银行行业研究周报：经济回升为银行提供良好经营环境

经济回升为银行提供良好经营环境 ——银行行业研究周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈：经济回升为银行提供良好经营环境 上周中央经济工作会议于北京举行，会议总结2022年经济工作，分析当前经济 形势，部署2023年经济工作。具体来看： 经济回升为银行提供良好经营环境。会议首先肯定我国经济面临的需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大。但随着今年出台的各项政策效果持续显现，会议指出“明年经济运行有望总体回升”，并将“大力提振市场信心”放在 了更重要的位置，反映出对2023年经济增长的决心，将为银行的经营提供良好的经济环境。同时会议提出“保持必要的财政支出强度”、“稳健的货币政策要精准有力”，预计货币政策及财政政策以稳为主。 消费需求恢复为银行个贷投放提供支撑。会议强调着力扩大国内需求。要把恢复和扩大消费摆在优先位置。多渠道增加城乡居民收入，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费。由于今年整体经济环境出现超预期变化导致居民部门缺乏 足够信心，从存款端来看，居民预防性储蓄意愿增强，11月人民币存款增加 2.95万亿元，其中，住户存款增加2.25万亿元，同比去年多增1.52万亿元。从贷款端来看，居民贷款仍偏弱，连续13个月同比负增。在政策的刺激下，居民部门消费信心及消费需求有望加速恢复，对银行个贷投放提供消费场景。 地产风险及地方债务风险化解提升银行资产质量。 地产风险方面，会议指出“要确保房地产市场平稳发展，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作。”对房企而言，满足行业合理融资需求，推动行业重组并购，有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，近期出台的地产“三支箭”政策满足地产企业的合理要求，后续仍需关注并购重组及风险化解情况。对居民而言，要因城施策，支持刚性和改善性住房需求。近期看，房地产销售端疲弱仍是制约银行信贷增长的一大关键因素，后续仍需各地因城施策对于刚性和改善性住房需求的刺激作用，有助于银行个贷的投放及风险化解。 地方债务风险方面，会议指出“防范化解地方政府债务风险，坚决遏制增量、化解存量”，与之前表述一致。会议强调防止形成区域性、系统性金融风险，预计未来地方债务风险仍会平稳过渡。 投资策略：总体看，会议展现出对明年经济回升态势的决心，银行经营缓解有望得到改善。具体来看，会议把恢复和扩大消费摆在优先位置，包括支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费，因此我们认为银行个贷需求将有较大恢复。 同时会议强调对地产和地方债务风险化解，并陆续出台相关政策，预计银行资产质量压力有望进一步缓解。 对银行而言，目前估值处于历史低位，具有一定的安全边际。往后看，短期使得银行板块承压的风险事件将逐步化解，随着疫情影响减弱及稳增长政策效果显现，经济有望逐步修复。我们建议关注疫后基本面修复明显的股份行，如招商银行、兴业银行和平安银行。 风险提示：政策风险；宏观经济复苏不及预期风险；新冠疫情持续恶化风险。 评级增持 2022年12月25日 汪冰洁分析师 SAC执业证书编号：S1660522030003 行业基本资料 股票家数42 行业平均市盈率4.5 市场平均市盈率16.5 行业平均市净率0.53 市场平均市净率1.55 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2021-122022-032022-062022-092022-12 银行 沪深300 行业表现走势图 资料来源：wind申港证券研究所 1、《银行行业研究周报：11月金融数据点评-企业中长期贷款持续恢复》2022- 12-19 2、《银行行业研究周报：银行经营压力有望逐步减缓》2022-12-11 3、《银行行业研究周报：预期改善带来银行板块超额收益》2022-12-04 内容目录 1.每周一谈：经济回升为银行提供良好经营环境3 1.1投资策略3 2.行业及公司动态4 3.本周行情回顾4 4.交易数据5 5.风险提示6 图表目录 图1：中信一级行业涨跌幅（%）4 图2：本周涨幅前五（%）4 图3：本周跌幅前五（%）4 图4：银行PB估值5 图5：银行板块成交额5 表1：公司动态4 表2：陆股通流向5 1.每周一谈：经济回升为银行提供良好经营环境 上周中央经济工作会议于北京举行，会议总结2022年经济工作，分析当前经济形 势，部署2023年经济工作。具体来看： 经济回升为银行提供良好经营环境。会议首先肯定我国经济面临的需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大。但随着今年出台的各项政策效果持续显现，会议指出“明年经济运行有望总体回升”，并将“大力提振市场信心”放在了更重要的位置，反映出对2023年经济增长的决心，将为银行的经营提供良好的经济环境。同时会议提出“保持必要的财政支出强度”、“稳健的货币政策要精准有力”，预计货币政策及财政政策以稳为主。 消费需求恢复为银行个贷投放提供支撑。会议强调着力扩大国内需求。要把恢复和扩大消费摆在优先位置。多渠道增加城乡居民收入，支持住房改善、新能源汽 车、养老服务等消费。由于今年整体经济环境出现超预期变化导致居民部门缺乏足够信心，从存款端来看，居民预防性储蓄意愿增强，11月人民币存款增加2.95 万亿元，其中，住户存款增加2.25万亿元，同比去年多增1.52万亿元。从贷款端 来看，居民贷款仍偏弱，连续13个月同比负增。在政策的刺激下，居民部门消费信心及消费需求有望加速恢复，对银行个贷投放提供消费场景。 地产风险及地方债务风险化解提升银行资产质量。 地产风险方面，会议指出“要确保房地产市场平稳发展，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作。”对房企而言，满足行业合理融资需求，推动行业重组并购，有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，近期出台的地产“三支箭”政策满足地产企业的合理要求，后续仍需关注并购重组及风险化解情况。对居民而言，要因城施策，支持刚性和改善性住房需求。近期看，房地产销售端疲弱仍是制约银行信贷增长的一大关键因素，后续仍需各地因城施策对于刚性和改善性住房需求的刺激作用，有助于银行个贷的投放及风险化解。 地方债务风险方面，会议指出“防范化解地方政府债务风险，坚决遏制增量、化解存量”，与之前表述一致。会议强调防止形成区域性、系统性金融风险，预计未来地方债务风险仍会平稳过渡。 1.1投资策略 总体看，会议展现出对明年经济回升态势的决心，银行经营缓解有望得到改善。具体来看，会议把恢复和扩大消费摆在优先位置，包括支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费，因此我们认为银行个贷需求将有较大恢复。同时会议强调对地产和地方债务风险化解，并陆续出台相关政策，预计银行资产质量压力有望进一步缓解。 对银行而言，目前估值处于历史低位，具有一定的安全边际。往后看，短期使得银行板块承压的风险事件将逐步化解，随着疫情影响减弱及稳增长政策效果显现，经济有望逐步修复。我们建议关注疫后基本面修复明显的股份行，如招商银行、兴业银行和平安银行。 2.行业及公司动态 表1：公司动态 日期 上市公司 公告动态 12月24日 贵阳银行 获准公开发行不超60亿元绿色金融债券。 资料来源：wind申港证券研究所 3.本周行情回顾 本周银行板块下跌-2.5%，跑赢沪深300指数0.69个百分点。中信一级行业中，消费者服务（+0.16%）、传媒（-0.63%）、食品饮料（-1.09%）等板块涨幅最大。银行涨跌幅排名4/30。其中国有银行下跌-1.56%，股份制银行下跌-2.49%，城商行下跌-3.35%，农商行下跌-3.63%。具体个股方面，工商银行（-0.93%）、农业银行（-1.03%）、中国银行（1.57%）跌幅最小，光大银行（-5.64%）、西安银行（-5.04%）、无锡银行（-4.96%）跌幅最大。 图1：中信一级行业涨跌幅（%） 周涨跌幅 1.00 消费者服务 传媒食品饮料 银行综合金融轻工制造 家电农林牧渔非银行金融 计算机交通运输商贸零售 通信电力及公用事业 纺织服装房地产建材 有色金属国防军工 综合医药汽车 石油石化 煤炭基础化工 机械建筑钢铁 电力设备及新能源 电子 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 -5.00 -6.00 -7.00 资料来源：wind申港证券研究所 图2：本周涨幅前五（%）图3：本周跌幅前五（%） 0.00 本周涨跌幅 -0.50 -1.00 -1.50 -2.00 -2.50 -4.20 本周涨跌幅 工商银行农业银行中国银行交通银行招商银行 光大银行西安银行无锡银行紫金银行青岛银行 -4.40 -4.60 -4.80 -5.00 -5.20 -5.40 -5.60 -5.80 资料来源：wind申港证券研究所资料来源：wind申港证券研究所 截至2022年12月23日，A股银行板块整体PB为0.53，位于自16年以来的低位，其中国有银行PB为0.49，股份制银行PB为0.58，城商行PB为0.68，农商行PB为0.54。具体个股方面，宁波银行（PB1.35）、成都银行（PB1.01）、招商银行（PB1.15）估值最高。 图4：银行PB估值 1.8000 1.6000 1.4000 1.2000 1.0000 0.8000 0.6000 0.4000 0.2000 2015-12-31 2016-03-18 2016-05-27 2016-08-05 2016-10-21 2016-12-30 2017-03-10 2017-05-19 2017-07-28 2017-10-13 2017-12-22 2018-03-02 2018-05-11 2018-07-20 2018-09-28 2018-12-14 2019-03-01 2019-05-10 2019-07-19 2019-09-27 2019-12-06 2020-02-21 2020-04-30 2020-07-10 2020-09-18 2020-11-27 2021-02-05 2021-04-16 2021-06-25 2021-09-03 2021-11-12 2022-01-21 2022-04-08 2022-06-17 2022-08-26 2022-11-11 0.0000 银行(中信)国有大型银行Ⅲ(中信)全国性股份制银行Ⅲ(中信) 城商行(中信)农商行(中信) 资料来源：wind申港证券研究所 4.交易数据 本周A股成交量2,810.58亿股，成交额32,158.44亿元，上周A股成交量 3,430.92亿股，成交额40,668.01亿元，与上周相比成交缩量。本周银行板块成 交量71.16亿股，成交额471.24亿元，上周银行板块成交量92.10亿股，成交额 607.96亿元，与上周相比成交缩量。 图5：银行板块成交额 成交额（亿元） 成交额占比（%） 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 资料来源：wind申港证券研究所 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 北向资金本周累计净流入43.53亿元，本月累计净流入321.12亿元，年初至今累计净流入871.18亿元。本周累计净买入排名前三的为食品饮料（60.68亿元）、医药（16.98亿元）和机械（9.02亿元）。其中银行板块本周累计净流入6.43亿元，排名5/30。具体个股方面，光大银行、工商银行、兴业银行获最多净买入。陆股通持股比例方面，平安银行（6.45%）、招商银行（7.22%）、成都银行 （6.57%）陆股通持股占流通A股比例最高。 表2：陆股通流向 名称 本周陆股通净流入（千股） 本月陆股通净流入（千股） 年初至今陆股通净买入（千股） 持股/流通A股（%） 国工商银行 16,985.98 17,208.56 464,733.17 0.68 有交通银行 1,191.88