有色钢铁行业周策略（2022年第51周）：曙光逢春已初见，周期拐点望来年

曙光逢春已初见，周期拐点望来年 ——有色钢铁行业周策略（2022年第51周） 看好（维持） 行业研究|行业周报有色、钢铁行业 © 行业有色、钢铁行业 国家/地区中国 报告发布日期2022年12月26日 核心观点 宏观：曙光逢春已初见，周期拐点望来年。国内，央行、两会引导金融机构支持房地产行业重组并购。人民银行行长易纲主持召开会议，引导金融机构支持房地产 行业重组并购，推动防范化解优质头部房企风险，改善头部房企资产负债状况；证监会要求，大力支持房地产市场平稳发展；银保监会表示，将加大力度落实已出台的金融支持政策。国际：日本将十年期国债收益率波动区间从目前正负0.25 个百分点扩大至正负0.5个百分点，市场预期日本政策转向，受此影响美元指数偏弱运行 钢：长流程、短流程螺纹钢毛利环比明显上升。本周螺纹钢产量环比明显下跌 2.80%，消耗量环比大幅下跌10.78%。钢材社会库存和钢厂库存总和环比小幅上涨1.35%。考虑一个月库存周期，长流程成本月变动明显下跌，短流程成本月变动明显下跌，普钢综合价格指数月变动明显上涨，长流程螺纹钢毛利环比明显上涨、短流程螺纹钢毛利环比明显上涨。 新能源金属：氢氧化锂价格环比持平，碳酸锂价格环比明显下跌。本周，国产 99.5%电池级碳酸锂价格为54.6万元/吨，环比明显下跌1.62%；国产56.5%氢氧化锂价格为55.2万元/吨，环比持平；本周MB标准级钴环比明显下跌，四氧化三钴环比明显下跌2.84%。镍方面，本周LME镍现货结算价格为28650美元/吨，环比微幅上涨0.09%。 工业金属：LME铜铝库存环比明显下跌。本周LME铜现价环比小幅上涨1.38%，LME铝现价环比小幅下跌0.51%；盈利方面，本周新疆、云南、山东、内蒙电解铝盈利环比下跌。 金：日本央行政策转向，金价微幅上涨。本周COMEX金价环比微幅上涨0.17%，黄金非商业净多头持仓数量明显上涨2.55%；本周美国10年期国债收益率为3.75%，环比微幅上涨0.04PCT。2022年11月美国核心CPI当月同比较上月环 比微幅下跌。 投资建议与投资标的 钢：特钢方面，建议关注受益于风电、汽车和油气景气回升的公司，如广大特材(688186，买入)、中信特钢(000708，买入)；不锈钢方面建议关注甬金股份(603995，买入)、久立特材(002318，买入)、武进不锈(603878，未评级)，火电高端用管建议关注盛德鑫泰(300881，买入)，军工高温合金建议关注龙头抚顺特钢(600399，未评级)，以及基本面健康的钼的相关的金钼股份(601958，未评 级)、洛阳钼业(603993，未评级)。 新能源金属：建议关注资源自给率较高的永兴材料(002756，买入)、天齐锂业(002466，未评级)、盐湖股份(000792，未评级)、中矿资源(002738，未评级)等锂资源丰富的企业。 工业金属：关注资源端龙头企业如紫金矿业(601899，未评级)、神火股份(000933，未评级)、天山铝业(002532，未评级)；关注金属新材料各细分赛道，如软磁粉芯的铂科新材(300811，买入)、永磁材料的金力永磁(300748，买入)，高端铜合金的博威合金(601137，未评级)、涂炭铝箔的鼎胜新材(603876，买 入)。 贵金属：优选受益于加息退潮的黄金，建议关注山东黄金(600547，未评级)、银泰黄金(000975，未评级)、赤峰黄金(600988，未评级)。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动 刘洋021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010002香港证监会牌照：BTB487 李一冉liyiran@orientsec.com.cn 孟宪博mengxianbo@orientsec.com.cn 滕朱军tengzhujun@orientsec.com.cn 深蹲已过，或迎起跳：——电站锅炉不锈 2022-12-19 钢管行业报告全力拼经济，关注内需和安全领域投资机 2022-12-19 会：——有色钢铁行业周策略（2022年第50周）普转特如箭在弦，钼需求应势而动：—— 2022-12-17 钼行业深度报告③ 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.核心观点：曙光逢春已初见，周期拐点望来年6 1.1宏观：日本政策转向美元走软，避险资产价格走高6 1.2钢：长流程、短流程螺纹钢毛利环比明显上升6 1.3新能源金属：氢氧化锂价格环比持平，碳酸锂价格环比明显下跌6 1.4工业金属：LME铜铝库存环比明显下跌7 1.5金：日本央行政策转向，金价微幅上涨7 2.钢：长流程、短流程螺纹钢毛利环比明显上升8 2.1供需：螺纹钢消耗量环比大幅下降，产量环比明显下降8 2.2库存：钢材库存环比小幅上涨，同比小幅下跌9 2.3成本：长流程环比小幅上涨，短流程环比明显下跌10 2.4钢价：普钢综合价格指数环比小幅下跌13 2.5盈利：长流程螺纹钢毛利环比明显上升、短流程螺纹钢毛利环比明显上升14 2.6重要行业及公司新闻15 3.新能源金属：氢氧化锂价格环比持平，碳酸锂价格环比明显下跌18 3.1供给：12月碳酸锂环比明显下跌7.27%、氢氧化锂环比小幅上涨0.56%18 3.2需求：11月中国新能源汽车产销量环比分别上涨0.5%、10.2%19 3.3价格：锂价环比下跌，钴环比明显下跌，伦镍环比微幅上涨21 3.4重要行业及公司新闻23 4.工业金属：LME铜铝库存环比明显下跌25 4.1供给：TC/RC环比明显下跌25 4.2需求：11月中国PMI环比下跌，美国PMI环比下跌27 4.3LME铜库存环比明显下跌，LME铝库存环比明显下跌28 4.4盈利：本周新疆、云南、山东、内蒙电解铝盈利环比下跌28 4.5价格：铜价环比小幅上涨，铝价环比小幅下跌31 4.6重要行业及公司新闻32 5.金：日本央行政策转向，金价微幅上涨35 5.1价格与持仓：金价环比微幅上涨、COMEX黄金非商业净多头持仓数量环比明显上涨355.2宏观指标：日本央行政策转向，金价微幅上涨35 6.板块表现：本周钢铁、有色均表现不佳37 风险提示38 图表目录 图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨）8 图2：合计产量季节性变化（单位：万吨）9 图3：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）9 图4：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨)10 图5：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨)10 图6：铁矿（元/湿吨）和铁精粉价格（元/吨）10 图7：喷吹煤和二级冶金焦价格（单位：元/吨）11 图8：废钢价格走势（单位：元/吨）11 图9：长流程、短流程炼钢钢坯成本对比（单位：元/吨）12 图10：铁水与废钢价差，即时（元/吨）13 图11：电炉-转炉成本差（元/吨）13 图12：综合价格指数与钢坯价格指数走势（单位：元/吨）14 图13：螺纹钢分工艺盈利情况（单位：元/吨）15 图14：碳酸锂、氢氧化锂产量（单位：实物吨）18 图15：钴矿、钴中间品进口量（单位：吨）18 图16：红土镍矿进口量（单位：吨）18 图17：镍生铁产量（单位：金属量千吨）18 图18：电解镍、硫酸镍产量（单位：吨）19 图19：中国新能源乘用车产量（单位：辆）20 图20：中国新能源乘用车销量（单位：辆）20 图21：按电池类型中国动力电池产量（单位：MWH）20 图22：按电池类型中国动力电池装机量（单位：MWH）20 图23：中国动力电池产量（单位：MWH）20 图24：中国不锈钢表观消费量（单位：万吨）21 图25：印尼不锈钢产量（万吨）21 图26：锂辉石精矿(6%,CIF中国)-平均价（单位：美元/吨）22 图27：碳酸锂、氢氧化锂价格（单位：元/吨）22 图28：硫酸钴（元/吨）和四氧化三钴（右轴，元/吨）价格22 图29：平均价:MB标准级钴（单位：美元/磅）22 图30：电池级硫酸镍（元/吨）、8-12%高镍生铁价格（右轴，元/镍点）23 图31：LME镍价（美元/吨）和沪伦比（右轴）23 图32：26%干净铜精矿：粗炼费（TC，美元/干吨）25 图33：ICSG:全球精炼铜产量(原生+再生)（单位：千吨）25 图34：ICSG:原生精炼铜产量（单位：千吨）25 图35：进口数量:废铜:累计值（吨）26 图36：电解铝在产产能和开工率（右轴）26 图37：电解铝产量（单位：万吨）26 图38：未锻造的铝及铝材累计进口数量（吨）27 图39：美国、中国、欧元区、摩根大通PMI27 图40：电网、电源基本建设投资完成额27 图41：房屋新开工面积、竣工面积（万平方米）28 图42：汽车、新能源汽车产量（单位：万辆）28 图43：铜交易所库存（吨）：LME+COME+SHFE28 图44：LME铝库存（吨）28 图45：氧化铝价（元/吨）29 图46：动力煤价（山西）、焦末（内蒙古）（元/吨）29 图47：主要省份电解铝完全成本（元/吨）30 图48：主要省份电解铝盈利（元/吨）31 图49：铜现货价（美元/吨）31 图50：铝现货价（美元/吨）31 图51：COMEX黄金非商业净多头持仓数量35 图52：COMEX黄金收盘价（美元/盎司）35 图53：美国10年期国债收益率36 图54：美国CPI当月同比36 图55：有色板块指数与上证指数比较37 图56：钢铁板块指数与上证指数比较37 图57：本周申万各行业涨幅排行榜37 图58：有色板块涨幅前十个股38 图59：钢铁板块收益率前十个股38 表1：本周主要钢材品种周产量（单位：万吨）8 表2：本周长、短流程螺纹钢产能利用率8 表3：本周钢材库存指标表现（单位：万吨）9 表4：本周国内矿和进口矿价格（单位：元/吨）10 表5：本周焦炭及废钢价格（单位：元/吨）10 表6：主要钢材品种长、短流程成本测算（单位：元/吨）12 表7：综合价格指数、分区域价格指数与分品种价格指数（单位：元/吨）13 表8：分品种盈利情况（单位：元/吨）14 表9：新能源金属价格（单位：元/吨）21 表10：LME铜、铝总库存28 表11：主要省份电解铝完全成本（元/吨）29 表12：主要省份电解铝盈利（元/吨）30 表13：LME铜价和铝价（美元/吨）31 表14：COMEX金价和总持仓35 表15：有色板块、钢铁板块指数与上证指数比较37 1.核心观点：曙光逢春已初见，周期拐点望来年 1.1宏观：日本政策转向美元走软，避险资产价格走高 国内：央行、两会引导金融机构支持房地产行业重组并购。12月20日，人民银行行长易纲主持召开会议，引导金融机构支持房地产行业重组并购，推动防范化解优质头部房企风险，改善头部房企资产负债状况。推动长租房地产市场建设，按照租购并举方向加快探索房地产新发展模式；证监会要求，大力支持房地产市场平稳发展。全面落实改善优质房资产负债表计划，继续实施民企债券融资专项支持计划和支持工具。落实好已出台的房企股权融资政策，允许符合条件的房企“借壳”已上市房企，允许房地产和建筑等密切相关行业上市公司实施涉房重组。银保监会表示， 将加大力度落实已出台的金融支持政策，扎实做好“保交楼、保民生、保稳定”工作，稳定房地产开发贷款投放，积极满足优质头部房企合理融资需求，做好房地产并购融资支持。“因城施策”支持刚性和改善性住房需求，做好新市民、青年人等住房金融服务。支持长租房市场建设，加大对保障性租赁住房的金融支持，研究支持房地产业向新发展模式转型的配套措施。 山东出台先进制造业投融资三年计划，到2025年新增60家上市公司。山东省工业和信息化厅近 日印发《山东省先进制造业投融资三年行动计划》。《行动计划》明确，加大财政贷款贴息和风险补偿政策引导，强化政银企通力合作；开展天使投资、创业投资、风险投资和股权投