橡胶月报：轮胎需求不佳 胶价维持震荡偏弱

国信期货橡胶月报 橡胶轮胎需求不佳胶价维持震荡偏弱 2022年12月25日 主要结论 分析师：范春华 从业资格号：F0254133投资咨询号：Z0000629电话：0755-23510056 邮箱：15048@guosen.com.cn 供应端，国内云南、海南产区虽然逐步进入停割期，但是东南亚仍然属于产胶旺季，天气影响减弱情况下，割胶工作正常，胶水产出增加。海关统计数据显示，11月，中国天然橡胶进口量61.61万吨，环比上涨15.68%，同比上涨14.45%。2022年1-11月份，中国进口天然橡胶（包含乳胶、混合胶）共计539.64万吨，同比去年同期增加11.04%。12月进口量大概率处于年内高点水平。一方面，海外主产国尤其是泰国处于旺产季，供应增量，支撑出口。另一方面，中国市场临近春节假期，下游有备货需求，支撑进口量。 下游需求端，近期轮胎厂家整体开工表现不佳，部分轮胎厂家开工下调至三 到五成，人员到岗问题仍在持续影响。当前国内市场出货表现不佳，市场节前进货已经放缓，加之终端消化动力趋弱，轮胎厂家出货缓慢，厂家轮胎库存呈增长趋势。11月份，我国重卡市场大约销售46600辆左右，环比10月减少6.8%，同比减少8.8%。2022年1-11月累计销售重卡596360辆，累计同比下滑54.96%。2022年我国重卡内销市场持续低迷，导致重卡销售已连续19个月同比负增长， 销量水平创近5年来最低。卓创资讯监测2022年11月末我国全钢胎总库存量为 1204万条（备注：监测样本企业数量为25家），2022年11月末我国半钢胎总 库存量为1899万条。轮胎企业成品库存出现回升的迹象。 技术面，RU2305胶价近期维持震荡偏弱格局，可能进一步向12000元/吨附近寻找支撑。关注后市轮胎需求变化及企业轮胎去库进展情况。 独立性申明： 第一部分白糖篇 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 一、行情回顾 12月份沪胶冲高回落，上半个月上涨主要交易宏观面利好预期，下半个月胶价下跌主要是由于当前轮胎需求疲弱的现状。供应端，国内云南、海南产区虽然逐步进入停割期，但是东南亚仍然属于产胶旺季，天气影响减弱情况下，割胶工作正常，胶水产出增加。海关统计数据显示，11月，中国天然橡胶进口量 61.61万吨，环比上涨15.68%，同比上涨14.45%。2022年1-11月份，中国进口天然橡胶（包含乳胶、混合胶）共计539.64万吨，同比去年同期增加11.04%。12月进口量大概率处于年内高点水平。一方面，海外主产国尤其是泰国处于旺产季，供应增量，支撑出口。另一方面，中国市场临近春节假期，下游有备货需求，支撑进口量。下游需求端，近期轮胎厂家整体开工表现不佳，部分轮胎厂家开工下调至三到五成，人员到岗问题仍在持续影响。当前国内市场出货表现不佳，市场节前进货已经放缓，加之终端消化动力趋弱，轮胎厂家出货缓慢，厂家轮胎库存呈增长趋势。 图：沪胶主力合约走势 数据来源：博易大师国信期货 二、产业结构分析 1、上游 从产区开割时间来看，2022年云南产区开割初期物候条件良好，4月中旬云南产区进入全面开割，整体开割时间恢复到往年正常水平，较2021年有所提前。相比之下，海南产区由于初期白粉病与落叶不齐 导致开割延迟，同时降雨天气及外部因素导致胶水及工厂开工不畅，新胶释放较2021年有所减产，直至8 月底9月份产区进入全面开割，日胶水产量达6000-7000吨旺产水平。伴随天气转凉早晚温差大导致胶水干含下滑，11月上旬末云南部分乳胶厂停止收购原料；下旬起云南西双版纳部分产区已陆续进入停割期， 11月底版纳产区全面停割，年内胶水供应结束。12月底或1月上旬海南或迎来停割。随着降雨逐渐减少，泰国橡胶产量增加，原料价格趋于稳定。截至12月23日，上海地区云南国营全乳胶（SCRWF）均价为12150元/吨，越南3L(SVR3L)胶均价为11500元/吨。虽然产区新胶受气候及其他因素导致国内整体产量有所受损，但进口的明显增长，使得2022年我国天然橡胶供应呈现增长趋势。 图：天然橡胶现货价格 数据来源：WIND国信期货 天然橡胶生产国协会ANRPC：全球橡胶产能仍处增产周期，首先从开割面积上来看，上轮价格高位的 2010-2012年引发大面积的增产，按照胶树7年左右开割，2019年仍处于增产高峰。对2019年开割面积进行核算，开割面积=2018年开割面积+2012年新增面积-2018年翻种面积，计算出各国2019年新开割面积仍然处于增加态势。就新种面积增加的趋势来看，2020年开始开割面积增速将会放缓，但由于橡胶旺产季为10年树龄以后，因而尽管2020年后新增开割面积放缓，但产能却依然很大。但是2020年受疫情及干旱、降雨等天气因素影响，全球天然橡胶总体出现减产。2021年、2022年新增边际产量呈现下滑的迹象。 QinRex数据显示，2022年前三季度，科特迪瓦橡胶出口量共计932612吨，较2021年同期的824457吨，增加13.1%。科特迪瓦是非洲重要的天然橡胶生产国。近些年科特迪瓦橡胶出口连年增加，因农户受稳定的收益驱使，将播种作物从可可转为橡胶。 图：ANRPC统计的全球天然橡胶最近五年月度产量 数据来源：WIND国信期货 ANRPC发布的10月报告预测，10月全球天胶产量料增5.1%至143.5万吨，较9月增加3.2%；天胶消费量料增1.2%至130.1万吨，较9月增加2.8%。2022年全球天胶产量料同比增加2.1%至1434.3万吨。其中，泰国增0.9%、印尼增2.9%、中国增1.6%、印度增12.3%、越南降2.8%、马来西亚降14.8%、其他国家增8.2%。2022年全球天胶消费量料同比增加2.1%至1480.5万吨。其中，中国降1.6%、印度增2.7%、泰国增44.1%、马来西亚降4.2%、越南增33.3%、其他国家降2.9%。 根据WIND数据显示，2022年10月中国天然橡胶产量为12.5万吨，2022年1-10月份累计产量为67.85 万吨，与2021年1-10月份累计产量68万吨，基本持平。 图：我国天然橡胶月度产量 2、中游 海关统计数据显示，11月，中国天然橡胶进口量61.61万吨，环比上涨15.68%，同比上涨14.45%。2022年1-11月份，中国进口天然橡胶（包含乳胶、混合胶）共计539.64万吨，同比去年同期增加11.04%。分胶种看，11月中国天然橡胶进口量最大的仍为混合胶，月内进口32.88万吨创年内最高水平，1-11月累计进口297.64万吨，同比增11.15%；进口量同比增长最大的为烟片胶，同比增幅102.84%，1-11月累计进口19.11万吨，同比增幅14.88%。同比降幅最大的为复合胶，同比下降5.84%；1-11月累计进口5.92万吨，同比减少16.97%。11月中国天然橡胶进口呈现了季节性上涨态势，12月进口量或承压于11月的高基数但有望继续维持季节性高位。从近5年天然橡胶月度进口量来看，12月进口量大概率处于年内高点水平。一方面，海外主产国尤其是泰国处于旺产季，供应增量，支撑出口。另一方面，中国市场临近春节假期，下游有备货需求，支撑进口量。但今年12月份下游整体需求表现不及往年，预计今年12月的进口量或较11月承压。 图：国内进口橡胶 数据来源：WIND国信期货 数据来源：卓创资讯国信期货 截止到12月22日，天然橡胶期货仓单库存总量为15.738万吨，较上周四微增1.218万吨。而截止 到本周四，20#仓单库存为2.9716万吨，较上周四微降0.1623万吨。 图：上期所库存 数据来源：WIND国信期货 截止到12月22日，本周青岛地区天然橡胶总库存53.94万吨，较上周增0.93万吨，增幅1.75%； 其中保税区内库存11.89万吨，较上周增0.44万吨，增幅3.84%；一般贸易库存42.05万吨，较上周增0.49万吨，增幅1.18%。整体入库大于出库，库存微增。 图：青岛保税区库存 数据来源：卓创资讯国信期货 3、下游 截止到12月22日，本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷49.40%，较上周下滑6.76%，较去年同期下滑14.44%。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为58.65%，较上周下跌6.48%，较去年同期走低5.02%。近期下游轮胎行业开工下滑，主要原因在于北方市场季节性淡季表现愈来愈强，加之最近多个城市居民出行较谨慎，轮胎需求表现欠佳，整体交投偏淡，库存压力进一步提升。全钢轮胎当前产销压力较大，库存维持继续增长势头，人为控产行为增多。半钢胎出口订单需求有所放缓，厂家出库压力有所提升，个别厂家为控制库存增长有一定人为控产安排。 图：轮胎开工率 数据来源：WIND国信期货 据国家统计局公布的数据显示，2022年10月我国橡胶轮胎外胎产量为7321.6万条，同比微降0.2%。 2022年1-10月橡胶轮胎外胎产量较2021年同期下降3.7%至7.13亿条。 海关数据显示，今年11月，我国橡胶轮胎出口总量为57万吨，环比减少5万吨，同比下降15.8%；出口金额为103.2亿元，同比下降2.8%，出口均价同比仍保持上涨。11月，新的充气橡胶轮胎出口量为55万吨，环比减少5万吨，同比下降15.7%；出口金额为98.8亿元，同比下降2.6%。按条数计算，11月 新的充气橡胶轮胎出口量，为4072万条，环比减少47万条，同比下降22.6%。今年1-11月，中国橡胶轮 胎累计出口量为699万吨，同比（下同）增长5.1%，增幅较前10个月减少2.4%；出口金额为1195.74亿 元，增长16.4%。今年前11个月，新的充气橡胶轮胎累计出口673万吨，增长5.4%；出口金额为1144.1亿元，增长16.9%。按条数计算，1-11月累计出口新的充气橡胶轮胎50670万条，下降6%。。 图：橡胶轮胎外胎产量 数据来源：WIND国信期货 图：我国橡胶轮胎出口量 数据来源：WIND国信期货 中汽协公布的数据显示，2022年11月，我国汽车产销略显疲弱，环比、同比均呈现下降，下行趋势 明显，总体表现不及预期。2022年11月，我国汽车产销分别完成238.6万辆和232.8万辆，环比分别下降8.2%和7.1%，同比均下降7.9%。2022年1-11月，我国汽车产销分别完成2462.8万辆和2430.2万辆，同比分别增长6.1%和3.3%，累计增速放缓，较1-10月分别收窄1.8%和1.3%。 图：中国汽车月度产量 数据来源：WIND国信期货 重卡是一种重要的生产资料，为物流运输与工程建设核心运载工具。重卡指的是，总质量大14吨的载货汽车，车型包括完整车辆（整车）、非完整车辆（底盘）和牵引车。重卡的物流运输定位：从货物运输的方式来看，公路运输目前仍占据着我国货物运输行业的主导地位，占全社会总货运量的7成左右。重卡凭借运距长、运量大、运输效率高的优势，是公路货运的核心运载工具，按公路货运周转量来看，重卡占比通常达到90%，其常用于物流运输、工程建设及专用车领域。 11月份，我国重卡市场大约销售46600辆左右，环比10月减少6.8%，同比减少8.8%。2022年1-11月累计销售重卡596360辆，累计同比下滑54.96%。2022年我国重卡内销市场持续低迷，导致重卡销售已连续19个月同比负增长，销量水平创近5年来最低。 图：中国重卡汽车月度销量 数据来源：WIND国信期货 卓创资讯监测2022年11月末我国全钢胎总库存量为1204万条（备注：监测样本企业数量为25家）， 2022年11月末我国半钢胎总库存量为1899万条。轮胎企业成品库存出现回升的迹象。 图：中国厂家轮胎库存情况 数据来源：WIND国信期货 2022年10月我国公路货运量为31.51亿吨，环比9月出现小幅下降，同比也低于2021年1