生猪周报：飞流直下的，不止价格还有情绪

20221218生猪周报： 飞流直下的，不止价格还有情绪 南华期货研究院边舒扬Z0012647王一帆F03099649 生猪周度综述 本周总结 供应 1.前期压栏生猪在本月集中出栏的压力加剧；2.价格急速下跌情况下，1月生猪部分将前移至12月出栏；3.体重去化刚刚进行，体重仍在高位，猪肉供应多；1.冬至即将到来，腌腊季节基本走完一半，但需求边际增幅远远不及供应；2.疫情政策放开后，个人消费有进一步下跌的风险；3.白条价格下跌幅度远不及毛猪价格，消费疲软下，刺激消费能力较弱；自繁自养和外购仔猪利润还为正数，但已经不多；利润即将下跌为负时，出栏情绪将加剧；饲料价格虽有下跌但仍在高位；海关总署发布最新统计数据显示，2022年10月份中国猪肉进口16万吨，同比降20.6%；1-10月累计进口猪肉138万吨，同比降幅58.8%；1.疫情走向如何；2.猪肉价格退出过度上涨预警区间 偏空偏空中性偏多偏空 需求利润及饲料成本进口市场热点 反弹布局空单 观点 本周大猪出栏继续，据相关调研显示目前仍有50%的大猪还未出栏，整体的体重仍处于高位，对市场猪肉供应压力较大，需求端来看白条价格跌幅有限，对居民的消费刺激也有限，造成了供强需弱的局面，是目前价格下跌的主要原因。目前强势权已从养殖端转移到屠宰端手里，白毛比价仍有拉大趋势，屠企压价收购现象较多，而养殖户挺价惜售能力较弱，生猪价格仍有进一步下跌的风险。但短期下跌较多，或有反弹扛价情绪，关注反弹后空单的布局。 策略 01空单可部分减仓，临近交割月；03等待反弹后继技术续布局空单；分析 恐慌情绪下有超跌情况，盘面或出现技术性反弹，01面临交割月，现货可能会继续向期货价格靠拢； 风险 1.新冠疫情变化形势2.养殖端是否会再次出现压价 生猪周度统计 本周统计 期货数据 收盘价 周涨跌 涨跌幅 备注 生猪 01合约 16450 -2550 -13.42% 主力合约 05合约 16330 -1680 -9.33% 09合约 16930 -590 -3.37% 现货数据 均价 周涨跌 涨跌幅 备注 出栏价格 河南(元/kg） 18.9 -1.98 -9.60% 交割基准地 湖南(元/kg） 19.1 -1.75 -8.47% 辽宁(元/kg） 18.4 -1.85 -9.14% 四川(元/kg） 18.7 -2.9 -13.68% 广东(元/kg） 20.4 -1.6 -7.37% 白条价格 全国(元/kg） 24.93 -2.3 -8.45% 仔猪价格 全国（元/头） 429.05 -39.05 -8.34% 价差 变化 基差 基差值 变化 1-5价差 120 -870 河南-01 2480 850 5-9价差 -600 -1090 河南-05 2600 -20 9-1价差 480 1960 河南-09 2000 -1110 屠宰端数据 屠宰头数 涨跌幅 屠宰均重 周涨跌 涨跌幅 156803 12.53% 125.94 -0.39 -0.31% 屠宰开工率(%) 涨跌幅 屠宰利润 周涨跌 涨跌幅 31.75 6.92% 55.59 -2.49 -5.17% 利润及成本 自繁自养利润（元/ 头） 涨跌幅 外购利润（元/头） 涨跌幅 241.98 -57.85% 90.13 -78.52% 玉米价格（元/吨） 涨跌幅 豆粕价格(元/吨） 涨跌幅 2890 -0.34% 4670 -3.31% 仓单数据 仓单 增减 生猪存栏结构 本周 涨跌 生猪 570 0 90kg/150kg生猪出栏占比 0.67/2.19 0/0.12 2018/7/26 2018/10/26 2019/1/26 2019/4/26 2019/7/26 2019/10/26 2020/1/26 2020/4/26 2020/7/26 2020/10/26 2021/1/26 2021/4/26 2021/7/26 2021/10/26 2022/1/26 2022/4/26 2022/7/26 第1周 第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周 第49周 2016-04-12 2016-10-12 2017-04-12 2017-10-12 2018-04-12 2018-10-12 2019-04-12 2019-10-12 2020-04-12 2020-10-12 2021-04-12 2021-10-12 2022-04-12 2022-10-12 2021-09-20 2021-10-20 2021-11-20 2021-12-20 2022-01-20 2022-02-20 2022-03-20 2022-04-20 2022-05-20 2022-06-20 2022-07-20 2022-08-20 2022-09-20 2022-10-20 2022-11-20 期货&现货 全国与河南生猪�栏均价对比图 （元/公斤） 2016-2022年生猪�栏均价 前三级别白条价全国均价（元/kg） 45 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 45 35 25 15 5 35 25 15 5 商品猪：�栏均价：中国（日） 商品猪：�栏均价：河南（日） 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 1-5与5-9价差走势图 价差9-1 基差走势图 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 6,000 4,000 15,000 10,000 5,000 0 -5,000 -10,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 01基差 05基差 09基差 价差1-5 价差5-9 存出栏量&进口 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 能繁母猪存栏量与滞后十月生猪�栏价走势图 •今年年初能繁母猪的去化在持续，12月份生猪供应不宽松的事实抵挡不住前期压栏生猪的集中释放。 40 30 20 10 2014-11 2015-05 2015-11 2016-05 2016-11 2017-05 2017-11 2018-05 2018-11 2019-05 2019-11 2020-05 2020-11 2021-05 2021-11 2022-05 0 近三年生猪�栏量情况（万头） 1000 800 600 400 200 1/12/294/306/308/3110/3112/312/284/306/308/3110/3112/31 2020 2021 2022 2015-04 2015-10 2016-04 2016-10 2017-04 2017-10 2018-04 2018-10 2019-04 2019-10 2020-04 2020-10 2021-04 2021-10 2022-04 能繁母猪存栏量滞后十月生猪�栏均价（右） 进口数量:猪肉:当月值月 500,000,000 400,000,000 300,000,000 200,000,000 100,000,000 0 存栏结构 100% 80% 60% 二三元能繁母猪存栏结构图（不滞后） •去年三元母猪占比较多，平均PSY的拉低可能会影响如今生猪的供给 指标 二元母猪 三元母猪 配种成功率 95% 70% 乳猪成活率 85% 75% 育肥成活率 93% 90% 最高胎龄 8胎 3胎 当下平均胎龄 7.5 1.5 PSY 21% 14 非瘟成活率 87% 87% 40 35 30 25 20 生猪存栏结构变化 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 40 35 30 25 20 15 10 5 140kg以上生猪存栏占比 50-89kg生猪数存栏占比 生猪�栏价（元/公斤） 90-140kg生猪存栏数占比 7-49kg生猪存栏数占比 -1.5 5,000 -1 10,000 -0.5 15,000 0 20,000 40%15 20%10 5 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 0%0 二元能繁母猪存栏数三元能繁母猪存栏数 0.5 25,000 •目前标肥价差基本趋于稳定，天气转凉后对大猪的需求有一定的提升 不滞后生猪价格 标肥价差、现货和期货价格走势 30,000 1 标肥价差 主力合约 标猪价格 •本周出栏均重开始下降，但基本维持在水平的位置，去化还需时间。 2022 2021 2020 2019 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 135 130 125 120 115 110 斤） 2019-2022年屠宰均重走势图（元/公 商品猪：样本养殖企业：�栏平均体重：中国（周） 商品猪：�栏均价：中国（日）(变频周平均值) 7kg仔猪均价（右） 50kg后备母猪均价 2500 2000 1500 1000 500 0 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 仔猪与后备母猪均价周度走势图（元/ 头） •本周仔猪价格和后备母猪价格在价格下跌情况下仍维持小幅度回落，补栏较为谨慎的 2019-04-26 2019-07-26 2019-10-26 2020-01-26 2020-04-26 2020-07-26 2017-05-05 2017-08-05 2017-11-05 2018-02-05 2018-05-05 2018-08-05 2018-11-05 2019-02-05 2019-05-05 2019-08-05 2019-11-05 2020-02-05 2020-05-05 2020-08-05 2020-11-05 2021-02-05 2021-05-05 2021-08-05 2021-11-05 2022-02-05 2022-05-05 2022-08-05 2022-11-05 2020-10-26 2021-01-26 2021-04-26 2021-07-26 2021-10-26 2022-01-26 2022-04-26 2022-07-26 2022-10-26 补栏&压栏 �栏均重与�栏均价走势图 135 130 125 120 115 110 105 50 40 30 20 10 0 涌益样本点屠宰量（日度头） 2017-2022重点屠宰企业开工率 猪：屠宰毛利润（周） 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 70 200 60 150 50 100 40 30 50 20 0 10 -50 0-100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017 2018 2019 2020 2021 -150 20222020-04-24 2021-04-24 2022-04-24 冷冻猪肉：重点屠宰企业库容率： （周.%） 35 30 25 20 15 10 5 0 •本周屠宰企业盈利，屠宰开工率有所回升，屠宰量依旧维持低位，鲜销率正常，冻猪肉库容率持续降低出货 2019-05-03 2019-07-03 2019-09-03 2019-11-03 2020-01-03 2020-03-03 2020-05-03 2020-07-03 2020-09-03 2020-11-03 2021-01-03 2021-03-03 2021-05-03 2021-07-03 2021-09-03 2021-11-03 2022-01-03 2022-03-