镍/不锈钢投资策略周报：年末资金回笼，期价回落

年末资金回笼，期价回落 操作建议 单边区间：NI2301[205000,217000]元，SS2301[16500,18000]元。 镍/不锈钢逻辑与驱动 供应增加需求回落，叠加近期严查炒房资金以及期现套利需求，不锈钢价格回落，预期本周继续偏弱。镍价受需求回落且价格过高，持续阴跌。同时年末资金收紧，期价疲软。 风险提示 有 色1、国内疫情反复；2、欧洲危机，特别是英国财政状况； 金本周关注 属 —— 组 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 镍/不锈钢投资策略周报2022年12月18日 邹明东（F0308239，Z0002146） zmd@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼（200120） 一、策略推荐 单边区间：NI2301[205000,217000]元，SS2301[16500,18000]元。 NI2301/SS2301 数据来源：Wind中财期货 二、近期产业资讯 （1）欧洲理事会官网周二（12月13日）通报，理事会与欧洲议会就欧盟碳边境调节机制（CBAM，一般称为欧盟碳关税）达成了一项临时且附条件的协议。这份协议最终敲定了全球首份与减碳有关的关税政策，预期将在2023年底开始试运行。碳边境调节机制将会覆盖钢 铁、水泥、铝、化肥和电力，推动欧盟27国的进口货物满足更高的减排标准，最终所有公司 进口相关产品时都将被要求购买碳积分，今年以来碳积分交易价格基本围绕着80欧元/吨进行大幅波动。 （2）印尼能源和矿产资源部（ESDM)人员透露，目前政府仍在计划制定征收税镍生铁（NPI）和镍铁（FeNi）下游产品的出口税率或出口关税。除了讨论经济价值外，政府还在讨论这项政策对镍下游行业投资机会的影响。 三、基本面分析 1、行情回顾 图1：伦镍日线图2：沪镍主力日线 图3：不锈钢主力日线 资料来源：Wind、中财期货 2、基本数据 900,000.00 800,000.00 700,000.00 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00111111111111111111 -1-1-1-1-1-1-1-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2 222222222222222222 佛锡两地总库存佛锡两地300系库存佛锡两地200系库存 -60-70-80-90-01-1-21-10-203-0-400-56-0-70-80-90-01-1 图4：不锈钢库存图5：不锈钢产量 图6：镍铁产量图7：镍铁价格 140.006,500.001,800.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 120.0010 8 6 4 2 6,000.00 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 2,000.00600.00 全国江苏南方地区内蒙山东 图8：伦镍库存图9：沪镍库存 低镍铁系列2 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 20,000.00 0.00 资料来源：wind、中财期货 10,000.00 5,000.00 0.002019-02-012020-02-012021-02-012022-02-01 图10：伦镍仓单（张））图11：镍矿10港港口库存（万吨） 250,000.00 900.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 2021-04-09 2021-05-09 2021-06-09 2021-07-09 2021-08-09 2021-09-09 2021-10-09 2021-11-09 2021-12-09 2022-01-09 2022-02-09 2022-03-09 2022-04-09 2022-05-09 2022-06-09 2022-07-09 2022-08-09 2022-09-09 2022-10-09 2022-11-09 2022-12-09 300.00 注册仓单注销仓单 资料来源：wind、中财期货 上周期价回落，镍价持续下跌，周五不锈钢快速跳水。 从目前市场主流观点来看，钢价连续放量大跌首先是基于年末需求回落、产量和进口量双双上涨的基本面所致，其次是之前17000元之上的价格对贸易商或者钢厂来说有一定盈利，在累库的背景下，往期货上抛售的套利之举存在操作空间。此外欧盟明年年底的碳税决议也给出口端带来了不良预期。再加上近期国内开始严查炒房资金，多方叠加之下不锈钢价格快速下跌。 镍价方面，伦镍已经下跌了七个交易日，沪镍虽然没有不锈钢以及伦镍惨烈，但持续的阴跌已经持续四个交易日。消息面来看，由于LME的镍交易流动性降至十年来最低，一些全球最大的镍买家要求镍生产商，明年转而使用上海期货交易所(SHFE)合约为其镍供应定价。若情况属实，沪镍难免再度陷入逼仓风波。不过无论如何，至少一个季度之内，下游 无法消化20万以上的镍价水平，同时随着新能源汽车补贴政策即将完全退出，未来没有足够的需求增长预期来支撑这个价格。因此镍价上涨空间有限。 2022年还剩下两个完整的交易周，资金面将开始逐步收紧，高位的镍价和钢价存在获利回吐的需求，本周需注意风险。另外需要关注印尼税收政策是否会落地。 研究报告•Z.C.R&DCenter 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室 电话：025-58836800 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层 1205室 电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132736 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室 电话：021-38606688 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室 电话：021-61701609 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室 电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼 电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元 电话：023-88698700 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室 电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层 电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室 敬请参阅最后一页之特别声明6 电话：0571-56080563 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市运河东路555-1808 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716、816 室 电话：0371-65611075 太原营业部 山西综改示范区太原学府园区长治路306号火炬创业大厦 B座8005室 电话：0351-7091380 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室 电话：0731-85559932 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室 电话：0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室 电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼 电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场A地块1B号楼012010 电话：0476-5951789 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦） 7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市钟楼区怀德中路48-601-6002、6003、6004 电话：0519-86805786 南通营业部 江苏南通市崇山区中南世纪城34栋2202、2203室 电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市古塘街道承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 特别声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。