聚烯烃日报：内需跟进乏力，聚烯烃增仓下行

期货研究报告|聚烯烃日报2022-12-20 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 内需跟进乏力，聚烯烃增仓下行 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 周一双焦价格重挫，焦煤焦炭跌超6%，市场抛压下煤化工支撑减弱，午后重心进一步下滑。投机炒作降温，内需跟进乏力，近期塑化链受宏观利好提振，市场资金热炒推动期价，不过终端市场订单未见明显好转，市场内需跟进乏力，同时供应压力仍在，下游前期订单逐渐完成，后续跟进订单逐渐减少，对原料需求减弱，对市场支撑力度有限，随着春节假期临近，需求恐难以提升，上方压力明显，建议日内逢高做空或者观望。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存63万吨，较上一日+5万吨。库存略有增加，且库存处近三年正常区间，目前看内需跟进乏力，有累库预期。 基差方面，LL华北基差在+81元/吨，PP华东基差在-12元/吨，基差变化不大。 生产利润及国内开工方面。PP生产利润原油制处于亏损状态，LL油头法和PDH制PP生产利润为正，没有很大增幅，这种情况将促进厂家进一步生产增加供应。 非标价差及非标生产比例方面。HD注塑-LL价差小幅亏损，�现了边际改善，开工率没有明显大幅变化。留意原油制HD是否兑现大幅降负，若�现则HD供应边际改善，LL产能也会被分流，改善LL供应面。PP低融共聚-PP拉丝价差略有上升，开工率没有明显变化。 进�口方面。由于美金快速补跌，PE和PP进口窗口已经打开，存在供应进口的压力。 ■策略 （1）单边：上方压力明显，建议日内逢高做空或者观望。 （2）跨期：暂观望。 ■风险 原油价格波动，下游补库持续性，汇率贬值导致的进口窗口上移，俄乌冲突恶化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润11 聚烯烃库存12 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:PP进口利润|单位：元/吨10 图21:PP出口利润|单位：美元/吨10 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨10 图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨10 图24:PE下游农膜开工率|单位：%11 图25:PE下游包装膜开工率|单位：%11 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨11 图27:PP下游BOPP开工率|单位：%11 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨11 图29:PP下游塑编开工率|单位：%11 图30:石化库存|单位：万吨12 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2022/12/19 2022/12/16 石化库存（万吨） 5 63 58 LL01 -91 8,119 8,210 LL05 -123 8,112 8,235 LL09 -131 8,063 8,194 LL1-LL5 32 7 -25 LL5-LL9 8 49 41 LL9-LL1 -40 -56 -16 LL华北-主力合约基差 1 81 80 LL华东-主力合约基差 91 231 140 LL华南-主力合约基差 121 411 290 brent主力（美元/桶） -1.7 79.47 81.17 LLDPE生产利润（原油制） 29 485 456 LLDPE华北 -90 8,200 8,290 LLDPE华东 0 8,350 8,350 LLDPE华南 30 8,530 8,500 HDPE注塑华东 0 8,000 8,000 HDPE低压膜华东 0 8,300 8,300 HDPE中空华东 50 8,150 8,100 LDPE华东 50 8,750 8,700 LL华东-华北 90 150 60 LL华南-华东 30 180 150 HD注塑-LL（华东） 0 -350 -350 HD薄膜-LL（华东） 0 -50 -50 HD中空-LL（华东） 50 -200 -250 LD-LL（华东） 50 400 350 LL美金成本（元/吨） 10 8,139 8,129 LL华东进口盈亏（元/吨） -10 211 221 LL中国CFR（美元/吨） 0 961 961 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 90 0 -90 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,600 6,600 LL-回料（不带票） -83 958 1,041 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 12月19日 12月16日 石化库存（万吨） 5 63 58 PP01 -74 7,812 7,886 PP05 -93 7,840 7,933 PP09 -97 7,818 7,915 PP1-PP5 19 -28 -47 PP5-PP9 4 22 18 PP9-PP1 -23 6 29 PP华东-主力合约基差 -12 -12 0 PP华北-主力合约基差 54 68 14 PP华南-主力合约基差 74 168 94 brent主力（美元/桶） -1.7 79.47 81.17 PP生产利润（原油制） 33 -155 -188 丙烷CFR华东（美元/吨） -7 623 630 PP生产利润（PDH制） -29 558 587 PP华东拉丝 -86 7,800 7,886 PP华北拉丝 -20 7,730 7,750 PP华南拉丝 0 7,980 7,980 PP华东低融共聚 20 8,020 8,000 PP华东均聚注塑 0 7,850 7,850 PP拉丝华南-华东 86 180 94 PP拉丝华东-华北 -66 70 136 PP均聚注塑-拉丝（华东） 86 50 -36 PP低融共聚-拉丝（华东） 106 220 114 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 10 910 900 PP拉丝进口成本（元/吨） 93 7,710 7,617 PP拉丝进口盈亏（元/吨） -179 90 269 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） 22 -89 -112 山东粉料（元/吨） -50 7,750 7,800 山东丙烯（元/吨） -300 7,200 7,500 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 30 -20 -50 山东粉料生产利润（元/吨） 250 -150 -400 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 9,600 9,600 BOPP厚光膜毛利（元/吨） 86 650 564 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁） 0 6,450 6,450 PP拉丝-回料（不带票） -79 739 818 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:PP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图16:共聚注塑开工占比|单位：%图17:纤维开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃进出口利润 图18:LL进口利润|单位：元/吨图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图20:PP进口利润|单位：元/吨图21:PP出口利润|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美 元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 聚烯烃下游开工及下游利润 图24:PE下游农膜开工率|单位：%图25:PE下游包装膜开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨图27:PP下游BOPP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨图29:PP下游塑编开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃库存 图30:石化库存|单位：万吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司