橡胶周报：下游需求悲观情绪加重，预计短期仍存回调风险

橡胶周报 2022年12月25日 联系我们 多空逻辑： 下游需求悲观情绪加重，预计短期仍存回调风险 市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。 多空逻辑： 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期，但整体开工幅度谨慎看待。 利空因素：库存方面，截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78 万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅1.19%。当地时间11月2日，FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。 操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病 虫害情况。 市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。 多空逻辑： 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期，但整体开工幅度谨慎看待。 利空因素：库存方面，截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78 万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅1.19%。当地时间11月2日，FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。 操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病 虫害情况。 研究团队：化工组 联系电话：010-5671-1816 从业资格：F3063607 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平，天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅减少，对割胶工作影响减弱。国内宏观预期持续修复，美联储紧缩有望降速，利多大宗商品。 独立性声明 利空因素：库存方面，截至2022年12月18日，中国天然橡胶社会库存108万吨，较上期增加1.9 万吨，增幅1.79%。需求方面，本周中国半钢胎样本企业开工率为58.72%，环比-8.40%，同比-6.63%；全钢胎样本企业开工率为55.36%，环比-7.62%，同比-8.70%。 操作建议：观望或短线参与，关注中长线逢低做多机会 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病虫害情况。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 本周观点：国内云南海南产区进入停割期，但海外主产区仍处于产胶旺季，随着替代指标进入国内市场，供应端压力依然存在。轮胎企业高库存压制开工，整体去库缓慢。短期宏观利好有所消化，国内公共卫生事件引发市场担忧，预计短期以震荡盘整为主，关注中长线逢低做多机会。 请务必阅读文后免责声明 本周橡胶主力和20号胶主力大幅下行。 本周宏观市场整体情况不容乐观，利空情绪占据主导，天然橡胶市场因国内政策放开，市场经济活动参与人数缩减。国内产区逐渐全面停割，东南亚产区季节性旺产季，泰国原料杯胶价格下跌，对天胶市场支撑较弱。天然橡胶进口量预期增加，叠加下游轮胎企业劳动力短缺，部分企业年末订单减少选择停工停产，开工率有所下滑。多重利空因素充斥天胶市场，导致天胶现货市场弱势整理，低位震荡。 图1：橡胶主力2305日K线图图2：20号胶主力2303日K线图 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 本周我们预测短期天胶以震荡盘整为主，关注中长线逢低做多机会。 实际盘面橡胶主力与20号胶主力呈现大幅下行走势，主要是由于公共卫生事件影响下游开工，同时降低市场对于短期需求复苏的预期。本周进口胶市场交投氛围偏冷清，持货商观望出货，询盘买盘较为冷清，工厂端少量询盘买货，整体采购情绪不高。美金市场成交少量近港和轮仓远月为主，人民币市场远月价差缩小，现货价格基本维持稳定，整体成交量较为寡淡。国产胶方面持货方出货积极性一般，买盘较弱，市场观望心态加重，交易气氛略显寡淡，实单成交较少，下游保持刚需，多为贸易商接货。 图3：橡胶主力2305日K线图图4：20号胶主力2303日K线图 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 Part2本期分析 国内云南海南产区进入停割期，但海外主产区仍处于产胶旺季，随着替代指标进入国内市场，供应端压力依然存在。受国内公共卫生事件影响，下游需求面悲观情绪加重，叠加下游企业停工停产将持续到节后，订单需求表现欠佳，开工率维持低位运行。预计天胶短期仍有继续下跌风险，关注中长线逢低做多机会。 供给方面，全球新胶逐渐入市对胶价压力增加。 需求方面，本周中国半钢胎样本企业开工率为58.72%，环比-8.40%，同比-6.63%；全钢胎样本企业开工率为55.36%，环比-7.62%，同比-8.70%。 请务必阅读文后免责声明 利多因素： 1.全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平，天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅减少，对割胶工作影响减弱。 2.国内宏观续期持续修复，美联储紧缩有望降速，利多大宗商品。12月7日国务院联防联控机制公布防疫“新10条”表明疫情防控政策朝着更精准、更科学的方向迈出了重要一步，同时本周政治局会议强调“稳增长”，叠加房地产方面“暖风”频吹，市场对于国内乐观预期进一步强化。 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 1/1 2/13/14/1 2017 2018 2019 5/1 6/17/18/1 2020 2021 9/110/1 2,022 0 11/112/1 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 2017 2018 2019 2020 2021 2022 图5：中国天然橡胶月产量单位：吨图6：天然橡胶仓单单位：吨 1/1 1/8 1/15 1/22 1/29 2/5 2/12 2/19 2/26 3/4 3/11 3/18 3/25 4/1 4/8 4/15 4/22 4/29 5/6 5/13 5/20 5/27 6/3 6/10 6/17 6/24 7/1 7/8 7/15 7/22 7/29 8/5 8/12 8/19 8/26 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 利空因素： 1.据隆众资讯统计，截至2022年12月18日，中国天然橡胶社会库存108万吨，较上期增加1.9万吨，增幅1.79%。同比增加0.25万吨，增幅 0.23%。本周深色胶社会总库存为55.64万吨，较上周增幅1.68%，同比增幅2.08%。其中青岛现货库存环比增幅3.17；云南增加4.57%；NR增加27.09%。中国浅色胶社会总库存为52.38万吨，较上周增加1.91%。同比下降1.66%。其中老全乳胶环比小幅下滑0.78%，3L环比增加13.22%。2.需求方面，本周中国半钢胎样本企业开工率为58.72%，环比-8.40%，同比-6.63%。周内样本企业开工率大幅下滑，部分企业工人请假造成用工不足，拖拽整体样本开工率明显走低。本周中国全钢胎样本企业开工率为55.36%，环比-7.62%，同比-8.70%。周内样本企业开工率大幅下滑，个别样本企业安排7-10天的停车检查，另外部分企业因用工不足导致开工下调，以上因素拖拽样本企业开工率大幅走低。 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2017 2018 2019 2020 2021 2022 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2017 2018 2019 2020 2021 2022 图7：全钢胎开工率单位：%图8：半钢胎开工率单位：% 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 Part3风险提示 3风险提示 关注美联储加息进展 海外疫情蔓延情况 下游需求变化 国内外主产区天气及病虫害情况 请务必阅读文后免责声明 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究与投资咨询部