橡胶周报：橡胶偏高震荡多单逐步离场

五矿期货橡胶周报 橡胶偏高震荡多单逐步离场 20221217 能源化工组张正华 zhangzh@wkqh.cn0755-233753333 从业资格号：F270766 交易咨询号：Z0003000 橡胶要点小结：偏高震荡暂无推荐 需求：行业如何？轮胎厂开工率56.51%(-3.85%)山东轮胎厂预期中性。 供应：海外正常预期，国内减产预期。 库存：上期所+青岛库存：65.32(-0.26)万吨。 小结： RU橡胶价格居中。我们判断向上向下空间差不多。向上空间大一些。我们理解，主要上涨驱动是超跌反弹和季节性利多因素。 由于泰国7-11月台风季节，容易引发天气利多。各地物流缓慢转好； 旧全乳出库后，胶农囤货待涨。 我们认为，橡胶未来数周仍或震荡上涨。 我们担心宏观交易衰退预期，其他商品较大下跌风险容易带跌橡胶。所以我们考虑多RU2301空RU2309仍可持有数周。 我们目前的推荐是，单边多单持有，已经基本达到目标区间，准备逐步离场。 公众号五矿微服务，每日早晨有最新版的五矿行情早知道，里面有各个品种最新的产业链动态和观点，包括橡胶早评。及时性较强。欢迎参考。 注释： 后面几十页的数据，一般投资者可泛读，有兴趣深入研究的可以精读。 周报主要更新产业链数据，制表数据量大。有时候出差调研途中，周报会延迟或取消。 另外周报上的观点更新比较慢，如果需要关注我们的观点的最新更新，可以微信关注五矿期货微服务公众号，每天早上开盘前有我们各品种的最新观点和关键数据更新。 （本页开工率数据来源于卓创，和WIND数据小有区别，趋势相同，差别不大。） 交易策略建议 交易策略建议 策略类型 操作建议 盈亏比 推荐周期 核心驱动逻辑 推荐等级 首次提出时间 无无 全乳胶评估 全乳胶基本面评估 估值 驱动 基差（元/吨） 胶农毛利润率测算 产量（万吨） 需求 轮胎厂开工率（%） 库存（万吨） 数据 -2090 1% 1382 56.51%(-3.85%) 65.32(-0.26) 多空评分 0 2 0 0 0 简评 对复合胶升水偏低。 胶农亏本 产能大，产量没有大增 景气震荡预期 库存变化不大 小结 海外橡胶供应预期平稳，国内有减产预期。需求国内有转好预期，国外有转差预期。轮胎厂开工率正常。对胶价不悲观。全乳价格偏低。RU点位参考12200-13900。上涨的条件是：超跌反弹。季节性需求好转。偏多思路对待。 20号胶评估 20号胶基本面评估 估值 驱动 基差 胶农毛利润率测算 产能/产量 需求 库存 数据 -9013 17% 1382 56.51%(-3.85%) 65.32(-0.26) 多空评分 0 1 0 0 0 简评 略高 价格偏低 产能大，产量没有大增 景气震荡预期 库存变化不大 小结 东南亚处于台风季，容易有天气利多。海外橡胶供应预期平稳。需求国内有转好预期，国外有转差预期。轮胎厂开工率正常。对胶价不悲观。NR点位参考9200-11500。上涨的条件是：超跌反弹。季节性需求好转。谨慎偏多思路对待。 25000 20172018201920202021橡胶主力2022 20172018201920202021沪胶/日胶2022 80 2000075 70 15000 65 1000060 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 55 50 45 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 橡胶维系了一贯的季节性，上半年容易跌。 2018，2019，2020跌的比较早。 2022年胶价低于产业链预期，较长时间低于胶农成本。 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 20172018201920202021沪胶/1.09-20号胶2022 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 20172018 20192020 2021沪胶-20号胶*1.132022 -500 -5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1000 20172018201920202021胶/原油2022 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20172018201920202021标胶/原油2022 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 110 105 100 95 90 85 80 75 70 65 20172018201920202021沪胶/新加坡标胶2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20172018 20192020 202120号胶/新加坡标胶2022 80 75 70 65 60 55 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 20172018201920202021胶/铜202220172018201920202021胶/布原油2022 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20172018201920202021胶/螺纹2022 7 6 5 4 3 20172018201920202021胶/铁矿2022 40 35 30 25 20 15 2 1 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20172018201920202021胶/上证2022 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20172018201920202021RU/创业板综2022 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20172018201920202021全钢胎2022 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20172018201920202021半钢胎2022 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 全乳胶评估 全乳胶基本面评估 估值 驱动 基差（元/吨） 胶农毛利润率测算 产量（万吨） 需求 轮胎厂开工率（%） 库存（万吨） 数据 -1910 -1% 1382 60.53%(-2.36%) 71.36(1.58) 多空评分 0 2 0 0 0 简评 对复合胶升水偏高 胶农亏本 产能大，产量没有大增 景气震荡预期 库存变化不大 小结 海外橡胶供应预期平稳，国内有减产预期。需求国内有转好预期，国外转差预期可能变化。轮胎厂开工率预计会恢复正常。对胶价不悲观。全乳价格偏低。仓单大出库大约18.5万吨。RU01点位参考11500-13500。上涨的条件是：超跌反弹。季节性需求好转。主推买1抛9。偏多思路对待。 20号胶评估 20号胶基本面评估 估值 驱动 基差 胶农毛利润率测算 产能/产量 需求 库存 数据 -364 11% 1382 60.53%(-2.36%) 71.36(1.58) 多空评分 0 1 0 0 0 简评 中性 价格偏低 产能大，产量没有大增 景气震荡预期 库存变化不大 小结 东南亚处于台风季，容易有天气利多。海外橡胶供应预期平稳。需求国内有转好预期，国外转差预期可能变化。轮胎厂开工率预计会恢复正常。对胶价不悲观。NR点位参考9000-11000。上涨的条件是：超跌反弹。季节性需求好转。偏多思路对待。 25000 20172018201920202021橡胶主力2022 20172018201920202021沪胶/日胶2022 80 2000075 70 15000 65 1000060 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 55 50 45 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 橡胶维系了一贯的季节性，上半年容易跌。 2018，2019，2020跌的比较早。 2022年胶价低于产业链预期，较长时间低于胶农成本。 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 20172018201920202021沪胶/1.09-20号胶2022 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 20172018 20192020 2021沪胶-20号胶*1.132022 -500 -5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1000 20172018201920202021胶/原油2022 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20172018201920202021标胶/原油2022 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 110 105 100 95 90 85 80 75 70 65 20172018201920202021沪胶/新加坡标胶2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20172018 20192020 202120号胶/新加坡标胶2022 80 75 70 65 60 55 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 20172018201920202021胶/铜202220172018201920202021胶/布原油2022 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20172018201920202021胶/螺纹2022 7 6 5 4 3 20172018201920202021胶/铁矿2022 40 35 30 25 20 15 2 1 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20172018201920202021胶/上证2022 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20172018201920202021RU/创业板综2022 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20172018201920202021全钢胎2022 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20172018201920202021半钢胎2022 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月