PTA期货周报：短期修复空间或将有限

PTA期货周报 国元期货研究咨询部2022年12月15日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 张霄 电话：010-84555193 邮箱zhangxiao@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3010320 投资咨询资格号Z0012288 短期修复空间或将有限 【策略观点】 展望后市，我们认为在近期原油持续上涨，聚酯产业链复苏的背景下，PTA市场迎来了一波反弹。但是考虑到临近元旦、春节假期，叠加近期国内多地物流不畅，而前期陆续投产的新装置即将在12月末及1月量产，因此后期将呈现供大于求的局面，将进一步制约短期价格修复的空间，谨慎操作。 【目录】 一、市场回顾1 二、基本面分析1 2.1短期成本端略有拖累中长期成本支撑尚在2 2.2PX对PTA成本端支撑逐步弱化2 2.3PTA后期或存在累库的局面3 2.4下游聚酯市场及终端恢复乏力4 三、总结6 一、市场回顾 图表1PTA主力合约价格走势图 数据来源：博易大师、国元期货 上周PTA主力合约在均线系统承压下挫，之后价格在上周三达到年内低点，而上周四价格止跌反弹。步入本周，在原油持续上涨以及下游市场回暖的带动下，PTA市场延续上周的反弹向上，而截至本周四价格上破60日均线系统，短期继续关注是否能有效上破上方5400一线压力，谨慎操作。 图表2聚酯期货行情动态 主力合约周收盘价涨跌幅成交量持仓量现货价格基差 TA230550281.89%546万107.7万5150122 数据来源：wind、国元期货 图表3PTA期现价差图（元/吨） 数据来源：wind国元期货 二、基本面分析 2.1原油短期持续上涨带动PTA成本重心上移 本周原油市场强势反弹，截至周三收盘，布伦特02合约重返80美元上方，推动PTA成本重心上涨。主要是近期宏观环境好转在短期内给油价提供了上涨的动能，叠加当前原油市场供需基本面的改善，进一步推动价格的上涨。13日美国劳工部公布数据显示，美国11月CPI同比上涨7.1%，为2021年底以来最小增幅，低于市场预期的7.3%，前值为7.7%。 11月CPI数据回落幅度超预期，市场风险偏好持续改善。尽管美国原油库存增长，国际能源署上调今明两年全球石油需求增长预测，该机构称对欧洲能源危机的反应好于预期，亚洲主要经济体出人意料的经济韧性，正在提振对作为热源的石油的需求。 图表4布伦特连续合约价格走势图 2.2短期PX裂解价差小幅修复进一步推动PTA重心上涨 数据来源：博易大师、国元期货 截至13日，国内PX裂解价差值达到300.5美元/吨，远高于月初的241.5美元/吨，涨幅达到24.43%。近期聚酯产业链好转，下游企业去库，提振PX市场情绪，使得PX价格获得支撑。而石脑油近期需求持续疲软，价格恢复远小于PX，所以导致短期PX裂解价差呈现明显的修复，进一步推动PTA重心上涨。 图表5PX裂解价差（美元/吨） 数据来源：隆众资讯、国元期货 2.3PTA库存出现下滑 截至2022年12月15日，国内PTA社会库存量达到221.50万吨，环比减少2.37万吨，主要是本周PTA负荷持续收缩，叠加下游市场略有恢复，造成近期社会库存由前期的累库转为去库格局。不过当前桐昆嘉通石化500万吨以及威联石化250万吨的装置即将投产，而且周内有装置重启，多地企业受需求、物流等影响，出货放缓，导致本周PTA工厂库存较上周上涨0.2天至5.46天。若后期物流依旧暂无实质性好转，PTA或将重回宽松局面。 图表6PTA社会库存图（万吨） 数据来源：隆众资讯、国元期货 2.4消费底部回升聚酯市场迎来小幅回暖 12月份以来全国多地区疫情管制放宽松，部分冬季订单补单情况增加，产业链自下而 上需求回暖。截至12月15日，终端织机开工率为44.21%，环比上升1.17个百分点。虽然涤纶长丝装置开工率持续下滑，但是终端备货氛围尚可，导致近期涤纶长丝各品种库存、以 及涤纶短纤、聚酯瓶片库存出现大幅下滑。据统计本周，江浙织机涤纶长丝POY工厂库存回调至23.7天，环比下滑20.47%；FDY工厂库存下滑至23.3天，环比下滑18.25%；DTY工厂库存下跌至28.4天，环比下滑21.76%。但是即将临近、元旦以及春节长假，下游企业即将完成备货，后期市场采购或将呈现季节性下滑。 图表7聚酯各品种装置开工率（%） 数据来源：wind、国元期货 图表8聚酯品种及终端库存图（天） 数据来源：wind、国元期货 三、总结 展望后市，我们认为在近期原油持续上涨，聚酯产业链复苏的背景下，PTA市场迎来了一波反弹。但是考虑到临近元旦、春节假期，叠加近期国内多地物流不畅，而前期陆续投产的新装置即将在12月末及1月量产，因此后期将呈现供大于求的局面，将进一步制约短期价格修复的空间，谨慎操作。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901， 9层906、908B 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼601-607 电话：0551-62895515 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即 磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔 6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢 2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦 12层西侧 电话：0475-6380818 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元 电话：020-89816681