每周高频跟踪：南方疫情加剧，供应链压力再现

债券研究 证券研究报告 债券周报2022年12月24日 【债券周报】 南方疫情加剧，供应链压力再现 ——每周高频跟踪20221224 12月第四周，年末临近，资金回流诉求、各地疫情蔓延，导致需求弱势愈加显著，前周由“强预期”引导的多类工业品价格涨势明显收敛。当下北方城市疫情形势有所缓和，经济活动开始恢复，本周北京地铁客运量环比加速回升 且已回到正增长区间，而华东、华南等人口密集地区疫情尚在加速发展中，上海、深圳等城市地铁客运量环比仍在负增。确诊人数上升叠加春节临近，工厂提前放假，供应链压力有回升的迹象。年底至春节前，基本面或持续处于供需两弱的格局，短期内关注北方城市消费和出行数据的回暖情况。 通胀高频：食品通胀转涨。本周猪肉价格环比跌7.8%，蔬菜、水果价格上涨，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比均上涨0.1%左右。 进出口高频：BDI指数涨幅扩大。本周集运价格延续跌势，CCFI、SCFI环比跌2.4%、跌1.4%；BDI指数、CDFI指数环比涨11.5%、涨2.5%。 工业高频：南方疫情加速发展，价格回归“弱现实”指引 1、动力煤：环渤海动力煤均价环比持平在734元/吨。12月15日-21日，本周冷空气活动频繁，电厂日耗继续提升，但可用天数尚在安全区间，电煤补库压力低于同期。各地感染人数快速增长，消费活跃度下滑，工厂提前放假，导致煤炭供需两弱、现货价格略有承压。 2、钢铁：钢价涨幅收窄。Mysteel钢价指数环比+0.1%，涨幅明显收敛。春节临近厂商资金趋紧，加之疫情蔓延、下游需求继续走弱，冬储拿货相对谨慎，钢铁价格窄幅波动。 3、玻璃：现货价格回调，产销放缓。部分地区进入年前订单收尾阶段，需求明显减弱，加之全国疫情发展，司机确诊数量增多，供应链压力凸显，下游补库节奏也有被动放缓。玻璃产销放缓，市场观望情绪渐浓。 4、铜：铜价偏弱震荡。美国公布的初请失业金人数低于预期，同时三季度实际GDP年化季率等数据表现偏强，反映经济表现仍然强劲，加剧激进加息的担忧；国内市场“新十条”落地后第二周，市场再度回归“弱现实”改善的观察，铜价维持偏弱震荡。 投资高频：地产销售回落，水泥价格持续回调。本周水泥价格环比回落1%，年底需求进一步走弱，叠加煤炭价格下跌、成本下行，南方地区水泥价格继续下调。 地产销售方面，12月16日-12月22日期间，30大中城市商品房销售面积环比-16.6%，一、二、三线城市全线回调。100城土地成交面积回落，主因集中土拍临近尾声，供应规模显著减少。 消费高频：汽车消费持续偏强。12月12日-18日，汽车日均零售、批发同比分别+18%、-5%，环比11月同期分别增56%、增27%，车市封控状态改善，市场明显回升，春节假期提前也引导需求前置释放。国际油价涨幅扩大，主要受到国内经济复苏预期升温、美国回购战略石油储备、冬季天气导致原油产量 减少、EIA原油库存超预期下降等支撑。 风险提示：疫情快速发展，短期供应链压力加剧。 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 相关研究报告 《【华创固收】高收益债市场观察（第二十�期） ——2022年12月3日至12月16日》 2022-12-20 《【华创固收】“弱现实”冲击市场，中央经济会议明确方向——可转债周报20221219》 2022-12-19 《【华创固收】债市跟踪（1212-1218）：赎回边际缓和，弱现实与强预期博弈》 2022-12-18 《【华创固收】年度跟踪：全国土地成交及城投拿地数据全梳理》 2022-12-18 《【华创固收】客流回归，汽车消费边际回暖— —每周高频跟踪20221218》 2022-12-18 目录 一、每周高频跟踪：南方疫情加剧，供应链压力再现4 （一）通胀相关：食品通胀转涨5 （二）进出口相关：BDI指数涨幅扩大5 （三）工业相关：南方疫情加速发展，价格回归“弱现实”指引6 （四）投资相关：地产销售回落7 （🖂）消费相关：汽车消费持续偏强8 二、风险提示10 图表目录 图表12022年12月第四周高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他类为月同比） .....................................................................................................................................4 图表2本周猪肉价格跌幅走扩5 图表3本周蔬菜价格转为上涨5 图表4出口集运价格持续下跌6 图表5BDI指数环比涨幅扩大6 图表6环渤海动力煤价格环比持平6 图表7本周钢铁价格涨幅明显收窄，整体呈现小幅波动7 图表8玻璃期货价格指数走势（日度）7 图表9国内长江有色铜周度均价跌幅收窄，基本持平上周7 图表10本周多地水泥价格回调，华东回落幅度较大8 图表1112月第四周，30城地产销售面积环比回落16.6%（单位：万平方米）8 图表1212月第三周，汽车零售同比增长18%（单位：辆）9 图表13本周国际油价持续上涨9 图表14环比来看，本周北京地铁客运量加速恢复9 一、每周高频跟踪：南方疫情加剧，供应链压力再现 图表12022年12月第四周高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他类为月同比） 大类 指标类型 本周值 本周环比 前周环比 本月同/环比 上月同/环比 数据变动 通胀相关 农产品批发价格200指数 125.59 0.09 -0.73 0.45 -2.54 食品通胀转涨 菜篮子产品批发价格200指数 127.01 0.09 -0.88 0.51 -2.92 平均批发价:猪肉:全国 27.86 -7.77 -5.29 -10.77 -1.92 猪肉价格跌幅再度走扩 平均批发价:牛肉:全国 67.84 0.05 0.42 0.22 -0.49 牛肉价格涨幅收窄 平均批发价:羊肉:全国 77.11 -1.42 -0.01 0.67 -0.32 羊肉价格跌幅走扩 平均价:生鲜乳:主产区 4.12 0.00 0.00 -0.24 -0.24 前周生鲜乳价格持平 平均批发价:鸡蛋 11.64 -2.90 -0.32 -3.23 0.25 鸡蛋价格跌幅走扩 平均批发价:28种重点监测蔬菜 4.76 4.93 -0.83 6.77 -12.01 蔬菜价格转涨 平均批发价:7种重点监测水果 6.87 1.60 -1.63 2.45 2.94 水果价格转涨 进出口相关 CCFI:综合指数：中国出口集装箱 1,307.54 -2.38 -5.01 -57.72 -48.04 CCFI指数继续下行 SCFI:综合指数：上海出口集装箱 1,107.09 -1.44 -1.30 -76.78 -69.53 SCFI指数继续下行 波罗的海干散货指数(BDI) 1,606.40 11.45 5.88 -48.68 -53.28 BDI指数涨幅扩大 CDFI:中国进口干散货运价指数 1,089.36 2.47 -0.51 -23.38 -26.20 CDFI指数转为上涨 工业相关 Myspic综合钢价指数 151.43 0.13 2.66 -16.42 -20.98 钢价涨幅收窄 综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K) 734.00 0.00 0.00 -1.69 -5.24 本周煤价持平 南华玻璃指数 1,871.53 -1.59 3.78 -24.92 -23.78 玻璃期货价格转跌 长江有色市场:平均价:铜:1# 66,280.00 -0.02 -0.79 -4.78 -7.46 国内铜价下跌 期货官方价:LME3个月铜 8,345.60 -0.63 -0.74 -11.89 -16.25 外盘铜周均价下跌 投资相关 水泥价格指数:全国 146.55 -1.03 -1.17 -22.60 -26.32 水泥价格继续下跌 地方债发行（亿） 126.04 -25.03 -55.24 -77.88 -33.51 本周地方债发行继续下滑 100大中城市成交土地占地面积 2,054.21 -41.04 8.12 -10.37 27.38 前周土地成交环比回落 30大中城市商品房成交面积 255.80 -16.57 5.81 -31.04 -24.78 上周�至本周四，30城地产销售下滑 消费相关 当周日均销量:乘用车:厂家零售 57,808.00 - - -26.29 18.77 12月第三周汽车零售同比+18% 当周日均销量:乘用车:厂家批发 52,547.00 - - -35.60 23.36 12月第三周汽车批发同比-5% 柯桥纺织服装面料价格指数 106.63 0.56 -0.39 -1.55 -1.93 服装面料价格转涨 布伦特油价 83.92 6.17 3.86 7.92 12.37 布伦特油价涨幅扩大 WTI油价 79.56 7.09 4.60 5.72 6.99 WTI原油价格涨幅扩大 资料来源：Wind，华创证券 （一）通胀相关：食品通胀转涨 猪肉价格跌幅继续走扩。本周，农业部公布的全国猪肉平均批发价为27.9元/公斤，环比-7.8%，跌幅再度走扩。本周北方地区疫情有所缓和，而华东、华南等地区疫情加速蔓延，猪肉消费整体低迷。 蔬菜价格转涨。本周蔬菜价格环比+4.9%，前周跌0.8%。其他二级子项方面，水果价格上涨1.6%，鸡蛋价格环比-2.9%，本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数转跌，环比均+0.1%左右。 图表2本周猪肉价格跌幅走扩图表3本周蔬菜价格转为上涨 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （二）进出口相关：BDI指数涨幅扩大 出口方面，集运价格延续下跌。本周CCFI指数环比跌2.4%，跌幅较前周收窄；SCFI指数环比跌1.4%，较前周略有走扩。本周欧洲航线运价继续下跌3.7%，美东、美西环比分别-2.9%、+1.3%，东南亚航线运价回调幅度相对最大，环比-5.2%。 BDI指数涨幅继续扩大。本周中国进口干散货运价指数（CDFI）环比涨2.5%，BDI指数均值环比涨11.5%。国内“新十条”提振铁矿石、螺纹钢期货表现，地产政策预期回暖、需求预期改善，继续带动干散货运价指数上涨。沿海运价方面，受本周降温大风影响，港口封航、装卸效率下降，叠加下游需求弱，贸易商观望情绪较浓，市场成交冷清，煤炭运价弱势下行。 图表4出口集运价格持续下跌图表5BDI指数环比涨幅扩大 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （三）工业相关：南方疫情加速发展，价格回归“弱现实”指引 12月15日-21日期间，环渤海动力煤均价报734元/吨，持平前周。需求方面，本周冷空气活动频繁，下游电厂日耗提升，但电厂库存可用天数维持在安全区间，电煤补库压力低于往年同期。加之受放开后全国各地感染人数迅速增加，消费活跃度较放开前明显减弱，同时部分工厂提前放假，煤炭供需两弱格局延续，煤炭现货价格略有承压。 图表6环渤海动力煤价格环比持平 资料来源：Wind，华创证券 钢价涨幅收窄。本周Myspic综合全国钢铁价格指数环比0.13%，螺纹钢、热卷、线材价格环比分别+0.7%、-0.3%、+0.3%，涨跌不一。需求方面，进入传统消费淡季之后，北方需求降至极低，华东地区尚有少量成交，春节临近资金趋紧，叠加各地疫情开始反弹，下游需求继续走弱，市场冬储拿货相对谨慎，钢铁价格窄幅波动。 图表7本周钢铁价格涨幅明显收窄，整体呈现小幅波动 资料来源：Wind，华创证券 玻璃现货价格有所下跌，产销放缓。本周，南华玻璃期货价格指数环比-1.6%左右；现