EB下游开工率降低，且利润下滑
期货研究报告|EB日报2022-12-23 EB下游开工率降低，且利润下滑 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议观望，上游纯苯进口利润大幅下降截至22日为-539元/吨。进口量受到压制，形成一定支撑。下游方面开工率下降，加权开工率为63.7%下降1.4%，需求稍有下降。上游纯苯供应压力微减，港口预期延续累库。 核心观点 ■市场分析 周一纯苯港口库存19.02万吨（+1.94万吨），仍累库状态。纯苯加工费200美元/吨（+13美元/吨），仍处于较高位置。 EB基差28元/吨（+3元/吨），基差继续缩小。EB生产利润229元/吨（+8元/吨），大幅增加，再次回到高位。开工率为72.6%（+3.8%） 周三苯乙烯港口库存8.55万吨（+0.47万吨），生产企业库存15.16万吨（+1.43万吨），均累库。 周四隆众开工率EPS/PS/ABS分别为44.69%/73.33%/96.70%变化-4.01%/-1.25%/0略微下降。 下游需求端本周ABS或变化不大，EPS、PS有下降预期，关注后续负荷调整情况。 ■策略 （1）建议观望，上游纯苯进口利润大幅下降截至22日为-539元/吨。进口量受到压制，形成一定支撑。下游方面开工率下降，加权开工率为63.7%下降1.4%，需求稍有下降。上游纯苯供应压力微减，港口预期延续累库。 （2）跨期套利：观望。 风险 ， 原油价格反弹 目录 策略摘要1 核心观点1 EB日度表格3 EB基差结构4 纯苯加工费、纯苯基差、EB基差、EB加工利润4 EB开工、库存、进口利润&纯苯港口库存5 下游开工及生产利润6 图表 图1:EB主力合约走势&基差|单位：元/吨；元/吨4 图2:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨4 图3:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨4 图4:EB主力合约基差|单位：元/吨5 图5:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨5 图6:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨5 图7:苯乙烯开工率|单位：%5 图8:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨5 图9:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨5 图10:纯苯华东港口库存|单位：万吨6 图11:ABS开工率|单位：%6 图12:ABS生产利润|单位：元/吨6 图13:PS开工率|单位：%6 图14:PS生产利润|单位：元/吨6 图15:EPS开工率|单位：%7 图16:EPS生产利润|单位：元/吨7 EB日度表格 表1:EB产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2022-12-22 2022-12-21 EB主力基差（元/吨） 3 28 25 苯乙烯华东现货价（元/吨） 53 8085 8232 EB主力合约（2302） 82 8319 8237 EB次主力合约（2303） 86 8328 8242 EB次次主力合约（2304） 58 8288 8230 brent主力（美元/桶） 1.9 82.6 80.7 石脑油CFR日本（美元/吨） 3 629 626 纯苯CFR中国（美元/吨） 20 875 855 华东纯苯现货价（元/吨） 55 6500 6445 苯乙烯CFR中国（美元/吨） 5 1025 1020 乙烯东北亚（美元/吨） 0 875 875 纯苯-石脑油（美元/吨） 17 246 229 纯苯进口利润（元/吨） -111 -539 -428 华东苯乙烯非一体化生产利润（元/吨） 8 229 232 苯乙烯进口利润（元/吨） 6 39 33 EPS（华东普通料）（元/吨） 50 8900 8850 PS（华东透苯525）（元/吨） 0 8800 8800 ABS（华东0215A）（元/吨） 0 11400 11400 丙烯腈华东主流价（元/吨） 0 9700 9700 丁二烯江苏主流价（元/吨） 50 7100 7050 EPS生产利润（元/吨） -2 -102 -100 PS生产利润（元/吨） -52 -2 50 ABS生产利润（元/吨） -42 1233 1275 苯乙烯FOB美湾（美元/吨） 0 1064 1064 苯乙烯FOB鹿特丹（美元/吨） 0 1208 1208 苯乙烯FOB美湾-CFR中国（美元/吨） -20 74 94 苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国（美元/吨） -5 183 188 纯苯FOB美湾（美元/吨） 0 949 949 纯苯FOB鹿特丹（美元/吨） 0 872 872 纯苯FOB美湾-CFR中国（美元/吨） -20 74 94 纯苯FOB鹿特丹-CFR中国（美元/吨） -20 -3 17 资料来源：卓创资讯隆众资讯华泰期货研究院 EB基差结构 图1:EB主力合约走势&基差|单位：元/吨；元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 纯苯加工费、纯苯基差、EB基差、EB加工利润 图2:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨图3:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图4:EB主力合约基差|单位：元/吨图5:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 EB开工、库存、进口利润&纯苯港口库存 图6:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨图7:苯乙烯开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图8:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨图9:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:纯苯华东港口库存|单位：万吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 下游开工及生产利润 图11:ABS开工率|单位：%图12:ABS生产利润|单位：元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图13:PS开工率|单位：%图14:PS生产利润|单位：元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图15:EPS开工率|单位：%图16:EPS生产利润|单位：元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com
