电力设备新能源行业周报：板块基本面向好，调整主要受情绪影响

投资要点 行情回顾：上周，电气设备板块报收10029.35，下跌-5.9%。上证综指报收3045.87，下跌-3.85%；深证成指报收10849.64，下跌-3.94%；沪深300指数报收3828.22，下跌-3.19%；创业板指数报收2286.19，下跌-3.69%。 子板块方面，光伏设备板块下跌-7.5%，跌幅最大；风电设备板块下跌-3.87%，跌幅最小；电池板块下跌-5.23%；电网设备板块下跌-6.12%；电机板块下跌-6.03%；其他电源设备板块下跌-5.94%。 投资建议：上周电新板块继续随大盘调整，板块估值进一步下降，我们认为，目前电新板块基本面未发生变化，另外，新能源是少有的仍高速成长的行业，大盘反弹中坚力量，应积极布局。长期看光伏、新能车板块未来都是增速较高的行业。短期看，板块估值低位，反弹动力强。目前各板块中仍强烈推荐光伏板块，近期，硅料产能释放，价格下降明显，下游需求将获得充分满足，环比增速提升。长期看，光伏将成为未来重要能源之一，强烈建议积极布局光伏板块；当前锂电池板块估值处于历史地位，若新能源车销量持续环比上升，板块具有较好投资价值，建议关注4680大圆柱、PET铜箔、高压快充、钠离子电池等技术创新板块。目前新能源占比提升，消纳及电力供应波动性问题凸显，建议关注电力设备相关标的。 新能源：上周光伏板块继续调整，主要源于各行业资金博弈和目前产业链价格处于下降通道。11月我国电池组件出口32.23亿元，环比下降7.53%，欧洲库存累计叠加圣诞假期临近，海外拉货力度有所下降。当前23Q1组件报价与中标均价下降，近期国内地面电站开标规模亦有所提升，因此我们认为23Q1光伏装机有望呈现淡季不淡局面。明年全年来看，组件价格有望持续下行，终端需求有望充分激发，届时主辅材需求增长将带来行业开工率与景气度提升。宏观及长期角度看，各国新能源替代化石能源需求增大是大趋势。海外政策方面利好不断。持续底部推荐，细分板块顺序电池>胶膜>组件>硅片＞硅料，建议积极布局拥有alpha的公司。 风电：在全球碳减排的大环境下，长期趋势向好，主机价格仍处于低位，装机增速难以出现高增长，近期上游原材料松动，建议继续关注行业未来开工情况及原材料价格走势给板块带来的催化。 新能源车：预计全年销量650万辆，实现高增长，短期看新能源车板块估值处于低位，有望进一步反弹。长期看，锂供应仍存在瓶颈，板块机会可能性较低，建议关注技术更替及产能紧张环节的机会。推荐有望大规模装车的4680大圆柱相关产业链，建议关注PET铜箔、高压快充、钠离子电池等中远期落地的技术创新板块。 电力设备：目前新能源占比提升，消纳及电力供应波动性问题凸显，建议关注电力设备相关标的。 本周组合：爱旭股份、通威股份、TCL中环、明冠新材、东方电热、天能股份、京泉华、鸣志电器、许继电气、国网信通、特锐德、嘉元科技、诺德股份、孚能科技、当升科技。 风险提示：行业增速不及预期的风险；政策不确定性的风险；市场竞争激烈，导致价格下降的风险。 1上周行情回顾 1.1涨跌情况 上周，电气设备板块报收10029.35，下跌-5.9%。上证综指报收3045.87，下跌-3.85%； 深证成指报收10849.64，下跌-3.94%；沪深300指数报收3828.22，下跌-3.19%；创业板指数报收2286.19，下跌-3.69%。 图1：近12个月行业相对走势 图2：电新行业估值水平（ttm） 图3：主要板块周涨跌幅 图4：主要板块周成交量（亿元） 子板块方面，光伏设备板块下跌-7.5%，跌幅最大；风电设备板块下跌-3.87%，跌幅最小；电池板块下跌-5.23%；电网设备板块下跌-6.12%；电机板块下跌-6.03%；其他电源设备板块下跌-5.94%。 图5：电力设备子板块一周涨跌幅 个股方面，上周涨幅前五依次是万里股份(12.35% )、雄韬股份(8.6%)、亚玛顿(7.38%)、神马电力(5.48%)、旷达科技(5.16%)；上周跌幅前五依次是金智科技(-15.06% )、南都电源(-14.2%)、晶盛机电(-13.45%)、金辰股份(-12.61%)、弘讯科技(-12.33%)。 图6：上周涨跌幅前五股票 表1：上周换手率前十个股 1.2资金流向与大宗交易 上周北向资金合计买入43.54亿元，沪港通累计净买入49.2亿元，深港通累计净卖出5.66亿元。按流通A股占比计算： 电新陆股通持仓前五分别为：汇川技术、宏发股份、先导智能、国电南瑞、迈为股份电新陆股通增持前五分别为：思源电气、鹏辉能源、中天科技、晶盛机电、苏州固锝电新陆股通减持前五分别为：中伟股份、科达利、先导智能、格林美、德方纳米 表2：陆港通上周电力设备新能源行业持股比例变化分析 上周电力设备新能源行业中共有30家公司发生大宗交易，成交总金额为16.45亿元，大宗交易成交前三名宁德时代、迈为股份、浙富控股，占总成交额的45.88%。 表3：上周电新行业大宗交易情况 1.3融资融券情况 上周融资买入标的前五名分别为：宁德时代、隆基绿能、通威股份、天齐锂业、赣锋锂业； 上周融券买出标的前五名分别为：派能科技、隆基绿能、晶澳科技、亿纬锂能、阳光电源。 表4：上周电新行业融资买入额及融券卖出额前五名情况 2上市公司信息更新 2.1上周重要公告 表5：上市公司动态 2.2限售股解禁信息 截至2022年12月23日公告信息，未来三个月内有限售股解禁的电新上市公司共有28家，其中下周解禁的公司有7家。 表6：电力设备新能源上市公司未来三个月限售股解禁信息 2.3定增进展信息 截至2022年12月23日，已公告定增预案但未实施的电新上市公司共有56家，其中进展阶段处于董事会预案阶段的有5家，处于股东大会通过阶段的有30家，处于证监会通过阶段的有15家。 表7：电力设备新能源上市公司定增进展信息(截至2022年12月23日已公告预案但未实施) 2.4股权质押情况 截至2022年12月23日，电新上市公司股权质押前10名的公司分别为珈伟新能、ST时万、*ST必康、远东股份、ST国安、华瑞股份、杉杉股份、协鑫集成、精功科技、道明光学。 表8：电力设备新能源上市公司股权质押前20名信息(截至2022年12月23日) 3新能源 11月我国组件出口28.6亿美元，环比下降8.7%。根据海关总署数据，11月我国光伏电池出口3.63亿美元，环比增长2.76%；组件出口28.60亿美元，环比下降8.69%；电池组件出口32.23亿美元，环比下降7.53%。其中对欧洲16国电池出口0.24亿美元，环比增长9.17%；组件出口15.08亿美元，环比下降14.88%，对欧16国组件出口额占总出口金额52.73%；电池组件出口15.32亿美元，环比下降14.58%，对欧出口下降的主要原因在于欧洲地区组件库存累积，以及圣诞假期将至。其他重要市场亦出现一定幅度下降，11月我国对巴西组件出口2.87亿美元，环比下降27.76%；电池组件出口2.90亿美元，环比下降27.99%。 对澳洲组件出口0.67亿美元，环比下降7.36%；对智利组件出口0.38亿美元，环比下降22.49%。 图7：11月我国电池组件出口32.23亿美元（亿美元） 图8：11月对欧16国电池组件出口15.32亿美元（亿美元） 逆变器方面，11月我国逆变器出口10.52亿美元，环比增长9.17%。其中对欧洲16国逆变器出口159.26万个，环比增长14.07%；出口金额5.97亿美元，环比增长6.99%，主要源于欧洲逆变器短缺以及户储需求高增。 图9：11月我国逆变器出口10.52亿美元（亿美元） 图10：对欧洲逆变器出口金额持续增长（亿美元） 上周光伏板块继续调整，调整幅度大于大盘，细分板块看组件跌幅较小。板块持续调整仍与各行业板块资金博弈以及目前产业链处于价格下降通道相关。当前时点我们建议更多关注并积极增配2023年产业链紧缺，以及引领N型技术迭代和国产化的环节：1）电池与组件环节爱旭股份、隆基股份、天合光能、晶澳科技等；2）业绩确定性强的硅料与电池双龙头通威股份；硅片环节中环股份；3）辅材与设备环节福斯特、明冠新材、海优新材、鑫铂股份、高测股份、金博股份、帝尔激光等，关注上海天洋、鹿山新材、激智科技等；4）有望实现POE粒子国产化的万华化学、东方盛虹、卫星化学等；5）建议关注TOPCon扩产趋势下捷佳伟创的业绩弹性。 风电板块在全球碳减排的大环境下，与光伏同样拥有重要的地位，长期趋势向好，短期上游原材料开始跌价利好零部件厂商，主机价格仍处于低位，装机增速难以出现高增长，目前估值处于合理水平，近期上游原材料松动，建议继续关注行业未来开工情况及原材料价格走势给板块带来的催化。 3.1数据：主产业链价格下行，胶膜玻璃价格企稳 1）硅料：硅料供应规模稳步提升的背景下，上游环节正在遭遇硅片用料需求急速萎缩的市场变化，而且随着前期订单陆续完成履约和交付，部分硅料企业逐渐面临缺乏新订单的境遇。 因12月以来，上游环节博弈程度日趋激烈，硅片环节价格急速下跌，在形成价格踩踏后已开启价格战模式，假设以硅片跌幅对应硅料价格的下跌幅度测算，恐当前硅料价格水平难以覆盖。但是在目前纷繁复杂的市场环境和快速变化中，上游企业也纷纷在寻找和摸索新的商务合作模式，寻求互相依托和绑定合作关系。 硅料价格，因买卖双方心态差异，以及不同硅料企业之间策略差异，报价区间持续扩大，而且二三线硅料企业即使主动大幅降价也难以成交的困境仍在持续。截止本周三，因周转速率放缓，硅料环节的异常库存已经开始明显堆积，预计月底包括头部企业在内的硅料企业均会面临库存压力，只是程度稍有不同。 2）硅片：本周硅片价格呈熔断式下跌。M6单晶硅片（166mm/155μm）价格区间在5-5. 1元/片，成交均价降至5.08元/片，周环比跌幅为15.2%；M10单晶硅片（182 mm /150μm）价格区间在5.38-5.5元/片，成交均价降至5.41元/片，周环比跌幅为20%；G12单晶硅片（210 mm/150μm）价格区间在7.16-7.5元/片，成交均价降至7.25元/片，周环比跌幅为18.4%。本周跌幅包含前两周降价幅度，而根本原因是传导硅料降价。 供给方面，一线企业和专业化企业再度降低开工率。一方面企业对上游硅料降价持观望态度，另一方面是为了解决硅片供应过剩造成的库存问题。目前拉晶环节迫近成本线，一线企业依靠渠道、技术、资金等优势仍可维持薄利，部分企业面临亏损风险。因此，后续仍需关注硅料和硅片降价速率。一旦拉晶利润无法覆盖硅料成本的时候，企业将被动大幅降低开工率。长期来看，实则有利于解决产业链供需错配的问题。 需求方面，全产业链降价终端萎靡。电池端，大尺寸利润相对丰厚，因此企业仍维持开工率生产。目前，主流电池片成交价降低至1.15元/W左右，环比下跌15.4%。组件端，远期订单的执行价降至1.72-1.8元/W，环比跌幅达10.4%。目前以执行前期订单为主。各地疫情防控政策有所放宽，短期内由于感染人数激增对生产经营造成明显冲击。海外方面，美国反规避初裁落下帷幕，多家涉及企业纷纷回应称目前基本没有影响，出口维持正常。 本周两家一线企业开工率降低至80%和85%。一体化企业开工率维持在70%-80%之间，其余企业开工率下降至60%-70%之间。据统计，11月份新增光伏装机量为7.47GW，环比增加32.4%。硅片出口量为3.07GW，环比增加3.15%，其中单晶硅片出口2.85GW，占比在92.8%，多晶硅片出口量0.22GW。 3）电池：本周电池片环节削价持续上演，组件拉货需求萎靡而电池厂家维持高档稼动水平导致价格持续跳水，在预期心理下采购方维持以天为单位的小量体采买也导致价格逐日下探。 从上周周四至这周三，当前执行的成交价格M6、M10、G12尺寸落在1.15元/W、1.12-1.17元/W、以及1.14-1.17元/W的价格水平。