光伏行业2023展望【日本大和】评级(下调)：正面中性需

光伏行业2023展望【日本大和】评级(下调)：正面中性 需求侧：需求素质成疑 我们预期2023年全球光伏装机330GW，包含美国(30GW)、中国(130GW)、欧洲(70GW)和RoW(100GW)，而单瓦净利远高其他市场的美国需求将决定2023年行业beta。 美国需求取决于新疆人权法案UFLPA，可是我们现阶段并没有看到实际证据证明美国海关将进一步放松UFLPA至非疆中国硅料。我们不排除2023 光伏装机能达到市场预期的350-400GW，但倘若额外的装机主要来自中国集中式，我们认为此部分在某种意义上可被视作“无效需求”，对主产业链利润贡献极其有限。 欧洲的部分，我们认为需求在2022年明显出现前置，2023欧洲组件出货增长大概率低于欧洲装机增长。 供给侧：几乎全产业链过剩 对比需求，我们推断2023年硅料、硅片、组件、玻璃、胶膜均处于过剩状态，高端电池片也将于2H23或更早解决瓶颈。此外，可能的新瓶颈如高纯石英砂和石英坩埚也交易比较充分。 相对而言，我们比较喜欢单瓦净利下行风险可控的一体化组件龙头。 然而，硅料/硅片的价格博弈才刚展开，我们认为待硅料价格出现底部，市场对光伏供需的焦虑才会缓解。市场风格：与经济呈负相关 整体而言，光伏板块行情与实体经济呈现负相关关系。 大和策略组认为中国重开和H股价值回归是2023年的主线，我们认为光伏行业难以受惠。 市场对疫情反复的担忧或许能为行业带来smartbeta，但主产业链价格博弈将持续压抑板块情绪。 设备：取决与隆基技术选择 隆基鄂尔多斯30GW项目的技术选择预计将于1Q23末公布，将有望成为光伏设备分化行情的分水岭。现阶段我们还无法判断隆基的具体技术选择，但估计1Q23期间会出现更多资讯。 倘若隆基选取HJT路线，我们建议重点关注铜电镀。