农林周报（第50期）：子行业景气分化，重点推荐种子和养殖产业链

行业研究 报农林 告 2022-12-25 行业周报 看好/维持 农林 周报（第50期）：子行业景气分化，重点推荐种子和养殖产业链 走势对比 5% 21/12/27 22/2/27 22/4/27 22/6/27 22/8/27 22/10/27 太 (1%) 平 (8%) (15%) 洋(22%) 证(29%) 券 股农林牧渔沪深300 份子行业评级 有动物保健Ⅱ看好 限饲料看好 公养殖业看好 司种植业看好 证推荐公司及评级 券天康生物(002100)卖出 研科前生物(688526)买入 究瑞普生物(300119)买入 报 告相关研究报告： 《周报（第47期）：鸡价短调不改 周期上涨趋势，重点看好白鸡养殖板块》--2022/12/04 《周报（第46期）：鸡价周期性上涨，重点看好白鸡养殖板块》 --2022/11/27 《周报（第45期）：10月祖代更新少，种鸡紧缺加剧，继续看好白鸡板块》--2022/11/21 证券分析师：程晓东 电话：010-88321761 E-MAIL：chengxd@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190511050002 一、市场回顾 农业跟随大市回调。1、上周，申万农业指数下跌3.13%；同期，上 证综指下跌3.85%，深成指下跌3.94%，农业表现略强于大市。2、具体到二级子行业，渔业指数上涨，其他子行业指数下跌；3、前10大涨幅个股主要集中在渔业板块，前3大跌幅个股集中在种植板 块。涨幅前3名个股依次为福成股份、大湖股份和中水渔业。 二、核心观点 评级及策略：粮价震荡，猪鸡调整，种养殖产业链各环节景气分化明显。政策密集发布期临近，粮食安全及种源自主可控有望受到市场高度关注。看好农业结构行情，结合景气变化，当前重点推荐动保、种子和白鸡养殖的投资机会。 1、养殖产业链 1）生猪：维持“看好”，重点推荐量成本领先的优质公司。受二次育肥集中出栏和消费需求羸弱的双重影响，猪价大幅下跌，大部地区跌破成本线。上上周，江西省生猪出场19.27元/公斤，周跌2.98 元；仔猪37.07元/公斤，周跌2.5元；上周，母猪35.38元/公斤， 周跌0.42元。认为在消费需求羸弱背景下，二次育肥需要时间来消化，预计猪价短期或小幅反弹。行业产能持续小幅修复，10月末全国能繁母猪存栏环比升0.4%，处于历史较低水平。从产能变化角度判断，明年猪价有望先抑后扬，全年均价有望超过2022年。估值方面，随着近期股价下跌，养殖个股头均市值再回历史底部，中长期投资安全边际高，风险小，维持“看好”。养殖龙头成本控制有差异，推荐成本最优的牧原和成本优化明显且出栏增长有弹性的温氏、天康、傲农、金新农和唐人神。 2）白鸡行业：继续“看好”，重点推荐益生和圣农。受停苗期的影响，鸡价大跌触底。上周，主产区鸡苗1.55元/羽，周跌1.08元， 接近历史底部；毛鸡3.47元/公斤，周跌0.99元。产能方面，11月末父母代在产存栏环增1.55%，同降1.28%，处于均衡水平下方。从产能角度，预计鸡价中期将反弹。美国高致病性禽流感疫情持续蔓延，覆盖范围扩至全美47个州。受此影响，国内祖代鸡引种收缩和鸡价中长期上涨预期将持续发酵。估值方面，羽均市值随着股价下跌有所回落，处于历史中低水平，投资安全边际较高，维持看好。个股重点推荐益生、圣农和民和。 3）黄鸡行业：维持“看好”。疫情影响活禽市场消费，导致黄鸡价 P 行业周报 周报（第50期）：子行业景气分化，重点推荐种子和养殖产业链2 格回调。11月，立华黄鸡售价15.01元/公斤，月跌2.33元；温氏 售价15.82元/公斤，月跌2.65元。11月末，全国父母代在产存栏环比增0.06%，同比减0.08%，处于历史底部。产能角度，预计鸡价中期有望反弹。长期来看，环保约束和活禽改冰鲜将抬高行业投资门槛，推动中小产能退出和竞争格局优化，维持行业“看好”评级，重点推荐立华，关注温氏和湘佳。 3）动保：强烈“看好”，重点推荐科前和瑞普。春节备货提前部分抵消养殖由盈转亏对动保产品需求回升的影响，行业景气高位。长期来看，宠物动保产品国产替代进口加速，非瘟疫苗研发各路线继续推进，推动动保市场扩容，维持强烈看好，重点推荐瑞普和科前。2、种植产业链 政策密集发布期到来，粮食安全主题和相关产业值得高度重视。我们预计，在粮食安全和种源自主可控战略地位提升的大背景下，相关产业将持续获得强政策支持。 1）种植：维持“看好”，推荐苏垦。目前，国际粮价处在历史中位，在俄乌紧张局势未解和美联储加息接近尾声背景下，不排除再次上涨。国内粮价近期新高后回落，在养殖修复和粮食补库存大背景下，中长期将继续上涨。看好种植业景气度上升，关注苏垦农发。 2）种业：强烈“看好”，推荐大北农、隆平和登海。政策密集发布期临近，粮食安全主题和相关产业值得高度重视。个股重点推荐登海、隆平、大北农。 三、行业数据 生猪：第49周，江西省生猪出厂价19.27元/公斤，周跌2.98元； 主产区自繁自养头均亏66.75元，周少盈307元。截至22年10月底，全国能繁母猪存栏4379万头，月环增0.4%； 肉鸡：第50周，山东烟台鸡苗均价1.15元/羽，周跌1.08元；白 羽肉毛鸡棚前均价3.47元/斤，周跌0.99元；肉鸡养殖环节单羽亏 损6.05元，较上周多亏4.81元； 饲料：第50周，肉鸡料均价4.3元/公斤，周环比持平；育肥猪料 价格3.91元/公斤，周涨0.02元； 水产品：第50周，山东威海市场海参/扇贝/对虾/鲍鱼大宗价156/8/280/140元/公斤，周环比持平； 粮食及其他：第50周，柳州白糖5717元/吨，周涨4元；中国328 级棉花14981元/吨，周跌9元；玉米2927元/吨，周跌26元；国 内豆粕4733元/吨，周跌117元；小麦3230元/吨，周跌12元。 四、风险提示 突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期 P 行业周报 周报（第50期）：子行业景气分化，重点推荐种子和养殖产业链3 目录 一、核心观点5 二、行情回顾6 三、个股信息7 （一）个股涨跌、估值一览7 （二）大小非解禁、大宗交易一览8 四、行业数据8 （一）养殖业8 （二）饲料业9 （三）水产养殖业10 （四）粮食、糖、油脂等大宗农产品11 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 图表目录 图表1上周，申万一级子行业涨跌幅6 图表2上周，申万二级子行业涨跌幅6 图表3A股个股市场表现7 图表4未来三个月大小非解禁一览8 图表5上周大宗交易一览8 图表6：第49周，江西省生猪均价19.27元/公斤8 图表7：第50周，主产区肉鸡苗出厂均价1.15元/羽8 图表8：第50周，烟台白羽鸡出场3.47元/公斤9 图表9：第50周，广东活鸡出场价9600元/吨9 图表10：22/10，全国能繁母猪存栏4379万头9 图表11：22/10，全国能繁母猪存栏同增0.7%9 图表12：第50周，主产区肉鸡料价4.3元/斤9 图表13：第50周，育肥猪料价3.91元/公斤9 图表14：第17周，蛋鸡饲料价3.24元/公斤10 图表15：22/10，全国饲料单月产量同减1.1%10 图表16：第50周，威海海参大宗价156元/公斤10 图表17：第50周，威海扇贝大宗价8元/公斤10 图表18：第50周，威海对虾大宗价280元/公斤10 图表19：第50周，威海鲍鱼大宗价140元/公斤10 图表20：第49周，草鱼批发价17元/公斤11 图表21：第49周，鲫鱼批发价21.03元/公斤11 图表22：第49周，鲤鱼批发价14.58元/公斤11 图表23：第49周，鲢鱼批发价13.69元/公斤11 图表24：第50周，柳州白糖现货批发价5717元/吨11 图表25：第50周，328级棉花批发价14981元/吨11 图表26：第50周，国内玉米收购价2927元/吨12 图表27：第50周，国内豆粕现货价5113元/吨12 图表28：第49周，国内小麦收购价3230元/吨12 图表29：第49周，国内粳稻现货价2912元/吨12 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 一、核心观点 评级及策略：粮价震荡，猪鸡调整，种养殖产业链各环节景气分化明显。政策密集发布期临近，粮食安全及种源自主可控有望受到市场高度关注。看好农业结构行情，结合景气变化，当前重点推荐动保、种子和白鸡养殖的投资机会。 1、养殖产业链 1）生猪：维持“看好”，重点推荐量成本领先的优质公司。受二次育肥集中出栏和消费需求羸弱的双重影响，猪价大幅下跌，大部地区跌破成本线。上上周，江西省生猪出场19.27元/公斤，周跌2.98元；仔猪37.07元/公斤，周跌2.5元；上周，母猪35.38元/公斤，周跌0.42元。认为在消费需求羸弱背景下，二次育肥需要时间来消化，预计猪价短期或小幅反弹。行业产能持续小幅修复，10月末全国能繁母猪存栏环比升0.4%，处于历史较低水平。从产能变化角度判断，明年猪价有望先抑后扬，全年均价有望超过2022年。估值方面，随着近期股价下跌，养殖个股头均市值再回历史底部，中长期投资安全边际高，风险小，维持“看好”。养殖龙头成本控制有差异，推荐成本最优的牧原和成本优化明显且出栏增长有弹性的温氏、天康、傲农、金新农和唐人神。2）白鸡行业：继续“看好”，重点推荐益生和圣农。受停苗期的影响，鸡价大跌触底。上周，主产区鸡苗1.55元/羽，周跌1.08元，接近历史底部；毛鸡3.47元/公斤，周跌0.99元。产能方面，11月末父母代在产存栏环增1.55%，同降1.28%，处于均衡水平下方。从产能角度，预计鸡价中期将反弹。美国高致病性禽流感疫情持续蔓延，覆盖范围扩至全美47个州。受此影响，国内祖代鸡引种收缩和鸡价中长期上涨预期将持续发酵。估值方面，羽均市值随着股价下跌有所回落，处于历史中低水平，投资安全边际较高，维持看好。个股重点推荐益生、圣农和民和。 3）黄鸡行业：维持“看好”。疫情影响活禽市场消费，导致黄鸡价格回调。11月，立华黄鸡售价15.01元/公斤，月跌2.33元；温氏售价15.82元/公斤，月跌2.65元。11月末，全国父母代在产存栏环比增0.06%，同比减0.08%，处于历史底部。产能角度，预计鸡价中期有望反弹。长期来看，环保约束和活禽改冰鲜将抬高行业投资门槛，推动中小产能退出和竞争格局优化，维持行业“看好”评级，重点推荐立华，关注温氏和湘佳。 3）动保：强烈“看好”，重点推荐科前和瑞普。春节备货提前部分抵消养殖由盈转亏对动保产品需求回升的影响，行业景气高位。长期来看，宠物动保产品国产替代进口加速，非瘟疫苗研发各路线继续推进，推动动保市场扩容，维持强烈看好，重点推荐 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 瑞普和科前。2、种植产业链 政策密集发布期到来，粮食安全主题和相关产业值得高度重视。我们预计，在粮食安全和种源自主可控战略地位提升的大背景下，相关产业将持续获得强政策支持。 1）种植：维持“看好”，推荐苏垦。目前，国际粮价处在历史中位，在俄乌紧张局势未解和美联储加息接近尾声背景下，不排除再次上涨。国内粮价近期新高后回落，在养殖修复和粮食补库存大背景下，中长期将继续上涨。看好种植业景气度上升，关注苏垦农发。 2）种业：强烈“看好”，推荐大北农、隆平和登海。政策密集发布期临近，粮食安全主题和相关产业值得高度重视。个股重点推荐登海、隆平、大北农。 二、行情回顾 农业跟随大市回调。上周，申万农业指数下跌3.13%；同期，上证综指下跌3.85%，深成指下跌3.94%，农业表现略强于大市。具体到二级子行业，渔业指数上涨，其他子行业指数下跌。 图表1上周，申万一级子行业涨跌幅 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 图表2上周，申万二级子行业涨跌幅 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 三、个股信息 （一）个股涨跌、估值一览 上周，前10大涨幅个股主要集中在渔业板块，前3大跌幅个