运动板块率先反弹，后期市场将进入期待消费复苏兑现的阶段

行业研究|行业周报 看好（维持） 纺织服装行业 国家/地区中国 运动板块率先反弹，后期市场将进入期待消费复苏兑现的阶段 行业纺织服装行业 报告发布日期2022年12月25日 核心观点 核心观点 行情回顾：全周沪深300指数下跌3.19%，创业板指数下跌3.69%，纺织服装行业指数下跌4.3%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块下跌4.61%， 品牌服饰板块下跌4.02%。个股方面，我们覆盖的华利集团、申洲国际、李宁和安踏体育等取得了正收益。 海外要闻：（1）Nike耐克二季度强劲反弹。（2）H&M继续低迷。（3）LANVIN 上市首日股价暴跌23%。 行业与公司重要信息：（1）滔搏：公司于2022/23财年第三季度零售及批发业务之总销售金额同比录得10-20%高段下跌。（2）宝尊电商：公司获JPMorgan Chase&Co.以每股均价13.6港元增持好仓99万股，涉资约1343.2万港元。增持后，JPMorganChase&Co.最新持好仓数目为1050.6万股，持好仓比例由5.8%上升至6.4%。（3）丽人丽妆：公司与华东政法大学达成战略合作。双方将在人才培养、资源整合等多方面开展深入合作。 本周建议板块组合：珀莱雅、伟星股份、李宁、报喜鸟和华利集团。上周组合表 现：珀莱雅-3%、伟星股份-6%、李宁8%、报喜鸟-2%和华利集团10%。 投资建议与投资标的 本周市场在观望氛围浓厚的背景下出现较大幅度的下跌，纺织服装板块也有一定的跌幅，其中表现较强的白马股主要是受益于NIKE财报利好带动的运动服饰品牌和制造龙头。11月下旬至今，在国内防疫政策放松的推动下，不少消费龙头随着预期的改善，走出了明显的上涨行情。进入年末，随着国内感染人数的快速攀升，叠加物流效率随之受到影响，近期零售数据预计仍会表现低迷，在估值随着预期得到一定的修复之后，市场进入业绩改善兑现的观望阶段，后续在迈过感染人数高峰之后，预计国内消费市场有望迎来一波明显的复苏。我们覆盖的行业中，以美妆、医美为代表的社交属性消费有望受益，以运动服饰、中高端品牌为代表的竞争格局较好的细分行业在后期复苏中的弹性也更大，未来国内经济的企稳回升对消费板块整体都将形成利好。落实到行业本周策略，继续建议“中长期高景气赛道龙头+制造龙头+细分品牌服饰”的配置（具体见以上本周投资组合）。从中长期角度，我们一方面坚定看好运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，买入)和爱美客(300896，买入)，建议关注特步国际(01368，买入)、华熙生物(688363，增持)、牧高笛(603908，买入)；另一方面我们也看好部分优质出口制造龙头的长期增长韧性，重点推荐伟星股份(002003，买入)、浙江自然(605080，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)，建议关注鲁泰A(000726，未评级)。另外细分品牌服饰建议关注波司登(03998，买入)、报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入)。 风险提示 国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。 施红梅021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 朱炎021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006香港证监会牌照：BSW044 杨妍yangyan3@orientsec.com.cn 11月社零表现疲弱，中央经济工作会议定调扩内需大方向 2022-12-18 防疫“新十条”催化消费板块行情，继续 2022-12-12 看好2023年内需的复苏板块活跃度明显提升，看好未来内需的持 2022-12-05 续改善 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行情回顾 全周沪深300指数下跌3.19%，创业板指数下跌3.69%，纺织服装行业指数下跌4.3%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块下跌4.61%，品牌服饰板块下跌4.02%。个股方面，我们覆盖的华利集团、申洲国际、李宁和安踏体育等取得了正收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 凯瑞德 华利集团 申洲国际 李宁 柏堡龙 安踏体育 上海家化 摩登大道 如意集团 周大生 幅度(%) 15.2 10.0 9.7 8.2 4.4 3.7 2.1 1.9 1.1 0.8 涨幅后10名 红豆股份 美邦服饰 华升股份 美尔雅 嘉欣丝绸 诺邦股份 多喜爱 金发拉比 梦洁家纺 搜于特 幅度(%) -13.8 -10.7 -10.0 -9.1 -9.0 -8.9 -8.9 -8.6 -8.3 -8.0 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 Nike耐克二季度强劲反弹。在上季度刷新多项历史耻辱纪录后，全球最大运动服饰零售商NikeInc.(NYSE:NKE)耐克集团快速调整后二季度销售飙升，迅速反弹，股价盘后暴涨近13%，完全收复首季度业绩后全部跌幅。 截至11月30日的2023财年二季度NikeInc.耐克集团收入大涨17.2%至133.15亿美元，远高于FactSet预期的125.8亿美元，固定汇率增幅27%，其中Nike品牌收入127.24亿美元同比增加17.6%，固定汇率增幅28%；集团二季度每股收益则由0.83美元轻微增加至0.85美元，同样远胜FactSet预期的0.64美元。 报告期内集团北美、欧洲（EMEA）和亚太及拉美业务强劲反弹，Nike品牌三大市场分别录得固定汇率31%、33%和34%的增长，大中华市场尽管受疫情困扰，但二季度收入固定汇率亦反弹6%。 H&M继续低迷。在公布同比持平的末季业绩后，瑞典服饰巨头H&MHennes&MauritzAB(HM-b.ST)海恩斯莫里斯集团股价周四大跌6%。 截至11月30日的2022财年四季度瑞典集团收入同比增加9.9%至624.51瑞典克朗，固定汇率同比持平，略超Refinitiv预期的621.7亿瑞典克朗。 集团透露截至财年末于俄罗斯和白俄罗斯的业务在全部结束，剩余库存悉数被出售，最后一家门店也已于11月30日关闭，撇除俄罗斯、白俄罗斯和乌克兰业务固定汇率销售同比增长2%，实际增幅11%。 另外受疫情爆发，集团季度内于中国市场约有25-50间门店暂时关闭。 LANVIN上市首日股价暴跌23%。复星国际(0656.HK)旗下时尚业务LanvinGroup复朗集团周四以SPAC方式登陆纽交所，合并后的公司LanvinGroupHoldingsLtd.(NYSE:LANV)首个交易日成交清淡交易额仅超过500万美元，且暴跌22.93%，显示该中国投资巨头试图打造的时尚版块未能成功。 复朗集团以2018年收购的法国奢侈品牌JeanneLanvinSAS朗雯为主要业务，此外还包括奥地利内衣和丝袜集团WolfordAG、美国女装品牌St.John、意大利高端男裝品牌Caruso以及意大利鞋履品牌SergioRossi. 早于疫情前就传闻复星国际试图为复朗集团前身复星时尚集团融资，但彼时环境糟糕，加上随后疫情困扰，融资无路。 今年初公司宣布与PrimaveraCapital春华资本集团旗下PrimaveraCapitalAcquisitionCorp.(NYSE:PV)以SPAC方式亦被认为无奈之举——今年复星集团不断被传出现债务危机，导致集团对部分业务进行处置。 在上市新闻稿中，复朗集团董事长兼首席执行官程云表示，3月份宣布业务合并以来，尽管市场环境极具挑战性，依旧获得无数新战略投资者的支持和肯定，有信心与品牌、合作伙伴一起继续巩固集团在欧洲的坚实基础，并抓住被灭和亚洲市场尚待开发的新机遇，为股东带来“巨大的上升潜力和长期价值”。 程云称公司已经募资1.5亿美元现金并在集团层面消除债务，做好充足准备以独特的市场定位和战略加速品牌组合的增长。 此次交易获得复星国际、伊藤忠商事株式会社、九兴控股、宝尊电商、GoldenA&A、HandsomeCorporation、AspexMasterFund等共计1.93亿美元全额承诺的公共股权私募投资（PIPE）和远期股份购买。另外FosunFashionHoldings(Cayman)Limited也将其3,800万美元PIPE认购金额追加至1.33亿美元，包括将现有股东贷款与应计利息全数转换为集团股份。 交易另一方春华资本合伙人，PrimaveraCapitalAcquisitionCorp.董事长兼首席执行官、复朗集团董事会成员陈桐则表示很高兴与LanvinGroupHoldingsLtd.携手作为一家上市公司向未来迈进，相信LanvinGroupHoldingsLtd.将会进一步发展快速增长的全球业务，通过品牌组合的丰富底蕴和差异化的业务战略，成为一家独一无二的全球性奢侈品集团。 复朗集团2022财年上半年收入2.02亿欧元同比增长73%，经调整后EBITDA亏损3,600完美欧元。集团在路演中预计2025年收入可达到9.89亿欧元，经调整后EBTIDA预计8,500万欧元，收入和盈利其中部分将来自于新投资业务。 A股行业与公司重要信息 【报喜鸟】1、公司全资子公司浙江报喜鸟创业投资有限公司拟使用自有资金人民币1,500万元与上海浚泉信投资有限公司共同投资宁波浚泉事功投资合伙企业(有限合伙)，成为其有限合伙人，从而定向投资新材料行业，并以其认缴出资额为限对宁波浚泉事功债务承担责任。2、公司于2022年12月21日收到公司大股东吴婷婷女士部分股票补充质押通知，本次质押数量 13,000,000股，占其所持股份比例7%，占公司总股本比例0.9%，质押到期日为2023年12 月20日。 【浙江自然】公司近期赎回闲置募集资金购买的已到期理财产品并继续购买理财产品“人民币三年单位定期存款”，本次赎回本金共计人民币5,000万元，获得收益合计人民币75.8万元，本 次委托理财金额为5,000万元，委托理财到期日期为2023年12月23日。 【滔博】公司于2022/23财年第三季度零售及批发业务之总销售金额同比录得10-20%高段下跌。 【宝尊电商】公司获JPMorganChase&Co.以每股均价13.6港元增持好仓99万股，涉资约1343.2万港元。增持后，JPMorganChase&Co.最新持好仓数目为1050.6万股，持好仓比例由5.8%上升至6.4%。 【丽人丽妆】公司与华东政法大学达成战略合作。双方将在人才培养、资源整合等多方面开展深入合作。 【森马服饰】公司近日接到股东邱坚强先生的通知，获悉邱坚强先生所持有本公司的部分股份办理了质押，本次质押28,000,000股，占其所持股份比例7.8%，占公司总股本比例1%。 【华利集团】公司近期赎回闲置募集资金购买的已到期理财产品并继续购买理财产品“中国建设银行广东省分行单位人民币定制型结构性存款（产品编号：4420221214309）”，本次赎回本金共计人民币9,000万元，获得收益合计人民币81万元，本次委托理财金额为9,000万元，委 托理财到期日期为2023年3月31日。 【壹网壹创】公司于2022年12月16日收到实际控制人林振宇先生出具的《关于减持公司股份及减持计划的告知函》，实际控制人林振宇先生计划以集中竞价、大宗交易方式减持公司股份，拟减持数量不超过427.3万股(占公司总股本剔除回购股份数的比例1.8%)。 【昊海生科】公司拟在保证不影响公司募集资金投资计划正常进行的前提下，使