棉花期货周报：棉花震荡偏强，谨防回调

2022/11/22 棉花期货周报 国元期货研究咨询部2022年12月20日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555056 邮箱wujingchen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 韩广宇 电话：010-84555171 邮箱hanguangyu@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03099424 棉花震荡偏强，谨防回调 【策略观点】 近期出疆运输已经恢复，棉花加工进度较快，棉花供应增加，短期内供应端问题不大。主要问题目前还是集中在需求端，内外消费需求都比较差。最近疫情防控政策不断优化，全国各地许多城市许多百姓都在经历着疫情首次放开后的第一轮冲击，预计在1月上旬达到冲 击高峰，预计2023年的国内棉花消费形势将随着疫情防控政策的优化以及扩大内需政策而逐步好转。 【目录】 一、行情回顾1 二、全球棉花供需格局分析1 2.1美棉签约量稍有转差1 2.2美联储12月加息50BP，符合市场预期2 三、国内棉花供需格局分析3 3.1我国11纺服消费同比大降3 3.2我国11月棉花商业库存环比上升3 四、后市展望4 一、行情回顾 上周郑棉主力2305合约放量反弹，周涨幅2.17%，收盘14145元/吨，周线级别再次明 显放量，成交量3266867手，较前一周增加662475手。ICE美棉主力合约反弹力度偏弱，在 79美分/磅处反复确认，周涨幅1.16%，成交量67725手，较前一周减少2868手。 图表1郑棉主力合约价格走势图（元/吨） 图表2ICE美棉主力合约价格走势图（美分/磅） 数据来源：文华财经、国元期货 数据来源：文华财经、国元期货 二、全球棉花供需格局分析 2.1美棉签约量稍有转差 根据最新的美国出口销售报告显示，12月8日一周美国2022/23年度陆地棉签约0.42 万吨，截至当周陆地棉累计签约量198.5万吨，签约进度为76%，比五年均值高3个百分点， 当周装运量为3.22万吨，截至当周累计装运量为79.9万吨，装运进度为31%，比五年均值高了8个百分点。12月1日一周美国2022/23年度陆地棉签约0.74万吨，当周陆地棉累计签约量198.08万吨，签约进度为75%，比5年均值高4个百分点，当周装运量为3.2万吨， 截至当周累计装运量为76.69万吨，装运进度为29%，比5年均值高了7个百分点。 图表3美棉签约装运 签约占出口量比例 装运进度 5年均值 73% 23% 2017/18年度 68% 18% 2018/19年度 75% 22% 2019/20年度 77% 23% 2020/21年度 72% 32% 2021/22年度 76% 20% 2022/23年度 76% 31% 2.2美联储12月加息50BP，符合市场预期 数据来源：USDA、国元期货 北京时间12月15日凌晨3点，美联储公布12月FOMC会议决议。美联储如期加息50BP至4.25%-4.5%，大幅下调GDP预测，小幅上调失业率和通胀预测，点阵图显示2023年将再加75BP并且不会降息。鲍威尔在发布会上表示，美国经济已经大幅放缓，无法确定会不会衰退，尚未讨论可以接受的衰退严重程度。近两个月通胀取得了可喜的下降，预计明年通胀将大幅下降，但年初水平仍高。目前劳动力市场依然十分紧俏，在时薪增速放缓方面并未看到太多进展。政策立场正在接近充分限制性，加息还有一段路要走，现在放慢加息可以更好的平衡风险，在确信通胀会持续下降之前不会降息。 美国CPI与核心CPI 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 美国:CPI:当月同比月% 美国:核心CPI:当月同比月% 图表4美国通胀水平 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 数据来源：Wind、国元期货 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 美国:国债收益率:1年日% 美国:国债收益率:10年日% 美国:联邦基金利率(日)日% 图表5美国利率水平 数据来源：Wind、国元期货 三、国内棉花供需格局分析 3.1我国11月纺服消费同比大降 根据国家统计局数据，11月份国内服装、鞋帽、针纺织品类零售额为1276亿元，同比减少15.6%，前11个月国内服装、鞋帽、针纺织品类零售额累计11688亿元，同比减少5.8%，需求不足仍是制约棉价上行空间的主要矛盾。 服装鞋帽、针纺织品类零售额（单位：亿元） 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 零售额:服装鞋帽、针、纺织品类:当月值月亿元 零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比月% 图表6我国鞋帽、针纺织品类零售额（单位：亿元） 3.2我国11月棉花商业库存环比上升 数据来源：Wind、国元期货 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 截至11月底，全国棉花商业库存为368.47万吨，环比增加136.44万吨，同比减少86.74 万吨。新年度，籽棉收购到加工、公检、物流环节整体偏慢，棉花商业库存仍处于近五年低 点。 我国棉花商业库存（单位：万吨） 600 500 400 300 200 100 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 图表7我国棉花商业库存（单位：万吨） 数据来源：Wind、国元期货 四、后市展望 近期出疆运输已经恢复，棉花加工进度较快，棉花供应增加，短期内供应端问题不大。主要问题目前还是集中在需求端，内外消费需求都比较差。最近疫情防控政策不断优化，全国各地许多城市许多百姓都在经历着疫情首次放开后的第一轮冲击，预计在1月上旬达到冲 击高峰，预计2023年的国内棉花消费形势将随着疫情防控政策的优化以及扩大内需政策而逐步好转。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901， 9层906、908B 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼 601-607 电话：0551-62895515 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即 磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A 座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西 塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道 2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4 幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦 12层西侧 电话：0475-6380818 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A 单元 电话：020-89816681