聚烯烃周报：单边驱动不足 价格承压回落

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURLS 周度报告 2022年12月26日 单边驱动不足价格承压回落 聚烯经周服 塑料操作评级 聚丙烯 供应：至12月21日，中国聚乙烯生产企业样本库存量39.81万塑料★☆☆ 吨，+0.15万吨，+0.38%。PVC★☆☆ 需求：下游整体开工率环比-0.2%。农膜、管材、包装膜、注 塑、拉丝开工率环比分别-0.26%、-0.5%、-0.08%、图1：塑料和聚丙烯主力连续收盘价 +0.06%、0.48%、0.34% 利润：油制成本+163元/吨，煤制成本+0元/吨，成本差+163元/ 聚丙烯塑科 吨；油制LL利润为-99元/吨，煤制LL利润为-1880元/吨，利润差 10,000 490元/吨。9,500- 驱动：生产企业检修装至陆续恢复直启，供应压力增加。聚乙焊 9,000信期货 8,500 需求旺季换近尾产，下游企业开工率呈下降趋势，但由于今年参8,000 节相对较早，预估12月下旬有节前备货操作，但由于国内疫情不7,500 +000* 稳固素影响，务货操作预期不会太高，提振力度或将有限。技术20211227202274 上价格区间上沿承压，价格短期易跌难涨。数播未源：wind 牛卉高级分析师 聚丙烯 供应：本周期聚丙烯生产企业总库存-4.37%；样本贸易商库存 +0.86%；样本港口仓库库存+0.56%。分品科看，拉丝级库 存-15.80%；纤维级库存+5.19%。 需求：年底工厂订单跟进不足叠加人工缺失导致工厂开工负荷走低，制约下游采购积极性。预计近期下游工厂究成年底订单，维持低库位为主。 利润：油制聚丙烯利润下滑，其他四种来源制聚丙烯利润均修 复。油制、煤制、外采甲醇制、外采两烯和PDH制利润分别为-973 元/吨、-609元/吨、1195元/吨、-400元/吨、-194元/吨。 驱动：前期检修企业陆续恢复生产，产业链去库存意向明显，但 终端企业年底补仓意愿偏低，叠加人工不足导致下游开工负荷受影响，产业键库存上升趋势明显。预计短期库存高企压力凸显，供应端出货压力加重。 F3003295Z0011425 010-58747784 gtaxinstitutetessence.com.cn 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据。转载请注明出处 表1：塑料和聚丙烯主力连续合约收盘价 收盘价 周涨跌 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 塑科 8184 61 0.74% 1.75% 4.86% PP 7889 55 0.70% 1.30% 3.36% 数招未源：wind,文华财整表2：现货价对比 收盘价 周涨跌 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 LLDPE（膜级）：华北 8250 50 0.61% 1.85% 3.51% LLDPE（膜级）：华东 8350 70 0.85% 1.21% 2.91% LLDPE（膜级）：华南 8650 100 1.17% 2.37% 2.29% PP（拉丝级炼指2-4)：华北 7750 50 0.64% 0.00% 3.70% PP(拉丝级熔指2-4)：华东 7800 20 0.26% 1.30% 2.47% PP(拉丝级熔指2-4)：华南 7980 20 0.25% 0.38% 3.27% 数播未源：wind表3：PP成本与毛利 当期 周涨跌 月涨跌 年涨跌 PP-CTO装置毛利 1654 144 115 2007 PP-MTO装至毛利 107 13 580 885 PP-PDH装置毛利 689 184 1073 212 PP-外采两烯装置毛利 490 06 224 310 PP-乙烯聚解装置毛利 703 268 607 981 PP-CTO装至成本 9310 188 720 0 PP-MTO装置成本 7450 510 720 PP-PDH装至成本 8440 526 806 PP-外来丙烯装置成本 8097 76 126 0 PP-乙烯裂解装至成本 8017 802 1376 0 数播来源：李创 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 表4：PE毛利与成本 当期 周涨跌 月涨跌 年涨跌 PE-MTO装毛利 572 31 633 1004 PE-CTO装置毛利 1251 162 217 2077 PE-乙烯裂解装置毛利 216 268 652 1070 PE-MTO裂解装置成本 7450 510 720 0 PE-CTO裂解装置成本 9310 188 720 0 PE-乙炜裂解装置成本801780213760 武接未源：早创 1、期现价差 图2：LL期现价差图3：PP期现价差 +基差(右)LL现货(左)-1/2基差(右)PP期货(左) /吨 10,000 800 10,000 9,500 600 9,500 000°6 400 9,000 8,500 200 8,500 8,000 8,000- 7,500 200 7,500 7,000 400 7,000 20211227 202257 202297 20211227 r400 300 200 100 202257202297 -100 200 300 L400 致格来源：wind数格未源：wind 2、不同区域价格及价差 图4：PP(拉丝级)不同区域价格（完税白提价）图5：LLDPE不同区域价格（完税低端价） 华南华北一华东华南华东·华北 10,00011,000 9,00010,000 9,000 8,000 7,000 8,000 7,000 6,000 5,000 5,000+ 20211227202242 0202288202211 282020122820218102022324 2022113 数择来源：wind 数据来源：wind 6,000- 本报告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 图6：PP拉丝不同区域价差 图7：LLDPE不同区域价差 ●PP拉（广东浙江）PF1/2广东浙江山东浙江→1/2 300 200 400 M 300- 200 100-100 100 100- 200 200300J 202112272022415202272920221114202112272022415202272920221114 数据来源：wind数据来源：wind 3、跨品种价差 图8：塑料和聚丙烯现货价差图9：塑料和聚丙烯期货主力合约价差 价差(右)+PP(左)+LL(左)+Pp-LL(右)PP(左)0LL(左)元 /吨 10,000r20010,000r400 9,000-09,000200 8,0008,000 200 7,0007,000200 6,000 6,000 5,000 600 5,000 20211227 202257 202297 20211227 2022510 202297 致格来源：wind 致格来源：wind 400 图10：PP粉粒价差图11：PP低爆共聚和拉丝价差 PP粉粒价差（右)粒料（左41/2价差(右)拉丝(左)11/2 400 600 7,000300 6,000-600 10,000 800 12,000 9,000 600 11,000 300 10,000 8,000 9,000 8,000 7,000 6,000 r1,500 1,200 006 600 300 0 5,000006-5,000300 201712262019116202198201712262019920202184 致择未源：wind致择未源：wind 本报告版权易于国技实修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图12：LDPE（音通膜绒）-LLDPE（膜绒）图13：HDPE（注塑级）-LLDPE（膜皱） 2022.年02021.年2020.年2022.年2021.年2020.年 5,000600 4,000300 3,000 2,000300 1,000600 900 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数择来源：wind资据来源：wind 图14：HDPE（中空级）-LLDPE（膜级）图15：HDPE（拉丝级）-LLDPE（膜级） 2022.年2021.年2020.年2022.年2021.年←2020.年 1,5001,500 1,2001,200 900- 600 300 300 006 600 300 600300- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数择来源：wind数择来源：wind 4、跨期价差 图16：L01-09季节性分析图17：L09-05季节性分析 +L23012209L2201210941/2L22092205L2109210541/3 300200 200 100- 100 1 100100 200 300200 =400300- 116915915519 数超未源：wind数格未源：wind 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图18：L05-01季节性分析图19：PP01-09季节性分析 L22052201L210521011/2PP21012009PP220121C1/3 300100 200-0 100 100200 200 300 300 400 500 400- 520 117 116 915 数择来源：wind 数据来源：wind 图20：PP09-05孕节性分析 图21：PP05-01季节性分析 PP22092205 PP200920C1/3 PP22052001 -PP210521C1/3 300 200 100- 300- 0 100 200 009 300- 0100- 006400 500 1,200 915519 600J 520117 数据来源：wind数据来源：wind 5、成本和毛利 图22：PE-不同原料来源成本对比图23：PE-不同原料来源毛利对比 乙烯裂解CTOMTO乙烯裂解CTO+MTO 12,000 2,000 11,000 1,000- 10,000 000°6 8,000 1,000 7,000 2,000 6,000- 3,000 20211227 2022415 202281 20221117 20211227 2022419 202285 20221125 数插未源：早创 款插未源：早创 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图24：不同原料路线PP成本对比图25：不同原料路线PP毛利对比 乙烯裂解外米丙烯CTOMTOPDH1/2 12,000 2,000 11,000 1,000 10,000- 9,000 1.000 8,000 7,000 2,000 6,000 3,000 20211227 2022415 202281 20221117 20211227 2022419 202285 20221125 致据来源：早创 致据来源：早创 6、石化排产情况 图26：PP停车检修比例图27：PE停车检修比例 2022.年2021年2020.年2022.年2021.年2020.年 %% 24-30 2125 18- 15- 20- 1215 10. 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 致据来源：早创致据来源：早创 图28：线性排产比例图29：拉丝排产比例 +性2022.年2021.年2020.年 % 45 40- 35 30- 3525 20 30- 15- 25.10- 20161027201871620204320211281月3月5月7月9月11月 数据来源：早创资据来源：享创 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 【星级说明】红色星级代表预判超势性上涨，绿色星级代表预判超势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两颗星代表持