能源结构性价差面面观

国投安信期货 SDICESSENCEFUTURES 安如泰山信守承诺 能源结构性价差面面观20221220 国投安信能源评数 高明宇首席分析师 F0302201Z0012038 李云旭高级分析师 F3063210Z0014563 李祖智中级分析师 F3063857Z0016599 王盈款分析师 F3066912Z0016785 （1）跨期价差 图1：Brcnt原油：c1-c3图2：WTI原油：c1-c3 2022年2021.年+2021/32022年2021年20241/3 1210 9-0 20 国投安信期货 30405060 1月 3月5月7月9月11月 70 1月3月5月7月9月 11月 10- 6- 3- 0 3- 6- 9. 数格来源：Reuters数报来源：Reuters 图3：RB0B汽油：c1-c3图4：H0取暖油：c1-c3 2022.年2021.年2021/3 美元 加美元←2022.年2021.年+2021/3 0.61.5 0.4 0.2- 1.2- 0.9-国投安信期货 0.6 0.3 0.2 0.30.3+ 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数插未源：Reuters数择来源：Reuters 本报告版权易于国投实修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图5：低硫燃料油1-5价差图6：燃料油1-5价差 元2022年5月1日月-2022年12月23月1/2元2022年5月1日2022年12月31日1/3 800 300- 600- 200 400 100 200 0100 200 200 5月6月7月8月9月10月11月12月 300 5月6月7月8月9月10月11月12月 数择来源：wind资据来源：wind 图7：HH天然气：c1-c6图8：TTF天然气：c1-c6 +2022年2021年+20241/3欧元2022年2021年+2021/3 /桃奇时 2.580 2-60- 1.5 0.5- 1国投安信 40 20, 0 国投安信期 20 0.5 40 1.5.60 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数插未源：Reuters数插未源：Reuters 图9：JKM天然气：c1-c6图10：LPG3-7价差 百万宽 2022.年2021.年2021/32022年8月1日2023年3月25日41/3 30006 20600- 10国投安信300 0 0 10 20 1月3月5月7月9月11月 300 600 900 8月9月10月11月12月1月2月3月 数报来源：Reuters数据来源：wind 本报备版权易于国技卖修期货有限公司2不可作为投资像据，情载请注明出处 图11：动力煤：1-5价差图12：动力煤：1-3价差 元2022年5月15日2023年1月5日1/52022年3月5日2023年1月8日1/4 600500 500400- 400国投安300 300 国投安 200- 200 100100 0.0- 100-100+ 5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月1月 数据来源：wind资据来源：wind （2）跨市价差 图13：原油内外盘价差图14：原油：WTI-Brcnt +SC-Brent2022-年2021.年2021/3 1202- 060· 60- 30- 0· 30 -8 ~60. 10 90- 12 2021/12 2022/03 2022/05 2022/082022/10 1月 3月 5月 7月 9月 11月 数格来源：Reuters,wind 数择来源：Reuters 图15：原油：Brent/DubaiEFS 图16：原油：Brent-0man 2022.年2021.年 20241/3 2022.年2021.年2021/3 20 9- 15-6 10 5· 0 5- 10- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数据来源：Reters数据来源：Reuters 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图17：低硫燃料油内外盘价差图18：燃料油内外盘价差 低硫燃料油内外盘价差燃料油内外盘价差 006300 600-200 100 300- 300 0 100 200 600300 006-400- 2020/122021/052021/102022/032022/082020/122021/052021/102022/032022/08 数择来源：Reuters,wind数择来源：Reuters,wind 图19：天然气：JKM-TTF图20：天然气：TTF-HH +→2022年←2021年+2021/3 美元百万英盛 2022年2021.年→2021/3 10- 100- 0·80- 10-60- 2040 3020- 40 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数插未源：Reuters数插未源：Reuters 图21：天然气：JKM-HH图22:LPG:FEI-CP 2022.年2021.年2021/3 美元+2022.年2021.年+2021/3 70200 60-150 50-100 40 30 50 20-100- 10150- 0 1月3月5月 7月9月 11月 200 1月3月5月7月9月11月 数择来源：Reuters数择来源：b/oomberg,wind 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，情载请注明出处 图23：LPG:PG-MB图24：LPG:PGCP ←2022.年2021.年2020.年2022.年2021.年02020.年 2,5001,500 2,0001,000 1,500500 1,000 500500 0-1,000- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数据来添：wind,b/oanberg数接来源：wind,B/oomberg 图25：动力煤内外壹价差 一收量盘价：内外盘价差-ICENEWC 500 00S 1,000- 1,500- 2,000 2,500 2020/122021/052021/092022/022022/07 数插未源：windboanberg 本报告版权易于国投央修期货有限公司不可作为投资像据，情载请注明出处 （3）跨品种价差/比价 图26：欧洲汽油聚解价差图27：欧洲粗柴油裂解价差 2022.年2021.年+2021/32022.年2021年→2021/3 5060 4050 30期货40- 30 20- 1020- 0·10 10 1月3月5月7月9月11月 0- 1月3月5月7月9月11月 数格来源：Reuters数格来源：Reuters 图28：欧洲航煤裂解价差图29：RB0B-WT1裂解价差 2022-年2021年2021/32022·年2021.年2021/3 美桶元美元 7060 60-50- 50-40 40 30 30 20 20 10 10 0 0- 1010- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数择来源：Reuters数择来源：Reuters 图30：HO-WTI裂解价差图31：美国3:2:1裂解价差 2022.年2021.年2021/32022.年2021.年+2021/3 90-70 8060- 70 50 60 50-40 4030- 30 20 10- 0- 1月3月5月7月9月11月 20 10- 0 1月3月5月7月9月11月 数择来源：Reuters数据来源：Reuters 本报备版权易于国技实修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图32：新加坡汽油裂解价差图33：新加坡10ppm案油裂解价差 ←2022.年2021.年2021/3 美耀 2022.年02021.年02021/3 美耀 4080- 3070 60- 20 50 1040 030 20 10 10- 200. 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数择来源：Reuters数择来源：Reuters 图34：新加坡航空煤油裂解价差图35：1断加坡高硫180燃料油裂解价差 2022年2021.年+20241/3美吨元2022.年2021年→2021/3 OL5- 1 60- 50- 4010 30-15. 20-20 10-25 030 10-35 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数插未源：Reuters数插未源：Reuters 图36：新加坡高硫380燃料油裂解价差图37：新加坡燃料油：180-380 2022.年2021.年2021/32022.年2021.年2021/3 美元 10-70 60- 50- 10 40 2030 20 30 10 40 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数报来源：Reuters武招来源：Reuters 本报告版权易子国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图38：新加坡燃料油：低疏-高确4,000- 400 350 2022.年2021.年2,00002022.年1月1日2022.年12月31日1/3 3月 5月 3001,800 2501,500 2001,200 150900 100.600 50300- 4.5 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 5.5- 5,000图41：FU与Brent裂解价差 500 鹿 一FU与Brent裂解价差 300OS 0 250 50 200 2.7 150 150 100200 50250 1月 2021/122022/032022/052022/082022/10 2020/122021/052021/102022/03 2022/08 3,000 4,000 图42：ARA高硫燃料油裂解价差1,500 7月3.33.9+2022.年2021.年+2021/3 0 35 10-08 25 15 2020 25 15 30 5月 3510 40 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 4.27 本报告版权易子国投卖修期货有限公团不可作为投资像据，格载请注明出处 图44：美丙烷与油气比价图45：LPG：跨品种比价 +美丙烷/布伦特(右)+美丙1/2一跨品种比价：LPG/SC原油（右）41/2 22.714 351.8 13 2.4- 12 2060V 2570 0-052022022021/122022/032022/052022/082022/102021082021102022-0120 款播示源：wino数未源：同花领ifind,wind 图60：LPG：期现价差 期现价差（右）+收盘价：DC41/3+ 7,500600 7,000300 6,5006,000 300 5,500 600 5,000 900 4,500 1,200 4,000J 20211220 2022-5-2 2022-911 L=1,500 欢择来源：wino 括，转载请注明出处本报备版权易于国技卖修期货有限公司11不可作力技 免责声明 期货投资咨询业国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具务 务资格。 客户（以下简称本报告仅供国投安信期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个）非国投安信期货“客户”）使用。本公司不会困接收人收到本报告而视其为客户。如接收人大 客户，请及时退叼并删除。 的准确性或完整本报告是基于本公司认为可享的已公开信息，但本公司不保证该等信息资料、意见及推性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载自价值可能会波测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格 客户不应视本动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告 的意见并不构成报告为其做出投资决策的唯一固素。在任何情况下，本报告中的信息或所表达何内容所导致的对任何人的