金融工程周报：跟踪周报：市值因子上行

$研究|金融工程周报 2022-12-26 跟踪周报：市值因子上行 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 $Ⓒß½ $$300$Ⓒ 11960 报告要点 本文回顾了上周财务因子、Barra风格量价因子和101算法因子体系$最近一周的单因子表现，同时也跟踪了行业轮动组合的周度表现。上周财务因子多为正向预测因子，选能力最佳存周转率呈现正向选能力。量价体系$，上周量价体系$绝大多因子呈现反向风格，规模因子仍为唯一正向因子，波动类、换手类因子整体表现较好，可适当提升组合在风格因子上的负向暴露，规避主流大类风格，并对RankIC值较突出的因子进行持续配置。 110 111180 107140 103 0/30/40/0/60/70/80/90/100/110/1 100 摘要： 最近一周的单因子表现(全行业)：上周三大体系$存周转率、 monthly_share_turnover(月换手率)、alpha053(反转类)表现最好。 单因子在时间序列上的表现：上周市出现大幅下跌，30个$一级行业 $的29个行业收跌。上周量价体系$，规模、$市值、动量类因子RankIC短呈上行趋½；财务体系$，财务因子RankIC整体初有一定上行趋½。长上仍可增配较佳财务类因子。 $一级行业的单因子表现：上周消费者服务涨幅最大，行业内总资产周转率、hist_alpha(历史Alpha)、alpha053(反转类)表现最好；电子跌幅最大，行业内每经营活动产生的现金流净额同比增长率、monthly_share_turnover(月换手率)、alpha046(反转类)表现最好。 金融工程团队 研究员：周通 021-80401733 zhoutong@citicsf.com从业资格号F3078183投资咨询号Z0018055 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 $金融工程周报 目录 摘要：1 一、最近一周的单因子表现3 （一）财务因子表现3 （二）Barra风格因子表现3 （三）算法挖掘/机器学习因子表现4 二、$一级行业的单因子表现4 （一）财务因子表现4 （二）Barra风格因子表现5 （三）算法挖掘/机器学习体系因子表现6 三、单因子在时间序列上的表现7 （一）财务类因子表现7 （二）量价类因子表现9 附录1：Barra的大类风格因子体系–因子构建方法10 附录2：算法挖掘/机器学习因子体系–因子构建方法11 附录3：算法挖掘/机器学习因子体系–使用公式一览12 附录4：单因子评价方法13 免责声明14 图目录 图表 1： 财务因子RankIC均值-全行业................................................. 3 图表 2： Barra风格因子RankIC均值-全行业............................................ 3 图表 3： 算法挖掘/机器学习因子RankIC均值–全行业................................... 4 图表 4： 财务因子表现（$一级行业）................................................. 4 图表 5： Barra风格因子表现（$一级行业）............................................ 5 图表 6： 算法挖掘/机器学习体系因子表现（$一级行业）................................ 6 图表 7： 财务因子短周下的单因子表现（RankIC累加值）................................. 8 图表 8： 财务因子长周下的单因子表现（RankIC累加值）................................. 8 图表 9： 短周下的单因子表现（RankIC累加值）......................................... 9 图表 10： 长周下的单因子表现（RankIC累加值）......................................... 9 图表 11： Barra大类风格因子体系（量价类）............................................. 10 图表 12： 算法挖掘/机器学习因子体系（部分）........................................... 11 图表 13： 算法挖掘/机器学习因子体系使用公式一览....................................... 12 一、最近一周的单因子表现 （一）财务因子表现 使用近一周的据回测，财务因子里面选能力最佳的存周转率。 图表1：财务因子RankIC均值-全行业 基本每 EPS(%) 收益同比增长率 0.025 0.02 0.015 0.01 0.005 0 -0.005 -0.01 -0.015 -0.02 -0.025 每 每经 营 净同活 资比动 产总净增产 BPS 总 率的 资 销 存 现 产 售 流 金 权 周 净 动 周 流 益 转 利 比 转 净 乘 率 率 率 率 额 资资长生 同产产 收净 益 利 比 TTM TTM 率 率 增长率 资料来源：同花顺$研究所 （二）Barra风格因子表现 使用近一周的据回测，Barra风格因子里面选能力最佳的是 monthly_share_turnover。 annualized_traded_value_ratio 图表2：Barra风格因子RankIC均值-全行业 cumulative_range long_term_historical_alpha long_term_relative_strength annual_share_turnover quarterly_share_turnover monthly_share_turnover hist_alpha daily_std hist_sigma relative_strength midcap size_lncap hist_beta 0.04 0.02 0 -0.02 -0.04 -0.06 -0.08 -0.1 资料来源：同花顺$研究所 （三）算法挖掘/机器学习因子表现 使用近一周的据回测，算法挖掘/机器学习因子里面选能力最佳的是 alpha053。 alpha101 alpha053 alpha051 alpha049 alpha046 alpha043 alpha032 alpha028 alpha023 alpha021 alpha009 alpha006 图表3：算法挖掘/机器学习因子RankIC均值–全行业 0.15 0.1 0.05 0 -0.05 -0.1 -0.15 资料来源：同花顺$研究所 二、$一级行业的单因子表现 （一）财务因子表现 使用$一级行业分类，计算行业内财务标的RankIC和IC_IR。可以发现，不同行业的最佳因子，无论是按RankIC还是按RankIC_IR,均差异明显。财务标本身就具有行业特性，且于不同行业间上市公司本身特质差别较大，将单一因子均匀的应用于全市场选会具有较大的风险。 图表4：财务因子表现（$一级行业） 成分 行业 最佳因子 RankIC 最佳因子 代码 分类 （按RankIC均值） 均值 （按RankIC_IR） RankIC_IR CI005001 48 石油石化 存周转率 -0.089 存周转率 -0.598 CI005002 36 煤炭 权益乘 -0.123 权益乘 -0.388 CI005003 116 有色金属 流动比率 -0.098 净资产净利率TTM 0.791 电力及公 CI005004 195 总资产周转率 -0.076 每净资产BPS同比增长率 2.129 用事业 CI005005 55 钢铁 净资产净利率TTM 0.057 总资产周转率 0.286 CI005006 428 基础化工 存周转率 0.085 存周转率 1.059 CI005007 155 建筑 流动比率 -0.074 每净资产BPS同比增长率 0.692 CI005008 86 建材 存周转率 0.081 基本每收益同比增长率EPS(%) -0.771 CI005009 146 轻工制造 总资产周转率 0.092 总资产收益率TTM 1.553 CI005010 511 机械电力设备 流动比率 -0.024 流动比率每经营活动产生的现金流净额 -0.513 CI005011 292 流动比率 -0.051 0.691 及新能源 同比增长率 CI005012 102 防军工 流动比率 -0.061 每净资产BPS同比增长率 1.875 CI005013 201 汽车 存周转率 0.097 存周转率 1.020 CI005014 114 贸零售 流动比率 -0.076 流动比率 -0.634 消费者服 CI005015 54 总资产周转率 0.093 总资产周转率 0.611 务 CI005016 81 家电 总资产周转率 0.189 净资产净利率TTM 1.324 CI005017 104 纺织服装 流动比率 -0.103 流动比率 -0.698 每经营活动产生的现金流净额 CI005018 426 医药 净资产净利率TTM -0.025 0.322 同比增长率 CI005019 127 食Ⓒ饮料 净资产净利率TTM 0.150 基本每收益同比增长率EPS(%) 0.989 CI005020 93 农林牧渔 存周转率 -0.080 净资产净利率TTM 0.444 CI005021 42 基本每收益同比增长率 银行0.143权益乘0.483 非银行金 EPS(%) CI005022 71 权益乘 0.156 权益乘 0.909 融 CI005023 128 房地产 权益乘 -0.059 总资产周转率 0.833 CI005024 120 交通运输 销售净利率 -0.091 权益乘 0.631 每经营活动产生的现金 每经营活动产生的现金流净额 CI005025 365 电子 -0.032 -0.464 流净额同比增长率 同比增长率 CI005026 127 通 总资产周转率 0.064 流动比率 -1.346 CI005027 295 计算机 存周转率 0.101 净资产净利率TTM 1.892 CI005028 154 传媒 销售净利率 0.058 销售净利率 0.492 CI005029 55 综合 净资产净利率TTM 0.167 总资产周转率 1.133 每经营活动产生的现金流净额 CI005030 16 综合金融 总资产周转率 0.284-1.856 同比增长率 资料来源：同花顺$研究所 （二）Barra风格因子表现 使用$一级行业分类，本文首先计算基于Barra风格因子体系的单因子RankIC和RankIC_IR值。可以发现，不同行业的最佳因子，无论是按RankIC还是按RankIC_IR,均差异明显。这可能是由于不同行业间上市公司本身特质差别较大，以此导致的上市公司权益回报率对因子的敏感性的天差地别。 图表5：Barra风格因子表现（$一级行业） 成分行业 最佳因子 RankIC 最佳因子 代码 分类 （按RankIC均值） 均值 （按RankIC_IR） CI005001 47 石油石化 cumulative_range 0.193 hist_beta 1.574 CI005002 36 煤炭 daily_std 0.227 cumulative_range 1.910 Ra