2022年11月财政数据点评：政府性基金收入降幅继续走阔 税收边际改善但财政收支压力持续

价格数据点评 水平延续回落、物价稳中 宏观经济 1月 通胀 2022年12月23日 2022年第63期 财政数据点评 作者： 中诚信国际研究院 闫彦明010-66428877-266 ymyan01@ccxi.com.cn 汪苑晖010-66428877-281 yhwang@ccxi.com.cn 政府性基金收入降幅继续走阔税收边际改善但财政收支压力持续 ——2022年11月财政数据点评 一般公共预算收入月度增速持续回升，税收收入延续高增 中诚信国际研究院副院长袁海霞010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 【地方政府债券与城投行业监测周报2022 年第46期】中央经济工作会议明确稳增长，地方债城投债发行规模双回落，2022-12-22 【专题研究】建议2023年地方政府新增债务限额仍保持一定规模，助力突破经济“强政策、弱修复”困局，2022-12-21 全民免疫高峰短期拖累经济增长，权益资产或迎来中长期配置窗口——宏观经济与大类资产配置月报（2022年11月），2022-12-21 【2022年11月地方政府与城投行业运行分析】地方债、城投债净融资双双转负，城投债配置需关注理财赎回抛压冲击，2022-12-13 【2022年10月财政数据点评】税收收入改善明显，债务付息压力加大，2022-11-21 如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn 一般公共预算收入持续修复，月度同比增速再创年内新高。11月，全国一般公共预算收入12121亿元，同比增长24.62%，连续四月实现正增长且增速再创年内新高、并较上月大幅回升8.97个百分点。其中中央一般公共预算收入5755亿元，同比增长54.41%，地方本级一般公共预算收入6366亿元，同比增长6.12%，央地收入增速差距较上月走阔约33个百分点至48.3个百分点。1-11月，全国一般公共预算收入185518亿元，同比下降3.0%，降幅较前值继续收窄1.5个百分点，剔除留抵退税影响后增长6.10%，较前值继续回升1个百分点；完成预算进度88.3%，较去年下降8.5个百分点，较2020年下降5.7个百分点。其中，中央一般公共预算收入85760亿元，同比下降2.90%，地方本级一般公共预算收入99758亿元，同比下降3.0%，央地收入累计同比增速差距较前值收窄1.8个百分点至0.1个百分点。 月度税收收入增速大幅回升，非税收入增速下行。11月，全国税收收入10247亿元，同比增长28.38%，保持正增长且较上月大幅回升13.14个百分点，为年内最高水平。其中，随着经济持续修复叠加留抵退税影响进一步减弱，增值税改善明显，同比增长17.78%；企业所得税收入增速延续强劲表现，同比增长31.14%；此外，受去年同期低基数及近期征收力度加大影响，消费税同比大幅增长156.79%。此外，非税收入同比增长7.45%至1874亿元，增速较上月回落12.08个百分点；非税收入占比15.46%，较上月回升 www.ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 5.4个百分点。1-11月，税收收入累计152826亿元，同比下降7.10%、降幅较前值继续收窄1.8个百分点，降幅收窄程度较前值缩小，扣除留抵退税因素后增长3.5%、较前值回升1.1个百分点。具体看，增值税同比下降26.2%，扣除留抵退税因素后增长3.4%，较前值回升0.7个百分点；个人所得税同比增长8.0%，但较前值回落 0.5个百分点，或表明当前就业市场仍不景气；消费税、企业所得税同比保持增长，分别增长18.0%、3.8%，且增速较前值分别回升4.8和0.3个百分点。此外，非税收入32692亿元，同比增长22.2%，增速较上月回落1个百分点，非税收入占比约17.62%，较上月回落0.15个百分点，地方财政对非税收入的依赖度小幅下降。 一般公共预算支出增速持续回落，基建支出进一步走弱 一般公共预算支出增速延续回落态势，中央当月支出规模出现下滑。11月，全国一般公共预算支出20921亿元，同比增长4.80%，增速较上月回落3.91个百分点。其中，中央一般公共预算支出3142亿元，同比下降3.94%，较上月大幅回落9.43个百分点；地方本级一般公共预算支出17779亿元，同比增长6.51%，较上月回落 3.08个百分点。央地支出增速差距较上月走阔约6.35个百分点至10.46个百分点。 1-11月，全国一般公共预算累计支出227255亿元，同比增长6.20%，较前值回落 0.2个百分点；完成预算进度的85.07%，与去年基本持平。其中，中央累计支出31483亿元，同比增长6.40%，增速较前值回落0.8个百分点；地方本级累计支出195772亿元，同比增长6.20%，增速与前值持平，央地支出累计同比增速差距较前值收窄0.8个百分点至0.2个百分点。 卫生健康支出大幅增长，基建支持力度进一步走弱。11月，教育、社会保障和就业仍为支出重点，支出规模均超2000亿元，且增速超5%；受疫情持续反复扰动，卫生健康领域支出大幅增长，同比增长47.43%，较上月回升3.85个百分点；基建领域相关支出中，城乡社区、农林水、节能环保支出同比均下降，分别下降0.68%、5.45%、4.17%，但交通运输支出同比增加0.12%。1-11月，民生领域支出持续增长，卫生健康、社会保障和就业、教育支出同比分别增长15.30%、7.40%、5.90%，其中卫生健康增速较前值回升2.70个百分点，社会保障和就业、教育支出增速基本与前值持平；对基建领域的支持力度进一步走弱，其中城乡社区支出、节能环保支出同比分别下降0.50%、3.60%，增速持续为负，交通运输、农林水支出虽分别增长6.00%、3.60%，但增速分别较前值回落0.6个、0.9个百分点。此外，1-11月债务付息支出同比增长7.10%，增速较前值回落1.40个百分点，债务付息压力仍然较大。 政府性基金预算收支延续低迷，土地出让收入占比边际回升 政府性基金预算收入降幅有所走阔，央地增速持续分化但有所减弱。1-11月，全国政府性基金预算收入60161亿元，同比下降21.50%，降幅较前值走阔1.2个百分点，收入规模仍低于2020年疫情期间水平，较2020年同期下降17.22%。其中，中央政府性基金预算收入3854亿元，同比上升4.90%，增速较去年同期回落13.3个百分点；地方本级政府性基金预算收入56307亿元，同比下降22.80%，降幅较去年同期扩大27.6个百分点；央地政府性基金收入增速走势分化减弱，中央增速为正、地方仍为负，两者差距较前值收窄3.9个百分点至27.7个百分点。从地方本级政府性基金预算收入的构成看，国有土地使用权出让收入为51174亿元，同比下降24.40%，降幅较前值收窄1.5个百分点；占地方政府性基金预算收入的比重为91%，较前值上升0.3个百分点，但较去年同期回落1.91个百分点。从土地市场情况看，11月，随着多地开展集中供地，供应规模大幅上升，叠加低基数影响，土地市场成交总价、成交面积同比分别增长59.26%、224.75%，与上月相比，成交面积、成交总价环比分别回升20.74%、10.99%，且溢价率较上月有所反弹。后续看，伴随“第二支箭”、“第三支箭”等新政出台，房企融资市场支持节奏明显加快，房地产市场或迎来一定升温。 政府性基金预算支出增速持续回落，伴随专项债结存限额陆续发行完毕回落幅度有所走阔。1-11月，全国政府性基金预算支出95961亿元，同比增长5.50%，政府性基金预算支出增速较前值回落4.3个百分点，随着专项债结存额度陆续发行完毕，支出增速回落幅度与上月走阔约2个百分点。其中中央政府性基金支出4144亿元，同比增长69.20%，增速较前值回落16.4个百分点；地方本级政府性基金预算支出91817亿元，同比增长3.70%，增速较前值回落4.00个百分点，其中国有土地使用权出让收入相关支出53606亿元，同比下降15.40%，降幅较前值缩小0.5个百分点。央地支出增速差距较前值收窄12.4个百分点至65.5个百分点。 地方债发行规模大幅回落，净融资额由正转负 发行总额：11月，地方债发行规模环比大幅回落，共发行88只，发行规模环比回落63.08%至2468.94亿元，净融资额环比由正转负大幅回落至-1324.04亿元。从发行结构看，伴随专项债结存额度陆续发行完毕，新增债发行规模环比大幅回落至 490.95亿元、占全部地方债发行规模的19.89%，较上月回落近50个百分点，其中新增一般债35.88亿元、新增专项债455.07亿元；再融资债发行规模环比继续下降12.19%至1977.99亿元、占全部地方债发行规模的80.11%，其中再融资一般债 1206.80亿元、再融资专项债771.20亿元，全部用于偿还到期债券本金。1-11月， 地方债共计发行2120只，合计规模72641.19亿元，同比增长1.39%。新增债累计 发行47347.93亿元，其中新增一般债累计发行7182.11亿元，完成今年限额（7200亿元）的99.75%，新增专项债累计发行40165.82亿元。再融资债累计发行25293.25亿元，其中再融资一般债14775.36亿元、再融资专项债10517.89亿元；有2199.57亿元再融资债用于偿还存量政府债务，其余91%用于偿还到期政府债券本金。 发行期限：11月，地方债加权平均发行期限由上月的14.81年缩短至9.93年，10年期地方债发行规模最大，为700.41亿元、占比28.37%，10年及以上期限占比达48.90%、较上月下降21.30个百分点。1-11月，地方债平均发行期限较前值的13.44年小幅缩短至13.32年，其中专项债15.63年、一般债7.97年。 发行地区：11月，共22个省份发行地方债，其中湖南发行规模最大、达364.97亿元，云南、河南、江苏均超过200亿元；此外，海南、深圳、广东共发行7只离岸人民币地方债。1-11月，31个省份均发行地方债，其中广东、山东发行规模较大，均超过5000亿元。 图3：11月全国税收、非税收入及增速 图4：1-11月全国税收、非税收入及增速 25000 （亿元） （%） 20000 15000 10000 5000 0 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 （亿 元） （%）40 30 20 10 0 -10 -20 税收收入:当月值非税收入:当月值 税收收入:当月同比非税收入:当月同比 税收收入:累计值 税收收入:累计同比 非税收入:累计值 非税收入:累计同比 数据来源：Wind，中诚信国际区域风险数据库数据来源：Wind，中诚信国际区域风险数据库 图5：11月全国税收收入各组成分布及增速图6：1-11月全国税收收入各组成分布及增速 4500（亿元） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 （%）200 150 100 50 0 -50 -100 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 （亿元） （%）60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 规模 同比增速 环比增速 累计规模 累计同比增速 数据来源：Wind，中诚信国际区域风险数据库 数据来源：Wind，中诚信国际区域风险数据库 2016/01 2016/06 2016/11 2017/04 2017/09 2018/02 2018/07 2018/12 2019/05 2019/10 2020/03 2020/08 2021/01 2021/06 2021