看好疫情后的2023年需求

看好疫情后的2023年需求（20221225） 建筑建材 证券研究报告行业研究 行业周报建筑建材任菲菲建筑建材行业首席分析师执业编号：S1500522020002联系电话：13046033778邮箱：renfeifei@cindasc.com段良弨建筑建材行业研究助理联系电话：13910500006邮箱：duanliangchao@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 看好疫情后的2023年需求（20221225） 2022年12月25日 本期内容提要: 行业： 政策端持续发力，行业长期侧重补短板、防灾减灾板块 中央经济会议召开，明年基建需求有望继续发力。从投资角度来看，会议强调通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资，我们认为资金端政策有望持续发力，助力基建项目资金端支持，有望撬动更多投资。此外，重大项目对于投资撬动的关键作用将依然关键。从需求角度来看，会议强调“十四🖂”重大工程加快实施，加强区域间基础设施联通，此外继续注重补短板项目建设，因此明年轨道交通类、市政类投资有望呈现高景气。 扩内需纲要出台，持续看好制造业、基建补短板。近日《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》发布，一方面提及加大制造业投资力度，另一方面围绕重点领域补短板投资重点强调，在交通、能源、水利、物流、生态环保、社会民生等基础设施领域有明确支持。 建筑业高质量发展背景下，叠加防灾减灾需求，建议关注减隔震板块。扩内需文件明确强调推动应急管理能力建设，明确支持城乡防灾基础设施建设，完善防汛抗旱、防震减灾、防风抗潮、森林草原防灭火、地震地质灾害防治等骨干设施，加快构建城乡应急避难场所体系。 今年基建数据表现持续强势，2023年依然持续看好 “适度超前开展基础设施投资”政策成效显著，在民生补短板、重大项目加持下持续呈现高增速。1—11月份，基础设施投资（不含电力）同比增长8.9%，增速比1—10月份加快0.2个百分点，连续七个月回升；全口 径基建投资同比增速11.65%，增速较1-10月相比加快0.26个百分点。在民生补短板方面，教育、文化、医疗等公共领域投入持续加大，卫生和社会工作投资增长27.8%，教育投资增长7.5%，尽管较1-10月略有放缓，但仍然处于较好水平。 尽管11月疫情反复导致多地施工放缓，但基建投资增速抬升趋势依然显现，我们认为随着疫情防控政策调整之后，2023年即将逐步恢复正常施工节奏，明年基建投资进度有望持续持续上扬。 11月地产更受疫情影响，但保交楼政策有望带动23年需求 11月地产投资、新开工、竣工均继续下滑。1-11月新开工面积/竣工面积增速分别下滑38.9%和19%，较1-10月相比均进一步下滑。但我们发现在前期保交楼政策不断释放和作用之下，竣工面积增速下滑幅度在9月和 10月已出现降速边际收窄的现象，验证了政策对于实际需求拉动是具备 一定作用的。在中央经济工作会议之后，“保交楼”政策依然是2023年的 重点，我们认为2023年的竣工端需求改善有望延续。 水泥玻璃：基建确定性较高，地产改善预期下明年需求有望得到支撑 水泥产量累计降速收窄，基建强势叠加地产修复下需求有支撑。1-11月 水泥产量下滑10.8%，环比降幅持续收窄，其中与9月和10月需求抬升有所关联，11月本身处于北方施工淡季，加之疫情影响，有所下滑。我们预计错峰生产之后，供需格局有望改善，随着水泥产量缩减，库存压力或将缓解，对价格形成一定支撑。 玻璃产量依然承压，冷修加速，保交楼依然是需求端关注点。1-11月玻璃产量下滑3.6%，环比降幅持续扩大，需求压力短期仍在，但保交楼政策不断出台，后续资金端支持等重点政策有望持续作用于需求端，有望带动去库，助推玻璃价格上涨。 水泥：疫情叠加淡季影响需求 本周全国水泥市场价格环比继续回落，跌幅为0.7%。价格下调区域主要是上海、安徽、重庆、云南和江苏局部地区，幅度15-30元/吨。12月中下旬，因疫情原因，各地病例不断增加，车辆运输以及下游施工人员均有减少，水泥需求量继续下滑，加之部分企业急于春节前清库，致使水泥价格继续走低。 价格：截至2022年12月23日，全国主要城市水泥价格442.9元/吨，环比-0.65%，同比-19.19%。 开工率：截至2022年12月22日，全国水泥开工率为30.27%，环比-2.54pct，同比-5.85pct。多数区域都存在开工下降的情况，施工活动受到较大干扰工地正在收尾。 出货率：截至2022年12月23日，全国水泥出货率为47.05%，环比- 6.44pct，同比-4.52pct，其中华南水泥出货率为7-8成、华东水泥出货率 为6-7成，西南水泥出货率为5-6成，华中、华北、东北、西北水泥出货 率不足5成。 库容比：截至2022年12月23日，全国水泥库容比为73.06%，环比 +0.81pct，同比+9.94pct，东北、西北水泥库容比近8成，西南水泥库容 比为6-7成，其他地区水泥库容比为7成左右。 玻璃：浮法价格趋稳，利润仍然底部区间，光伏维持高景气 5mm浮法玻璃价格：截至2022年12月22日，全国5mm浮法白玻价格为83.67元/重箱，环比-0.2%，同比-26.44%。 光伏玻璃价格：截至2022年12月23日，光伏3.2mm镀膜玻璃(均价）为 27.5元/平方米，环比-0%，同比+5.77%，光伏2.0mm镀膜玻璃(均价）为 20.5元/平方米，环比-0%，同比+2.5%。 玻璃库存：截至2022年12月22日，全国（小口径）玻璃库存为4326万重箱，环比-152万重箱，同比+1681万重箱；全国（大口径）玻璃库存为5549万重箱，环比-216万重箱，同比+2157万重箱。 玻璃价差：截至2022年12月22日，5mm浮法玻璃天然气价差为24.18元/重箱，环比+0.8%，同比-76.36%；5mm浮法玻璃石油焦价差为13.68元 /重箱，环比+1.78%，同比-73.53%。 光伏玻璃差价：截至2022年12月23日，3.2mm镀膜玻璃天然气价差 105.75元/重箱，环比+0.14%，同比+11.3%，2.0mm镀膜玻璃天然气价差62元/重箱，环比+0.23%，同比+7.8%。 投资建议： 我们看好疫情后的2023年需求。当前阶段应当优先关注基建链条，尤其是手握优质订单且具备资金实力的建筑央企龙头，建议持续关注头部建筑央企国企，如中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建、山东路桥、四川路桥等；随着疫情改善需求逐步回升预期，建议关注水泥板建材方面，如海螺水泥、冀东水泥等；地产复苏预期下，建议持续关注浮法玻璃复苏及消费建材头部企业复苏机会，相关标的如旗滨集团、三棵树、东方雨虹、坚朗五金、兔宝宝、北新建材等、蒙娜丽莎；建议关注长期景气度较高的玻纤板块，后续供需格局有望改善，建议关注山东玻纤、中国巨石、长海股份、中材科技等。推荐震安科技，疫情恢复之下有望直接受益，且具备较好的基本面支持，明年业绩表现有望可观。 风险因素：基建、房地产投资大幅下滑，原材料成本大幅波动。 目录 一、行业观点8 二、水泥行业数据跟踪10 (一)价格10 1.主要城市水泥价格10 2.全口径水泥价格10 (二)供给11 1.全国水泥产量11 2.分区域产量11 (三)需求12 1.水泥出货率12 2.水泥开工率14 (四)库存16 三、玻璃行业数据跟踪18 (一)价格18 1.5mm浮法白玻18 2.光伏玻璃19 (二)库存20 (三)成本20 (四)利润（差价）21 1.5mm浮法玻璃21 2.光伏玻璃22 三、钢材、工程机械、建筑订单数据跟踪23 (一)钢材23 1.螺纹钢23 2.线材24 (二)工程机械26 (三)建筑订单26 1.月度订单数据26 2.季度订单数据28 四、风险提示29 图表目录 图表1全国主要城市水泥价格（元/吨）10 图表2主要城市水泥价格（元/吨）10 图表3全国水泥价格（元/吨）10 图表4全口径水泥价格（元/吨）11 图表5全口径水泥价格（元/吨）11 图表6全国全口径水泥价格（元/吨）11 图表7全国水泥产量（万吨）11 图表8华北水泥产量（万吨）12 图表9东北水泥产量（万吨）12 图表10华东水泥产量（万吨）12 图表11中南水泥产量（万吨）12 图表12西北水泥产量（万吨）12 图表13西南水泥产量（万吨）12 图表14水泥出货率13 图表15地区水泥出货率13 图表16全国水泥出货率13 图表17华北水泥出货率13 图表18东北水泥出货率13 图表19华东水泥出货率14 图表20华中水泥出货率14 图表21华南水泥出货率14 图表22西南水泥出货率14 图表23西北水泥出货率14 图表24水泥开工率15 图表25水泥开工率（分区域）15 图表26全国水泥开工率15 图表27华北水泥开工率15 图表28东北水泥开工率15 图表29西北水泥开工率16 图表30华东水泥开工率16 图表31中南水泥开工率16 图表32西南水泥开工率16 图表33水泥库容比（%）16 图表34水泥库容比（分区域）17 图表35全国水泥库容比17 图表36华北水泥库容比17 图表37东北水泥库容比17 图表38西北水泥库容比17 图表39华东水泥库容比17 图表40中南水泥库容比18 图表41西南水泥库容比18 图表425mm浮法白玻价格（元/重箱）18 图表435mm浮法白玻地区价格（元/重箱）19 图表44全国5mm浮法白玻价格（元/重箱）19 图表45光伏玻璃价格（元/平方米）19 图表46光伏玻璃价格（元/平方米）19 图表47光伏3.2mm镀膜玻璃（元/平方米）19 图表48全国（小口径）玻璃库存（万重箱）20 图表49全国（大口径）玻璃库存（万重箱）20 图表50各式玻璃成本20 图表51纯碱成本（元/吨）20 图表52石油焦成本（元/吨）20 图表53重油成本（元/吨）21 图表54天然气成本（元/m2）21 图表555mm浮法玻璃差价（元/重箱）21 图表565mm浮法玻璃天然气价差（元/重箱）21 图表575mm浮法玻璃石油焦价差（元/重箱）21 图表585mm浮法玻璃重油价差（元/重箱）22 图表59光伏玻璃差价（元/重箱）22 图表603.2mm镀膜玻璃以天然气为燃料的价差（元/重箱）22 图表613.2mm原片玻璃以天然气为燃料的价差（元/重箱）22 图表622.0mm镀膜玻璃以天然气为燃料的价差（元/重23 图表632.0mm原片玻璃以天然气为燃料的价差（元/重箱）23 图表64螺纹钢数据（万吨）23 图表65螺纹钢产量（万吨）24 图表66螺纹钢社会库存（万吨）24 图表67螺纹钢钢厂库存（万吨）24 图表68螺纹钢总库存（万吨）24 图表69螺纹钢表观消费量（万吨）24 图表70线材数据（万吨）25 图表71线材产量（万吨）25 图表72线材社会库存（万吨）25 图表73线材钢厂库存（万吨）25 图表74线材总库存（万吨）25 图表75线材表观消费量（万吨）26 图表76挖掘机开工小时数（小时）26 图表77挖掘机国内当月销量增速跟踪（%）26 图表78建筑央企订单情况跟踪（月度数据，亿元）27 图表79中国建筑订单情况跟踪（亿元）27 图表80中国电建订单情况跟踪（亿元）27 图表81中国中冶订单情况跟踪（亿元）28 图表82中国化学订单情况跟踪（亿元）28 图表83建筑央企订单情况跟踪（季度数据，亿元）28 图表84建筑央企订单情况跟踪（季度数据）29 一、行业观点 行业： 政策端持续发力，行业长期侧重补短板、防灾减灾板块 中央经济会议召开，明年基建需求有望继续发力。从投资角度来看，会议强调通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资，我们认为资金端政策有望持续发力，助力基建项目资金端支持，有望撬动更多投资。此外，重大项目对于投资