电力设备与新能源行业周报：拨云见日会有时

拨云见日会有时 电力设备与新能源 2022年12月25日 证券研究报告行业研究 行业周报 电力设备与新能源 投资评级看好 拨云见日会有时 本期核心观点 行业展望及配置建议： 新能源汽车： 2022年12月25日 上次评级看好 武浩电新行业首席分析师执业编号：S1500520090001联系电话：010-83326711 邮箱：wuhao@cindasc.com 张鹏电新行业分析师 执业编号：S1500522020001 联系电话：18373169614 邮箱：zhangpeng1@cindasc.com 黄楷电新行业分析师 执业编号：S1500522080001 邮箱：huangkai@cindasc.com 胡隽颖电新行业研究助理 邮箱：hujunying@cindasc.com 曾一赟电新行业研究助理 邮箱：zengyiyun@cindasc.com 孙然电新行业研究助理 邮箱：sunran@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 中央经济工作会议提出要把恢复和扩大消费摆在优先位置，提及要支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费。当前新能源汽车渗透率逐步走高，扩大内需离不开电动车的高速增长，且新能源车目前仍然处于优质供给催生需求的阶段，消费者对电动车的认可度在提升，需求有望超预期。中国汽车工业协会数据显示，1-11月，新能源汽车产销分别完成625.3万辆和 606.7万辆，同比均增长1倍，市场占有率达到25%。11月新能源车销量数据继续保持环比增长，保持较好的态势，展望2022年12月份以及2023年，仍有望保持较好的同比增长。当地时间12月19日，美国财政部表示将在明年3月份发布《通货膨胀削减法案》关键矿物和电池部件要求的指导意见。我们认为一些不符合新的税收抵免要求的电动汽车可能会在2023年电池采购规则正式生效前有一个短暂的窗口期，美国的电动车政策迎来边际好转，看好后续美国地区的新能源车产销增长。新能源车是技术驱动的产业，需要重视新技术的产业趋势，我们当前看好钠离子电池、PET铜箔等的0-1过程，在11月底的首届钠离子电池产业链与标准发展论坛上，宁德时代表示通过首创的AB电池系统集成技术，实现钠锂混搭，使钠离子电池应用有望扩展到500公里续航车型，这扩大了钠离子电池的下游市场空间。从标的上看，建议关注电池端的传艺科技、维科技术，硬碳的元力股份、圣泉集团，正极端的振华新材、电解液的多氟多等。我们认为当前新 能源车处于低估区间，随着后续疫情影响逐步消退，实际的行业需求情况有望好于预期，当前位置建议积极配置，首推电池环节。重点推荐宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、星源材质、科达利、中伟股份、恩捷股份、容百科技、德方纳米、天奈科技、超频三、比亚迪、中科电气、杉杉股份、当升科技、长远锂科、壹石通、孚能科技等。 电力设备及储能： 电力设备方面，随着新能源占比的不断提升，新型电力系统建设加速，我 国两网规划“十四🖂”期间投资总额为2.9万亿，年均投资约5800亿，“十 三🖂”电网投资年均约5140亿，中枢抬升显著。而今年由于疫情影响开工进度，1-10月投资总额为3511亿，我们认为今年受疫情影响投资基数相对较低，而今年的低基数叠加长期规划的中枢抬升，我们预计明年的电网投资增速较高，因此电力设备企业有望迎来行业Beta的机会。推荐成长性 较高的一次设备龙头企业：思源电气；建议关注二次设备头部企业：国电 南瑞、许继电气、四方股份。 储能方面，新能源占比不断提升，储能具有刚性需求。国内来看，我国具有 提升储能实际效益政策频频出台，刺激明年储能需求高增，而且截至今年10月已开工和已启动EPC招标的项目规模达到21GWh，宣布招标但未启动的项目48GWh，合计70GWh，未来成长确定性较高。明年随着电池成本下降，储能经济性提升，储能装机有望超预期增长，我们预计国内储能新增装机21-25年复合增速有望达到119%。海外来看，美国政策积极推动，大储建设速度较快，欧洲大储商业模式较为成熟多元，能源通胀叠加地缘 政治刺激户储需求快速增长，预计全球储能21-25年复合增速高达90%，其中户储长期5年复合增速达91%。推荐全球户储龙头特斯拉产业链供应 商：旭升集团，建议关注受益储能需求高增的产业链标的：储能电池产业： 宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、比亚迪、天能股份、国轩高科；储能变流器企业：阳光电源、科士达、盛弘股份、科华数据、上能电气、固德威、锦浪科技；集成商企业：派能科技、四方股份、金盘科技、南网科技、南都电源。 光伏： 本周产业链价格较大幅下降，看好Q1行业需求淡季不淡。12月22日， 根据PVINFOLINK公布的产业链价格数据，多晶硅致密料均价降至255元/kg，环比降幅达近8%，低价大幅下滑至215元/kg；单晶电池片182mm/210mm均价均为1.150/w，环比分别-0.08元/W和-0.07元/W；单双面大尺寸组件价格环比-0.02元/W。12月23号，隆基、中环最新公布的硅片价格，隆基M6、M10硅片分别报价4.54元、5.40元，降幅均为27%；中环P型M10、G12分别报价5.40元、7.10元，降幅约23%-24%。根据PVINFOLINK，明年Q1组件整体价格区间持续扩大，2023Q1已可以看见每瓦1.78-1.88元人民币、每瓦0.22-0.23元美金的报价。目前市场对光伏需求的短期担忧主要来源于：北方冬季、全国疫情加剧等因素影响光伏项目建设进程，产业链价格进入快速下行周期，部分业主或抱有观望心态。我们判断，随着光伏产业链价格下降趋势越发清晰，对明年光伏装机需求的拉动预期将增强，短期需求担忧对板块影响较为有限。部分国内Q4未装机项目或将在明年Q1完成，2023Q1欧美市场或将呈现出圣诞节过后的需求快速回暖态势，进入补库存阶段，2023Q1全球光伏市场或将呈现淡季不淡。2023年全年，随着产业链成本下降、新技术突破、集中式起量，中欧需求有望延续高增、美国需求回暖，全球光伏需求增速有望在40%左右。 目前一体化组件、逆变器、核心辅材、设备等环节估值已经具备较强的吸引力，看好明年光伏国内外需求高增，推荐昱能科技、通威股份、晶澳科技、美畅股份；建议关注捷佳伟创、金博股份、禾迈股份、德业股份、福斯特、海优新材、天合光能、隆基绿能、晶科能源、钧达股份、爱旭股份、欧晶科技等。 风电： 海风机组招标景气度依旧，明年相关标的弹性较大。我们从招标、前期工 作等方面进行跟踪：1）据风芒能源公众号统计，截至目前国内已有12.09GW海上风电项目完成风机中标。2）近期广东、海南、上海等省市开启新海风项目的前期工作。广东省国家电投揭阳靖海150MW海上风电项目增容项目获得核准；海南省华能临高600MW海上风电项目顺利获得海南省发改委核准批复，当前海南省累计已核准3.5GW海上风电项目；上海市发改委公布杭州湾海风项目竞争性配置方案，包括金山二期200MW、东海大桥三期150MW、奉贤二期250MW、奉贤四期200MW。此外，《上海市可再生能源和新能源发展专项资金扶持办法》提到，深远海海上风电项目和场址中心离岸距离大于等于50公里近海海上风电项目奖励标准为 500元/千瓦。单个项目年度奖励金额不超过5000万元。我们认为，今年海风板块装机受天气、审批因素影响，股价已有较大调整，我们认为明年海 风需求无需过多担心。当前低基数情况下，继续看好明年海风相关标的业绩增速。推荐东方电缆，关注恒润股份、新强联、海力风电、宝胜股份、汉 缆股份。 行业动态： 1）12月22日，国家发改委、国家能源局发布的《关于做好2023年电力中长期合同签订履约工作的通知》，文件指出，完善绿电价格形成机制。鼓励电力用户与新能源企业签订年度及以上的绿电交易合同，为新能源企业锁定较长周期并且稳定的价格水平。 2）北京市民用建筑节能降碳工作方案暨“十四🖂”时期民用建筑绿色发展规划出台，文件指出，到2025年，实施建筑光伏装机容量80万千瓦。3）内蒙古自治区人民政府印发《内蒙古自治区支持新型储能发展的若干政策（2022—2025年）》，文件明确：新建保障性并网新能源项目，配建储能原则上不低于新能源项目装机容量的15%，储能时长2小时以上。新建市场化并网新能源项目，配建储能原则上不低于新能源项目装机容量的15%，储能时长4小时以上。 风险因素：下游需求不及预期风险、技术路线变化风险、原材料价格波动 风险、市场竞争加剧风险、国际贸易风险等。 一、本周行情回顾 电力设备及新能源（中信）：本周-5.9%；近一个月-9.60%，2022年初至今-27.65%；沪深300：本周-3.19%；近一个月+1.90%，2022年初至今-22.51%； 创业板指：本周-3.69%；近一个月-2.11%，2022年初至今-31.19%。 图1：主要股票指数近一年走势 资料来源：wind，信达证券研发中心 二、新能源汽车行业 电池级碳酸锂价格弱稳定。本周国内电池级碳酸锂周度价格稳定。参考百川盈孚信息，受疫情影响，下游终端厂家停产、减产情况明显，需求不及预期，正极材料厂接单谨慎，沿产业链向上传导，碳酸锂价格走势不佳。市场上下游博弈情绪高涨，需求不及预期，采购欲望较弱，年前长协交付中， 主流价格横盘为主。现货市场价格或将继续回落。澳矿最新预拍卖价格7505美元/吨，为明年年初锂盐价格走势带来指引。短期内市场价格拉涨困难。 硫酸钴、硫酸镍价格下降。本周电池级硫酸钴周度价格下降3.8%，电池级硫酸镍周度价格下跌1.9%。钴方面，根据百川盈孚信息，目前钴盐终端需求萎靡，下游入市操作积极性欠佳，企业出货阻力较大，业者心态悲观，买卖双方陷入僵持博弈。预计硫酸钴报价在4.95-5.05万元/吨；氯化钴报价在 6.0-6.1万元/吨；四氧化三钴报价20.3-20.9万元/吨；氧化钴报价20.0-20.8万元/吨。硫酸镍方面，根据百川盈孚信息，近期镍价宽幅震荡，镍豆自溶硫酸镍亏损幅度仍在扩大，成本压力叠加市场需求不佳下，硫酸镍预期产量下调，预计短期硫酸镍价格延续弱势，电池级硫酸镍市场报价运行在37500-39400元/吨之间。 电解液价格大幅下降。参考百川孚盈，年底下游订单情况对电解液市场较为不利，叠加疫情政策调整后对下游开工造成的一定影响，电解液市场较不景气，未来市场价格或将持续弱势运行。 图2：锂电产业链产品价格及变化情况 资料来源：百川资讯，信达证券研发中心 2022年11月新能源车产销两旺，同比大幅上升。2022年11月份新能源汽车销售78.6万辆，同比增长74.8%，环比增长10.2%。其中乘用车销售74.3万辆，同比增长73.8%，环比增长9.2%。 2022年11月份动力电池装机34.3Gwh，同比增长64.5%，环比上升12.2%。 资料来源：wind，信达证券研发中心 三、光伏行业 硅料价格下降，目前处于产业链生产制造环节的博弈高峰期。根据PVInfoLink的信息，硅料价格周度下降8.6%，硅料价格因买卖双方心态差异，以及不同硅料企业之间策略差异，报价区间持 续扩大，而且二三线硅料企业即使主动大幅降价也难以成交的困境仍在持续。截止本周三，因周转速率放缓，硅料环节的异常库存已经开始明显堆积，预计月底包括头部企业在内的硅料企业均会面临库存压力，只是程度稍有不同。 硅片价格继续快速下降。根据PVInfoLink的信息，各个规格的主流价格水平已经大幅低于龙头厂家前期公示价格，而且由于需求端滑坡加快，上游价格仍然没有趋稳迹象。截止本周三，182mm/150μm规格硅片的主流价格已经全面跌破每片5.5元，210mm/150μm规格硅片价格也已 跌破每片7.2元位置，InfoLink公示价格主要对应前周周四至本周周三的签订价格和执行范围。 电池片成交价格持续加速下行。根据PVInfoLink的信息，本周电池片环节削价持续上