纺织服装行业周报：Nike全球收入快速增长，继续推荐优质运动产业链

3,870.9478点3,870.9478点C Nike全球收入快速增长，继续推荐优质运动产业链 ——纺织服装行业周报 2022年12月25日 证券研究报告行业研究 行业周报行业名称纺服投资评级看好上次评级看好 汲肖飞纺织服装行业首席分析师执业编号：S1500520080003邮箱：jixiaofei@cindasc.com李媛媛纺服化妆品行业分析师执业编号：S1500522100001邮箱：liyuanyuan@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 Nike全球收入快速增长，继续推荐优质运动产业链 2022年12月25日 本期内容提要: 本周行情回顾：本周上证综指、深证成指、沪深300跌幅分别为3.85%、3.94%、3.19%，纺织服装板块跌幅为3.75%，位居全行业第14名。恒生指数周涨幅为0.73%，耐用消费品与服装板块涨幅为1.44%。A 股纺织服装个股方面，本周涨幅前�位分别为安奈儿、明牌珠宝、华利集团、ST柏龙、曼卡龙，跌幅前�位分别为*ST中潜、红豆股份、*ST金洲、泰慕士、洪兴股份。港股耐用消费品与服装板块涨幅前�位分别为申洲国际、慕尚集团控股、李宁、周大福、安踏体育；跌幅前�位分别为特步国际、拉夏贝尔、超盈国际控股、天虹纺织、APOLLO出行。 行业动态：1）得益于北美和欧洲市场及核心品牌Nike的优异表现，Nike2023财年第二季度销售额增长17%至133亿美元，打折促销效果凸显。2）adidas暂停发售与巴黎世家联名系列，巴黎世家因争议广 告品牌受损。3）在消费升级和疫情催化之下，户外经济持续升温，成为驱动消费复苏新引擎。4）Inditex集团2022财年三季度销售额同比增长19%至231亿欧元，深耕商业模式整合与可持续发展战略。 上市公司公告：1）健盛集团股东、高管姜风合计增持公司股份5万股，占总股本0.01%。2）日播时尚回购注销共计27.56万股限制性股 票，剩余股权激励未解除限售的限制性股票179.52万股，公司总股本 变更为2.40亿股。3）金发拉比投资的汕头金致妇产医院近日已完成 工商注册登记，注册资本为1.5亿元，经营范围主要为医疗服务、母婴 生活护理等。4）欣贺股份本次以自有资金回购注销的股票数量为63.94万股，占总股本0.1479%，回购金额合计274.73万元。5）红豆股份控股股东的一致行动人宽投天�星26号私募基金、周鸣江分别减持300万、599.17万股，占总股本比例分别为0.13%、0.26%。6）迎丰股份拟以2.33亿元收购绍兴布泰纺织印染有限公司100%股权，推动企业向高新化、智能化、绿色化发展。 行业数据跟踪：1）纺企补库存意愿低预期，国内棉价稳中下降。中国328级棉价、Cotlook价格指数市场价分别为14988元/吨、105.55美分/磅，周跌幅为0.01%、6.40%。由于下游企业补库存意愿低于预期， 棉花价格稳中下降。国际棉价方面，受大宗商品价格小幅反弹，叠加印度棉大幅减产影响，国际棉价大幅上涨。展望后市，短期国内消费活跃程度低于预期，棉价反弹程度有限；海外消费略有改善，给予棉价一定支撑，韧性仍有待观察。2）2022年11月服装鞋帽针纺织品类零售额为1276亿元，同降15.6%，降幅环比扩大。尽管11月有大促，但受疫情长尾效应影响，一方面居民消费信心降至历史低位，“双十一”电商节服装销售表现较为平缓；另一方面，部分地区线下客流减少、门店开店受阻，服装线下销售较为低迷，11月服装可选消费增速继续为负，且降幅超预期进一步扩大。短期来看，国内多地疫情扩散、居民担心感染后减少出行，线下客流受到影响，预计12月服装类零售额持续下 滑，明年有望恢复增长。 投资建议：我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，港股优质服装公司值得关注。我们建议把握两条主线：服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公 司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登，关注防疫物资龙头稳健医疗的防疫产品需求增长。纺织板块在出口疲软环境下短期增长压力大，关注优质行业龙头及国内收入占比高、业绩有望改善的皮革龙头公司，重点关注华利集团、申洲国际、明新旭腾，此外关注毛纺行业龙头新澳股份、南山智尚及反光材料行业龙头星华新材。 风险因素：终端消费疲软风险、人民币汇率波动风险、新冠肺炎疫情影响风险。 目录 本周行情与观点5 纺织服装在板块涨幅排名位列第14名5 本周行业动态6 新闻一：Nike第二季度销售额增长17%至133亿美元，打折促销“双刃剑”效果凸显6 新闻二：adidas暂停发售与巴黎世家联名系列，巴黎世家因争议广告品牌受损6 新闻三：户外经济持续升温，四重因素驱动7 新闻四：Inditex三季度销售额同增19%至231亿欧元，深耕商业模式整合与可持续发展9 行业数据跟踪10 上游数据跟踪：纺企补库存意愿低预期，国内棉价稳中下降10 下游数据跟踪：十一月零售表现低预期，期待可选消费持续修复12 越南数据跟踪：11月越南纺织品、鞋类出口同增1.79%、57.69%13 上市公司公告13 重点公司估值15 风险因素15 表目录 表1：上市公司重点公告13 表2：重点公司EPS预测及估值对比15 图目录 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况5 图2：A股行业板块近一周表现情况（%）5 图3：近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图4：近一周全球纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图5：国内328级棉价变化情况（元/吨）10 图6：CotlookA价格指数变化情况（美分/磅）10 图7：粘胶短纤价格变化情况（元/吨）11 图8：涤纶长丝价格变化情况（元/吨）11 图9：棕榈油价格变化情况（元/吨）11 图10：LDPE价格变化情况（元/吨）11 图11：美元兑人民币即期汇率变化情况11 图12：中国进口牛皮革平均价格变化情况（美元/吨）11 图13：国内服装鞋帽纺织品零售额增速变化情况（亿元）12 图14：国内化妆品零售额增速变化情况（亿元）12 图15：中国纺织制品出口额增速变化情况（万美元）12 图16：中国服装出口额增速变化情况（万美元)12 图17：越南纺织品出口额及增速变化情况（百万美元）13 图18：越南鞋类出口额及增速变化情况（百万美元）13 本周行情与观点 纺织服装在板块涨幅排名位列第14名 本周上证综指、深证成指、沪深300跌幅分别为3.85%、3.94%、3.19%，纺织服装板块跌幅为3.75%，其中纺织、服装板块下跌3.72%、4.31%，从行业板块涨跌排名来看，本周纺织服饰板块位列第14名。本周恒生指数涨幅为0.73%，耐用消费品与服装板块涨幅为1.44%。 A股纺织服装个股方面，本周涨幅前�位分别为安奈儿、明牌珠宝、华利集团、ST柏龙、曼卡龙，涨幅分别为25.71%、19.89%、10.00%、4.41%、2.78%；跌幅前�位分别为*ST中潜、红豆股份、*ST金洲、泰慕士、洪兴股份，跌幅分别为15.40%、-13.83%、-12.75%、-11.37%、-11.01%。港股耐用消费品与服装板块涨幅前�位分别为申洲国际、慕尚集团控股、李宁、周大福、安踏体育，涨幅分别为9.73%、9.09%、8.24%、4.30%、3.73%；跌幅前�位分别为特步国际、拉夏贝尔、超盈国际控股、天虹纺织、APOLLO出行，跌幅分别为14.17%、5.56%、5.00%、4.91%、4.03%。 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况图2：A股行业板块近一周表现情况（%） 12% 深证成指沪深300 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% 美容护理社会服务银行 轻工制造商贸零售家用电器通信 交通运输建筑材料有色金属机械设备石油石化环保 基础化工建筑装饰 电力设备 美容护理纺织服装上证指数 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 22-11-23 22-11-25 22-11-27 22-11-29 022-12-1 022-12-3 022-12-5 022-12-7 022-12-9 22-12-11 22-12-13 22-12-15 22-12-17 22-12-19 22-12-21 22-12-23 图3：近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）图4：近一周全球纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%） 周涨幅前十 周跌幅前十 安奈儿 25.71 美尔雅 -9.06 明牌珠宝 19.89 南山智尚 -9.35 华利集团 10.00 万事利 -9.51 ST柏龙 4.41 华升股份 -9.96 曼卡龙 2.78 美邦服饰 -10.71 ST摩登 1.89 洪兴股份 -11.01 金一文化 1.55 泰慕士 -11.37 恒辉安防 1.21 *ST金洲 -12.75 如意集团 1.13 红豆股份 -13.83 周大生 0.78 *ST中潜 -15.40 周涨幅前十 周跌幅前十 申洲国际 9.73 互太纺织 -2.25 慕尚集团控股 9.09 金阳新能源 -2.94 李宁 8.24 中国利郎 -3.06 周大福 4.30 思捷环球 -3.45 安踏体育 3.73 周生生 -3.65 晶苑国际 3.48 APOLLO出行 -4.03 江南布衣 2.60 天虹纺织 -4.91 361度 1.52 超盈国际控股 -5.00 佐丹奴国际 1.18 拉夏贝尔 -5.56 千百度 1.09 特步国际 -14.17 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 纺织服装方面，当前行业处于去库存中后期，7-8月疫情有所好转，消费数据表现良好，9-10月疫情反复、防控压力有所提升，下游需求承压，多数服装公司终端销售影响较大，整体消费较为疲软。今年以来市场担心疫情反复，对于消费预期较低，板块调整幅度较大。近期国内多地疫情封控要求逐步调整，优质公司优先受到外部资金的青睐，估值开始修复。我们认为疫情调整后，短期疫情快速扩散、居民担心感染后减少出行，线下客流、消费复苏进展将受到影响，长期来看，本周国务院印发“扩大内需纲要”，市场预期和信心有望逐步回暖，我们预计明年二季度后居民生活将恢复正常节奏，且经济增长有望恢复，推动运动服装需求保持增长。在去年同期低基数和暖冬等因素的影响下，港股优质服装品牌业绩拐点有望早于行业，叠加10月后港股优质服装公司股价出现大幅调整，目前估值具有较高性价比。防疫政策逐步调整后，部分地区有望有序恢复正常生产生活秩序，因此政府 部门对于个人防护措施的要求可能会提升，推动防疫物资需求进一步增加。上游纺织企业方面，22Q3受全球海外高通胀影响下游需求疲软，业绩表现环比上半年有所下滑，四季度纺织企业业绩存在一定压力，关注汽车产业链、毛纺、反光服装等细分公司表现。 我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，近期防疫政策调整后港股优质服装公司股价率先反弹，短期估值率先修复，关注2023年基本面拐点。因此我们建议把握两条主线：服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登，关注防疫物资龙头稳健医疗的防疫产品需求增长。纺织板块在出口疲软环境下短期增长压力大，关注优质行业龙头及国内收入占比高、业绩有望改善的皮革龙头公司，重点关注华利集团、申洲国际、明新旭腾，此外关注毛纺行业龙头新澳股份、南山智尚，反光材料行业龙头星华新材。 本周行业动态 新闻一：Nike第二