传媒行业周报：职业教育支持政策密集发布，疫情抑制观影意愿

职业教育支持政策密集发布，疫情抑制观影意愿 传媒行业周报（20221219-20221225） 核心结论 职业教育支持政策密集发布，民办高教板块估值有望修复。12月以来职业教育利好政策相继出台，12月14日中共中央、国务院出台《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》，明确提出“支持和规范民办教育发展”；12 分析师 李艳丽S0800518050001 021-38584239 证券研究报告 行业周报|传媒 2022年12月25日 月21日中办、国办出台《关于深化现代职业教育体系建设改革的意见》，强化政策扶持。探索地方政府和社会力量支持职业教育发展投入新机制，吸引社会资本、产业资金投入，按照公益性原则，支持职业教育重大建设和改革项目；将符合条件的职业教育项目纳入地方政府专项债券、预算内投资等的支持范围；鼓励金融机构提供金融服务支持发展职业教育。我们认为在对职业教育发展的支持思路上，《关于深化现代职业教育体系建设改革的意见》与21年10月发布的《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》一脉相承，同时支持举措更加明晰，鼓励社会资本、产业资金投入到职业教育，提供材质、金融和经费补助等相关支持。民办高教板块政策进一步明朗，分类登记稳步推进，营利性选择不断落地，板块估值有望持续修复。中教控股 （0839.HK）内生增长稳健、外延并购与整合实力强、股息率高，建议关注。 疫情抑制观影意愿，电影市场有待修复。据猫眼专业版，截至12月25日 17时，《阿凡达：水之道》国内票房合计6.88亿元（含服务费），猫眼预 计内地总票房10.47亿元，低于上映前媒体预测20-30亿元水平。我们认为 《阿凡达2》票房表现不及预期，部分由于特效观感虽强但剧情偏弱，部分由于观众因感染/预防感染而主观减少线下活动。对比北京和上海最近一周的票房数据，预计第一波感染高峰过后，大部分观众将适应并恢复线下活动，在当下电影供给仍相对较弱的情况下，《阿凡达2》日票房或将展现长尾效应。继续关注23年春节档排片，目前《流浪地球2》和《熊出没·伴我“熊芯”》已定档。影院经营杠杆高，业绩弹性较大，建议继续关注万达电影 （002739.SZ）。 一周行业表现： 上证综指下滑3.85%，深证综指下滑4.39%，传媒（申万）收于529.58点，下滑0.61%，跑赢上证综指3.24个百分点。从行业内部来看，影视指数下滑2.18%，动漫指数下滑0.51%，游戏指数下滑1.07%，出版指数下滑0.89%，广播电视指数下滑0.42%，广告营销指数下滑1.36%。 风险提示：政策监管风险，营利性选择进展不及预期，票房表现不及预期。 liyanli@research.xbmail.com.cn 相关研究 传媒：经济工作会议提出支持数字经济发展，芒果TV举办“暖冬品鉴”—传媒行业周报 （20221212-20221218）2022-12-18 传媒：10月广告市场花费同比减少15.6%，《阿凡达2》内地预售破亿—传媒行业周报 （20221205-20221211）2022-12-12 传媒：腾讯多项成果亮相数字生态大会，哔哩哔哩持续释放平台变现潜力—传媒行业周报 （20221128-20221204）2022-12-05 索引 内容目录 子行业观点更新3 投资机会监控4 行业及个股表现4 一周个股异动5 一周公告及新闻6 行业新闻及公司公告6 一周行业数据8 电影8 电视剧9 综艺10 游戏10 出版11 图表目录 图1：传媒子行业指数表现5 图2：周累积票房同比情况8 图3：2022/12/12-2022/12/18电视剧直播关注度与市场份额排名9 图4：传媒公司估值13 表1：2022/12/19-2022/12/23单周指数及个股前五涨跌幅情况4 表2：2022/12/19-2022/12/23周均换手率前五情况5 表3：2022/12/19-2022/12/23周均换手率较过去半年日均变动幅度最大前五情况5 表4：2022/12/12-2022/12/18单周票房TOP108 表5：2022/12/12-2022/12/18单周电视剧全网播映指数前十排名9 表6：2022/12/12-2022/12/18单周综艺节目网络播映指数前十排名10 表7：截至2022/12/18iOS畅销榜游戏Top1010 表8：2022/12/12-2022/12/18京东图书畅销榜TOP20榜单11 表9：2022/12/12-2022/12/18京东图书新书榜TOP20榜单12 子行业观点更新 长视频： 芒果超媒（300413.SZ）：1）《我们的滚烫人生·骑行季》于10月29日上线，前7期平 均播放量1.7亿次，最新一期12月24日上线，VIP播放量0.5亿次；2）《乐队的海边》 11月11日上线，前5期播放量1.0亿次，最新一期12月23日上线，播放量0.8亿次。 头部综艺保持较高热度与口碑，《乘风破浪3》和《披荆斩棘2》播放表现均超前季，《星星的约定》《乐队的海边》《我们的滚烫人生2》《大湾仔的夜2》等“姐姐”“哥哥”系列衍生综艺陆续上线，几款头部综艺有望给广告收入带来较大的增量。行业竞争格局显著改善，视频平台ROI不断回升，有利于芒果拓展剧集业务，2022年芒果剧集片单丰富，预计将推动付费用户增长，继续推荐。 教育： 中教控股（0839.HK）：民办高教板块政策进一步明朗，建议关注中教控股。近期，利好政策相继出台，支持和规范民办教育发展，鼓励社会资本和产业资金投入等。民办高校分类登记稳步推进，营利性选择不断落地，板块估值有望持续修复。中教控股内生增长稳健、外延并购与整合实力强、股息率高，建议关注。 电影： 万达电影（002739.SZ）：观影需求依旧强烈，建议继续关注万达电影。《阿凡达：水之道》票房不及预期，部分因为剧情，部分因为观众因感染/预防感染减少线下活动。对比北京和上海最近一周的票房数据，预计第一波感染高峰过后，大部分观众将适应并恢复线下活动。 继续关注春节档，《流浪地球2》已定档。影院经营杠杆高，业绩弹性较大，建议继续关注万达电影。 博纳影业（001330.SZ）：优质且稀缺主旋律电影投制方，公司摸索出一条成熟的主旋律商业片发展路径，与成熟的中国香港导演与制作人合作拍摄内地主旋律故事。据艺恩统计， 我国主旋律电影TOP15中有8部是公司出品，头部率占比53%。我们认为公司在主旋律赛道具备较强竞争实力，拥有优质且粘性强的行业资源、成熟的主旋律题材商业片运作体系、自有院线排片优势以及更高的灵活性。未来公司计划每年以“三大片+三小片”的节奏上线新片，目前内容储备充足，重要作品包括《无名》、《三趟车》、《神话2》、《虎鲸行动》、《智取威虎山前传》等。 预计公司22-24年归母净利润分别为0.67/5.47/6.98亿元，YoY-81.7%/+722.2%/+27.6%。采用相对估值法，考虑到公司内容制作和全产业链布局优势，我们给予公司23年35倍 PE，对应目标价为13.93元，首次覆盖给予“买入”评级。 投资机会监控 行业及个股表现 上证综指下滑3.85%，深证综指下滑4.39%，传媒（申万）收于529.58点，下滑0.61%，跑赢上证综指3.24个百分点。从行业内部来看，影视指数下滑2.18%，动漫指数下滑0.51%，游戏指数下滑1.07%，出版指数下滑0.89%，广播电视指数下滑0.42%，广告营销指数下滑1.36%。 从个股方面来看，涨幅前三为巴士在线（+6.89%）、天舟文化（+5.76%）、游族网络（+5.60%）；跌幅前三为腾信股份（-22.95%）、中国科传（-11.73%）、大唐电信（-10.93%）。 表1：2022/12/19-2022/12/23单周指数及个股前五涨跌幅情况 大盘表现 代码 名称 周涨幅（%） 年初至今涨幅（%） 上证综指 000001.SH -3.85 -16.32 深证综指 399106.SZ -4.39 -22.93 传媒（申万） 801760.SWI -0.61 -27.47 个股涨幅前五(周涨幅)1 002188.SZ 巴士在线 6.89 91.03 2 300148.SZ 天舟文化 5.76 -35.01 3 002174.SZ 游族网络 5.60 -40.62 4 002231.SZ 奥维通信 5.10 26.53 5 000607.SZ 华媒控股 5.05 -6.03 个股跌幅前五（周跌幅）1 300392.SZ 腾信股份 -22.95 -55.39 2 601858.SH 中国科传 -11.73 31.29 3 600198.SH 大唐电信 -10.93 -32.77 4 300269.SZ 联建光电 -10.33 4.35 5 002280.SZ 联络互动 -8.28 -41.44 资料来源：Choice，西部证券研发中心 自2022年初至上周结束，影视行业指数下滑18.61%，动漫行业指数下滑29.58%，游戏行业指数下滑34.79%，出版行业指数下滑11.74%，广播电视行业指数下滑14.26%，广告营销行业指数下滑27.84%，同期沪深300下滑22.51%。 图1：传媒子行业指数表现 年初至今涨跌幅 沪深300 广播电视广告营销 -11.74% -14.26% -22.51% -18.61% -27.84% -29.58% -34.79% 影视 出版 游戏 动漫 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% -30.00% -35.00% -40.00% 资料来源：Choice，西部证券研发中心 一周个股异动 本周个股周均换手率前五分别为巴士在线（10.46%）、中广天择（7.71%）、欢瑞世纪 （6.92%）、奥维通信（6.07%）、粤传媒（5.80%）。 表2：2022/12/19-2022/12/23周均换手率前五情况 代码 代码 名称 周均换手率（%） 1 002188.SZ 巴士在线 10.46 2 603721.SH 中广天择 7.71 3 000892.SZ 欢瑞世纪 6.92 4 002231.SZ 奥维通信 6.07 5 002181.SZ 粤传媒 5.80 资料来源：Choice，西部证券研发中心 本周日均换手率较过去半年日均换手率变动幅度最大的前五个股分别为中国科传 （4.02%）、浙数文化（3.17%）、巴士在线（2.58%）、粤传媒（2.04%）、华谊兄弟（1.67%）。 排名代码名称本周日均换手率（%过去半年日均换手率（%）变动幅度（%） ） 表3：2022/12/19-2022/12/23周均换手率较过去半年日均变动幅度最大前五情况 1 601858.SH 中国科传 5.15 1.13 4.02 2 600633.SH 浙数文化 5.55 2.37 3.17 3 002188.SZ 巴士在线 10.46 7.88 2.58 4 002181.SZ 粤传媒 5.80 3.76 2.04 5 300027.SZ 华谊兄弟 3.90 2.23 1.67 资料来源：Choice，西部证券研发中心 一周公告及新闻 行业新闻及公司公告 【数据基础】12月19日讯，中共中央、国务院印发关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意，意见指出，合理降低市场主体获取数据的门槛，增强数据要素共享性、普惠性，激励创新创业创造，强化反垄断和反不正当竞争，形成依法规范、共同参与、各取所需、共享红利的发展模式。顺应经济社会数字化转型发展趋势，推动数据要素供给调整优化，提高数据要素供给数量和质量。（来源：新华社） 【电影】12月19日讯，据猫眼专业版数据显示，电影《阿凡达：水之道》上映4天，内地总票房突破4亿元，票房增长速度明显放缓。目前，猫眼专业版已将《阿凡达2》预测票房下调至10亿，甚至略低于暂列2022年内地进口电影票房冠军的《侏罗纪世界3》。如