，团队原有的市场资源和地推能力。第二是防腐材料业务，这部分市场空间有超过千亿。 目前低端国外占据50–60%，高端达到80%。 公司技术能媲美国外公司，目前处于送样和拿资质阶段。受益于一个国产替代的逻辑。 这部分业务要在24年才能贡献利润。 第三是电池结构件及托盘的扩产，深度绑定奇瑞，目前订单饱满。 第四，压延铜箔和电池铝箔，公司有设备自己研发有一定壁垒，预计从明年开始能逐步贡献利润。总结一下，公司从明年开始到25年，随着产能的逐步释放业绩会逐步增加，有一定的成长性。 防腐材料这部分业务是有技术，但是具体能贡献多少例如需要进一步跟踪。压延铜箔有设备上的壁垒，净利润率高。 其他业务中规中矩。 铜价和新能源车的销量对公司业绩影响很大，尤其是奇瑞。 2022年12月28日电话会议纪要主持人：中信建投王介超嘉宾：封总/董事长奚总/董秘廖总/储能运维专家邵教授/防腐材料专家奚总：公司目前两大业务方向新材料和新能源。 今年主要是克服疫情原因，今年比去年有一定增长。 新材料这块有一部分就是我们自己研制的超薄铜箔（压延铜箔），这块业务今年截止到3月份已经完成2000吨，现在当月出货已经能达到300多吨，今年全年有信心出货3000吨以上，明年有信心达到6000吨。 超薄铜箔，国内产能非常少，大概只有1–1.2万吨左右，投资大，几千吨就要几个亿的投资。其他家靠的进口日本的设备，我们的设备是自研的，所以成本会更低一点，国产替代路线。但是低成本不能带来市场的增加，只能增加利润。 22年主要是靠铜的业务，战略业务还没有开始发力。 我们的超薄铜箔加工费，一户一策，越薄越宽越贵，最高能到2万多，平均下来1万多加工费。公司铜加工这块大的绝对量要在24年才开始出来。 我们的再融资事情还没有做完，但是项目已经开始推进了。 第二个新能源业务，目前奇瑞的铝制托盘代工都是由众源新材代工。明年保供现在也在谈。 明年电芯供应不会像今年这么紧张。 明年汽车结构件我们有信心有一个好的答卷。 第三，他们自己的电池厂明年10月份开始投产，我们现在也开始在对接。 22年因为疫情对公司业绩是一个拖累，23年是确定性增长。奇瑞明年的几款新车都已经定点给我们了。 廖总：储能今年发展主要受限于电芯的价格，更多的储能项目发力主要在电源侧和电网侧，这种项目收益是很不明显的。从商业模式上来讲，更多的盈利点是在用户侧。 电芯价格从原来六毛钱一瓦时涨到现在九毛钱一瓦时，传到到系统，从21年年初整个储能系统单价是1.15元一瓦时涨到现在1.65一瓦时。 23年整个储能收益还是会上涨。 我们主要是做运营，帮客户作增值服务，不单单是原来的峰谷价差收益。 我们今年7月才完成注册，但是整体规划已经有了，23年整个市场会有一个大的增长。 我们现在潜在的客户体量大约在5千万左右，能在一季度完成。 23年市场销售大约是在3–5个亿之间。 储能纯设备销售大约是10个点销售利润，但是我们更希望通过服务切入到设备供应做成一个闭环，整个利润率能从10个点增加到20个点。我们的优势之一就是地推能力和现有的客户资源，我们在末端客户的落地和需求，我们会更加清楚。 我们第一阶段23年优先做国内市场，23年底做国外市场。 邵教授：邵教授是哈尔滨工程大学博导，曾获得海军科学技术一等奖，国防技术三等奖，她所研制的防腐材料获得第三届中国国际新材料产业金奖。 防腐涂料分两类，一类是常规防腐涂料，还有一类是重防腐涂料保护期限和性能更好。每年因为腐蚀造成的损失大约是GDP的2%–4%，咋们国家3–4。 咋们国家防腐每年造成的损失大约在4万亿，整个市场空间是非常大的。整个下游应用是非常广的。 咋们国家22年预测一般防腐涂料是260多万吨，重防腐涂料440多万吨。整个市场有上千亿规模。 我们原来是哈工程的一个校企，今年年底所有设施建设完了，可以试运行了，5万吨的产能。我们的优势一个是学校有很多的技术研究，二是目前环保变严格，涂料市场门槛变高了。 现在涂料用的最多的是溶剂型涂料。 我们在原来国防973课题支持下突破了一些关键技术。 我们在海军船舶技术比较先进，我们原来有在海军军舰上的应用，但是量不是很大，所以我们想开拓民用市场。目前海军军舰在建造的时候选择使用国际品牌，修船的时候选择民用品牌。 现在也在转变，在建造的时候开始计划使用民用品牌，逐渐国产替代。目前防腐涂料我们有50–60%是国际品牌，高端能达到80%。 我们现在高、低端都在做。 我们现在高端的产品已经能媲美国外的产品。 我们的低端已经在部分销售，高端23年我们拿到资质后开拓市场，目前已经在送样了。明年我们一个要取各种资质，产品报告都已经有了，高端要去送样。 我们校办企业母公司是有军工资质的，我们想做是可以通过哈工程去做的。后年我们争取做到盈亏平衡。 高端利润率大于30%。 如果给海军供货利润非常高。 封总新材料我们铜箔带材产能10万吨，今年预计能做到11万吨。通过技改扩建，25年公司铜带箔产能能达到20万吨。 其中一万吨压延铜箔，我们希望能将产业链做的更深，做到高端压延铜箔，国产替代。 结合中报和其他调研纪要总结：公司主营业务为紫铜带箔材，经营规模最大，技术实力领先。目前产能10万吨/年。 今年能做到11万吨。原材料是电解铜。 下游为：变压器、电力电缆、通信电缆、散热器、换热器、电子电器等。 定价模式：原材料价格+加工费（加工费相对固定，未来计划通过调整客户结构及产品结构来提高加工费）未来发展方向1，铜板带子公司永杰铜业10万吨高精度铜合金板带（其中一期5万吨正在积极推进）及5万吨铜带胚生产线项目。 （预计一期23年底建成投产，新增产能有充足订单）2，压延铜箔产线21年开始投产，22年上半年生产1112.23吨，目前厚度为9微米。今年预计能做到3000吨，明年这部分产能翻一番能做到6000吨。 这块的壁垒是设备壁垒，国内其他家需要进口日本设备，成本贵，扩产难。 我们设备方面自己有突破，所以产能能做到1万吨，国内现在其他家一起也就1–2万吨。后续计划往深度和高端发展，实现国产替代，提升利润率。 目前加工费平均一万多一吨。 下游主要应用在LED、印刷线路板、新能源软连接、板式热换器、背胶铜箔等。 3，动力电池结构件目前年产能10万件，目前正在扩建产能，将新能源汽车电池包托盘及储能用电池包托盘年产能扩建至50万件，目前正在推进。 （预计23年上半年总产能达到50万套，23年末达到100万套产能）（产品生命周期至少还有5年，公司目前意向订单40-50万套，小厂会被淘汰，大厂才能具备竞争优势。 公司托盘单价1000-5000元不等，有CTP产品量产，预计明年订单60万套，50万交货没问题）下游主要是奇瑞汽车。 4，电池铝箔5万吨电池箔项目，其中一期2.5万吨电池箔正在积极推进。 （预计23年底投产、24年初开始销售，目前加工费在1.8万左右。 ）5，储能项目以储能系统集成产品方案为主导，构建“源网荷储”的新生态网络体系，打造系统平台。明年能做到3–5个亿的销售规模，能有10个点的利润。 6，洛阳铜研铜箔轧机等设备进行优化7，哈尔滨哈船新材料有限公司设计年产能5万吨，预计22年下半年竣工，主要产品是防腐材料和保温材料。 （预计四季度投产）下游可用于造船、化工、军工、桥梁等领域。团队核心成员邵亚薇为哈工程教授，获得海军科技一等奖。 国防技术三等奖，她所研制的防腐材料获得第三届中国国际新材料产业金奖。