生猪：价格跌跌不休，后市走势如何？

国投安信期货 SDICESSENCEFUTURES 安如泰山信守承诺 生猪：价格跌跌不休，后市走势如何？ 点石成金 进入四季度以未，猪价整体乏现高佳网落态势，两从上周至本周未量，绪价不论现贷还是期贷端，更是出现一液流畅的 大幅下跌。现费价格未看，年内生猪最高价格出现在10月19日的28.52元/公斤，到12月12日最低向下调整至18.68元/公斤，跌幅接近10元/公斤，波动幅度巨大。两从期贷端未，生绪2301合约电从10月高位24300元/吨跌至目前接近16500元/吨， 创下了LH2301合均上市后的最低点，四季度期觉端跌幅可以说吞没了LH2301合约自上市以未--路单边上涨的全部涨幅。无论 从期觉端还是现贷端的波动来看，都远选超出了市场预期。 图1：生猪出栏价-2年-涌益 +生猪出栏价 /公弄 40 35 30国投安信期货 25 20 15 10+ 2020121620213520215182021812021114202231202263020221020 数插未源：润益咨动 本轮下跌肾后的主要动国未自于四季度供应端的集中出栏和需求端的不及预期。此前，由于市场认为四季度供需有缺口，一致量好四季度储价，这也在9月及10月上的催生了大量的二次商肥行为，同时伴随行业的普运压栏，一方面加速了前期的绪价上涨，另一方面供给后移加剧了四季度的供应压力，同时在10月份猪价高峰期，生猪行业养殖利涡能够达到1000元/头以上的高 额利涡，高利涡之下也在刺激养殖端加速出栏以保护利涡。 本报告版权易于国技尖修期货有限公所不可作为按资你搭，格我请注明出处 图2：出栏均重-分年度-涌益图3：养殖利润：白繁白养生猪 02022年2021.年20241/3养殖利润：自繁自养生猪 kg 1404,000 135 3,000 130 1252,000 1201,000 115 110 105+ 1月 3月5月 7月9月 11月 1,000 201018201451620183220211210 数据来源：满兰咨数据来源：同花质ifind 手回到高参来垂，实际上从今年上半年猪价开始快速夜高后，生猪消负高参一直较悉，表现在猪肉价格/生猪价格处于历年 赁，而从今年来骨，腌脂离象同比偏悉，各方渠道反至少有同比百分之20"30%的下降，主要还是受到疫情、疆价偏高、经济悉等多方西影响，可以说是旺季不旺， 图4：22省市猪肉价格/生猪价格图5：日屠宰蚤-4年一涌益 2022年2021年20241/3+2022年2021年→20241/2 吨 1.8300,000 1.7250,000 1.6 200,000 1.5 国投安信其 1.4- 150,000 1.3 100,000 1.250,000 1.1+ 1月3月5月7月9月11月 0- 1月3月5月7月9月11月 数插未源：wind数插未源：润益咨动 本年度绪价的大幅波动，显著超出了市场预期，这其中包合差基本西的不遵明和很多难以量化的影响国素。比如行业产能，如采说换照官方目前产能已恢复至非癌前正常水平，且处于相对过制状态，则难以解释今年猪价从最低位上涨幅度接近 150%。知采考虑到这其中加入了二次育肥的图素，作为重要的投机力量，加剧了市场的源跌和波动，造成了助源助联态势，部 么当月理论生猪出栏量有多大比例进入了二次商肥渠道，则难以统计容易有言区。再考感到全国生猪养殖省份众多，区域采样的代象性有限等图素，多种因素导致从市场认知到未未趋势预剂部难以微到相对精确和量化，这电导效了市场在言目之下容易出现一窝蜂的上行中推悉和下行中殊路的行为。 本报告版权易于国技尖修期货有限公司2不可作为按资依搭，格载请注明出处 由于今年春节较平，日前距高春节也就一月有余的时间，这中间需要关注几个国素，一是需求端，临近冬至晚腾需求已经进入尾产，接下未需要关注春节前的终端备贷，这部分消费预计在1月份才能有所显现。另外，在疫情放松初期，可以看到国内并没有出现大规模的报复性消费，户外餐饮消费依然低选，真正见到消费复苏或许还需要较长时间。另一方面，供应端仍有压力，据了解目前仍有接近一半体量的二次育肥绪源没有出栏，这部分预计在参节前要出栏，此外，12月下旬还有集团场加速出栏的压力。总体未看，我们预计春节前生储现费价格或难以渠况低速态势，两从期费端来量，随差本周绪价的下跌，目前1月及3月合约伤值已经未到了券殖成本线下方，速议前期空举止量。 杨荔霞农产品组长 F0285733Z0011333 本报备版权易于国技实修期货有限公司3不可作为投资偿括，格载请注明出处 免责声明 国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业 务资格。 本报告仅供国投安信期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货客户，请及时退并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的 任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负资。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方使，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面投权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 本报备版权易于国技实修期货有限公司不可作为投资偿据，格载请注明出处